Методы оценки обыкновенных акций

rf - безрисковая процентная ставка;

вi - коэффициент, характеризующий недиверсифицируемый риск i-го проекта.

Рассчитанную по формуле ожидаемую доходность проекта можно использовать, как ставку дисконтирования отдельных проектов фирмы, отличающихся по уровню рисковости от большинства остальных. Однако теоретическая безупречность, изящность и простота изложенного подхода уравновешивается невыполнением большинства условий применения моделей САРМ к большинству реальных активов компании (это касается неэффективности рынка соответствующих активов, а также невозможности точно оценить среднерыночную доходность этих активов).

Ожидаемая доходность на уровне стоимость акции*количество акций.

Рассчитаем ожидаемую доходность обыкновенных акций Сбербанка.

ri = 3* 21 586 948 000 + ((17-12) x 1, в %)=67998886200 руб.

Рассчитаем ожидаемую доходность обыкновенных акций Норильского никеля.

ri = 190 627 747 *1+ ((17-12) x 1, в %)=200159134 руб.

Заключение

В заключение по данной работе хотелось бы сделать следующие выводы:

Акция -- ценная бумага, выпускаемая акционерными обществами без установленного срока обращения. Акция удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал (уставный фонд) общества.

Акция дает следующие права:

-- на получение части прибыли в виде дивидендов;

-- на продажу на рынке ценных бумаг;

-- на участие в управлении акционерным обществом имущественное право.

Акции бывают именные и на предъявителя, обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции -- акции, по которым дивиденды выплачиваются из части прибыли, оставшейся после уплаты твердого процента обладателям привилегированных акций, то есть в виде процента, зависящего от величины прибыли. Подобные акции называют также ординарными или акциями с нефиксированным дивидендом. Владельцы обыкновенных акций в отличие от обладателей привилегированных акций обладают правом голоса на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции -- акции, которые дают их владельцам право на первоочередное получение дивидендов по фиксированной ставке вне зависимости от уровня прибыли, полученной акционерным обществом в данном периоде. Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто -- фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды.

К методам оценки обыкновенных акций относятся: номинальный; рыночный; балансовый; ликвидационный; инвестиционный.

Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов.

К моделям оценки обыкновенных акций являются модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС), модель дисконтирования дивидендов (DDM).

Использование метода экономического роста при оценке финансовых активов заключается в дисконтировании ожидаемых денежных потоков по ставке, скорректированной с учетом риска. Оценка акций с использованием модели Гордона основывается на том, что инвестор, намереваясь приобрести обыкновенные акции, рассчитывает на такую ставку доходности (учитывающую денежные дивиденды и прирост курсовой стоимости ценных бумаг), которая будет равна рыночной учетной ставке. Модель оценки Гордона является наиболее применимой при оценке обыкновенных акций очень крупных или многоотраслевых компаний.

С помощью модели экономического роста находим текущую стоимость обыкновенной акции, если на рынке эти акции продаются по более низкой цене, инвестору следует приобрести их, а если по высокой цене, то продавать.

В третьей главе представлены методические предложения, направленные на увеличение дивидендов по обыкновенным акциям, а так же ее текущей и рыночной стоимости. Существует ряд способов, с помощью которых достигается желаемый результат, к ним можно отнести увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций, капитализации части нераспределенной прибыли, реинвестирование прибыли, которое приведут к тому, что ставка доходности новых инвестиционных проектов компании превысит сложившийся на рынке уровень доходности, следовательно и произойдет рост прибыли, дивидендов и курса акций текущих цен на акцию, а значит и текущая стоимость обыкновенных акций.

Существуют и другие методы увеличения доходности акций, к ним относятся - изменение уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют; ликвидность акций, определяемая временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги; уровень налогообложения прибыли и прироста капитала для ценных бумаг; размер трансакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи акций; частота и время поступления процентных доходов; уровень инфляции, спроса и предложения.

Таким образом, акционерный капитал в настоящее время в России играет исключительно важную роль, являясь приоритетной составной частью современной экономики.

Практическая часть

Задача №3

Имеется следующая информация о сроках обращения и текущих котировках бескупонных облигаций.

Вид облигации	Срок обращения (год)	Рыночная цена
А	1	98,04
В	2	93,35
С	3	86,38
Д	4	79,21

А) На основании исходных данных постройте график кривой доходности на 4 года.

В) Дайте объяснение форме наклона кривой.

С) Определите справедливую стоимость ОФЗ-ПД со сроком обращения 4 года и ставкой купона 7% годовых, выплачиваемых один раз в год.

Решение.

А) Кривая доходности - это кривая определения соотношения между доходами по облигациям с различными сроками погашения, которые в настоящий момент находятся в обращении и выпущены одним эмитентом. Можно дать следующее определение кривой доходности - сравнение доходностей к погашению по облигациям одного эмитента, изображенное графически. На графике по вертикали откладывают доходность (YTM), по горизонтали - срок (n).

Доходность к погашению бескупонной облигации рассчитывается по формуле:

YTM = ⁿvN / P - 1,

где

P - современная стоимость облигации,

N - номинал,

n - срок погашения облигации.

Используя эту формулу, можно определить доходности для приведенных в задаче облигаций:

YTM_A = ¹v 100 / 98,04 - 1 = 0,020 или 2%

YTM_B = ²v 100 / 93,35 - 1 = 0,035 или 3,5%

YTM_C = ³v 100 / 86,38 - 1 = 0,050 или 5%

YTM_D = ⁴v 100 / 79,21 - 1 = 0,060 или 6%

На основе полученных доходностей можно построить график кривой доходности на 4 года:

Рис. 1. Кривая доходности.

В) Кривая доходности возрастает, поскольку долгосрочные процентные ставки превышают краткосрочные. Риск облигации находится в прямой зависимости от срока ее обращения, а чем выше риск, тем большую доходность требуют инвесторы.

С) ОФЗ-ПД - облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Данные облигации являются купонными, т. е. по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам. Стоимость таких облигаций находится по формуле

где

PV_обл -- текущая стоимость облигаций, ден. ед.;

Y - годовые процентные выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);

r -- требуемая норма доходности, %;

М -- номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден. ед.;

n -- число лет до моммента погашения.

Таким образом, М = 1000 руб., n = 4 года, Y = 1000*7% = 70 руб., r = 7,75% (текущая ставка рефинансирования ЦБР).

Справедливая стоимость ОФЗ-ПД со сроком обращения 4 года и ставкой купона 7% годовых, выплачиваемых один раз в год, равна:

PV_обл = 70/(1+0,0775) + 70/(1+0,0775)² + 70/(1+0,0775)³ + 70/(1+0,0775)⁴ + 1000/(1+0,0775)⁴ = 64,97 + 60,29 + 55,96 + 51,93 + 741,88 = 975,02 руб.

Задача №4

Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций ОАО «Нефтегаз». Дата выпуска - 16.06.2008. Дата погашения - 16.06.2015. Купонная ставка - 10%.Число выплат - 2 раза в год. Требуемая норма доходности (рыночная ставка) - 12% годовых. Сегодня 15.11.2009. Средняя курсовая цена облигации - 102,70.

А) Определите дюрацию этой облигации на дату совершения сделки.

В) Как изменится цена облигации, если рыночная ставка: а) возрастет на 1,75%; б) упадет на 0,5%.

Решение.

Цена погашения еврооблигаций ОАО «Нефтегаз» принимается равной номиналу: F=N.

Номинал облигации N=1.

Срок обращения облигации n=7 лет.

Всего выплат m*n=2*7=14.

Всего оставшихся выплат: 12.

Дюрация этой облигации рассчитывается по формуле:

D = (1*1*0,1/2/(1+0,12/2)¹ + 2*1*0,1/2/(1+0,12/2)² + 3*1*0,1/2/(1+0,12/2)³ + 4*1*0,1/2/(1+0,12/2)⁴ + 5*1*0,1/2/(1+0,12/2)⁵ + 6*1*0,1/2/(1+0,12/2)⁶ + 7*1*0,1/2/(1+0,12/2)⁷ + 8*1*0,1/2/(1+0,12/2)⁸ + 9*1*0,1/2/(1+0,12/2)⁹ + 10*1*0,1/2/(1+0,12/2)¹⁰ + 11*1*0,1/2/(1+0,12/2)¹¹ + 12*1*0,1/2/(1+0,12/2)¹² + 13*1*0,1/2/(1+0,12/2)¹³ + 14*1*0,1/2/(1+0,12/2)¹⁴ + 2*7*1/(1+0,12)¹⁴)/( 1*0,1/2/(1+0,12/2)¹ + 2*0,1/2/(1+0,12/2)² + 3*0,1/2/(1+0,12/2)³ + 4*0,1/2/(1+0,12/2)⁴ + 5*0,1/2/(1+0,12/2)⁵ + 6*0,1/2/(1+0,12/2)⁶ + 7*0,1/2/(1+0,12/2)⁷ + 8*0,1/2/(1+0,12/2)⁸ + 9*0,1/2/(1+0,12/2)⁹ + 10*0,1/2/(1+0,12/2)¹⁰ + 11*0,1/2/(1+0,12/2)¹¹ + 12*0,1/2/(1+0,12/2)¹² + 13*0,1/2/(1+0,12/2)¹³ + 14*0,1/2/(1+0,12/2)¹⁴ + 1/(1+0,12)¹⁴) = 8,8368

Рыночная цена облигации рассчитывается по формуле



PV =1/2/(1+0,12/2)¹ + 1/2/(1+0,12/2)² + 1/2/(1+0,12/2)³ + 1/2/(1+0,12/2)⁴ + 1/2/(1+0,12/2)⁵ + 1/2/(1+0,12/2)⁶ + 1/2/(1+0,12/2)⁷ + 1/2/(1+0,12/2)⁸ + 1/2/(1+0,12/2)⁹ + 1/2/(1+0,12/2)¹⁰ + 1/2/(1+0,12/2)¹¹ + 1/2/(1+0,12/2)¹² + 1/(1+0,12)¹⁴) = 0,6238 или 62,38%

а) если рыночная ставка возрастет на 1,75%, то параметр r составит 0,1375, а цена облигации по приведенной формуле будет равна 0,6053 или 60,53%

б) если рыночная ставка упадет на 0,5%, то параметр r составит 0,1150, а цена облигации по приведенной формуле будет равна 0,6899 или 68,99%.

Задача № 10

Ниже приведена информация о ценах акций «А» и «В» за несколько лет.

Год	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
А	7,07	9,29	23,20	53,56	38,25	18,11	13,10	24,23	19,32	17,12
В	0,71	4,33	29,62	108,17	15,03	8,87	8,18	22,51	37,68	39,18

А) Определите среднюю доходность, коэффициент корреляции и риск акций за рассматриваемый период.

В) Предположим, что инвестор формирует портфель из данных акций в пропорции 50% на 50%. Определите доходность и риск такого портфеля.

С) Постройте график эффективной границы Марковица при условии, что акции «А» и «В» являются единственными объектами, доступными для инвестирования.

Решение.

Доходность определяется как:

r_i = (P_t+1 - P_t)/ P_t)), где

P_t+1 - цена акции в текущем периоде,

P_t - цена акции в предыдущем периоде,

Тогда

r_A1 = (9,29 - 7,07) / 7,07)) = 0,31

r_A2 = (23,20 - 9,29) / 9,29)) = 1,50

r_A3 = (53,56 - 23,20) / 23,20)) = 1,31

r_A4 = (38,25 - 53,56) / 53,56)) = - 0,29

r_A5 = (18,11 - 38,25) / 38,25)) = - 0,53

r_A6 = (13,10 - 18,11) / 18,11)) = - 0,28

r_A7 = (24,23 - 13,10) / 13,10)) = 0,85

r_A8 = (19,32- 24,23) / 24,23)) = - 0,20

r_A9 = (17,12 - 19,32) / 19,32)) = - 0,11

Средняя доходность определяется как средняя арифметическая доходностей за все периоды:

r_A = ?r_t / n

r_{A ср} = (0,31+ 1,5 + 1,31 - 0,29 - 0,53 - 0,28 + 0,85 - 0,20 - 0,11) / 9 = 0,28

Аналогично рассчитывается доходность для акции B:

r_B1 = (4,33 - 0,71) / 0,71)) = 5,10

r_B2 = (29,62 - 4,33) / 4,33)) = 5,84

r_B3 = (108,17 - 29,62) / 29,62)) = 2,65

r_B4 = (15,03 - 108,17) / 108,17)) = - 0,86

r_B5 = (8,87 - 15,03) / 15,03)) = - 0,41

r_B6 = (8,18 - 8,87) / 8,87)) = - 0,08

r_B7 = (22,51 - 8,18) / 8,18)) = 1,75

r_B8 = (37,68 - 22,51) / 22,51)) = 0,67

r_B9 = (39,18 - 37,68) / 37,68)) = 0,04

r_Bср = (5,1 + 5,84 + 2,65 - 0,86 - 0,41 - 0,08 + 1,75 + 0,67 + 0,04) / 9 = 1,63

Риск оценивается величиной среднеквадратического отклонения доходности акций:

у_a = ? (r_t - r_ср)² / n-1

у_A= 0,71

у_B = 2,30

В) Доходность портфеля из акций A и B находится по формуле:

r_p = ? r_i * X_i

r_p = 0,28* 0,5 + 1,63 * 0,5 = 0,14 + 0,82 = 0,96

Риск портфеля находится по формуле:

Ковариация акций А и В находится по формуле:

Риск портфеля равен:

у_p = (0,5² * 0,71² + 2 * 0,5 * 0,5* 1,27 + 0,5² * 2,3² )^1/2 = 1,44

С) Если брать различные количества ценных бумаг (3, 4, 5, ЎK, n), имеющих любые попарные коэффициенты доходностей в пределах от (- 1) до (+ 1), и создавать из них портфели, варьируя «вес» каждой ценной бумаги, то какому-то конкретному портфелю А будет соответствовать вполне определенное соотношение ожидаемой доходности E(rA) и риска (стандартное отклонение ѓРА). Перенеся эти соотношения на координатную плоскость с осями E(r) и ѓР, получим точку А с координатами [E(rA); ѓРA] на рисунке 2.

Рис. 2. График эффективной границы Марковица

Заштрихованная площадь S представляет зону возможного существования портфелей, создаваемых из n выбранных ценных бумаг.

Для другого набора этих же ценных бумаг с определенным весом каждой бумаги получим другое соотношение ожидаемой доходности риска. Можно показать, что из любого ограниченного набора ценных бумаг, выбранных инвестором, путем варьирования их веса можно получить бесконечное количество портфелей. Если для каждого из портфелей определить ожидаемую доходность и стандартное отклонение, отложить их на графике, то получим совокупность точек - зону, определяющую все возможные портфели для выбранного количества ценных бумаг.

Рассчитав минимальный риск портфеля при каждом заданном соотношении долей каждого акции в портфеле и изменяя доходность портфеля, получим таблицу:

Доходность	Риск	Доля акций А	Доля акций В
0,28	0,25	1,00	0,00
0,35	0,43	0,95	0,05
0,50	1,27	0,84	0,16
0,70	3,37	0,69	0,31
1,00	8,65	0,47	0,53
1,20	13,57	0,32	0,68
1,40	19,63	0,17	0,83
1,50	23,08	0,10	0,90
1,60	26,81	0,02	0,98

На основе этой таблицы можно построить график эффективной границы Марковица при условии, что акции «А» и «В» являются единственными объектами, доступными для инвестирования:

Рис. 3. График эффективной границы Марковица для портфеля из акций «А» и «В».

Задача № 11

Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190 тыс. и 160 тыс. руб. соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.

Год	Проект «А»	Проект «Б»
	Платежи, тыс. руб.	Коэффициент	Платежи, тыс. руб.	Коэффициент
1-й	100	0,9	80	0,9
2-й	110	0,8	90	0,8
3-й	120	0,6	100	0,7

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8%. Купонная ставка доходности по трехлетним государственым облигациям - 5%.

Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта, исходя из реальных значений потоков платежей.

Определите критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.

Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

Решение.

Критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта «А», исходя из реальных значений потоков платежей:

Платежи CFt	Коэффициент аt	Ставка дисконта (1+r)t	at * CFt	at*CFt/(1+r) t
100	0,9	1,0800	90	83,3
110	0,8	1,1664	88	75,4
120	0,6	1,2597	72	57,2
Итого				215,9

NPV = 100*0,9/1,08¹ + 110*0,8/1,08² + 120*0,6/1,08³ - 190 = 215,9 -190 = 25,9

PI = NPV/CI = 215,9/190 = 1,1365

Для расчета IRR нужно подобрать коэффициент дисконтирования RD2, при котором NPV2<0

IRR = RD1 + NPV1/(NPV1-NPV2) * (RD2-RD1)

IRR = 8 + 25,9/(25,9 - (-4,5))*(70-8) = 60,9%

Критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта «Б»:

Платежи CFt	Коэффициент аt	Ставка дисконта (1+r)t	at * CFt	at*CFt/(1+r) t
80	0,9	1,0800	72	66,7
90	0,8	1,1664	72	61,7
100	0,7	1,2597	70	55,6
Итого				184,0

NPV = 80*0,9/1,08¹ + 90*0,8/1,08² + 100*0,7/1,08³ - 160 = 184 - 160 = 24

PI = NPV/CI = 184/160 = 1,1498

Для расчета IRR нужно подобрать коэффициент дисконтирования RD2, при котором NPV2<0

IRR = RD1 + NPV1/(NPV1-NPV2) * (RD2-RD1)

IRR = 8 + 24/(24 - (-0,4))*(70-8) = 69,1%

Таким образом, при ставке дисконтирования 8% проект «Б» является более рентабельным, исходя из критериев PI и IRR, хотя по показателю NPV и уступает проекту «А».

Критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта А для безрисковых эквивалентов потоков платежей:



Платежи CFt	Коэффициент аt	Ставка дисконта (1+r)t	at * CFt	at*CFt/(1+r) t
100	0,9	1,0500	90	85,7
110	0,8	1,1025	88	79,8
120	0,6	1,1576	72	62,2
Итого				227,7

NPV = 100*0,9/1,05¹ + 110*0,8/1,05² + 120*0,6/1,05³ - 190 = 227,7 -190 = 37,7

PI = NPV/CI = 227,7/190 = 1,1986

Для расчета IRR нужно подобрать коэффициент дисконтирования RD2, при котором NPV2<0

IRR = RD1 + NPV1/(NPV1-NPV2) * (RD2-RD1)

IRR = 5 + 37,7/(37,7 - (-4,5))*(70-5) = 63,1%

Критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта Б для безрисковых эквивалентов потоков платежей:

Платежи CFt	Коэффициент аt	Ставка дисконта (1+r)t	at * CFt	at*CFt/(1+r) t
80	0,9	1,0500	72	68,6
90	0,8	1,1025	72	65,3
100	0,7	1,1576	70	60,5
Итого				194,3

NPV = 80*0,9/1,05¹ + 90*0,8/1,05² + 100*0,7/1,05³ - 160 = 194,3 - 160 = 34,3

PI = NPV/CI = 194,3/160 = 1,2147

IRR = RD1 + NPV1/(NPV1-NPV2) * (RD2-RD1)

IRR = 5 + 34,3/(34,3 - (-0,4))*(70-5) = 69,3%

Таким образом, при ставке дисконтирования 5% проект «Б» также является более рентабельным, исходя из критериев PI и IRR, хотя по показателю NPV и уступает проекту «А».

Задача № 19

ОАО «Венера» и «Сатурн» имеют следующие возможности для привлечения заемных средств в сумме 100 млн.

Предприятие	Фиксированная ставка	Плавающая ставка
«Венера»	12,0°/о	LIBOR + 0,1
«Сатурн»	13,4°/о	LIBOR + 0,6

При этом ОАО «Венера» предпочитает заем по плавающей ставке, а ОАО «Сатурн» - по фиксированной.

А) Разработайте своп, который принесет выгоду обоим предприятиям.

В) Какова максимальная ставка комиссии, которую предприятия могут предложить организатору свопа?

Решение.

А) Дельта между фиксированными ставками составит 13,4% - 12,0% = 1,4.

Дельта между плавающими ставками составит 0,6 - 0,1 = 0,5.

Разность между дельтами составит 1,4 - 0,5 = 0,9.

ОАО «Сатурн» выплачивает ОАО «Венера» половину разницы: 13,4% - (0,9/2) = 12,95%.

ОАО «Венера» выплачивает ОАО «Сатурн» плавающую ставку LIBOR.

В итоге ОАО «Сатурн» привлекает заемные средства по ставке LIBOR + 0,6; выплачивает ОАО «Венера» ставку 12,95%; получает от ОАО «Венера» ставку LIBOR; в результате получает заемные средства по фиксированной ставке 12,95% - 0,6 = 12,35%. Выгода ОАО «Сатурн» составит 13,4% - 12,35% = 1,05%.

ОАО «Венера» привлекает заемные средства под 12%; платит ОАО «Сатурн» ставку LIBOR; получает от ОАО «Сатурн» ставку 12,95%; в результате получает заемные средства по плавающей ставке LIBOR - 0,95. Выгода ОАО «Венера» составит 0,95 + 0,1 = 1,05%.

В) Максимальная ставка комиссии, которую предприятия могут предложить организатору свопа, не может превышать разницу между дельтами плавающих и фиксированных ставок.

Ответ.

Максимальная ставка комиссии, которую предприятия могут предложить организатору свопа, составит 0,9%, что при объеме займа 100 млн. руб. составит 900 тыс. руб.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс РФ

2. ФЗ "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 года №208 - ФЗ, с изменениями и дополнениями на 01.01. 2008

3. ФЗ "Об оценочной деятельности" от 29 июля 1998 года за №135- ФЗ, с изменениями и дополнениями на 01.01. 2008

Учебники и учебные пособия

4. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник - М.: ИНФРА-М, 2003. - 240 с. - (Серия "Высшее образование").

5. Базовый курс лекций Института Фондового Рынка и Управления по рынку ценных бумаг. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.fdvladimir.ru/library/lections/

6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М.: ИНФРА-М.- 2008- 379 с. - (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).

7. Инвестиции : учебник/ А.Ю. Андрианов и др. - 2-е изд., перераб. И доп.- М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2007. - 584 с. (ст. 425)

8. Инвестиции: Конспект лекций (для студентов специальности 060400 «Финансы и кредит») / сост. А.В. Меньшенина. - Омск: Изд-во ОмГУ, 2005. - 79 с.

9. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2002. -768 с.

10. Коротцев А.Г. «Ценные бумаги. Виды и разновидности» М.: Изд-во РДЛ, 2005. - 243 с.

11. М.Н. Крейнина. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М., ИКЧ «ДИС», 2005. - 385 с.

12. Максимова В.Ф. Инвестиции. Учебно-методический комплекс. М., 2008.

13. Миркин Я.Н. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Изд-во РДЛ, 2006. - 465 с.

14. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов, вузов и обучающихся по экон. Специальностям/ Под ред. С.Ф. Жукова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 463 С.

15. Савенков, В.Н. Ценные бумаги в России: учебное пособие/В.Н. Савенков - М.: Ифра-М, 2004. - 197 с.

16. Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М., 2003.

17. Халл Дж. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. М., 2008.

18. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М., 2007.

19. Электронный учебный курс Оценка бизнеса. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://ozenka-biznesa.narod.ru/Main/

Приложение

Инвестиционные качества акций по классификации корпорации Standart and Poor's (S & P)

Рейтинг акции	Инвестиционное качество
А+	высшее инвестиционное качество
А	высокое
А-	хорошее
В+	среднее
В	ниже среднего
В-	низкое
С	очень низкое

Размещено на Allbest.ru