Финансовые расчеты во фьючерсной торговле

По сути, фьючерсный контракт - это право и обязательство купить или продать актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных в настоящее время и по цене, определенной сторонами при заключении контракта

Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже независимо от лежащего в его основе реального биржевого актива, включая любой абстрактный.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной (клиринговой) палатой.

При заключении фьючерсного контракта расчетная (клиринговая) палата требует внесения залога (маржи). Минимальный размер залога устанавливается палатой.

Для исключения чрезмерной спекуляции биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонений.

Биржевой актив, лежащий в основе заключенного стандартного фьючерсного контракта, имеет разные цены на физическом (наличном) и на фьючерсном рынках.

Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия). Если фьючерсная цена ниже цены спот, то такая ситуация называется бэквардейшн (скидка).

Разница между текущей ценой актива или ценой актива для немедленной поставки и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом фьючерсного контракта. К моменту истечения срока исполнения контракта фьючерсная и спотовая цены равны.

В зависимости от занятой инвестором «длинной» или «короткой» позиции по фьючерсному контракту он может быть как в выигрыше, так и в проигрыше.

В стоимость фьючерсного контракта входит рыночная цена конкретного актива и цена поставки. Любое отклонение в большую или меньшую сторону от стоимости фьючерсного контракта приводит к арбитражной операции.

Определенной разновидностью фьючерсных контрактов являются финансовые фьючерсные контракты.

Первичными (наличными) рынками процентных фьючерсных контрактов является рынок банковских депозитных ставок от трех месяцев до ряда лет.

Краткосрочный процентный фьючерсный контракт -- это стандартный биржевой договор о купле-продаже краткосрочного процента индексной цены краткосрочного финансового инструмента (облигации, казначейские обязательства, векселя).

Стоимость и ее отклонения от фьючерсного контракта устанавливаются биржей.

Контракты заключаются главным образом в целях хеджирования, игры на курсовой разнице и, как правило, редко завершаются реальной поставкой актива.

В целях ограничения риска потери вложенного капитала и спекуляции биржа устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены в ходе текущей торговой сессии от котировочной цены предыдущего торгового дня.

Долгосрочные процентные фьючерсы -- это стандартные фьючерсные контракты, в основе которых лежат долгосрочные ценные бумаги, как правило, государственные облигации и казначейские обязательства со сроком погашения несколько лет.

Фьючерсный валютный контракт -- это договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта.

Валютные фьючерсные контракты оцениваются на основе принципа паритета процентных ставок и валютного курса.

Список используемых источников

1 Бродунов А.Н. Рынок ценных бумаг Учебный курс (учебно-методический комплекс) А.Н. Бродунов. - М.: МИЭМП, 2008. - 86 с.

2 Иванова Е.В. Фьючерсный контракт / Е.В.Иванова // Международные банковские операции. - 2006. - № 4.

3 Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / А.А.Килячков, Л.А.Чалдаева. - М.: Экономистъ, 2006. - 679 с.

4 Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И.Дегтяревой, Н.М.Коршунова, Е.Ф.Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 501 с.

5 Ценные бумаги: Учеб. / Под ред. В.И.Колесникова, В.С.Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 304 с.

Практическая часть

Задача 1.

Определить курсовую стоимость облигации, приемлемую для покупателя и продавца в зависимости от времени свершения сделки.

Исходные данные

Годовой процентный доход по облигации в сумме 100 у.е. ( 10% от номинала 1000 у.е. ) должен быть распределен между продавцом и покупателем пропорционально времени владения:

- процентный доход продавца 100 у.е. ( 365дней - 73дня)

365дней = 80 у.е.

- процентный доход покупателя 100 у.е. 73дня

365дней = 20 у.е.

Если продажа осуществлялась за 73 дня до конца календарного года ( более чем за 30 дней), то весь годовой доход в сумме 100 у.е. получает покупатель, а продавец скомпенсирует свой неполученный доход за период владения в сумме 80 у.е. повышением цены продажи облигации до 1080 у.е (1000 у.е. + 80 у.е.).

Вывод: если продажа облигации номиналом в 1000 у.е. осуществлялась за 73 дня до конца года, то продавец должен продавать ее за 1080 у.е., а покупатель, заплатив за нее 1080 у.е. получит в конце года 100 у.е. и скомпенсирует свои потери с учетом времен владения ценной бумагой.

Доход продавца 80 у.е. Курсовая стоимость

Доход покупателя 20 у.е. 1080 у.е.

Если продажа облигации предполагается за 20 дней до времени начисления процентов (менее чем за 30 дней), то весь процентный доход в сумме 100 у.е. получит продавец. Однако покупатель должен получить часть этого дохода пропорционально времени владения в сумме

100 у.е. х 20 дней

365 дней = 5.48 у.е.

Поэтому покупатель заплатит за облигацию 1000 - 5,48 = 994,52 у.е, а погашая ее получит номинал 1000 у.е.

ВЫВОД: Если продажа облигации номиналом в 1000 у.е. осуществлялась за 20 дней до выплаты процентов то продавец продает ее по цене 994,52 у.е. и получая в конце года процентный доход в сумме 100 у.е., а покупатель платит за нее 994.52 у.е. и погашает ее по номиналу.

Доход продавца 94.52 у.е. Курсовая стоимость

Доход покупателя 5.48 у.е. 994,52 у.е.

Задача 2.

Определение курсовой стоимости долевых ценных бумаг облигации , приемлемой для покупателя и продавца, в зависимости от доходности других финансовых инструментов ( от банковской доходности)

Исходные данные по вариантам

1. Определяем цену приобретения облигации, обеспечивающую инвестору уровень доходности равной доходности по банковским вкладам

Номинал х Процент по облигации

Курсовая (рыночная ) цена = --------------- =

Процент по вкладам

2000 у.е. х 12%

= ------------------------- = 2400 у.е.

10%

Вывод: -положив в банк 2400 у.е. под 10% годовых , получаем доход 240 у.е.;

-купив облигацию номиналом 2000 у.е. за 2400 у.е., получим в конце года 12% от 2000 у.е. , .то есть те же 240 у.е.

2. Срок погашения облигации 5 лет , а не 1 год, поэтому сумма возможного первоначального банковского вклада в сумме 2400 у.е . к концу 5-го года возрастет до 3932,68 у.е.

Годы

Размер возросших инвест.=Первоначальные инвест. (1+Процент по вкл.)

5*4

= 2400 у.е. ( 1 + 0,1 ) = 3932,68 у.е.

4

Если купить облигацию , то в течении 5-х лет в конце каждого года получаем процентный доход 240 у.е. 5

240у.е.( 1 + 0,1 ) =264,98

5

-положим в конце 1-го года в банк под 10% годовых на 4 года полученный процент получим 264,92 у.е. 4

240у.е.( 1 + 0,1 ) = 264,92 у.е.

4

-положив в конце 2-го года в банк под 10% годовых на 3 года полученный процент получим 264,55 у.е. 3

240 у.е. ( 1+ 0,1 ) = 264,55 у.е.

3

-положив в конце 3-го года в банк под 10% годовых на 1 год полученный процент получим 264,60 у.е. 2

240 у.е. ( 1+ 0,1 ) = 264,60 у.е.

2

-положив в конце 4-го года в банк под 10% годовых на 1 год полученный процент получим 264,0 у.е.

240 у.е. ( 1+ 0,1 ) = 264,0 у.е

- в конце 5-го года получим процент по облигации 240 у.е. и погасим облигацию номиналом 2000 у.е.

Всего получим: 264,98 + 264,92 + 264,55 + 264,60+ 264,0 + 2000,0 =3058,45 у.е.

Вывод:

-если продавец продаст облигацию за 2400 у.е. , то положив эту сумму в банк, получит 3932,68 у.е.;

- если облигацию не продавать, а полученные проценты положить в банк, то получаем 3058,45у.е.

Значит продавать облигацию по курсовой цене 2400 у.е. выгодно.

Для установления окончательной цены сделки , выгодной как продавцу так и покупателю необходимо определить размер вклада в банк, который через 5 лет составит 3058,45у.е.

Размер возросших инвестиций

Первоначальные инвестиции = ---------------- =

Срок

( 1 + Процент по вкладу )

3058,45 у.е.

= ----------------- = 1899,06 у.е.

5 ( 1 + 0,1 )

Вывод Цена сделки в сумме 1899,06 у.е. устраивает покупателя и продавца облигации, так как положив в банк 1899,06 у.е. за проданную облигацию через 5 лет на счету продавца будет 3058,45 у.е., а купив облигацию за 2242,61 у.е. покупатель получит через 5 лет также 3058,45 у.е.

То есть покупатель получит 3058,45 у.е. независимо от цены покупки , а продавец должен продавать облигацию не ниже 3058,45 у.е. ( курсовая цена 240 у.е. дает убыток) .

Размещено на Allbest.ru