Инвестиционная политика банков

Оптимальная структура инвестиционных ресурсов

Наиболее благоприятной для инвестора (оптимальной) является такая структура инвестиционных ресурсов, при которой их средневзвешенная стоимость будет минимальна. В практической деятельности кроме определения оптимальной структуры необходимо рассчитывать стоимость привлечения дополнительной единицы каждого вида ресурса (предельную, или маржинальную, стоимость).

Если имеющиеся у фирмы ресурсы достаточны для финансирования планируемых инвестиций, то маржинальная стоимость ресурсов будет равна средневзвешенной стоимости имеющихся источников.

В случае необходимости привлечения дополнительных средств при расчете средневзвешенной стоимости следует учитывать издержки на организацию такого привлечения, поскольку изменение структуры ресурсов влечет за собой изменение стоимости совокупных ресурсов. При данной структуре инвестиционных ресурсов значение предельной стоимости отражает уровень расходов по привлечению дополнительных источников финансирования инвестиций.

Стоимость привлечения банковских ресурсов как основа определения дисконтной ставки банка

Под средней (средневзвешенной) стоимостью привлечения банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования, понимается усредненная норма затрат банка по аккумулированию соответствующих средств, выраженная в виде годовой процентной ставки.Для финансирования инвестиций банк может использовать средства из следующих источников: акционерный капитал, привлеченные средства, заемные средства.

Средневзвешенная стоимость привлечения совокупных ресурсов k_п исчисляется по формуле

где k_п, k_з, k_пр -- стоимость привлечения, соответственно, акционерного капитала, заемных и привлеченных средств;w_к, w_з, w_пр -- доля соответственно акционерного капитала, заемных и привлеченных средств в объеме совокупных ресурсов банка.

Расчет стоимости привлечения акционерного капитала и заемных средств банка в целом аналогичен рассмотренному выше, вместе с тем целесообразно обратить внимание на некоторые особенности.

В частности, при оценке требуемой доходности акционерного капитала банка на основе моделей доходности по прибыли на акцию или модели САРМ могут быть достигнуты более приемлемые результаты, чем по нефинансовым предприятиям, поскольку имеется более широкая база для расчета усредненного показателя доходности акций.

Этот показатель может быть исчислен по группе банков с похожими характеристиками рентабельности, риска и перспектив роста исходя из данных рейтинговых таблиц, составляемых по различным методикам.

В случае использования заемных средств целесообразно рассматривать в отдельности каждый займ или ссуду, поскольку количество этих источников невелико и процентная ставка определяется условиями конкретного договора для каждого отдельного случая.

Средняя процентная ставка рассчитывается на основе величин процентных ставок по источникам заемных средств и доли каждого источника в их общей сумме.

Методы определения стоимости привлеченных средств банка

Более детально следует остановиться на методах определения стоимости привлеченных средств банка, специфической составляющей банковских ресурсов. Стоимость привлеченных средств банка определяется исходя из уровня процентных ставок по депозитным операциям и установленных нормативов резервных отчислений по привлеченным ресурсам

где k_пр -- стоимость привлеченных средств;k_д -- уровень средней процентной ставки по депозитам;k_p -- уровень ставки, необходимый для компенсации издержек, связанных с иммобилизацией части привлеченных средств в фонд обязательных резервов.

Для расчета уровня средней процентной ставки по депозитам необходимо определить структуру привлеченных средств. Для этого осуществляется группировка привлеченных средств банка по срокам и внутри этих групп (по уровню процентной ставки), а затем определение доли каждой группы в общем объеме привлеченных ресурсов. Уровень средней процентной ставки по депозитам рассчитывается по формуле

где w -- доля групп депозитов в их общем объеме;k -- процентная ставка по группе депозитов;n -- число групп.

Уровень ставки, компенсирующей недополученный процентный доход в связи с резервированием части привлеченных средств в Банке России r_p, определяется исходя из значений устанавливаемого размера минимальных резервных отчислений и доли привлеченных средств в совокупных инвестиционных ресурсах банка

где N_p -- среднее значение норматива резервных отчислений;w_пр/s_i -- доля привлеченных средств в общей сумме ресурсов банка, предназначенных для инвестирования.

Размер требований по образованию обязательных резервов выступает фактором, обусловливающим увеличение стоимости привлеченных средств. Средняя стоимость банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования, лежит в основе определения нормы дисконта банка, используемой при экономической оценке инвестиций банка методом чистого приведенного дохода. Важным аспектом определения величины стоимости ресурсов в качестве нормы дисконта является учет того, что она рассматривается банком как уровень доходности, который может быть обеспечен при альтернативных вложениях с аналогичным уровнем риска.

Стоимость размещения банковских ресурсов

Стоимость привлечения банковских ресурсов является основной составляющей стоимости их размещения. Для получения банком дохода от инвестиционной деятельности необходимо, чтобы стоимость предложения (размещения) инвестиционных ресурсов превышала стоимость их привлечения.

Требуемая норма доходности банка должна отражать не только затраты, связанные с инвестиционной деятельностью, но и обеспечение определенного уровня доходности, что обусловливает необходимость расчета показателя стоимости предложения (размещения) банковских ресурсов, представляющего собой среднюю норму затрат по аккумулированию и размещению инвестиционных ресурсов.

Проблема определения величины стоимости размещения инвестиционных ресурсов имеет двойственный характер. При ее решении необходимо учитывать и интересы банка как инвестора, и интересы предприятий, получающих инвестиции.

Величина стоимости размещения ресурсов должна обеспечивать кредитным организациям получение дохода, компенсирующего издержки по осуществлению инвестиций и инвестиционный риск, и одновременно способствовать эффективному развитию предприятий-реципиентов.

При этом важно, чтобы установленная величина стимулировала снижение банковских издержек, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности. Одним из путей решения рассматриваемой проблемы является расчет экономически обоснованной величины стоимости размещения инвестиционных ресурсов.

Величина стоимости размещения ресурсов может быть рассчитана по формуле

где k_p -- стоимость размещения ресурсов;k_п -- стоимость привлечения ресурсов;k_t -- уровень процентной ставки, необходимый для покрытия издержек банка по обязательным налоговым отчислениям и платежам;k_m -- уровень процентной ставки, обеспечивающей компенсацию операционных и управленческих издержек, связанных с осуществлением инвестиций;k_u -- уровень процентной ставки, необходимой для компенсации риска невозврата инвестиционных кредитов и обесценения инвестиционных бумаг.

Механизм снижения величины стоимости размещения ресурсов рекомендуется реализовать преимущественно на основе использования внутренних резервов банка, прежде всего за счет сокращения управленческих, операционных расходов, размеров фонда оплаты труда, т.е. тех затрат, уровень которых характеризует степень совершенства банковского менеджмента и управленческой стратегии.

Управленческие расходы банков, в том числе и фонд оплаты труда, должны включаться в стоимость предложения ресурсов лишь в пределах сумм, определяемых с помощью ограничивающих ориентиров. Значения данных ориентиров устанавливаются в соответствии с требованиями к оптимальной структуре расходов банка.

Анализ средних значений доли управленческих расходов в доходах наиболее рентабельных банков показывает, что итоговые ориентиры по всем видам управленческих расходов, подлежащих компенсации за счет стоимости размещения ресурсов банка, составляют не более 5% величины финансовых результатов банка с учетом прибылей и убытков прошлых лет и не более 10% суммы доходов банка.

Величина стоимости размещения ресурсов, направляемых на инвестирование, должна рассчитываться также с учетом изменений экономической конъюнктуры, темпов инфляции, величины ставки рефинансирования, нормативов обязательных резервов.

Рассмотренный подход позволяет более обоснованно подходить к формированию инвестиционной и кредитной политики банков, регулировать параметры величин стоимости привлечения и предложения ресурсов так, чтобы, с одной стороны, не выйти за пределы минимально допустимой границы доходности, а с другой стороны, предотвратить необоснованное завышение стоимости предоставляемых средств и выявить внутренние резервы снижения процентных ставок.

Следует также отметить, что снижение стоимости предложения банковских ресурсов, означая уменьшение стоимости заемных средств для нефинансовых предприятий, будет способствовать оптимизации структуры инвестиционных ресурсов компаний и фирм и повышению эффективности их инвестиционной деятельности.

Размещено на Allbest.ru