Варранты и конвертируемые облигации

Варрант дает покупателю право, но опять же не обязанность, приобрести определенный базовый инструмент по установленной цене (в этом случае она называется «ценой подписки» в отличие от терминов «цена исполнения»» или «страйк» для опционов) в определенные сроки до даты экспирации или в эту дату.

Основная разница между опционами и варрантами состоит в следующем: варранты технически выпускаются компанией у которой должен быть достаточный разрешенный к выпуску капитал для обеспечения будущего создания акций, в то время как опционы создаются решением сторон сделки. Варранты обычно действуют примерно до пяти лет, а опционы - часто только 9 месяцев или до двух лет.

Конвертируемые облигации

Выпускаются эмитентом как ценные бумаги, но они имеют опцион (не требующий дополнительной оплаты) на обмен этих облигаций на другой вид ценных бумаг (как правило, обыкновенные акции).

Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенное количество акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное количество других облигаций (в случае с государственными облигациями). Следует заметить, что это право или возможность не может быть использовано эмитентом, и конвертация может быть произведена эмитентом только по просьбе владельца облигации.

Тем не менее инвестор первоначально будет получать по конвертируемым облигациям более высокий доход чем по обыкновенным акциям, но поскольку условия конверсии обычно устанавливается на уровне, превышающем цены по долевым инструментам на 20-25%, то владелец облигации сможет воспользоваться только лишь частью общей суммы увеличения цены акции. Следовательно, рыночная стоимость таких облигаций будет расти с ростом цен акций, но они будут защищены от падения стоимости фиксированной процентной ставкой по облигациям.

Расчётная часть

Требуется определить текущую стоимость 1 акции ОАО «Мир» доходным и затратным подходами, используя следующую информацию:

· Среднегодовая прибыль предприятия эмитента - 300 млн.руб ( ERN)

· Предприятием эмитировано 1600000 штук обыкновенных именных акций (N)

· Стоимость активов эмитентов составляет 90000 млн.руб (A), в том числе стоимость собственных активов составляет 33 000 млн. руб. (E)

· Коэффициент выплаты дивидендов составляет - 15 % (DPR

· Требуемый уровень рыночной доходности - 35 % (Rm)

Определение стоимости акции доходным подходом:

1. Определяем чистую прибыль на одну акцию по формуле

EPS= ERN/N= 300000000/1600000=187.5 руб.

B=100% - DPR= 100%- 15%=85% ; В1= 85%/100=0,85

2. Определяем коэффициент автономии по формуле

E/A= 33000000000 /90000000000=0.37

3. рассчитываем чистую прибыль по активам

ROA= ERN/A*100= 300000000/90000000000*100=0.33%

Рассчитываем рентабельность собственного капитала

ROE= ROA/(E/A)=0.33/0.37=0.89%

4. Рассчитываем ожидаемый прирост доходов

q= ROE*b1=0.89%*0.85=0.7565%

5. Определяем рыночную стоимость одной акции

P= EPS* (1-b1)/ (Rm - q)= 187.5* (1-0.85)/(0.33-0.0076)=87.2 руб.

Определение стоимости акции затратным подходом

Стоимость чистых активов предприятия - 33000 000 000 руб.

Количество акций - 1600 000

P = 33000000000/1600000=20625 рублей

Заключение

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Источники и литература

1. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. А.И. Буренин Учебное пособие. М.1998г.

2. Фондовый рынок. Под ред. Н.И. Берзон Учебное пособие. М. 1999г.

3. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Коллесникова, В.С. Торкановского, - 2-е изд., перераб. и доп., - М.: Финансы и статистика, 2000. - 448 с.: ил.

Размещено на Allbest.ru