Сущность и функции рынка ценных бумаг

Оценивая состояние системы регулирования рынка ценных бумаг в России, в первую очередь следует отсутствие эффективного регулирования как со стороны государства, так и со стороны самих субъектов рынка ценных бумаг. Развитие рынка ценных бумаг сдерживается прежде всего неразвитостью технической и функциональной подсистем инфраструктуры. Неэффективно действует система контроля за операциями. По мере расширения и усложнения масштабов рынка ценных бумаг возникает необходимость в передаче регионам части контрольных функций. Одним из признаков низкого уровня развития фондового рынка является фактическая изолированность локальных рынков ценных бумаг в России. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. Формирующиеся на местах фондовые рынки должны быть связаны через центральную информационную систему. Без такой системы нельзя наладить свободное движение ценных бумаг, гарантировать безопасность работы и надежность операций на фондовым рынке. Сложность решения данной проблемы связана с огромными масштабами российского рынка, а также особенностями региональных рынков.

В широком смысле инфраструктура рынка ценных бумаг включает 4 взаимосвязанных блока:

· Систему торговли ценными бумагами;

· Систему расчетов по заключенным сделкам;

· Информационную систему;

· Телекоммуникационную систему;

Таким образом, признавая необходимость использовать различные методы регулирования фондового рынка, важно правильно определить их соотношение и добиться их скоординированности.

3. Состояние Российского РЦБ на современном этапе

3.1 Особенности развития РЦБ в России

Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Центрального банка. Последнее требует особого краткого исторического рассмотрения. Известно, что следом за выигрышными 3%-ными облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц. В последующем процент по этим бумагам был повышен до 10 в целях лучшего размещения. Однако эти бумаги не нашли должного спроса у покупателей (как юридических, так и физических лиц). Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена еще существовавшим тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.

В этой связи следует отметить, что к Центральному банку необходимо было создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо прежде всего для укрепления российской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита. Следует учесть опыт ряда ведущих западных стран.

В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом: размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.

В 1991--1992 гг. рынок ценных бумаг РФ был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым). Пока рынок в основном был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощали основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии. Объектом реализации на первичном рынке должны были стать не столько акции, сколько облигации компаний и предприятий.

Важной стороной совершенствования рынка ценных бумаг являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что основные документы и инструкции по рынку ценных бума(14 Положений Правительства) были приняты в конце декабря 1991 г. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.

Цель коррекции законов на Западе -- это защита интересов вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств.

Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и осенью 1994 г. показали, что принятые положения о ценных бумагах и бирже 1991 г оказались неэффективными для регулирования рынка Это привело к большим финансовым потерям многих физических и юридических лиц, так как многие компании осуществляли эмиссию и продажу своих ценных бумаг без лицензирования со стороны Центрального банка, Министерства финансов Именно это обстоятельство привело к реорганизации Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, которая с ноября 1994 г. взяла на себя функции по регулированию рынка ценных бумаг России согласно Указу Президента Российской Федерации

В задачу новой комиссии входит прежде всего лицензирование эмитентов ценных бумаг, обеспечение контроля за деятельностью банков и других кредитно-финансовых учреждений, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг, создание и организация исполнительной дирекции данной комиссии при Правительстве с целью эффективного регулирования рынка ценных бумаг.

Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынка ценных бумаг в России

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг. В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

3.2 Состояние РЦБ и пути его совершенствования

За последние несколько лет российский фондовый рынок претерпел существенные изменения. Значительно возросло число участников рынка, сформировалась развитая инфраструктура, более совершенной стала законодательная база. В настоящее время рынок продолжает активно развиваться, появляется все больше финансовых инструментов, предоставляющих участникам качественно новый спектр возможностей.

Российский фондовый рынок на данный момент уже прошел стадию становления и теперь находится в стадии развития. В 2007г. биржевые обороты на биржах РФ достигли своих исторических значений. Увеличиваются объемы размещения облигаций через биржи, а также проходят IPO крупных российских эмитентов. Все это повышает ликвидность российского фондового рынка, где начинает появляться все больше новых финансовых инструментов, способных помочь инвесторам выбрать варианты вложения и возможности извлечения выгоды из операций по ним. Если раньше основными инструментами являлись акции и облигации, то в последнее время широкую распространенность приобрели вложения в инструментарии коллективного инвестирования (ПИФ, ОБФУ, НПФ). Также начал развиваться рынок деривативов (фьючерсы и опционы).

С развитием финансовых инструментов в РФ стала меняться и законодательная финансовая база с целью максимальной защищенности инвестора от различного вида финансовых рисков. Деятельность инвестиционных фондов в России регулируется со стороны контролирующих органов (ФСФР) и Законами «О рынке ценных бумаг» и «Об инвестиционных фондах». Последний закон страхует инвесторов от нерыночных рисков. Благодаря этому закону изменились квалифицированные требования к специалистам управляющих компаний и специализированных депозитариев в сторону ужесточения профессиональных требований. Также закон предусматривает защиту инвестора от потери имущества в случаях банкротства, аннулирования лицензии или любых неправомерных действий управляющих компаний. С этой целью разделена деятельность организаций: хранением занимается спецдепозитарий, а управлением средств - управляющая компания, при этом спецдепозитарий и управляющая компания не зависят друг от друга. Законы на рынке ценных бумаг являются самодостаточными и будут изменяться в зависимости от развития фондового рынка.

В последнее время наибольшую популярность получил один из видов коллективного инвестирования - паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Толчком к этому послужил стабильный рост российской экономики, вследствие чего у российских граждан повысился уровень благосостояния и появились свободные денежные средства, которые они стали вкладывать в различного рода инвестиции, в том числе в российский фондовый рынок, индексы которого в течение последних 3 лет(2003 - 2006гг.) показывают стабильный рост. За последние годы приток денежных средств во вложения в ПИФы увеличился в несколько раз, и если раньше управляющие компании продавали паи ПИФов вне биржи, то теперь все больше паев ПИФов начинают торговаться на биржах, что делает их по настоящему ликвидным инструментом. Фьючерсы - также довольно молодой инструмент на российском фондовом рынке, который, однако, уже приобрел статус ликвидности. Благодаря этому инструменту у управляющих появилась возможность вырабатывать различные финансовые стратегии. Для управляющих компаний данный инструмент дает возможность хеджировать свои позиции по акциям и облигациям.

Российский фондовый рынок еще достаточно молод, поэтому естественно, что не все финансовые инструменты хорошо развиты. Так, рынок опционов только начинает свое становление, и биржевые обороты по нему еще недостаточно велики, чтобы можно было назвать его по-настоящему ликвидным. Тем не менее опцион, как инструмент, будет развиваться, так как именно развитие рынка деривативов способствует увеличению ликвидности на рынке акций. Возможно, увеличение ликвидности произойдет после принятия закона о срочных рынках, который позволит управляющим повысить процент вложения в рынок деривативов, что сделает опцион более ликвидным инструментом, и он будет все чаще использоваться управляющими различных фондов в качестве стратегий хеджирования капитала инвесторов.

Недостаточная развитость в России рынка деривативов является причиной нехватки различных структурных продуктов. Например, на Западе популярностью у инвесторов пользуется продукт, который защищает инвестора от потери капитала в случаях падения фондовых индексов, поэтому на большую часть денег инвестора фонды покупают облигации стран с высоким рейтингом, а предполагаемый доход от облигаций направляют на покупку опционов. Следовательно, инвестор, вложивший деньги в такой продукт, даже в случае неудачного вложения управляющего в опционы, получит свои средства в полном объеме назад за счет прироста доходности по облигациям. Кроме того, вероятно, в ближайшее время у инвесторов появится возможность вкладывать деньги в иностранные компании, акции которых будут торговаться в России в виде РДР (российских депозитарных расписок), поэтому у управляющих появится шанс диверсифицировать свои позиции. В целом развитие фондового рынка в РФ происходит высокими темпами, это и приведет на рынок новые финансовые инструменты.

Заключение

Подводя итоги всему изложенному, можно сделать вывод, что роль рынка ценных бумаг как механизма аккумуляции и перераспределения капиталов в системе инвестиционного процесса в современных условиях усиливается. Поэтому ему принадлежит видное место в системе воспроизводительного процесса: с помощью ценных бумаг происходит аккумуляция свободных денежных средств внутренних и внешних инвесторов и передача их хозяйствующим субъектам для производственного использования. Именно благодаря механизму рынка ценных бумаг становится возможным инвестирование значительных объёмов средств в реальную экономику, наращивание производственных мощностей страны. Накопление ресурсного потенциала, стимулируется развитие наиболее перспективных производств и отраслей, которые обеспечивают наибольшую доходность и эффективность использования ограниченных ресурсов и способствуют ускорению научно-технического прогресса, внедрению новейших научных достижений и технологий в производство. Проведенный анализ особенностей современной стадии развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах позволил выявить главные тенденции, которые на практике означают, что он становится движимой силой прогресса в реальном секторе экономики, обеспечивает рост производительности труда и предоставляет необходимые источники для развития передовых отраслей и производств, которые будут определять новую экономическую реальность XXI века. Тем самым именно рынок ценных бумаг в значительной степени задает ток развитию всей мировой экономики в целом и национальных экономических систем в частности.

Сегодня, чтобы стать полноправным членом всемирного экономического производства, участником мирового финансового рынка, любая страна и в особенности Россия, должна достичь современного уровня организации рыночных отношений. Однако на пути достижения этой цели лежит ряд промежуточных этапов в развитии форм существования капитала, который нельзя миновать. Исторический опыт показывает, что эти этапы развития определяются, прежде всего, спецификой процесса накопления капитала в конкурентных условиях места и времени. Всё это обуславливает важность исследования инструментов рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций, а также рассмотрения проблем и перспектив его развития и в нашей стране под углом зрения сложившейся экономической ситуации и с учётом его назначения в инвестиционной сфере.

Итак, в данной курсовой работе были проведены исследования и получены выводы по соответствующим целям, поставленным в начале работы.

Выделены главные особенности становления рынка ценных бумаг в России.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и огромным дефицитом федерального бюджета. Эти факторы в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.

Список литературы

1. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: изд-во «Финансы и статистика», 1995.

2. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 1996.

3. Федеральный закон от 22.04.1998 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

4. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - СПб.; Из-во Михайлова В. А., 2001.

5. Поляк Г.Б.- Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М.: «Юнити», 2001.

6. Шишкин А.Ф.Экономическая теория/А.Ф. Шишкин- Воронеж,1995.

7. «Рынок ценных бумаг» №12 2007,с.30.

8. «Рынок ценных бумаг» №19 2007,с.22

9. Носова С.С. Экономическая теория. Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям. - М. 2005.

10. Липсиц И.В. Учебник по экономики.- М.: Вита-Пресс, 2004.

Приложение