Методика та організація аналізу капіталу акціонерних товариств

В диссертации проведено теоретическое обобщение и получены новые научные результаты, которые состоят в обосновании задач анализа капитала акционерных обществ в современных условиях хозяйствования; выработке концепции признания справедливой стоимости акционерного капитала с акцентом на формирование системы управленческой информации, ориентированной на учет взаимозависимых параметров достижения стратегических целей и видения компании; разработке модели комплексного анализа акционерного капитала, которая интегрирует традиционные и стоимостные методы анализа акционерного капитала.

Сравнительный анализ классической и учетно-аналитической концепций сущности капитала показал, что важным условием приближения понятия сущности капитала к экономической истине есть соблюдение требований принципа историзма, согласно которому в процессе эволюции экономической системы, ее отдельных элементов существующие экономические законы и категории нужно рассматривать в процессе движения, наполнения элементами качественного и существенно нового содержания. Вместе с тем нужно придерживаться и принципа детерминизма, который обеспечивает поиск причинно-следственных связей между уровнем развития экономических отношений и отношениями собственности. При этом основными факторами, которые влияют на рост рыночной стоимости акционерного капитала, выделены: время, движение, интеллект, инновации, гудвилл.

Критическая оценка современного инструментария аналитического исследования стоимости капитала в учетной и экономической системах предприятия разрешила установить, что экономические предпосылки финансирования хозяйственной деятельности обеспечивают логически связанный комплекс учетных задач, а экономические последствия финансирования хозяйственной деятельности определяют круг аналитических задач, решение которых будет оказывать содействие принятию эффективных решений в сферах операционной, финансовой и инвестиционной деятельности и приведет к росту стоимости акционерного капитала предприятия.

Акционерным капиталом как объект экономического анализа предложено считать хозяйственный факт-процесс, который состоялся вследствие взносов основателей (участников). Его содержательная характеристика отображает объем прав собственности, оцененных по справедливой стоимости, увеличенных (уменьшенных) на суммы чистой прибыли (убытка), полученных в результате деятельности субъекта хозяйствования, и которые получили стоимостное (денежное) выражение.

Процесс исследования акционерного капитала как аналитической системы, которая включает комплекс его элементов и их свойств, взаимодействие между которыми предопределяет появление качественно-новой целостности - справедливой стоимости акционерного капитала, должен включать два основных, присущих любому системному исследованию аспекта: изучение генетических сторон системы (в данном случае - это эффективность движения капитала) и изучение функциональных сторон системы (стоимостных функций капитала).

Для разработки методического обеспечения анализа капитала акционерных обществ в разрезе направлений аналитической работы предложено все показатели эффективности движения капитала систематизировать согласно потребностей акционеров, менеджеров, инвесторов и классифицировать их по 5-ти признакам: показатели прибыли и факторных моделей рентабельности капитала; показатели денежных потоков; показатели рыночных индикаторов капитализации; показатели стоимости капитала; нефинансовые показатели рынка капиталов.

Предложена динамическая модель анализа акционерного капитала предприятия, предоставляющая информацию для акционеров о долгосрочной перспективе роста акционерной стоимости, которая базируется на включении в традиционные статические факторные модели анализа капитала временных мультипликаторов, оценивающих структурные сдвиги в справедливой стоимости капитала предприятия: мультипликатора EBITDA, мультипликатора FCFE, мультипликатора WACC, мультипликатора конкурентных преимуществ.

В методику комплексного анализа капитала акционерного общества предложено включать такие наиболее прогрессивные модели аналитического исследования: для финансового анализа - пятифакторную мультипликативную модель ROE; модель WACC; для анализа внутренних бизнес-процессов - модель MVA, модель EVA; для стратегического анализа эффективности движения капитала рекомендуется применять систему сбалансированных показателей BSC. При проведении динамического анализа стоимости капитала с помощью модели EVA рекомендовано рассчитывать две дополнительных группы коэффициентов: коэффициенты влияния операционных показателей на расчетное значение EVA и коэффициенты влияния решений группы менеджеров на операционные показатели.

Управленческий анализ собственного капитала предприятие предложено проводить на основе данных управленческого учета с помощью моделей типа BSC и VBM, а не бухгалтерских моделей типа Du Pont, что обосновано постановкой новой задачей управленческого анализа: показать влияние факторов на смену рыночной стоимости внесенного акционерами капитала, а не на смену балансовой стоимости собственного капитала.

Автором установлена основная причина доминирования традиционных показателей ретроспективного анализа эффективности капитала в практике отечественных предприятий. Это - неосведомленность руководства о наличии новых методических подходов к решению проблем управления капиталом предприятия.

Ключевые слова: собственный капитал, акционерный капитал, экономический анализ, балансовая стоимость, рыночная стоимость, справедливая стоимость.

ANNOTATION

Burskiy M.A. Technique and the organisation of the analysis of the capital of joint-stock companies. - Manuscript.

Thesis for the candidate of economic science degree, specialty 08.00.09 - Accounting, analysis and audit (by types of economic activity) - SHEE “Vadym Hetman Kyiv National Economic University”, Kyiv, 2008.

The dissertation is devoted research of questions of methodical maintenance of an estimation of fair cost of the share capital of the enterprises. The unified system of indicators for the analysis of the capital of joint-stock company is offered; the complex of problems and principles of the organisation of the complex analysis of shareholders? equity in a context of efficient control is developed by the enterprise. Methodical approaches to identification of interrelations between indicators of efficiency of the shareholders? equity are developed; elements banchmarking are applied at carrying out of the analysis of structure of the capital, it is offered multiplicators of an estimation of value of stock. The general concept of the financial analysis of the capital of joint-stock companies is constructed. The algorithm of an estimation of the added economic value of the shareholders? equity is offered; recommendations concerning definition of true value of the owners? equity taking into account operational, investment and financial aspects of activity of the enterprise are given.

Key words: owners? equity, shareholders? equity, economic analysis, book value, market value, true value

Размещено на Allbest.ru