Рынок ценных бумаг как источник экономики

82. ФИНАНСОВЫЙ РИСК

Финансовый риск - любое изменение финансового результата, его отличие от ожиданий или средних значений.

В приведенном выше определении финансового риска сознательно говорится именно о финансовом результате, а не о доходе, как этого можно было бы первоначально ожидать.

Говорим мы о финансовом результате, потому что никто не может гарантировать получение прибыли в каждой финансовой операции, даже когда речь идет о приобретении государственных облигаций.

Таким образом, любого инвестора должны интересовать не только риск недополучения прибыли (хотя существует также риск превышения прибыли, но на этот риск согласен любой, так что его мы игнорируем), но и риск получения убытков свыше заранее запланированных или ожидающихся.

Последний случай происходит обычно вследствие проскальзывания цены исполнения ордера «стоп-лосс» (ценовой риск, характерный для тех, кто торгует на рынке акций «внутри» дня - в течение одной торговой сессии).

По этой причине рекомендуется работать только с ликвидными инструментами, где риск проскальзывания цен и их гэпов минимален.

Для долгосрочных инвесторов риск превышения убытков над первоначально ожидавшимися может возникать вследствие политических рисков, риска объявления дефолта, валютного риска и других видов неконтролируемых или слабо контролируемых косвенных рисков, связанных с возможностью потери денег. Кстати, внутридневные трейдеры также подвергаются влиянию подобных рисков, хотя для них из-за особенностей деятельности это малозначимые риски.

Понятие финансового риска тесно связано с теорией вероятностей. Более того, зачастую риск соответствует вероятности получения соответствующего финансового результата - риск получения убытка равен вероятности его получения, также как риск получения убытка сверх ожиданий соответствует вероятности наступления этого события.

Однако это противоречит определению риска, где вероятность соответствует ожиданиям получить определенный финансовый результат, а риск, наоборот, оценивает возможность отклонения фактического результата от ожидаемого. Таким образом, риск обратно пропорционален вероятности:

Риск = 1 - Вероятность.

Вызвано подобное соответствие одинаковым источником ценового риска и вероятности - изменчивостью цен. Изменчивость цен можно измерить при помощи дисперсии и стандартного отклонения, что является одинаково применимым для понятий риска и вероятности.

Взаимосвязь между изменчивостью и финансовым риском является прямо пропорциональной - увеличение изменчивости цен ведет к увеличению риска.

Однако изменчивость цен в значительной степени зависит от ликвидности рынка. Взаимосвязь между этими двумя показателями нелинейна. С одной стороны, чем ликвиднее инструмент, тем меньше потенциальная изменчивость, и наоборот.

Это объясняется более резкими переходами с одного ценового уровня на другой, характерными для рынков с малым количеством участников и зависимых от нескольких крупных сделок или интересов.

С другой стороны, изменчивость достигает максимальных значений на высоколиквидных рынках, где количество участников огромно, что и порождает постоянную динамику цен.

83. КАК ТОРГОВАТЬ РИСКОМ

Один из основных постулатов финансовой теории гласит, что люди действуют рационально, а рациональные экономические субъекты не склонны к риску. Однако практика финансовых рисков сплошь и рядом опровергает этот тезис. Более того, само существование финансовых рынков обязано склонностью человека к риску.

Известная точка зрения о происходящем на рынках гласит, что люди торгуют предметами производства и потребления, а также риском. Покупатели риска обычно являются спекулянтами, не заинтересованными в физическом приобретении покупаемого актива и получающими соответствующую плату взамен отданных обязательств и, соответственно, взятого на себя риска их выполнения.

Продавцами риска выступают владельцы физических активов, заинтересованные в ценовой стабильности и готовые за эту стабильность платить. Здесь следует отметить, что ценовому риску подвержены в первую очередь те товары и услуги, которые остались недопотребленными, т. е. излишки производства.

Происходит это из-за длительного срока их хранения с момента производства. Иными словами, чем дольше производственный цикл и срок хранения, тем выше ценовой риск и тем значимей он отражается в цене товара.

Каждый стремится избавиться от риска, перекладывая (перепродавая) его другим участникам рынка. В конце концов все риски стекаются на плечи маркет-мейкеров, которые за это получают определенное вознаграждение.

Классическим примером этого процесса является деятельность страховых компаний. Если одна из них не может «переварить» риск (например, при запуске дорогостоящего космического аппарата), то она обращается к перестраховочной компании, привлекая таким образом к страховке другие страховые компании и делясь риском (и страховой премией) с ними.

Самый распространенный способ торговли риском и защиты от риска - это хеджирование, т. е. торговля производными финансовыми инструментами - деривативами (фьючерсами, опционами, форвардными контрактами и свопами).

Приобретая один из этих контрактов, в которых оговаривается цена в будущем, мы сегодня таким образом страхуем себя от ценового риска.

Возможны покупки и продажи риска. Если вы продаете риск, то таким образом вы избавляете себя от риска. Естественно, за то, что вы оказываетесь без риска или с меньшим риском, при продаже риска платить приходится вам. И наоборот, покупая чьи-то риски, вы получаете вознаграждение за то, что принимаете риски на себя.

Так, например, страховая компания, принимая на себя все ваши риски, берет страховую премию, а вы, избавляясь от своих рисков, платите эту премию страховой компании. Таким образом, рисковый рынок - это единственный рынок, где платит продавец покупателю.

Торговля риском (по крайней мере, продажа риска) - это один из способов защиты от риска.

Минимальный уровень риска, который может быть достигнут при формировании портфеля, называется систематическим риском. Этот риск связан с политическими, социальными и макроэкономическими процессами, оказывающими влияние на весь рынок в целом. Систематический риск зависит от особенностей поведения конкретной ценной бумаги и компании - эмитента бумаги.

84. ЗАЩИТА ОТ РИСКА

Итак, риск неизбежен. Однако от него можно избавиться, минимизировать его, а значит, защититься. Существует три способа защиты от рисков:

- страхование;

- правление активами и пассивами;

- хеджирование.

Страхованию поддаются только страхуемые риски, например стихийные бедствия, и производится оно специализированными страховыми компаниями.

Управление активами и пассивами заключается в сбалансировании активов и пассивов таким образом, чтобы исключить изменчивость разницы между ними (чистой стоимости).

Управление активами и пассивами ставит своей целью создание такого баланса между активами и пассивами, чтобы негативное изменение одного из них компенсировалось соответствующим изменением в другой части баланса. Управление активами и пассивами в основном используется для защиты от процентного и валютного риска.

Хеджирование часто используется вместе с управлением активами и пассивами и является очень похожим на него способом защиты от риска.

Хедж - позиция, которую используют в качестве временной замены позиции по другому активу (пассиву).

В качестве инструментов хеджирования наиболее часто используются форварды, фьючерсы, опционы и свопы.

Однако не всегда мы можем контролировать риск. Есть моменты, когда возникает так называемый «неконтролируемый риск». В первую очередь это гэпы (разрывы) рыночных цен.

Такой риск проявляется чаще на неликвидных рынках, когда чем выше ликвидность, тем ниже риск потери контроля над ценой и, соответственно, риском ее неожиданного изменения. Измеряется этот риск достаточно просто: чем ближе цены исполнения ордеров к ценам ордеров, тем ниже риск.

Во время объявления фундаментальных данных (макроэкономических новостей, данных по отдельным компаниям и прочего) риск потери контроля выше, поэтому интрадей-трейдерам рекомендуется перед объявлением важных экономических новостей не держать открытых позиций.

Риск и эмоции являются неразлучной парой. Так, получение неожиданно хорошего финансового результата, т. е. лучше первоначально ожидавшегося, приводит к положительным эмоциям. И наоборот, получение неожиданно плохого финансового результата приводит к отрицательным эмоциям. Еще на эмоциональное состояние человека влияет также фактор времени.

Так, если финансовый результат был получен быстрее или медленнее, то это также порождает эмоции. Более быстрый положительный результат приводит к положительным эмоциям и наоборот. Противоположные эмоции будут возникать в случае более медленного получения финансового результат, чем это планировалось.

Эмоции, равно положительные и отрицательные, мешают рационально работать на рынке ценных бумаг, отрицательные - в большей степени.

Психологическое отношение к риску выражается в том, что в одних ситуациях трейдеры не имеют склонности рисковать, а в других предпочитают риск. Особенность человеческой психики такова, что если он выигрывает, то он не склонен рисковать; а если терпит убытки, то склонен к риску. Это все отражает всю сложность и давление, которое оказывает психология трейдера на его предпочтения, в том числе и в таком важном вопросе, как отношение к риску.

85. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ

Для управления рисками характерно соблюдение следующих принципов:

- соблюдения разумной величины маржи;

- еженедельного мониторинга трейдинговой деятельности;

- использования хеджирования спотовых и фьючерсных операций на биржевом рынке опционов. Это увеличит ваши издержки, но повысит надежность. Зачастую лучше не заработать, чем потерять. Соблюдение разумной величины маржи. Возможное заключение десяти подряд неудачных сделок не должно выбивать вас «из седла» ни материально, ни психологически.

В материальном плане сохранить устойчивость в данной ситуации вам поможет правильный расчет сумм залога под открытые позиции.

Конкретный размер залога под открытые позиции находится на пересечении вашей жадности и осторожности. Общим правилом расчета залога под открытые позиции является обязательное наличие резерва для использования в нестандартных ситуациях, а также продолжения нормальной работы. Алгоритм действий здесь такой:

1) определите сумму, которую вы готовы выделить в работу на достаточно продолжительный срок;

2) определите сумму, с которой вы готовы в случае неудачной торговли расстаться. Эта сумма не должна быть значительной для вас, иначе груз финансовой ответственности неизбежно будет проявляться через повышенную эмоциональность по поводу любой, даже самой незначительной сделки;

3) определите количество убыточных сделок, которое вы допускаете совершить подряд и установите максимально допустимый убыток по одной сделке.

В конечном итоге общие выводы, которые могут быть сделаны из всех этих расчетов, для маленьких депозитов единственно возможным вариантом работы является внутридневная торговля, в которой нужно довольствоваться относительно маленькой прибылью.

Но при этом стоит знать, что долгосрочные позиции имеют два очень важных преимущества перед внутридневной торговлей, реализуемых в большей вероятности заработка. Первое - меньше влияние случайностей. Второе - меньшая относительная стоимость заключения сделки.

Для еженедельного мониторинга трейдинговой деятельности рассчитываются три важнейших коэффициента:

- коэффициент прибыльных сделок;

- коэффициент безубыточности;

- обобщающий показатель деятельности трейдера. Коэффициент прибыльных сделок определяет ваши аналитические способности и не должен опускаться ниже 65 %. Более низкое значение коэффициента будет практически являться гарантией разорения. Формула для расчета этого показателя: количество прибыльных сделок за расчетный период (неделю)разделить на общее количество сделок за этот же период.

Коэффициент безубыточности призван показать, насколько эффективна применяемая вами система управления рисками и не проигрываете ли вы больше, нежели зарабатываете. Значение коэффициента должно быть больше нуля, рассчитывается по формуле:

СП/КП - (СУ - СхКУ)/КУ,

где КУ - количество убыточных сделок за период;

СП - сумма прибыли за этот период;

СУ - сумма убытков;

С - спред (или комиссия).

Обобщающий показатель деятельности трейдера является результирующим первых двух показателей.

86. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

На формирование валовой и налогооблагаемой прибыли, себестоимость реализуемой продукции влияют результаты проведения операций с ценными бумагами. Так, в валовую прибыль предприятия включаются дивиденды по акциям, проценты по облигациям и доходы по другим принадлежащим ему ценным бумагам.

Однако при налогообложении сумма этих доходов исключается из налогооблагаемой прибыли, так как налог у предприятий в размере 15 % и у банков в размере 18 % должен быть удержан у источника дохода (эмитента).

При этом стоит учитывать, что дивиденды и проценты выплачиваются из чистой прибыли и налогообложение их производится два, а иногда и три раза: первый раз - поставке 24 % к налогооблагаемой прибыли; второй раз - по ставке 6 % (при перечислении дивиденда владельцу акции); третий раз будет облагаться как доход физического лица, так как эта прибыль попадает в личный доход.

Налогообложению подлежат доходы, полученные физическими лицами в виде процентов и дивидендов по акциям и другим ценным бумагам (кроме сберегательных сертификатов). Обложение производится у источника выплаты этих доходов акционерам.

Не облагаются налогом только доходы, полученные по государственным ценным бумагам, а не от государственных ценных бумаг. Поэтому не любой доход от государственных ценных бумаг может быть освобожден от налогообложения.

Доходом по ценной бумаге принято считать доход, предусмотренный условиями ее выпуска. При налогообложении физических лиц по закону «О подоходном налоге с физических лиц» в совокупный доход не включаются:

- выигрыши по облигациям государственных займов бывшего СССР, РФ, республик в составе РФ, других республик бывшего СССР и суммы, получаемые в погашение таких облигаций;

- проценты и выигрыши по государственным казначейским обязательствам, облигациям и другим государственным ценным бумагам бывшего СССР, РФ и субъектов Федерации, а также облигациям и ценным бумагам, выпущенным органами местного самоуправления. Существуют различия между плательщиками налога на дивиденды:

- удержание налога с акционеров, не являющихся работниками данного акционерного общества, производится, если размер дохода не превышает 12 млн. руб.;

- при выплате дивидендов гражданам, неработающим (пенсионерам) и не имеющим других источников дохода, исчисление подоходного налога должно производиться с учетом уменьшения налогооблагаемого дохода (суммы начисленных дивидендов) на установленный законом и действующий в настоящее время размер минимальной оплаты труда;

- при исчислении подоходного налога с акционеров - работников общества - размер причитающегося им дивиденда добавляют к сумме дохода, полученного с начала года по основному месту работы, и налог исчисляется по совокупности доходов по соответствующей ставке.

Если часть акций принадлежит государству (муниципалитетам), дивиденд перечисляется в соответствующий бюджет и налог в этом случае не взимается. РЦБ регулируется также законодательством, регламентирующим порядок взимания налога на добавленную стоимость (НДС).

НДС облагаются операции по изготовлению и хранению бланков ценных бумаг. Ввозимые на территорию России ценные бумаги освобождаются от обложения НДС. Кроме того, от НДС освобождаются обороты по операциям, связанным с куплей-продажей, меной и дарением ценных бумаг.

87. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, формируют портфель ценных бумаг. Любой инвестиционный портфель представляет собой определённый набор акций, облигаций и других ценных бумаг с различной степенью риска, обеспечения, доходности.

Разрабатывая инвестиционную финансовую политику, предприятия могут ставить перед собой различные цели. В общем виде ими являются:

- получение процентов;

- сохранение капитала;

- обеспечение прироста капитала.

В зависимости от целей выбирается определенный пакет ценных бумаг. Например, если стремиться к получению процентов, то приобретается «агрессивный» портфель (низколиквидные, высокорискованные ценные бумаги молодых предприятий). И если удачно сложатся дела, то будут высокие проценты.

Например, если стремиться к сохранности и приращению капитала, то портфель будет состоять из высоколиквидных ценных бумаг, выпущенных известными инвесторами с малым риском, со средними или малыми процентами выплат. Это консервативный портфель ценных бумаг. Доходный портфель ориентирован на получение доходов, величина которых соответствовала бы степени риска, допустимой для инвестора. Портфель роста - акции с быстро растущей курсовой стоимостью. Его цель - приращение капитала, поэтому инвестор не ориентируется на текущую выплату дивидендов. Портфель рискованных вложений - ценные бумаги преимущественно молодых предприятий «агрессивного типа», выбравших стратегию быстрого расширения на основе новых технологий и выпуска новой продукции.

Сбалансированный портфель - ценные бумаги с быстрорастущей курсовой стоимостью, высокодоходные. Здесь могут быть и высокорискованные ценные бумаги. Таким образом, цели приращения капитала, получения доходов, общие риски оказываются сбалансированными.

Специализированный портфель - ценные бумаги объединяются не по общему целевому признаку, а по более частным, например:

- региональные и отраслевые портфели;

- портфели иностранных ценных бумаг.

Тип портфеля может меняться в зависимости от состояния рынка и целей.

Мониторинг портфеля. Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как «активный» и «пассивный».

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг.

Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления.

Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.

Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества.

88. ПСИХОЛОГИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

Психология поведения людей является ключом к пониманию происходящего на финансовых рынках. Все обычные, повседневные чувства и стремления проявляются в жестких рыночных баталиях как химический раствор на лакмусовой бумажке.

Присущие всем нам ощущения на рынке - страх, жадность, надежда и др. - в быстром ритме биржевой торговли оказывают порой определяющее влияние на поведение трейдера.

Слабые и самоуверенные, жадные и медлительные - все эти люди обречены стать жертвами рынка. Воздействие рыночной толпы способно преображать трейдера-неудачника в победителя, а удачливого - в побежденного. Однако последнее случается гораздо чаще.

Знание собственных способностей и предпочтений, положительных и отрицательных качеств может помочь избежать разорения. Если же вы к этому добавите способность адекватной оценки психологического состояния рыночной толпы, то успех вам гарантирован.

Основные эмоции на рынке - страх, жадность, надежда. Жадность является движущей силой, поскольку она заставляет нас совершать сделки. Фактическим проявлением жадности будет являться мотивация к заключению сделок. Можно выделить два вида мотивации:

- рациональная мотивация выражается в холодной расчетливости при принятии решений о заключении сделок;

- нерациональная мотивация выражается в азарте игрока и присутствует практически у каждого трейдера; однако одни контролируют свой азарт, а другие являются рабами эмоций и практически обречены на проигрыш.

Следующей эмоцией, подвигающей трейдера на заключение сделок, является надежда на получение прибыли. Однако при превалировании надежды над расчетом вы рискуете переоценить собственные возможности при анализе ситуации. Надежда должна находиться в подчиненном отношении и к расчету, и к жадности.

Надежда определяет поведение трейдера в основном в двух случаях:

- в момент входа в рынок. Только надежда на получение прибыли может заставить человека совершить конкретное действие на финансовом рынке;

- в момент получения убытков, когда возникает надежда на изменение ситуации к лучшему.

До момента заключения сделки надежда на получение прибыли будет адекватна жадности. При получении убытков надежда растет вместе с убытком, а потом при достижении критической точки человека постигает разочарование, порождающее впоследствии чувство неуверенности в себе.

Страх возникает, когда вы получаете убытки. Одних страх парализует, они не могут вовремя остановиться и теряют все. Других же страх заставляет двигаться, что-то делать, но зачастую люди в таком состоянии совершают взаимоисключающие либо вообще глупые сделки, что также обычно только ускоряет разорение.

В любом случае в критический момент лучше сделать хоть что-то, чем сидеть сложа руки и наблюдать, как мечты о прекрасном будущем испаряются вместе с изменением котировки.

Вместе с тем противопоставьте судорожным действиям нервного холерика разумные и планомерные шаги по выходу из кризиса, не впадайте в панику.

Самое главное, чтобы чувство страха не влияло на ваш разум и на ваши действия. Лучше всего действовать по составленному вами до открытия позиции (соответственно, до возникновения страха) плану.

89. БИРЖЕВАЯ ТЕРМИНОЛОГИЯ

Биржевая терминология или биржевой жаргон - набор профессиональных терминов, которые можно услышать при работе на бирже или столкнуться с некоторыми из них в специальной литературе. Основные из них приведены ниже:

АСК (от англ. ask - «предлагать, запрашивать») - заявка (иногда лучшая заявка) на продажу.

БЕЖАТЬ ВПЕРЕДИ ПАРОВОЗА означает «покупать незадолго перед началом роста» или «продавать перед началом падения», т. е. быть умнее рынка.

БИД - заявка (иногда лучшая заявка) на покупку.

БОЛТАТЬСЯ - в течение некоторого времени находиться в «коридоре» цен. В большинстве случаев этот глагол употребляется для характеристики вялого рынка, на котором господствует горизонтальный или нулевой тренд. Иногда слово применяется и в ситуации, когда мощная тенденция сменяется крат ковременным затишьем.

БРАТЬ ПО ЛЮБОЙ - покупать по той цене, которую предлагают продавцы.

БУМ (от англ. бирж. жарг. boom - «резкое увеличение объема торгов») - резкое увеличение объема торгов, сопровождающееся, как правило, ростом цены.

БЫК (в широком смысле) - любой покупатель.

ВЕРХНЯЯ ПЛАНКА - верхний лимит изменения цены в ходе торговой сессии.

ВОЙТИ В РЫНОК - начать операцию, открыть позицию.

ВОЛК - уверенный в себе, редко проигрывающий игрок, который всегда имеет свое мнение о перспективах рынка.

ВСТАТЬ В ПОКУПКУ - открыть длинную позицию на фьючерсах.

ВСТАТЬ В ПРОДАЖУ - открыть короткую позицию на фьючерсах.

ВТОРОЙ ЭШЕЛОН - собирательное название акций мелких и средних российских приватизированных предприятий. Игра на акциях «второго эшелона» опасна тем, что они периодически становятся неликвидными. Кроме того, для этой группы акций характерны непредсказуемые и значительные колебания цен.

ВЫЙТИ НА ДЕНЬГИ - продать все ценные бумаги.

ЗАЯЦ - игрок, совершающий большое количество сделок в течение небольшого промежутка времени.

Синоним СКАЛЬПЕРА.

ЛОНГИ (от англ. long position - «длинная позиция») - длинные позиции.

МЕДВЕДЬ (в широком смысле) - любой продавец.

ОФЕР (от англ. to offer - «предлагать») - то же, что и АСК.

ПЕРЕСТОЯТЬ - продержать позицию во время неблагоприятного движения цен и дождаться в конце концов благоприятной рыночной конъюнктуры.

ПИПС (от англ. pips) - минимальный размер изменения цены контракта.

ПУТЫ (от англ. option put - «опцион пут») - опционы «пут».

СЕСТЬ НА ПИЛУ - означает «купить задорого и затем продать задёшево» или «продать задёшево и затем купить задорого».

ТОННА - одна тысяча акций или облигаций.

УЙТИ С РЫНКА - завершить операцию, закрыть позицию.

УТКА - непроверенная, часто ложная информация.

УТОНУТЬ В ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖЕ - крупно выиграть на фьючерсах.

ФИЗИК - клиент брокерской фирмы (физическое лицо).

ФЬЮЧЕРА - фьючерсы. Это слово употребляется исключительно во множественном числе. Например, если какой-то игрок в течение длительного времени торговал фьючерсами, то про него могут сказать: «СИДЕЛ НА ФЬЮЧЕРАХ».

ШОРТИТЬСЯ (от англ. short position - «короткая позиция») - открывать короткие позиции.

ЯМА - 1) локальный минимум цен; 2) часть операционного зала биржи, где брокеры и трейдеры заключают сделки.

ЯРД - один миллиард рублей.

90. ОТЛОЖЕННЫЕ ОРДЕРА, ПРИКАЗЫ НА ОТКРЫТИЕ (ЗАКРЫТИЕ) СДЕЛОК

Взаимодействие клиента с брокером основано на составлении покупателем (продавцом) заявки (приказа) на совершение конкретной операции, которую брокер должен исполнить.

Типы приказов весьма разнообразны. Различают три основных вида приказов.

Рыночный заказ означает, что инвестор доверяет брокеру купить(продать) определенное количество ценных бумаг по цене, которая сложилась на рынке в данный момент (рыночной цене).

Рыночный приказ наиболее распространен. Выполнение рыночных заказов осуществляется довольно быстро, срок их исполнения составляет от нескольких секунд до нескольких часов по крупным партиям ценных бумаг.

Лимитный приказ означает, что клиент в заявке оговорил предельное значение цены, по которой он согласен приобрести (продать) ценные бумаги.

В данном типе заказа на покупку брокеру поручается приобрести ценные бумаги по конкретной цене или ниже уровня этой цены, а в заказе на продажу - реализовать бумаги по указанной цене или по возможности дороже.

К выдаче лимитных приказов прибегают инвесторы, ориентированные на краткосрочные вложения. Они приобретают ценные бумаги на определенный период времени, с тем чтобы в дальнейшем их перепродать по более высокой цене.

Поэтому уровень цены покупки имеет для них важное значение. Исполнение лимитного поручения может занять достаточно длительный период времени, особенно если лимитная цена существенно отклоняется от рыночной.

Одной из разновидностей лимитных ордеров является установление предельной цены при исполнении рыночных заказов, чтобы застраховать себя от чрезмерного снижения цен при продаже или от роста цен при покупке ценных бумаг.

Стоп-приказ предусматривает установление клиентом предельных (пороговых) значений цен, при достижении которых брокер обязан продать (купить) ценные бумаги. Стоп-приказы применяются для защиты клиента от возможных потерь в связи с изменением рыночной конъюнктуры.

Стоп-приказы делятся на две категории: стоп-лосс (приказ на закрытие сделки при достижении определенной невыгодной цены, с тем чтобы остановить рост убытков) и тейк-профит (стоп-профит) - приказ на закрытие сделки по определенной цене, с тем чтобы зафиксировать прибыль.

Одним из важнейших параметров заявки является срок исполнения. В зависимости от указанных в приказах условий исполнения по срокам различают следующие виды заявок:

- дневной приказ действует в течение одного биржевого дня. Он подлежит исполнению в тот день, в который поступила заявка. Приказ, в котором не указан срок исполнения, считается дневным. Если в течение дня эту заявку исполнить не удалось, то она автоматически аннулируется;

- открытый приказ сохраняется в силе до момента его исполнения. Некоторые брокеры ограничивают такие заказы 30-90 днями, но обычно он действует либо до тех пор, пока не исполнится, либо до тех пор, пока его не отменит клиент;

- заказ по открытию предусматривает, что заявка будет удовлетворена в момент начала работы биржи;

- заказ по закрытию удовлетворяется в период, близкий к моменту окончания торговой сессии.

СПИСОК ОСНОВНОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. Курс лекций. - М.,1998.

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2000.

3. Биржевая деятельность: Учебник под ред. А.Г. Грязновой, Р. В. Корнеевой, В.А. Галанова. - М.: Финансы и статистика, 1995.

4. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996.

5. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - Ростов-на Дону: Феникс, 2000.

Список дополнительной литературы:

1. Арбитражный процессуальный кодекс РФ (2002 г.).

2. Гражданский кодекс РФ. Части первая и вторая. (с измен. и доп.).

3. «Кодекс РФ об административных правонарушениях» от 30.12.2001 г. № 195-ФЗ (с измен. и доп.).

4. ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ.

5. ФЗ РФ «Об акционерных обществах» от 25.12.1995 г. № 208-ФЗ (с измен. и доп.).

6. ФЗ РФ «О простом и переводном векселе» от 11.03.1997 г. № 48-ФЗ (с измен. и доп.).

7. ФЗ РФ «О приватизации государственного и муниципального имущества» от 21.12.2001 г. № 178-ФЗ (с измен. и доп.).

8. ФЗ РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 г. № 138-ФЗ (с измен. и доп.).

9. ФЗ РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.2003 г. № 152-ФЗ.

10. ФЗ РФ «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ (с измен. и доп.).

11. Постановление Правительства РФ «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам» от 30.06.2004 г. № 317.

12. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 02.10.1997 № 27 (с измен. и доп.).

13. Постановление ФКЦБ РФ «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 02.07.2003 г. № 02-32/пс (с измен. и доп.).

14. Постановление Пленума ВАС РФ «О некоторых вопросах применения ФЗ РФ «Об акционерных обществах» № 19 от 18.11.2003 г.

15. Андреев В. К. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг // Государство и право. 1997. № 3.

16. Анохин В., Асташкина Е. Теория и практика применения гражданско-правовых способов защиты прав акционеров // Хозяйство и право. 2003. № 8.

17. Батунин М. Соотношение фондового рынка и рынка ценных бумаг // Хозяйство и право. 1996. № 5.

18. Бубенщиков А. О правовом регулировании выпуска облигаций муниципальных займов // Хозяйство и право. 1997. № 11.

19. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг. Институты, инструменты, инфраструктура. - М., 1998.

20. Внедрение в Российский фондовый рынок / Под ред. Н.Г. Кузнецова, В.С. Золотарева, Н.И. Кравцовой и др. -- Ростов-н/Д, 1995.

21. Гаши-Батлер М., Хромова Е. Новое поколение российских ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 1999. № 20.

22. Крылова М. Ценная бумага -- вещь, документ или совокупность прав // Рынок ценных бумаг. 1997. № 2,4,5.

23. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты. - М., 2002.

24. Перова М. Производные ценные бумаги в американской практике регулирования // Хозяйство и право. 1997. № 10.

25. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. -- М.: ИНФРА-М, 1996.

26. Рукавишникова И. В. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. № 1--2.

27. Рохина О. Банк как организатор торгов и участник биржевых торгов ценными бумагами. // Хозяйство и право. 1997. № 8--9.

28. Рукавишникова И. В. Правовые аспекты вексельного провизо // Хозяйство и право. 1999. № 1--2.

29. Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. - М.: Статут, 2002.

30. Сухова О. Организация рынка ценных бумаг США // Рынок ценных бумаг. 1998. № 2.

31. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. -- М.,1995.

32. Фисенко А. К вопросу о предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. № 11.

33. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг/ Под ред. М.К. Треушникова. - М.: Городец, 2000.

34. Хинкин П. Саморегулирование на рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 1997. № 17.

35. Юлдашбаева Л. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. № 10

Размещено на Allbest.ru