Основные инструменты денежно-кредитной политики и механизм их использования Банком России

Постепенная девальвация рубля к бивалютной корзине - вынужденная мера ЦБ, считает начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев. Он справедливо полагает, что в обозримом будущем ситуация на внутреннем валютном рынке будет определяться двумя негативными факторами - низкими ценами на нефть и оттоком капитала. «Ни один ЦБ в мире не может играть против фундаментальных факторов в средне- и долгосрочном плане" Привалова М. Девальвация рубля - неизбежность? 24.11.2008: Источник: сайт инвестиционной компании «Финам» - http://www.finam.ru/analysis/.

В 2009 году произойдут существенные изменения структуры банковского сектора РФ. Справедливости ради надо отметить, то в течение последних восьми лет (с 2000 г.) развитие российского банковского сектора шло бурными темпами. Некоторые сегменты рынка росли особенно успешно, в частности, кредитование физических лиц. За последние 5 лет объем выданных кредитов увеличился примерно в 15 раз.

В настоящее время мировой финансовый рынок переживает рост стоимости финансовых ресурсов и сложность рефинансирования ранее привлеченных займов, что увеличивает риски неисполнения обязательств перед контрагентами. Россия тому не исключение. Но не стоит драматизировать ситуацию. Эксперты уверяют, что при всей трудности положения, темпы роста основных элементов баланса банковской системы РФ в 2009 году вряд ли перейдет в область отрицательных значений, по крайней мере, этого не произойдет при сохранении положительных темпов роста экономики страны. А вот о дальнейшем "охлаждении" рынка говорить вполне уместно Макеева Л. В 2009 году Структура банковского сектора РФ изменится. Но он все равно вырастет 19.11.2008 20:16 // Источник: сайт инвестиционной компании «Финам» - http://www.finam.ru/analysis/.

4. Правительственные меры по выходу из кризисной ситуации. Активизация промышленной политики.

В целом нам представляются правильными уже предпринятые правительством меры по спасению "кровеносной системы" экономики.

Совет Федерации одобрил закон о дополнительных мерах по стабилизации банковской системы в период до 31 декабря 2011 года, который был принят Госдумой. Согласно документу, «Агентство по страхованию вкладов (АСВ) будет вправе принимать специальные меры по предупреждению банкротства банков до отзыва у них лицензий, в том числе путем перевода "проблемных" банков под контроль новых инвесторов. Решать вопрос о необходимости оказания помощи тому или иному "проблемному" банку АСВ будет совместно с ЦБ РФ. В целях спасения терпящего бедствия банка АСВ будет оказывать финансовое содействие компаниям, приобретающим его акции.

Другой возможной мерой обеспечения сохранности вкладов будет перевод в другой банк обязательств "проблемного" банка перед кредиторами с одновременной передачей активов на эквивалентную стоимость. АСВ также предоставит финансовую помощь финансовым учреждениям, приобретающим обязательства и имущество банка-банкрота.

Для финансирования антикризисной деятельности АСВ предполагается дополнительное выделение из федерального бюджета в его уставной капитал 200 млрд рублей. Кроме того, предусмотрена возможность предоставления Центробанком кредитов АСВ на срок до 5 лет без обеспечения» Привалова М. АСВ поможет ЦБ реструктурировать банковскую систему. 28.11.2008// Источник: сайт инвестиционной компании «Финам» - http://www.finam.ru/analysis/.

Роль прямого кредитора остается за ЦБ, а на АСВ возлагаются дополнительные функции по санации банковской системы, работе с заемщиками, урегулированию споров между банками и кредиторами, предоставлению временных кредитов. Если раньше ЦБ, как правило, отзывал лицензии и выполнял только некоторые предупреждающие функции. Теперь решать проблемы до того момента, как банк окончательно развалился, будет АСВ.

В целом, по нашему мнению, действия АСВ могут быть достаточно полезными для банковского сектора.

Российское правительство в борьбе с кризисными явлениями в экономике решило не ограничиваться "инъекциями ликвидности" в финансовом секторе. Расширение полномочий Центробанка, Внешэкономбанка и Агентства по страхованию вкладов стало лишь первым шагом в борьбе с коварным заокеанским "кризисом ликвидности". Принятый кабинетом Владимира Путина план действий для оздоровления ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики, лишь подтверждает достаточную серьёзность проблем, которые ставят под угрозу генеральную цель власти - удвоение ВВП.

"Малый план Путина" состоит из 55 задач, которые объединены в десять блоков, причём, только один из них напрямую относится к финансово-банковской системе. Большое значение уделено общеэкономическим вопросам, поддержке внутреннего спроса, автомобилестроению, жилищному строительству, сельскому хозяйству, оборонно-промышленному комплексу, транспортной инфраструктуре.

Мы считаем, что это очень важная мера, поскольку решение только денежных проблем не сможет способствовать полному оздоровлению российской экономики.

Единственной возможностью модернизации национальной экономики является реализация целенаправленного государственного регулирования экономики, активизация структурной и промышленной политики.

По мнению А.Н. Курьянова, «в настоящее время первоочередные меры государственной экономической политики должны быть направлены на создание условий, стимулирующих инновационное поведение хозяйственных структур. Среди факторов, ограничивающих деловую и, в частности, инновационную активность организаций наиболее весомыми остаются недостаток денежных средств и низкий спрос на продукцию внутри страны» Курьянов А.М. Монетарные аспекты структурной политики.// http://www.econ.msu.ru/cmt2/lib/a/.

Поэтому основным условием проведения государством эффективных мероприятий по развитию реального сектора экономики на современном этапе является создание оптимальных условий в монетарной сфере, позволяющих активно кредитовать инвестиционные программы, стимулировать инновационное развитие промышленных предприятий.

Развитие промышленности - наиболее актуальный вопрос, обострившийся в связи с тем, что финансовый кризис сдерживает промышленное производство. Согласно опросу Института экономики переходного периода (ИЭПП), главной проблемой является низкий внутренний платежеспособный спрос. Основной помехой росту промышленного производства становятся неплатежи, быстро распространяющиеся по всей индустрии. Следующим этапом кризиса, прогнозируют эксперты, станет закрытие предприятий.

«Сейчас даже успешные предприятия стараются попридержать деньги, замораживают проекты, задерживают платежи. Но действует эффект домино: платежи задерживаются в итоге по всей цепочке». Потому накачиванием деньгами экономики, имеющей низкую пропускную способность, проблема не решается Кризис сменил вектор от 01.11.2008.// http://www.finmedia.ru/news/.

Нам видится выход из создавшейся ситуации в создании особой модели кредитно-денежной политики для промышленности. При этом необходимо существенно изменить параметры реализации макроэкономической политики в целом, модифицировать стандартные схемы и процедуры.

Главным критерием эффективности денежно-кредитной политики должен быть не темп инфляции, а обеспеченность хозяйственных структур деньгами, возможности наиболее полного и эффективного использования активов банковской системы.

В связи с этим может потребоваться рекомендательно задавать для банков монетарные диапазоны их кредитных портфелей, которые следует очертить соответствующими верхними и нижними процентными ставками, что позволит с течением времени выровнять рентабельность секторов за счёт изменения распределения частного капитала и фактически навязать схему «большему доходу - больший риск»» Курьянов А.М. Монетарные аспекты структурной политики.// http://www.econ.msu.ru/cmt2/lib/a/.

Итак, обобщим результаты уже выполненных и спланированных правительством РФ и ЦБ РФ мер по выходу из финансового кризиса и перехода к финансовой стабильности.

1. ЦБ РФ проводил политику удержания курса рубля. В настоящее время осуществляется плавная девальвация рубля.

2. ЦБ РФ снизил ставку рефинансирования.

3. Разработана система «единого пула обеспечения»

4. Принята программа «Основные направления кредитно-денежной политики ЦБ РФ на 2009 - 2011 гг.», в которой разработаны механизмы осуществления финансовой политики по различным возможным сценариям развития экономики РФ.

5. Происходит существенное изменение банковского сектора РФ.

6. Часть важных полномочий ЦБ отдана АСВ как правительственной структуре.

7. Правительством РФ разработана программа мероприятий, направленных на развитие экономики РФ, в частности промышленного сектора.

3.2 Основные направления кредитно-денежной политики ЦБ РФ на 2009 - 2011 гг.

В проекте программы «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов»Источник: http://www.cbr.ru/today/publications_reports/, ободренном Советом директоров Банка России 17.10.2008 в первой главе раскрываются принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу, во 2 главе рассматривается механизм реализации денежно-кредитной политики, 4 глава посвящена целям и инструментам денежно-кредитной политики в 2009 году и на период 2010 и 2011 годов.

В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов» отражаются главные задачи, стоящие перед Банком России в указанный период в соответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической политикой, и определяются меры денежно-кредитной политики, ведущие к достижению поставленных целей. Временной горизонт совпадает с горизонтом планирования федерального бюджета.

В данном документе объявлена среднесрочная стратегия денежно-кредитной политики, которая должна способствовать стабилизации инфляционных ожиданий экономических агентов, в том числе в условиях непредвиденных изменений внешне- и внутриэкономических факторов конъюнктурного характера.

В предстоящие три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции до 5?6,8% в 2011 году (из расчета декабрь к декабрю).

Банк России намерен в указанный период в основном завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. Однако в ближайшее время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции.

При этом решения по корректировке политики будут приниматься на основе учета широкого спектра экономических индикаторов.

Банк России продолжит движение к режиму свободно плавающего валютного курса, последовательно ослабляя жесткость привязки рубля к бивалютной корзине и допуская большую волатильность ее стоимости.

Режим свободно плавающего валютного курса необходим для введения таргетирования инфляции в полном объеме. При этом одновременно с сокращением участия Банка России в курсообразовании потребуется реализация комплекса мер по превращению процентной ставки Банка России в главный инструмент денежно-кредитной политики, влияющий на инфляционные ожидания экономических агентов и формирующий монетарные условия функционирования экономики.

С целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги Банк России продолжит активно использовать операции по рефинансированию банков. Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции.

Для обеспечения соответствия динамики инфляции целевой траектории Банк России будет использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики. На успешность проведения денежно-кредитной политики будут влиять в определенной степени как бюджетные механизмы аккумулирования дополнительных доходов от экспорта нефти и газа при высоких ценах мирового рынка энергоносителей, так и проведение консервативной бюджетной политики.

Рассмотрим основные принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу, изложенные в «Основных направлениях».

«Введение российскими банками более консервативных подходов при кредитовании и при оценке кредитного риска. В свою очередь, это ведет к снижению темпов роста кредитных вложений в экономику и снижению финансового результата (прибыли) кредитных организаций. Одновременно это обусловливает относительное увеличение в портфелях кредитных организаций доли проблемных активов, как накопленных в период кредитной экспансии, так и отражающих ухудшение экономического положения предприятий при ужесточении условий привлечения кредитов.

В этой ситуации на состояние банковского сектора будет оказывать влияние качество функционирования внутрибанковских систем оценки и управления рисками, включая кредитный риск, риск ликвидности, рыночный, операционный и репутационный риски.

В целях снижения негативного влияния международных финансовых потрясений на экономику и финансовые рынки России реализуется комплекс мер по частичному замещению выбывших кредитных ресурсов банков и восстановлению нормального кредитного цикла. Эти меры направлены на исключение системной угрозы устойчивости банковского сектора.

В рамках системы управления ликвидностью банковского сектора Банк России продолжит улучшать условия доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования, что должно способствовать снижению трансакционных издержек и рыночных рисков» Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов//http://www.cbr.ru/today/publications_reports/.

Особое значение Банк России придает формированию доверия общества к осуществляемой денежно-кредитной политике, повышению ее открытости и прозрачности, разъяснению общественности своих целей, задач и принятых мер.

Чтобы представить, какой будет денежно-кредитная политика ЦБ РФ в ближайшие годы, необходимо принять к сведению, что возможны различные варианты макроэкономического развития, которые кратко рассмотрены в «Основных направлениях». В частности, в 2009 и в период 2010 и 2012 ожидается, что «внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Снижение темпов роста производства товаров и услуг в мире, начавшееся в 2008 году, по прогнозам, продолжится в 2009 году. Ожидаемое в 2009 году замедление роста спроса в группе стран - ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран - ведущих поставщиков товаров в Россию, а также обусловленное тенденциями в мировой экономике возможное снижение цен на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции. В 2010 и 2011 годах темпы роста мировой экономики возрастут, однако по итогам периода 2009?2011 годов они окажутся ниже, чем в 2006?2008 годах. Снижение инфляции в группе стран - ведущих поставщиков товаров в Россию в 2010 и 2011 годах, по прогнозам, продолжится» Основные направления» III. Сценарии макроэкономического развития на 2009 год и период 2010 и 2011 годов III.1. Варианты макроэкономического прогноза //http://www.cbr.ru/today/publications_reports/.

Остается высоким риск оттока капитала из России вследствие нестабильности на мировых финансовых рынках. Поскольку цена на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на развитие российской экономики, то в связи с этим Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2009?2011 годах, три из которых основываются на прогнозах Правительства РФ. Эти варианты денежной программы соответствуют сценарным вариантам прогноза социально-экономического развития РФ на 2009_2011 годы, рассматриваемым Банком России «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов»// http://www.cbr.ru/today/publications_reports/.

В рамках первого варианта, который рассмотрен дополнительно к вариантам прогноза Правительства Российской Федерации, предполагается снижение в 2009 году среднегодовой цены на российскую нефть до 66 долларов США за баррель. В этих условиях сальдо счета текущих операций может стать отрицательным. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти на 8,1%, инвестиции в основной капитал - на 10%, а объем ВВП - на 5,7%.

В рамках второго варианта в 2009 году предусматривается развитие российской экономики в условиях снижения на мировом рынке цены на нефть сорта «Юралс» до 90 долларов США за баррель. В этих условиях положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса может сократиться более чем в 2 раза. Прирост валютных резервов замедлится.

По этому варианту в 2009 году реальные располагаемые денежные доходы населения могут увеличиться на 9,9%. Прирост инвестиций в основной капитал ожидается на уровне 14%. Объем ВВП в этом случае может возрасти на 6,4%.

В качестве третьего варианта рассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагается, что в 2009 году цена на российскую нефть снизится до 95 долларов США за баррель. Экспорт товаров и услуг по этому варианту будет близок к показателю 2008 года, а импорт увеличится значительно. Профицит счета текущих операций платежного баланса будет больше, чем во втором варианте. Прирост валютных резервов замедлится, но в меньшей степени, чем во втором варианте.

По этому варианту предполагается реализация мероприятий по переходу на инновационную модель развития, что будет способствовать сохранению высокой инвестиционной активности - в 2009 году темп прироста инвестиций в основной капитал может составить 14,5%. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти примерно на 10,5%. Темпы экономического роста в этих условиях ожидаются на уровне 6,7%.

Согласно четвертому варианту прогноза предполагается, что цена на российскую нефть в 2009 году составит 115 долларов США за баррель. В этом случае положительное сальдо счета текущих операций и прирост валютных резервов будут больше, чем в третьем варианте. На фоне значительного улучшения внешних условий темпы роста основных экономических показателей будут выше, чем в третьем варианте. Увеличение реальных располагаемых денежных доходов населения ожидается на уровне 11,1%, инвестиций в основной капитал - 15,2%. Прирост ВВП в этом случае может составить 7,1%.

В главе IV «Основных направлений» рассмотрены основные цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2009 году и на период 2010 и 2011 годов Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов»// http://www.cbr.ru/today/publications_reports/.

Проанализируем количественные ориентиры денежно-кредитной политики. «В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогноза социально-экономического развития РФ на 2009 год и период 2010 и 2011 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,0?8,5%, в 2010 году - 5,5?7,0%, а к 2011 году выйти на уровень инфляции 5,0?6,8% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция 6,2?8,0% в 2009 году, 4,5?6,2% в 2010 году и 4,5?6,1% в 2011 году.

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, в 2009 году темпы экономического роста могут быть ниже, чем в 2008 году. Темпы прироста спроса на деньги в 2009 году могут снизиться по сравнению с 2008 годом. В 2010 и 2011 годах темпы прироста спроса на деньги продолжат замедление и могут составить 16?25% в 2010 году и 14?22% в 2011 году.

Принципиальное значение для реализации денежно-кредитной политики будет иметь изменение структуры источников роста денежной базы в прогнозном периоде в пользу чистых внутренних активов (ЧВА).

При уточнении показателей денежной программы на 2009?2011 годы во всех вариантах учтены принятые в октябре 2008 года дополнительные меры среднесрочного характера по поддержке финансового сектора.

В частности, при расчете изменения чистого кредита федеральному правительству учтено планируемое предоставление субординированных кредитов кредитным организациям через Внешэкономбанк (Банк развития) на сумму 450 млрд. рублей за счет средств Правительства Российской Федерации.

Параметры денежной программы, изложенные в «Основных направлениях» не являются жестко заданными и могут быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией, изменением влияния на состояние денежно-кредитной сферы ключевых внутренних и внешних факторов.

В условиях, заданных основными макроэкономическими вариантами развития России, а также параметрами реализации денежно-кредитной политики, темпы повышения реального эффективного курса рубля будут иметь тенденцию к снижению, а волатильность обменного курса - к увеличению по мере перехода к более гибкому режиму курсообразования.

Как сказано в «Основных направлениях», «в целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении».

Система инструментов денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе будет ориентирована на решение стратегической задачи - переноса центра тяжести с управления валютным курсом на усиление роли процентной политики Банка России. При этом Банк России должен иметь возможность оперативно реагировать на изменение ситуации в денежно-кредитной сфере для поддержания ее устойчивости с учетом рисков, обусловленных действием внешних и внутренних факторов.

В зависимости от складывающейся экономической ситуации Банк России будет применять инструменты предоставления или абсорбирования ликвидности, обеспечивая приоритетное использование рыночных операций на аукционной основе в сочетании с инструментами постоянного действия.

Банк России учитывает опыт 2008 года, показавший, что в условиях мирового финансового кризиса переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет ЧВА (в том числе увеличения валового кредита банкам) может пойти более быстрыми темпами, чем предусматривается в представленных вариантах денежной программы, и готов во взаимодействии с Правительством Российской Федерации принять необходимые меры для поддержания финансовой стабильности.

Задачей ЦБ РФ является на сегодняшний день и на перспективу «обеспечение необходимого уровня рефинансирования кредитных организаций, используя рыночные операции предоставления ликвидности (прежде всего аукционы прямого РЕПО, ломбардные аукционы) и инструменты постоянного действия (в частности, операции РЕПО по фиксированной ставке и сделки «валютный своп», ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке, кредиты, обеспеченные нерыночными активами).

Для обеспечения бесперебойного осуществления расчетов кредитными организациями будет продолжено предоставление на ежедневной основе внутридневных кредитов и кредитов «овернайт» Банка России.

Банком России будет продолжена политика расширения перечня активов, которые могут быть использованы в качестве обеспечения по инструментам рефинансирования Банка России.

В целях улучшения возможностей кредитных организаций по получению денежных средств с помощью инструментов рефинансирования Банком России предусматриваются создание «единого пула обеспечения», включающего в себя как рыночные, так и нерыночные активы.

В качестве инструмента прямого регулирования ликвидности по?прежнему будут использоваться обязательные резервные требования. Банк России предполагает придерживаться политики поэтапного повышения коэффициента усреднения обязательных резервов в целях расширения возможностей банковского сектора по управлению ликвидностью и адаптации кредитных организаций к новым резервным требованиям.

В 2009?2011 годах Банк России продолжит осуществлять взаимодействие с Минфином России как в области реализации денежно-кредитной политики, так и по вопросам развития национальных финансовых рынков. В частности, реализованный в 2008 году Минфином России совместно с Банком России механизм размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях будет использоваться как дополнительный канал предоставления ликвидности банковскому сектору в периоды возникновения ее дефицита.

Кроме того, политика Банка России будет направлена на реализацию совместно с Минфином России ряда мер по совершенствованию рынка государственных облигаций, что будет способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного предложения.

Проект кредитно-денежной политики подвергался критике со стороны депутатов Государственной Думы. Основная претензия заключалась в следующем: «Серьезных мер по обеспечению экономики долгосрочными ресурсами пока не предпринимается, что затрудняет осуществление инновационного варианта развития экономики»Депутаты советуют ЦБ РФ доработать проект кредитно-денежной политики //http://www.rosbalt.biz/2008/10/02. «Представленный ЦБ документ необходимо дополнить материалом о мерах Банка России в период обострения ситуации с ликвидностью в сентябре 2008 года» Депутаты советуют ЦБ РФ доработать проект кредитно-денежной политики //http://www.rosbalt.biz/2008/10/02/, - считают депутаты.

«Кроме того, Центробанку необходимо отразить свое видение рисков инфляции и финансовой стабильности, связанных с продолжающимися в США и других странах финансовыми потрясениями и их возможным влиянием на экономику и финансовые рынки России. Основной задачей государственной денежно-кредитной политики на предстоящие три года ставится постепенное снижение инфляции до 5-6,8% в 2011 году, при этом целевой уровень инфляции на 2009 год составляет 7-8,5%, в 2010 году -- 5,5-7,0%» Депутаты советуют ЦБ РФ доработать проект кредитно-денежной политики //http://www.rosbalt.biz/2008/10/02/529210.html.

«Учитывая текущую динамику потребительских цен, ориентиры по инфляции на среднесрочный период выглядят излишне оптимистичными, как и оценки итогов текущего года», Депутаты также отмечают, что в проекте «Основных направлений» неоправданно отсутствуют оценки динамики реального эффективного курса рубля.

Парламентарии также считают, что Банк России не должен исключать пессимистические варианты, при которых может наблюдаться чистый отток частного капитала, «особенно в свете того, что за последний период тенденция резкого притока частного капитала в страну была переломлена, в том числе и из-за кризиса мировой финансовой системы» Депутаты советуют ЦБ РФ доработать проект кредитно-денежной политики //http://www.rosbalt.biz/2008/10/02/529210.html.

Заключение

В завершении хотелось бы выделить ряд положений, которые, по нашему мнению, должны способствовать не только повышению эффективности кредитно-денежной политики ЦБ РФ, но и общему экономическому росту страны.

От чего будет зависеть, сможет ли Россия достойным образом выйти из кризиса, какой должна быть правильная кредитно-денежная политика? На все эти вопросы невозможно дать исчерпывающий ответ. Надо признать, что не только финансовая сфера, но и вся национальная экономика на сегодняшний день в определяющей мере базируется не на внутренних источниках, а на сложившейся внешнеэкономической конъюнктуре, формируется за счет экспорта сырой нефти, природного газа и металлопродукции первых переделов.

Повышение эффективности экономической политики в целом, усиление ее инновационной направленности происходит в первую очередь через активизацию воздействия национальной кредитно-денежной политики, учет при ее формировании и реализации происходящих в экономической системе структурных преобразований и институциональных изменений.

При этом кредитно-денежная политика не должна подстраиваться под формирующуюся по неким законам экономическую структуру, а должна передавать своё воздействие на экономику, которое эту структуру и сформирует.

«Весомым фактором развития национальной экономики в последние годы стало увеличение потребительских расходов и валовых инвестиций в основной капитал. Отказ от жёстких кредитно-денежных рестрикций сыграл в этом определенную позитивную роль. Изменение потребительских предпочтений формировало институт качества продукции, что требовало новых фондов и производственных возможностей, заставляя предприятия активно инвестировать в производство.

Необходимо отметить, что эффективная денежно-кредитная политика, стабильность валютного рынка и инновационная модель экономики являются залогом, как высоких темпов развития, так и повышающегося структурного качества экономики.

В совершенно новых внешних условиях (то есть при сильно укрепившемся долларе, понизившихся ценах на сырье, а также при отсутствии внешнего финансирования) российской экономике необходимо найти новую равновесную траекторию роста.

Кризис вынуждает российскую экономику переходить к новому способу функционирования, и переходный период может занять 2-3 года. Основными чертами новой модели экономики станут: опора на внутренние источники финансирования (сбережения населения); развитие несырьевого экспорта; снятие инфраструктурных ограничений с опорой на механизмы частно-государственного партнерства.

В целом инструменты оздоровления банковской системы понятны, а эффективность их использования будет зависеть от знаний и умений всех представителей финансового сектора.

Список использованных источников

1. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 "О Банках и Банковской деятельности" (ред. от 03.03.2008) //Источник: http://www.cbr.ru

1. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ "О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)" (ред. от 26.04.2007)// Источник: http://www.cbr.ru

2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (ред. от 06.12.2007, с изм. и доп. от 01.01.2008) // Источник: http://www.cbr.ru

3. Инструкция ЦБ РФ №1 от 30.01.1996 "О порядке регулирования деятельности кредитных организаций"// Источник: http://www.cbr.ru

4. Положение Банка России от 29.07.1998 № 46-П "О территориальных учреждениях Банка России" // Источник: http://www.cbr.ru

5. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов//http://www.cbr.ru/today/publications_reports/

6. Анулова Г.Н. Денежно-кредитное регулирование: опыт развивающихся стран. - М.: Финансы и статистика, 2002.

7. Бажанов С. В. Российские банки. Прошлое и настоящее. - М.: Культ, 2008.

8. Банки и банковские операции. / Под ред. Е.Ф. Жукова М.: Юнити, 2004.

9. Банковская система России. Настольная книга банкира / Под ред. А.Г. Грязнова. - М.: ДЭКА, 2003.

10. Белоглазова Г.Н. Банковское дело. Учебник. - СПб: Питер, 2008.

11. Братко А.Г. Банковское право (теория и практика). - М.: Приор, 2000.

12. Гейвандов Я.А. Центральный банк Российской Федерации: юридический статус, организация, функции, полномочия. - М.: Издательство МНИМП, 1997.

13. Деньги, кредит, банки. / Под ред. Жукова Е.Ф. - М.: No Name, 2008.

14. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги банковское дело и денежно-кредитная политика. - М.-Л.: Профило, 2002.

15. Иванов В.В.Деньги. Кредит. Банки. - М.: No Name , 2008.

16. Коробова Г.Г. Банковское дело. - М.: No Name, 2008.

17. Курс экономики: Учебник/ Под ред. Б.А.Райзберга. - М.: ИНФРА-М, 2005.

18. Курс экономической теории: Учебник / Под общ. ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. - Киров: АСА, 2004.

19. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Учебник. - М.: КноРус, 2008.

20. Масленников В.В. Зарубежные банковские системы. - М.: Элит-2000; 2001.

21. Матвеева Т.Ю. Макроэкономика: Курс лекций для экономистов. - М., 2001.

22. Общая теория денег и кредита: учебник для вузов/Под ред. проф. Е.Ф.Жукова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.

23. Поляков В.П., Московина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2001.

24. Родзинский Ю.Л. Банковская деятельность. Регулирование и надзор. Сравнительный анализ денежно-кредитного регулирования и контроля США и России. - СПб.: Альфа, 2000.

25. Тосунян Г.А. Банковское дело и банковское законодательство в России. - М.: "Дело Лтд" , 2006.

26. Тосунян Г.А. Теория банковского права. Том 1-2. - М.: Юристъ, 2002.

27. Тютюнник А.В. Банковское дело. - М.: Финансы и статистика, 2008.

28. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. проф. Н.Ф.Самсонова. - М.: ИНФРА-М, 2004.

29. Шенаев В.Н., Наумченко О.В. Центральный банк в процессе экономического регулирования. - М.: Консалтбанкир, 2004.

30. Бараулина А.. Против всего мира// Ведомости, 12.11.2008, №214 . С.2.

31. Братко А.Г. Банковское право: основные понятия // Банковское дело, 2004, № 9. С.8-12.

32. Братко А.Г. Правовое регулирование Банка России // Банковское дело, 2005, № 1. С.10-14.

33. Гавриленков Е. Тройка Диалог. Как дальше жить без мыльных пузырей? // Коммерсант №198 (4015) от 1 ноября 2008

34. Орлов И. Государственные вливания в банковскую систему утекают на валютный рынок// Коммерсант, № 194(4011) от 24.10.2008. С.2.

35. Савельева Д.ЦБ начал ослаблять рубль: во вторник он подешевел на 1% // Ведомости, 11.11.2008 , №213. С.1.

36. Симановский А. Ю. Надзорные и контрольные функции Банка России: краткий экскурс // Деньги и кредит, 2001, № 5. С.14-17.

37. Шишкин М. Рубль не вернулся из окопов. Резервы ЦБ сокращаются со скоростью 3% в неделю // Коммерсант, № 194(4011) от 24.10.2008. С.2.

38. Официальный сайт Центрального банка РФ - http://www.cbr.ru/

39. Официальный сайт Ассоциации Банков «Россия» // www.asros.ru

40. Депутаты советуют ЦБ РФ доработать проект кредитно-денежной политики //http://www.rosbalt.biz/

41. Кризис сменил вектор от 01.11.2008.// http://www.finmedia.ru/news/

42. Курьянов А.М. Монетарные аспекты структурной политики.// http://www.econ.msu.ru/

43. Макеева Л. В 2009 году Структура банковского сектора РФ изменится. Но он все равно вырастет 19.11.2008 20:16 // Источник: сайт инвестиционной компании «Финам» - http://www.finam.ru/analysis

44. Привалова М. Девальвация рубля - неизбежность? 24.11.2008: Источник: сайт инвестиционной компании «Финам» - http://www.finam.ru/analysis