Валютные операции коммерческих банков

Структурная балансировка заключается в стремлении поддерживать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. Одним из простейших и в то же время наиболее распространенных способов балансировки является приведение в соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы.

Изменение срока платежа, обычно называемое тактикой «Лидз энд лэгз» (от англ. leads and lags - опережение и отставание), представляет собой манипулирование сроками осуществления расчетов, применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа.

Начиная с 1975 г. банки применяют в основном новые методы регулирования валютных рисков. С этой целью были созданы три новых инструмента: свопы, срочные контракты по финансовым инструментам (форвардные и фьючерсные) и опционы.

Форвардные операции по страхованию валютных рисков применяются с целью уклонения от рисков по операциям купли-продажи иностранной валюты. Форвардный валютный контракт - это нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (т.е. доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте. Это время представляет собой конкретную дату, либо период между двумя конкретными датами.

К особенностям срочных сделок относятся:

* существование интервала во времени между моментом заключения и исполнения сделки;

* курс валюты определяется в момент заключения сделки. В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок спот и премии или скидки для определения курса по сделкам форвард на разные сроки, как правило 1, 3 или 6 месяцев.

В соответствии с письмом ЦБ РФ от 23 декабря 1996 г. №382 расчетный форвард определяется как комбинация двух сделок - покупка-продажа иностранной валюты на срок с заранее зафиксированным курсом и одновременное принятие обязательства продать-купить ту же сумму иностранной валюты на дату исполнения срочной сделки по курсу, который подлежит определению в будущем периоде (например, будет зафиксирован на ММВБ в заранее обусловленный день). Указанные контракты фактически не предполагают проведения валютообменных операций, поскольку при их заключении изначально не предполагается поставка базового валютного актива. Расчеты по этим контрактам осуществляются исключительно в рублях в сумме, которая представляет собой разницу между стоимостью базового валютного актива по изначально зафиксированному курсу и его стоимостью по курсу, определяемому в будущем периоде. Однако, в связи с тем, что, заключая подобные контракты, банки принимают на себя курсовые риски, указанные контракты учитываются при расчете открытой валютной позиции. Согласно письму ЦБ РФ от 23 декабря 1996 г. №382 открытую валютную позицию в момент заключения контракта создает срочная сделка на покупку-продажу иностранной валюты с фиксированным курсом. Срочная сделка учитывается на внебалансовых счетах в соответствии с Указаниями ЦБ РФ от 10 июня 1996 г. №290. При этом обязательство по встречной сделке на дату заключения срочного контракта не имеет самостоятельного значения с позиций определения открытой валютной позиции контрагентов.

Валютный опцион - это не одно и то же, что форвардные валютные опционные контракты. В отличие от форвардного валютного контракта, опцион не должен быть обязательно выполнен. Вместо этого, когда приходит дата исполнения валютного опциона, его владелец может либо реализовать право исполнения опциона, либо позволить ему потерять силу, уклонившись от сделки, т.е. просто отказавшись от опциона.

В соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 22 мая 1996 г. №42 сделки «tomorrow» и «spot» относятся к сделкам с немедленной поставкой средств. Указанные сделки проводятся по балансу банка на дату осуществления поставки по ним средств.

Сделка «swap» состоит из двух сделок:

* кассовая сделка (с немедленной поставкой средств), которая учитывается внесистемно до даты исполнения (валютирования) и в балансе на соответствующую дату валютирования;

* срочная сделка, которая до момента движения средств учитывается на вне балансовых счетах, а на дату исполнения - в балансе.

Классическая валютная сделка «своп», т.е. сделка «спот» + «форвард» представляет собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки «слот» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу «форвард», корректирующиеся с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса.

Операция «своп» с процентными ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по процентам на определенную сумму в одной валюте, например, когда одна сторона платит другой проценты по плавающей межбанковской ставке «ЛИБОР», а получает проценты по фиксированной ставке. Операция «своп» с валютой означает соглашение об обмене фиксированных сумм валют, т.е. обе стороны обмениваются обязательствами по займам.

За основу процентных ставок по кредитам, предоставляемых на Европейском рынке, может быть принята процентная ставка открывающего банка, или «ЛИБОР».

ЛИБОР - ставка по размещению на лондонском межбанковском рынке трехмесячных депозитов. Основные процентные ставки для крупных банков на межбанковском лондонском рынке объявляются каждый день в 11.00 по местному времени за 2 рабочих дня до выплаты средств. Ставки ЛИБОР фиксируются Ассоциацией британских банкиров на основе котировок 16 банков международного уровня. К ней добавляется маржа, зависящая от финансового состояния заемщика, рыночной ситуации, срока погашения кредита.

ЛИБИД - ставка по привлечению на лондонском межбанковском рынке депозитов. Это основная процентная ставка по депозитам лондонских первоклассных банков для банков такого же класса. Ставки по ЛИБИД не фиксируются, они ниже ЛИБОР на 1/8%.

Своп может быть использован для пролонгирования контракта форвард, для покрытия валютного риска путем осуществления сделок спот и своп как инвестирование ликвидных средств.

Сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард», называется «репорт». Сделка, где имеют место покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее на условиях «форвард» - депорт.

Сделки «своп» осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками; коммерческими и центральными банками и самими центральными банками. В последнем случае они представляют соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 г. создана многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на базе использования операций «своп».

Иногда операции «своп» проводятся с золотом. Они имеют цель сохранить право собственности на него и одновременно приобрести на срок необходимую иностранную марку.

Сделки «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка перекрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции «своп» используются для:

* совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях, немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, коммерческий банк, имея излишние доллары сроком на 6 месяцев, продает их на национальную валюту на условиях «спот». Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу «форвард». При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;

* приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных резервов. Для страхования валютного риска также применяются валютные фьючерсы.

Фьючерсы по валютным курсам - это контракты на покупку или продажу определенного количества валюты на какую-либо дату в будущем. В этом они похожи на форвардные валютные контракты, но, в отличие от форвардных контрактов, они:

* очень просто аннулируются;

* заключаются на фиксированную сумму,

* продаются на официальных биржах (например, в 1992 г. была открыта Лондонская международная финансовая фьючерсная биржа - LIFFE);

* предусматривают, что торговцы фьючерсами должны выплатить «денежную маржу» (т.е. выплатить «деньги вперед») дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств.

Торговцев фьючерсами по валютному курсу на LIFFE называют дилерами (обычно банки). Они оперируют крупными суммами денег, и ищут способ избежать валютных рисков.

3. Тенденции развития валютного рынка в условиях кризиса

3.1 Влияние кризиса на объемы и структуру валютного рынка

Финансовый кризис внес существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке.

Причем речь идет не только о существенных сдвигах в курсовой динамике, но и о принципиальных изменениях в объемах рынка, его волатильности и структуре операций по различным валютным парам и категориям участников.

Кризисное замедление оборотов межбанковского валютного рынка

До кризиса мировой валютный рынок рос высокими темпами, его среднедневной оборот вырос за три года более чем на 70% с 1,88 трлн. дол. в 2004 г. до 3,2 трлн.дол. в апреле 2007 г. Российский валютный рынок перед кризисом показывал еще более впечатляющие темпы - за три предкризисных года среднедневной объем операций межбанковского рынка увеличился более чем в три раза. Увеличению объема операций способствовал рост мировой экономики, интерес инвесторов к иностранной валюте (как альтернативе вложениям на фондовом рынке) и возрастающая роль управляющих компаний и хедж-фондов. Свою положительную роль сыграло развитие электронной торговли, вышедшей на новые уровни автоматизации и эффективности. Кроме того, расширению рынка способствовали опережающий рост сделок с валютами развивающихся стран и игры на разнице процентных ставок (операции carry trade).

Однако в 2008 г. ситуация принципиально изменилась. Замедление оборотов наблюдалось и на мировом, и на российском рынке. Первым отреагировал на ухудшение положения американский рынок, среднедневные обороты которого в 700 млрд. дол. замедлили рост уже в I квартале 2008 г. Среднедневной оборот валютного рынка Великобритании снизился на 8% с 1696 млрд. дол. в апреле до 1554 млрд.дол. в октябре 2008 г. В России обороты межбанковского рынка достигли пика в июле, превысив 119 млрд.дол., в декабре 2008 г. они сократились по сравнению с этим максимумом на 47% до 63 млрд.дол. в день.

Валютные рынки всегда были основаны на ликвидности, стандартизации инструментов и прозрачности ценообразования. Кризис подверг испытанию инфраструктуру рынка и господствующие на нем тенденции. Шел процесс «заражения кризисом» с других рынков, где «здоровое» функционирование прекратилось. На мировом рынке валюта в целом реже торгуется как класс активов сам по себе. Валютные операции в большей степени являются следствием сделок с другими активами, в том числе фондовыми или процентными, а также служат для хеджирования денежных потоков.

В течение 2008 г. бизнес на валютных рынках мог служить интересным примером адаптации банков и клиентов к условиям кризиса. В предыдущие годы объем торгов увеличивался в сегменте спот, и по валютным деривативам, причем последние длительное время росли опережающими темпами. В разгар кризиса повышение расчетного риска и риска контрагента привели к большой неопределенности в отношении ценообразования на валютном рынке. Рынок сделок спот быстро адаптировался, когда банк CLS (Continuous Linked Settlement) обеспечил надежность расчетов, даже в условиях дефолта Lehman Brothers. Валюты, использующие систему CLS, уверенно продолжали торговаться при наличии кредитных лимитов. Однако общее снижение экономической и финансовой активности определило более низкие объемы конверсионных операций по сравнению с докризисным уровнем. Так, среднедневной оборот крупнейшей брокерской системы EBS/ICAP в конце 2008-го - начале 2009 г. сократился до 130-150 млрд. дол., что на 20-30% ниже уровня годичной давности.

Для форвардного рынка присутствие CLS также обеспечивало определенную уверенность в торговле с точки зрения проведения расчетов, но с токи зрения ценообразования рынок стал фрагментированным и неустойчивым. Разразившийся кредитный кризис привел к быстрому сокращению ликвидности операций на форвардном рынке. Согласно оценкам компании Client Knowledge, в период кризиса их среднедневной объем на валютном рынке Великобритании сократился примерно на четверть. В ноябре среднедневной объем фьючерсов и опционов на Чикагской товарной бирже (CME) составил 471 тыс. контрактов, что на 26% ниже аналогичного показателя предыдущего года. На российском межбанковском рынке обороты срочных валютных сделок снизились еще более существенно - например, в ноябре (пик кризиса доверия) они упали на 60% - с 3,6 до 1,4 млрд. дол. в день. Негативные тенденции наблюдались и на биржевом рынке.

Проблемы ликвидности и рост операций рефинансирования. Кризис еще раз продемонстрировал, что основные изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все больше определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала и ликвидностью финансовой системы. За последние пять лет доля прямых конверсионных спот-операций на российском межбанковском рынке снизилась с 70 до 60% за счет роста «денежного» и «страхового» сегментов (своп-операций и срочных валютных сделок).

В период кризиса наиболее пострадали сферы, где диверсификации достичь не удалось. Тенденция снижения курса доллара в свое время сделала американскую валюту выгодной валютой получения кредитов, и структуре формирования внешнего долга российских корпораций за первое полугодие 2008 г. кредиты в долларах составляли более 70%, а на долю кредитов в евро приходилось около 10-12% внешних займов Данные Центрального банка РФ по ссудам и займам корпораций за первое полугодие 2008г.. В результате при резкой смене курсов в пользу американской валюты проблема рефинансирования долларовых кредитов серьезно осложнила положение с ликвидностью российских компаний и банков.

Существенное влияние на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который привел к росту ставок межбанковского кредитного рынка и увеличению потребности в операциях рефинансирования. В октябре-декабре были заключены сделки своп с Банком России на общую сумму 35,4 млрд.дл. и 17,9 млрд.евро. В результате в IV квартале доля операций своп на валютном рынке ММВБ выросла до 53% (42,4% в предыдущем квартале, см табл. 1).

Таблица 1. Структура оборота валютного рынка по видам операций, %

В целом, можно отметить, что по структуре российской валютный рынок постепенно приближается к развитым рынкам. Если в сегменте операций доллар-рубль, в большей степени обеспечивающих обмен экспортной выручки, доля операций своп (30-33%) пока отстает от мирового уровня (более 50%), то в секторе «евро» пропорции близки к мировым - объемы операций спот и своп примерно равны.

Таблица 2. Структура оборота российского валютного рынка по видам операций в валютных парах в декабре 2008 г., %

3.2 Развитие электронных технологий и систем управления рисками

Развитие валютного рынка базируется на современных технологиях торговли. Согласно данным BIS, электронные торговые системы и особенно алгоритмическая торговля в последние годы имели наибольшие темпы роста.

Компания ClientKnowledge (Великобритания) исследовала три группы участников валютного рынка: хедж-фонды, глобальные и региональные банки на предмет анализа используемых ими методов формирования котировок и управления ликвидностью. Анализировался уровень автоматизации операций, включающих определение цен и выставление котировок, исполнение заявок и риск-менеджмент.

Как показало исследование, по уровню автоматизации операций на валютном рынке Великобритании лидируют хедж-фонды, у которых этот уровень превышает 50%, в то время как у глобальных и региональных банков передовые электронные технологии охватывают соответственно 33 и 25% операций. Лидерство хедж-фондов отчасти обусловлено тем, что они используют весьма сложные арбитражные стратегии и численные алгоритмы для определения лучшей цены сделки. Тем не менее, текущий кризис сфокусировал внимание всех операторов на необходимости повышения уровня автоматизации операций. В целом общий уровень автоматизации имеет устойчивую тенденцию к повышению.

С углублением кризисных явлений на финансовых рынках во второй половине 2008 г. резко выросла волатильность курсов валют и, как следствие привлекательность спекулятивных валютных операций (табл. 3). В этих условиях становятся более востребованной возможность оперативного изменения своих валютных позиций, гарантии и надежность расчетов, кроме того необходимо совершенствование управления рисками.

Таблица 3. Волатильность валютных пар, %

Как и во всем мире, в России все более актуальным становится развитие так называемых «посттрединговых» технологий. Группа ММВБ активно работает над их совершенствованием. Дальнейшее развитие валютного рынка предполагает реализацию ряда крупных проектов в рамках Группы ММВБ по совершенствованию системы управления рисками на базе АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ).

Реализация перспективных проектов ММВБ-НКЦ по установлению единого торгового лимита позволит проводить операции со всеми инструментами биржевого валютного рынка на основании предварительного депонирования любой из трех валют: рублей, долларов и евро. В дальнейшем планируется реализовать схему приема ценных бумаг в качестве обеспечения операций на валютном рынке.

Модернизация Фонда покрытия рисков позволит адаптировать этот важнейший механизм управления рисками к изменившимся условиям функционирования биржевого валютного рынка, в частности, планируется увеличить лимиты при одновременном увеличении взносов участников.

Другим важным изменением системы управления рисками станет отказ от жестких границ для дневных колебаний курсов валют за счет перехода к постоянному контролю степени обеспеченности текущих позиций участников торга.

Наряду с этими мерами расширяется спектр торгуемых инструментов на биржевом валютном рынке - вводится в оборот валютная пара евро / доллар. Существуют планы по развитию рынка валют государств-членов ЕврАзЭС.

Реализация перспективных проектов Группы ММВБ обеспечит повышение гибкости и надежности валютного рынка, приведет к снижению издержек участников торгов. В целом дальнейшее инфраструктурное, правовое и технологическое развитие российского валютного рынка, способствующее росту ликвидности конверсионных операций, должно стать важной предпосылкой создания в России международного финансового центра и становления рубля в качестве валюты международных расчетов.

Заключение

Итак, в данной работе исследованы экономические основы валютных операций, проблемы их регулирования. Что касается опыта валютного регулирования, то можно с уверенностью отметить, что существующая в настоящее время система валютного регулирования и валютного контроля по своему уровню еще несовершенна. Для формирования законченной работающей системы необходимо выполнение ряда стратегических задач. Это и формирование четкой законодательной базы валютного регулирования, и четкое распределение обязанностей всех органов и агентов валютного контроля, и совершенствование информационное обеспечение работы органов и агентов валютного контроля, а также реализация централизованных инвестиционных программ, прежде всего в сфере производства.

Также автором рассмотрена классификация валютных операций. В соответствии с законом «О валютном регулировании и валютном контроле» все валютные операции делятся на: текущие и операции связанные с движением капитала. В настоящее время более широкое значение приобрели текущие валютные операции. При этом отсрочка платежа предоставляется на минимальный срок. Ограниченный круг валютных операций, связанных с движением капитала, обосновывается большими рисками при их осуществлении, а также более сложным оформлением (получение разрешения ЦБ РФ на данные операции). Необходимо уточнить, что все валютные операции тесно взаимосвязаны, поэтому очень сложно четко отклассифицировать все операции с иностранной валютой. Тем более, что операции могут быть отнесены к нескольким основным видам валютных операций.

В результате интернационализации рынка банковских операций, созданием транснациональных предприятий и банковских учреждений и диверсификации их деятельности банки постоянно подвергаются валютным рискам, которые представляют собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

В конечном счете рассмотрены финансовые инструменты, которыми являются форвардные контракты, свопы, опционы и фьючерсы. Они позволяют прежде всего защититься от валютных рисков, а также финансировать свою деятельность с меньшими затратами, располагать определенными видами ресурсов, которые иначе были бы недоступны. Наконец, это инструменты спекуляции. Кроме того, финансовые инструменты являются мощным фактором мировой финансовой интеграции: они устанавливают прямую связь между международным рынком и внутренними рынками различных стран. Эта интеграция предоставляет много преимуществ и не обходится без неудобств и риска. Именно этим объясняется тот факт, что валютные органы и правительства ведущих промышленно развитых стран заботятся об обеспечении определенного регулирования международных рынков и валютных рисков.

В третьей главе была рассмотрена современная ситуация на валютном рынке. Финансовый кризис внес существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке.

Причем речь идет не только о существенных сдвигах в курсовой динамике, но и о принципиальных изменениях в объемах рынка, его волатильности и структуре операций по различным валютным парам и категориям участников.

Список использованной литературы

1. Алексашенко и др. «Пути российских реформ» - ЭКО. 2006. №5

2. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. «Товарные биржи» - М., «Высшая школа», 2002 г.

3. Ганкин Г., Соловьев П. «Инструменты срочного рынка» - Рынок ценных бумаг. 2008 г. №7

4. Герчикова И. «Международные товарные биржи» - Вопросы экономики -2006 г. - №7

5. Дегтярева О.И. «Биржевое дело». - М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2000.

6. Кашин П., Макдермотт С., Скот А. 2006 г. Booms and Slumps in World Commodity Prices. IMF working paper. Research department, IMF.

7. Кашин П., Макдермотт Д. 2007. The long-run behavior of commodity prices: small trends and big variability. IMF Staff Papers, Vol. 49, No. 2.

8. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. - М: «Финансы и статистика», 2006 г.

9. Мишин С., Назарова Л. «Сегодня - игра, завтра - дело» - Экономика и жизнь. 2007 г., ноябрь, №44

10. Москалев С.В. «Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты» - Деньги и кредит. 2005 г. №2

11. «Портфель делового человека. Биржевой портфель.» - М: «Соминтэк», 2003 г.

12. Самоварщикова О. «Новые возможности товарного фьючерса» - Экономика и жизнь. 2008 г. №44

13. ЮНКТАД (2005). A Survey of Commodity Risk Management Instruments. Report by the UNCTAD secretariat.

14. Alexander C. (1999). Optimal Hedging Using Cointegration. Philosophical Transactions of the Royal Society, London Series A 357, pp. 2039-2058.

15. Franken J., Parcell J. (2002). Cash Ethanol Cross-Hedging Opportunities. Working paper Agribusiness Research Institute, Department of Agricultural Economics, University of Missouri, Columbia.

16. Moschini G., Myers R. (2001). Testing for Constant Hedge Ratios in Commodity Markets: A Multivariate GARCH Approach. Working paper, Iowa State University.

17. NYMEX (2000). A Guide to Metals Hedging.

18. NYMEX (1999). A Guide to Energy Hedging.

19. CBOT (1999). Buyer's Guide to Managing Price Risk. Chicago.

Размещено на Allbest.ru