Анализ производственно-хозяйственной деятельности ТОО "Сауле"

Фс О;

Фт О; т.е. S= {1,1,1};

Фо 0;

Нормальная устойчивость финансового состояния состояние - запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками.

Она гарантирует платежеспособность:

Фс< 0

Фт0 т.е. S={0,1,1};

Фо0

Неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов и затрат. Оно, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,1};

Фо0

Кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на грани банкротства, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,0}.

Фо<0

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

С помощью этих показателей определяется трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации

Возможно выделение 4х типов финансовых ситуаций:

Абсолютная устойчивость финансового состояния - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты; [16, с.12]

Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

Фс О;

Фт О; т.е. S= {1,1,1};

Фо 0;

Нормальная устойчивость финансового состояния состояние - запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками.

Она гарантирует платежеспособность:

Фс< 0

Фт0 т.е. S={0,1,1};

Фо0

Неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов и затрат. Оно, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,1};

Фо0

Кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на грани банкротства, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,0}.

Фо<0

Рассчитаем основные показатели финансового состояния предприятия

Анализируя данную таблицу 8 можно сделать следующие выводы

На 31.12.2006 г.

Фс = -32858<0

Фт = -32356<0 т.е. S={0,0,1}.

Фо = 16969>0



Таблица 6 Показатели финансовой устойчивости на конец периода тыс. тенге

Наименование	2005 г.	2006 г.	2007 г.
1. Источники собственных средств (Капитал и резервы)	87239	85333	90400
2. Внеоборотные активы	91492	91453	90959
3. Наличие собственных оборотных средств	-4253	-6120	-559
4. Долгосрочные заемные средства	0	0	0
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных оборотных средств	-4253	-6120	-559
6. Краткосрочные заемные средства	49827	44747	47313
7. Общая величина источников формирования запасов	45574	38627	46754
8. Запасы и НДС	28605	26236	16412
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Фс)	-32858	-32356	-16971
10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных оборотных заемных средств (Фт)	-32858	-32356	-16971
11. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов (собственные, долгосрочные и краткосрочные заемные источники) (Фо)	16969	12391	30342
Тип финансовой ситуации	неустойчивое	неустойчивое	неустойчивое

На 31.12.2006 г.:

Фс = -32356<0

Фт = -32356<0 т.е. S={0,0,1}.

Фо = 12391>0

На 31.12.2007 г.

Фс = -16971<0

Фт = -16971<0 т.е. S={0,0,1}.

Фо = 30342>0

В 2005-2007 гг. предприятию не хватало собственных оборотных средств. Наблюдался не достаток собственных оборотных средств, собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.

Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие на 2005-2007 гг. финансово неустойчивое.

Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.

Кроме абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия рассчитаем относительные показатели.

Коэффициент концентрации собственного капитала. Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала -- их сумма равна 1 (или 100%). По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя -- 0,6 (или 60%). В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Напротив, многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Дело в том, что в этих двух странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу -- в США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии -- от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации Привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам. [17, с.56]

К_КСК = СК/всего хозяйственных средств (нетто) (2.1)

Где: К_КСК - коэффициент концентрации собственного капитала;

СК - собственный капитал.

Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 тенге., вложенного в активы предприятия, 25 тиын. заемные. Данный показатель широко используется в детерминированном факторном анализе.

К_ФЗ = всего хозяйственных средств (нетто) / СК (2.2)

Где: К_ФЗ - коэффициент финансовой зависимости;

СК - собственный капитал.

Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

М_СК = СОС/СК (2.3)

Где: М_СК - коэффициент маневренности собственного капитала;

СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т. е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.

К_СДВ = ДП / ВА (2.4)

Где: К_СДВ - коэффициент структуры долгосрочных вложений;

ДП - долгосрочные пассивы;

ВА - внеоборотные активы.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике -- в определенном смысле -- негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.

К_ДПЗС = ДП / (ДП + СК) (2.5)

Где: К_ДПЗС - коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

ДП - долгосрочные пассивы;

СК - собственный капитал.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Как и некоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждую тенге собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 тиын заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот. [18, с.125]

К_СПС = ПК / СК (2.6)

Где: К_СПС - коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств;

ПК - привлеченный капитал;

СК - собственный капитал.

Таблица 7 Показатели финансовой устойчивости

Показатели финансовой устойчивости	Годы	Изменения в 2007 г относительно 2006
	2005	2006	2007
Коэффициент концентрации собственного капитала, ККСК	0,64	0,66	0,66	0,00
Коэффициент финансовой зависимости, КФЗ	1,57	1,52	1,52	0,00
Коэффициент маневренности собственного капитала, МСК	-0,05	-0,07	-0,01	0,07
Коэффициент концентрации заемного капитала, ККЗК	0,36	0,34	0,34	0,00
Коэффициент структуры долгосрочных вложений, КСДВ	0,00	0,00	0,00	0,00
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, КДПЗС	0,00	0,00	0,00	0,00
Коэффициент структуры заемного капитала, КСЗК	0,00	0,00	0,00	0,00
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, КСПС	0,57	0,52	0,52	0,00



Из таблицы видно, что показатели финансовой устойчивости практически остались на том же самом уровне, и так же низки что говорит о большой зависимости от внешних заемных средств. Однако необходимо учитывать фактор, не менее важный для потенциального инвестора, чем финансовые коэффициенты: компания является монополистом в области связи, т.е. всегда обеспечен стабильный доход, следовательно, риск минимален.

По данным таблицы 9 можно сделать следующие выводы:

Коэффициент концентрации собственного капитала удовлетворяет нормальному ограничению 0,6, в 2005-2007 гг. составил 0,66. Это говорит о том, что предприятие при необходимости может погасить долги за счет собственных средств.

Коэффициент финансовой зависимости предприятия равный 1,52 показывает, что на каждые 1,52 вложенных в активы предприятия 52 тиын - заемные средства. Этот показатель на протяжении трех лет увеличивался, что свидетельствует о большей зависимости предприятия от заемных средств.

Коэффициент маневренности очень низок, <0, что негативно характеризует предприятие.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что внеоборотные активы предприятия профинансирована собственными источниками, средства внешних инвесторов не использованы.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств равный на протяжении всего анализируемого периода 0 свидетельствует о том, что предприятие не зависит от внешних источников финансирования и существует только на собственные средства.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств предприятия показывает, что на каждый 1 тенге собственных средств, вложенных в активы предприятия приходится в 2005-2007 гг. 52 тиын заемных средств.

Сумма собственного оборотного капитала предприятия меньше 0, это говорит о том, что сумма текущих активов предприятия намного меньше суммы краткосрочных финансовых обязательств.

Расчет показателей рентабельности

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производства. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций. [19, с.23]

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Исходя из состава имущества предприятия, в которое вкладываются капиталы, и проводимых предприятием хозяйственных и финансовых операций складывается система показателей рентабельности:

Рентабельность продукции. Показывает размер прибыли от реализации продукции, услуг получаемой предприятием с 1 тенге затрат на производство реализованной продукцию. Уменьшение свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия.

(2.7)

Рентабельность основной деятельности рассчитывается как:

(2.8)

Рентабельность совокупного капитала предприятия показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение свидетельствует о падении спроса на продукцию и о перенакоплении активов

(2.9)

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика коэффициента оказывает влияние на уровень котировки акций предприятия [20, с.189]

(2.10)

Период окупаемости собственного капитала рассчитывается как:

(2.11)

Рассчитанные коэффициенты рентабельности предложены в таблице 8

Таблица 8 Показатели рентабельности

Показатели	Годы
	2005	2006	2007
Чистая прибыль, тыс. тенге.	4435,00	9031,00	8242,00
Рентабельность продукции	0,15	0,18	0,15
Рентабельность основной деятельности,	0,17	0,21	0,17
Рентабельность совокупного капитала,	0,03	0,07	0,18
Рентабельность собственного капитала,	0,05	0,11	0,09
Период окупаемости собственного капитала, лет	19,67	9,45	10,94

Чистая прибыль в 2007 г. по сравнению с 2006 г. уменьшается, это происходит из-за увеличения себестоимости продукции, коммерческих расходов, прочих внереализационных расходов.

Размер прибыли от реализации продукции получаемой предприятием с 1 тенге затрат на производство реализованной продукции составляет в 2007 г всего 0,15 тиын.

Рентабельность совокупного капитала так же достаточно низкая, в 2007 году этот показатель имел значение 0,18. Имущество предприятия используется неэффективно. Хотя рост рентабельности совокупного капитала свидетельствует об увеличении спроса на продукцию.

Период окупаемости собственного капитала велик и достигает в 2007 году 10,94 лет.

Можно отметить, что все показатели рентабельности вложений предприятия находятся на низком уровне, что говорит о недостаточно эффективном вложении средств ТОО «Сауле».

2.3 Оценка деловой активности

Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными (т. е. неформализуемыми) критериями являются:

широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка делается по двум направлениям: [21, с.203]

степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

уровень эффективности использования ресурсов предприятия. Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них -- выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

Оценка деловой активности предприятия предполагает расчет следующих коэффициентов:

Фондоотдача ФО характеризует эффективность использования внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств

(2.12)

Оборачиваемость средств в расчетах К_СР в оборотах показывает расширение (рост коэффициента) или снижение (уменьшение коэффициента) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием [22, с.178]

(2.13)

Оборачиваемость средств в расчетах СО_СР в днях характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности. Снижение коэффициента оценивается положительно



(2.14)

Оборачиваемость запасов в оборотах К_З отражает число оборотов запасов и затрат предприятия. Снижение свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и затрат в незавершенном производстве или о снижении спроса на готовую продукцию. Рассчитывается

(2.15)

Оборачиваемость запасов в днях К_ОЗ показывает срок оборота запасов в днях.

К_ОЗ = 360 / К_ОМС (2.16)

Оборачиваемость кредиторской задолженности К_ОКЗ в днях показывает средний срок возврата коммерческого кредита предприятием.

(2.17)

Оборачиваемость совокупного капитала К_ОК отражает скорость оборота всего капитала предприятия. Рост означает ускорение кругооборота средств предприятия или инфляционный рост цен показывает скорость оборота всех мобильных средств. Рост оценивается положительно. Рассчитывается:

(2.18)



Оборачиваемость кредиторской задолженности СО_КЗ в днях показывает средний срок оборота кредиторской задолженности. Рассчитывается как:

(2.19)

Продолжительность операционного цикла ПОЦ показывает общее время, в течение которого финансовые ресурсы предприятия вложены в запасах и дебиторской задолженности.

ПОЦ = СО_СР + К_ОЗ (2.20)

Коэффициент погашения дебиторской задолженности К_ПДЗ показывает расширение (рост коэффициента) или снижение (уменьшение коэффициента) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

(2.21)

Оборачиваемость собственного капитала К_ОСК показывает скорость оборота собственного капитала. Резкий рост отражает повышение уровня продаж. Существенное снижение показывает тенденцию к бездействию части собственных средств.

(2.22)

Рассчитанные показатели деловой активности предприятия приведены в таблице 9.

Выручка от реализации на протяжение всего анализируемого периода увеличивалась. Однако чистая прибыль предприятия в 2007 году по сравнению сильно с 2006 г. уменьшилась, что, естественно, сказалось на некоторых показателях деловой активности предприятия.

Фондоотдача предприятия за три года выросла почти в 1,7 раза, то есть увеличена величина продаж, приходящихся на единицу стоимости средств. Оборачиваемость средств в расчетах показывает, что расширение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием, средний срок погашения дебиторской задолженности так же возрастает, в 2007 г. он равен 1,32 дня.

Таблица 9 Показатели деловой активности предприятия

Показатель	Годы
	2005	2006	2007
Выручка от реализации	61434	65980	107034
Чистая прибыль	4435	9031	8242
Фондоотдача	0,77	0,81	1,31
Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах)	3,84	5,54	5,31
Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)	93,77	64,97	67,82
Оборачиваемость запасов (в оборотах)	1,42	1,95	4,25
Оборачиваемость запасов (в днях)	254,24	184,78	84,74
Оборачиваемость кредиторской задолженности (дни)	279,48	186,79	176,67
Продолжительность операционного цикла	348,01	249,74	86,05
Коэффициент погашения дебиторской задолженности	0,26	0,18	0,00
Оборачиваемость собственного капитала	0,70	0,77	1,18
Оборачиваемость совокупного капитала	0,45	0,51	0,78

Снижение коэффициента оборачиваемости запасов отрицательно характеризует предприятия, так как о снижение производственных запасов и затрат в незавершенном производстве и увеличении спроса на продукцию.

Продолжительность операционного цикла, характеризующего период времени, в течение которого финансовые ресурсы предприятия омертвлены в запасах и дебиторской задолженности равна 86,05. И хотя на протяжение трех лет этот показатель снижался, для предприятия он еще очень велик.

Оборачиваемость собственного капитала повышается за все три года, это говорит о повышении объема продаж предприятия. В целом можно сделать вывод, что предприятие не достаточно активно и успешно функционирует, хотя и имеет некоторую не очень существенную тенденцию к повышению показателей активности.

2.4 Анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятия

Таблица 10 Затраты производства ТОО «Сауле» по экономическим элементам

Наименование	Сумма, тыс. тенге	В % к 2006 г.
	2006 г.	2007 г.
Материальные затраты	174025,00	182438,00	104,83
Затраты на оплату труда	27670,00	24500,00	88,54
Отчисления на социальные нужды	12301,00	11419,00	92,83
Амортизация основных средств	2982,00	5701,00	191,18
Прочие производственные расходы	37419,00	18163,00	48,54
Итого производственных затрат	254397,00	242221,00	95,21
Коммерческие расходы	14270,00	21328,00	149,46
Итого затрат	268667,00	263549,00	98,10

В анализируемом периоде наиболее высокими темпами росли материальные затраты (они увеличились на 104,83% по сравнению с 2006 годом), амортизация основных средств (увеличение составило 191,18% по сравнению с 2006 годом) и коммерческие расходы - 149,46%. При этом доля материальных затрат в общей сумме затрат выросла на 4,45%.

Доля амортизации основных средств так же увеличилась с 1,11% в 2006 году до 2,17% в 2007 году.

Затраты на оплату труда так же в анализируемом периоде выросли на 88,4% и составили в 2007 году 24500 тыс. тенге. Их доля в общей сумме затрат предприятия снизилась и на конец 2007 года составила 9,29% (по сравнению с 2006 годом - 10,29%). Прочие затраты, занимая больший удельный вес в общих затратах предприятия (6,89% в 2007 году) уменьшились по сравнению с 2006 годом на 51,5%.

Таблица 11 Структура затрат ТОО «Сауле»

Наименование	2006 г.	2007 г.
	Тыс. тенге	В % к итогу	Тыс. тенге	В % к итогу.
Материальные затраты	174025,00	64,77	182438,00	69,22
Затраты на оплату труда	27670,00	10,29	24500,00	9,29
Отчисления на социальные нужды	12301,00	4,58	11419,00	4,33
Амортизация основных средств	2982,00	1,11	5701,00	2,17
Прочие производственные расходы	37419,00	13,93	18163,00	6,89
Итого производственных затрат	254397,00	94,68	242221,00	91,90
Коммерческие расходы	14270,00	5,32	21328,00	8,10
Итого затрат	268667,00	100,0	263549,00	100,00

Рост суммы текущих издержек обусловлен освоением новых производственных мощностей и введением новых технологий, а так же общим повышением уровня цен в результате инфляции.

Рисунок 5 Структура затрат на производство ТОО «Сауле» по экономическим элементам

Важнейшими показателями, характеризующими персонал предприятия, являются его численность, состав и структура по категориям и уровню образования.

Численность персонала ТОО «Сауле» по категориям представлена в таблице 14 и более наглядно на рисунке 6.

Численность персонала предприятия на конец 2007 года уменьшилась до 1800 человек по сравнению с 2005 годом, когда численность персонала была равна 1859 чел. и увеличилась по сравнению с 2006 годом, в котором на предприятии работала 1767 человек.

За анализируемый период численность специалистов увеличилась по сравнению с 2005 годом.

Численность рабочих в 2007 году по сравнению с 2005 годом снизилась на 8,35%.

Численность руководителей за анализируемый период менялась в сторону увеличения: в 2007 году по сравнению с 2005 годом она увеличилась на 3,5%.

Таблица 12 Численность персонала ТОО «Сауле» по категориям

Наименование	2005 г. чел.	2006 г.	2007 г.
		чел.	В % к 2005 г.	чел.	В % к 2005 г.
Численность персонала, всегов том числе:	1859	1767	95,05	1800	96,83
- специалисты	595	603	101,34	623	104,71
- служащие	452	427	94,47	416	92,04
- рабочие	671	593	88,37	615	91,65
- руководители	141	144	102,13	146	103,55

Рисунок 6 Численность персонала ТОО «Сауле» по категориям

Таблица 13 Структура персонала ТОО «Сауле» по категориям

Наименование	2005 г.	2006 г.	2007 г.
	Чел.	В % к итогу.	чел.	В % к итогу.	чел.	В % к итогу
Численность персонала, всего в том числе:	1859	100,00	1767	100,00	1800	100,00
- специалисты	595	32,01	603	34,13	623	34,61
- служащие	452	24,31	427	24,17	416	23,11
- рабочие	671	36,09	593	33,56	615	34,17
- руководители	141	7,58	144	8,15	146	8,11

За анализируемый период в структуре персонала предприятия по категориям произошли незначительные изменения.

Доля специалистов за анализируемый период выросла на 2,6% по сравнению с 2005 годом.

Рисунок 7 Структура персонала ТОО «Сауле» по категориям

Доля рабочих в общей численности персонала предприятия уменьшилась на 2,73% по сравнению с 2005 годом, а по сравнению с 2006 годом - увеличилась на 0,61%.

Удельный вес руководителей в общей численности предприятия практически не изменялся за весь анализируемый период.

Доля служащих в общей численности работников предприятия составила на конец 2007 года 32,11%, по сравнению с 2005 годом она уменьшилась на 1,2%, а по сравнению с 2006 годом - на 1,07%.

Об изменениях в уровне образования персонала предприятия можно судить по данным таблицы 14



Таблица 14 Численность персонала ТОО «Сауле» по уровню образования

Наименование	2005 г.	2006 г.	2007 г.
		чел.	В % к 2005 г.	чел.	В % к 2005 г.
Численность персонала, всего в том числе:	1859	1767	95,05	1800	96,83
- с высшим образованием	773	802	103,75	837	108,28
- со средним специальным образованием	825	813	98,55	880	106,67
- со средним образованием	260	152	58,46	83	31,92

Из таблицы видно, что за анализируемый период численность персонала с высшим образованием выросла на 4% с 773 человек в 2005 году, до 837 человек в 2007 году, хотя в 2006 году произошло снижение этого показателя на 2,8%, когда численность работников с высшим образованием составляла 802 человека.

Доля работников со средним специальным образованием менялась аналогично. В 2007 году произошло ее увеличение по сравнению с2005 годом на 2,6%, а в 2006 году - уменьшение 7,4% по сравнению с предыдущим годом.

Доля работающих со средним образованием значительно уменьшалась на протяжении всего анализируемого периода, и на конец 2007 года составила всего 30,6% от численности работников со средним образованием наконец 2005 года.

Рисунок 8 Численность персонала ТОО «Сауле» по уровню образования

В структуре персонала ТОО «Сауле» по уровню образования (таблица 3.6) происходили незначительные изменения в строну увеличения доли работников с высшим образованием с 41,6% в 2005 году до 46,5% в 2007 году.

Удельный вес работников со средним специальным образованием так же увеличивался на протяжении всего анализируемого периода и составил в 2005 году 44,4%, в 2006 году - 46% и в 2007 году 48,9.

Данные увеличения в структуре численности персонала по уровню образования произошли за счет значительного уменьшения удельного веса работников предприятия, имеющих среднее образование. Их доля снизилась почти в 3 раза в 2007 году по сравнению с 2005 годом и составила 4,6%, при том что в 2006 году данный показатель составлял 8,6%. Как видно, рост трудового потенциала предприятия сопровождался повышением его образовательного уровня.



Таблица 15 Структура персонала ТОО «Сауле» по уровню образования

Наименование	2005 г. чел.	2006 г.	2007 г.
	Чел.	В % к итогу.	чел.	В % к итогу.	чел.	В % к итогу
Численность персонала, всего в том числе:	1859	100,00	1767	100,00	1800	100,00
- с высшим образованием	773	41,6	802	45,4	837	46,5
со средним специальным образованием	825	44,4	813	46	880	48,9
- со средним образованием	260	14	152	8,6	83	4,6

Рисунок 9 Структура персонала ТОО «Сауле» по уровню образования (на конец периода)

Об особенностях движения персонала можно судить по значениям абсолютных и относительных нижеследующих показателей движения персонала предприятия.

Коэффициент оборота кадров по приему К_ОП определяется как

Где L_УВ - число принятых на работу за год, чел.

L_СЧ - среднесписочная численность персонала предприятия за год, чел.

Коэффициент оборота кадров по увольнению К_ОУ определяется

где L_УВ - число уволенных с работы за год, чел.

Коэффициент текучести кадров К_ТК определяется как

где L^С_УВ - число уволенных с работы по собственному желанию, чел.

Коэффициент постоянства кадров К_ПК определяется как [23, с.58]

где L_ПК - численность работников, состоявших в списочном составе весь год, чел.

Рассчитанные коэффициенты по ТОО «Сауле» приведены в таблице 16.

Число принятых на работу в 2007 году по сравнению с 2005 годом увеличилось с 53 до 62 человек, а число уволенных, наоборот, снизилось со 145 человек в 2005 году до 39 человек в 2007 году.

Коэффициент оборота кадров по приему увеличился с 2,85% в 2005 году до 3,34% в 2006 году и до 3,44%



Таблица 16Движение персонала ТОО «Сауле»

Наименование	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Среднесписочная численность, чел.	1859	1767	1800
Принято на работу, чел.	53	59	62
Уволено с работы, всего, чел.	145	26	39
В том числе по собственному желанию, чел.	93	14	27
Коэффициент оборота кадров по приему, %	2,85	3,34	3,44
Коэффициент оборота кадров по увольнению, %	7,80	1,47	2,17
Коэффициент текучести кадров, %	5,00	0,79	1,50
Численность работников, состоявших в списочном составе весь год, чел.	1562	1429	1521
Коэффициент постоянства кадров, %	84,02	80,87	84,50

Коэффициент оборота кадров по увольнению в 2007 году по сравнению с 2006 годом увеличился очень незначительно.

Коэффициент текучести кадров в 2007 году составил 1,5%, что на 0,71 % больше чем в 2006 году и на 3,5% меньше, чем в 2005 году.

Численность работников, состоявших в списочном составе предприятия весь год уменьшилась с 1562 человек в 2005 году до 1521 человек в 2007 году.

Рисунок 10 Движение персонала ТОО «Сауле»

3. Мероприятия финансового оздоровления ТОО «Сауле»

3.1 Влияние отдельных факторов на улучшение финансового состояния

Итак, проанализировав финансово-хозяйственную деятельность ТОО «Сауле» за 2005-2007 годы с помощью основных показателей можно сказать что предприятие находится в сложном финансово-экономическом положении, выход из которого может быть осуществлен только принятием решительных мер, обеспечивающих стабильный и достаточно высокий уровень предоставления услуг.

Для выявления неиспользованных резервов и предложение научно обоснованных мероприятий по дальнейшему повышению финансового состояния ТОО «Сауле» необходимо выявление отдельных факторов, влияющих на финансовое состояние.

Оценка результата хозяйственной деятельности осуществляется, как правило, по финансовому результату, то есть по полученной предприятием прибыли или убытку. А финансовый результат - это результат использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Анализ результата финансовой деятельности дает возможность оценить эффективность прежде всего размещения ресурсов.

Обобщенной оценкой наличия, размещения и использования имеющихся на предприятии ресурсов может служить показатель обеспеченности собственным капиталом.

Рассматривая в динамике обеспеченность собственным капиталом предприятия, можно последовательно выявить влияние конкретных Факторов на изменение коэффициента обеспеченности собственным капиталом. Данный подход к экономическому анализу позволяет выявить степень влияния на обобщающий показатель оценки экономического и финансового состояния предприятия практически любого фактора.

Внешний анализ можно условно разделить на пять этапов расчета факторных влияний на обеспеченность предприятия собственным капиталом:

Первый этап - оценка экономического и финансового состояния предприятия в динамике. На этом этапе выявляется результат финансово-хозяйственной деятельности. Если предприятие в рассматриваемый период работало успешно, значит значение рассматриваемого обобщающего коэффициента увеличивается, то есть обеспеченность материальных оборотных средств собственными оборотными средствами увеличивается.

Расчет общего изменения коэффициента финансовой устойчивости проводится по данным бухгалтерского баланса как для внешнего, так и для внутреннего анализа;

?k = k" - k' (3.1)

где k' - коэффициент обеспеченности собственным капиталом по состоянию на начало отчетного периода;

k" - коэффициент обеспеченности собственным капиталом по состоянию на конец отчетного периода;

?k - изменение коэффициента обеспеченности собственным капиталом.

Для анализируемого предприятия:

?k₂₀₀₅ = -0,01+0,16 = 0,15

?k₂₀₀₆ = 0,15+0,01 = 0,16

Второй этап оценки также относится к внешнему анализу. На этом этапе определяется степень влияния на обеспеченность собственным капиталом величины материальных оборотных средств, основного капитала и источников собственных средств. Методом цепных подстановок последовательно определяется влияние каждого фактора: [24, с.178]

1. Расчет влияния на изменение обобщающего показателя суммы источников собственных средства:

?k(СК) = СК"/(ВА' + ЗЗ') - СК'/(ВА' + ЗЗ') (3.2)

где СК' - источники собственных средств на начало отчетного периода;

СК" - источники собственных средств на конец отчетного периода;

ВА' - величина основного капитала на начало отчетного периода;

ЗЗ' - величина материальных оборотных средств на начало отчетного

периода.

Для анализируемого предприятия:

?k(СК) = 90367/ (91453 + 26690) - 85300 / (91453 + 26690) = 0,04

2. Расчет влияния на изменение обобщающего показателя величины основного капитала:

?k(ВА) =СК” /(ВА" + ЗЗ `) - СК” / (ВА' + ЗЗ') (3.3)

где СК' - источники собственных средств на начало отчетного периода

СК" - источники собственных средств на коней отчетного периода;

ВА' - величина основного капитала на начало отчетного периода:

ЗЗ' - величина материальных оборотных средств на начало отчетного периода.

ВА" - основной капитал на конец отчетного периода.

Для анализируемого предприятия:

?k(ВА) = 90367/ (90959 + 26690) - 85300 / (91453 + 26690) = 0,05

3. Расчет влияния на изменение обобщающего показателя увеличения (снижения) запасов и затрат:



?k (ЗЗ) = СК"/(ВА" + ЗЗ") - СК"/(ВА" + ЗЗ') (3.4)

где СК' - источники собственных средств на начало отчетного периода

СК" - источники собственных средств на конец отчетного периода;

ВА' - величина основного капитала на начало отчетного периода;

ВА" - основной капитал на конец отчетного периода:

ЗЗ' - величина материальных оборотных средств на начало отчетного

периода;

ЗЗ" - величина материальных оборотных средства на коней отчетного периода.

Для анализируемого предприятия:

?k (ЗЗ) = 90367/ (90959 + 25587) - 90367 / (90959+ 26690) = 0,01

На третьем этапе проводится анализ источников финансирования и прежде всего анализируется собственный капитал предприятия. [27, с.89]

Рассматривая источники собственных средств как сумму уставного капитала, прибыли, оставшейся; в распоряжении предприятия, целевых поступлений и других источников собственных средства, можно проанализировать влияние этих факторов:

СК = WC + NP+ G (3.5)

где СК - источники собственных средств (собственный капитал);

УК - уставный капитал;

HP - неиспользованная прибыль;

G - целевые поступления и другие источники собственных средств.

Изменение величины собственного капитала зависит от изменения трех видов источников, и выражается формулой



?СК = ?УК + ?NP + ?G (3.6)

1. Расчет степени влияния изменения уставного фонда на изменение показателя обеспеченности собственный капиталом:

?k(УК) = ?k(СК) * ?УК / ? СК (3.7)

rде ?k(УК) - влияние на обобщающий показатель изменения уставного фонда;

?УК - абсолютное изменение уставного фонда;

? СК - абсолютное изменение величины собственного капитала.

Для анализируемого предприятия:

?k(УК) = 0,04 * 0 / 5067 = 0

2. Расчет степени влияния изменения суммы чистой прибыли на изменение финансовой устойчивости предприятия:

?k (NP) = ?k(СК) * ?NP / ? СК (3.8)

где k(NP) - влияние на обобщающий показатель изменения суммы чистой прибыли;

?NP - абсолютное изменение величины чистой прибыли.

Для анализируемого предприятия:

?k (NP) = 0,04 * (-789) /5067 = -0,01

Если первые три этапа проводятся на базе данных бухгалтерских балансов для внешнего анализа и по Главной книге для ежемесячного внутреннего анализа, то на четвертом этапе анализа дополнительно потребуется отчет о Финансовых результатах или учетные регистры.

Основным источником собственных средств на предприятии, является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, а значит и финансовое состояние предприятия зависит прежде всего от величины полученной (валовой) прибыли. Выразив валовую прибыль, как произведение рентабельности материальных оборотных средств и средней величины материальных оборотных средств, получим рентабельность материальных оборотных средств, которую преобразуем формулой [28, с.163]

Ra = GP/ Аср = Сgp / Аср * GP / Сgs (3.9)

где Ra - рентабельность материальных оборотных средств (запасов и затрат);

GP - валовая прибыль;

Аср - средняя стоимость материальных оборотных средств;

Сgр - себестоимость выполненных строительно-монтажных работ.

Выражение (Cge/Acp.) соответствует оборачиваемости материальных оборотных средств (INR), то есть:

INR = Cge/Acp (3.10)

а отношение валовой прибыли к себестоимости продукции - это рентабельность одного оборота (Rs)

Rs = GP / Cge (3.11)

Используя формулы, получаем значение валовой прибыли:

GP = Ra * Аср = INR * Аср Rs (3.12)

Если из валовой прибыли вычесть использованную часть прибыли, то получаем чистую прибыль:

NP = INR * Rs * Аср - SP (3.13)

Таким образом, на изменение величины чистой прибыли влияет четыре экономических показателя: оборачиваемость запасов и затрат, рентабельность выпушенной продукции (выполненных работ) и абсолютная величина запасов и затрет и использование прибыли.

На четвертом этапе анализа выявляется взаимосвязь экономических показателей и степень влияния их на изменение величины валовой прибыли:

1. Расчет влияния оборачиваемости материальных оборотных средств на прибыль (влияние деловой активности работников анализируемого предприятия):

?GP(INR) = ?INR * Rs * Аср (3.14)

где ?GP(INR) - влияние на валовую прибыль изменения оборачиваемости материальных оборотных средств;

?INR - изменение оборачиваемости материальных оборотных средств;

Rs - рентабельность одного оборота;

Аср - средняя величины материальных оборотных средств за базисный период;

2. Расчет влияния рентабельности одного оборота на прибыль:

?GP(Rs) =INR” * ?Rs * Асp (3.15)

где ?GP(Rs) - влияние на валовую прибыль изменения рентабельности одного оборота;

INR" - оборачиваемость материальных оборотных средств в отчетном периоде;

?Rs - изменение рентабельности одного оборота.

3. Расчет влияния средней величины материальных оборотных средств на прибыль:

?GP(Acp) =INR” * Rs” * ?Асp (3.16)

где: ?GP(Acp)- влияние на валовую прибыль изменения средней стоимости материальных оборотных средств;

Rs” - рентабельность одного оборота;

?Аср - изменение средней величины материальных оборотных средств.

4. Расчет общего изменения прибыли от реализации:

?GP = ?GP(INR) +?GP(Rs) +?GP(Acp) (3.17)

5. Расчет общего изменения чистой прибыли:

?NP = [?GP(INR) +?GP(Rs) +?GP(Acp)] - ?SP (2.32)

Четвертый этап является подготовительным этапом для анализа влияния на изменение обеспеченности собственным капиталом факторов, повлиявших на изменение суммы неиспользованной прибыли.

Для ТОО «Сауле»:

?GP(INR) =0,2*(-0,05)*38627= -386,3

?GP(Rs) =0

?GP = -386,3 + 0 + 2194,3 = 1808

?NP = 1808 +789 = 2597



На пятом этапе определяется непосредственнее влияние отдельных показателей на обеспеченность собственным капиталом.

В данной методике этот этап является заключительным, но предполагается возможность дальнейшего выявления резервов повышения эффективности деятельности предприятия и нормализации его финансового состояния. Пятый этап включает в себя следующие расчеты: [29, с.287]

1. Расчет влияния оборачиваемости материальных оборотных средств на изменение обобщающего показателя состояния предприятия:

?k(INR) = ?k(СК) * ?GP(INR) / ?СК (3.18)

2. Расчет влияния рентабельности одного оборота на изменение обобщающего показателя состояния предприятия:

?k(Rs) = ?k(СК) * ?GP(Rs) / ?СК (3.19)

3. Расчет влияния материальных оборотных средств на изменение обобщающего показателя состояния предприятия:

?k(Acp) = ?k(СК) * ?GP(Acp) / ?СК (3.20)

4. Расчет влияния использования прибыли на изменение обобщающего показателя состояния предприятия:

?k (SP) = ?k(СК) * ?SP / ?СК (3.21)

В конечном итоге получаем степень влияния каждого фактора на обобщающий показатель экономического и финансового состояния предприятия:



?k = ?k(УК)+ ?k(G) +?k(INR)+ ?k (Rs)+ ?k (A”) - ?k(SP)+ ?k(ВА) (3.22)

где ?k - изменение обобщающего показателя экономического и финансового состояния - коэффициента обеспеченности собственным капиталом предприятия;

?k(УК) - влияние на изменение обобщающего показателя величины уставного капитала;

?k(G) - влияние на изменение обобщающего показателя величины целевых поступлений и других источников собственных средства

?k(INR) - влияние на изменение обобщавшего показателя оборачиваемости материальных оборотных средств;

?k (Rs) - влияние на изменение обобщающего показателя рентабельности одного оборота;

?k (ЗЗ”) - влияние на изменение обобщающего показателя материальных оборотных средств;

?k (A”) = k(Acp.) + k(ЗЗ) (3.23)

?k(SP) - влияние на изменение обобщающего показателя использования прибыли;

?k(ВА) - влияние на изменение обобщающего показателя величины основного капитала.

Для ТОО «Сауле»:

?k(INR) = 0,04*(-386,3) /5067 = - 0,01

?k(Rs) = 0,04 * 0 / 5067 = 0

?k(Acp) =0,04 * 2194,3 / 5067 = 0,02

?k (SP) =0,04 * -789 /5067 = -0,01

?k = 0 + 0 - 0,01 + 0 + 0,02 + 0,01 + 0,05 = 0,07

Таким образом, в приведенных формулах прослеживается связь экономических показателей с финансовой устойчивостью.

Сведем все полученные результаты в таблицу 20.

Из таблицы видно, что наибольшее влияние на изменение всех показателей состояния предприятия оказало влияние чистой прибыли.

Таблица 17 Влияние факторов на финансовое положение предприятия

Наименование показателя	Значение
1	2
Влияние на изменение обобщенного показателя сумма источников собственных средств, ?k(СК)	0,04
Влияние на изменение обобщенного показателя величины основного капитала, ?k(ВА)	0,05
Влияние на изменение обобщенного показателя уменьшения запасов и затрат, ?k (ЗЗ)	0,01
Степень влияния уставного фонда на изменение показателя обеспеченности собственным капиталом, ?k(УК)	0
Степень влияния изменения суммы чистой прибыли на изменение финансовой устойчивости предприятия, ?k (NP)	-0,01
Влияние деловой активности на прибыль, ?GP(INR)	-386,3
Влияние рентабельности на прибыль, ?GP(Rs)	0
Влияние средней величины материальных оборотных средств на прибыль, ?GP(Acp)	2194,3
Общее изменение прибыли от реализации, ?GP	1808
Общее изменение чистой прибыли, ?NP	2597
Влияние деловой активности на изменение обобщающего показателя состояния предприятия, ?k(INR)	-0,01
Влияние рентабельности на изменение обобщающего показателя состояния предприятия, ?k(Rs)	0
Влияние материальных оборотных средств на изменение обобщающего показателя состояния предприятия, ?k(Acp)	0,02
Влияние использования прибыли на изменение обобщающего показателя состояния предприятия, ?k (SP)	-0,01
Изменение обобщающего показателя экономического и финансового показателя, ?k	0,07

3.2 Разработка стратегии ТОО «Сауле»

Для разработки стратегии предприятия необходимо провести глубокий анализ как внешней так и внутренней среды предприятия оценив при этом сильные и слабые стороны предприятия. [30, с.61] Мощным инструментом помогающим оценить реальное состояние дел на предприятии является ССВУ анализ. Желательно чтобы в составлении ССВУ анализа участвовали все члены коллектива, тогда можно получить более достоверную картину реального состояния предприятия.

Слабыми сторонами предприятия являются:

производственный потенциал по размерам неадекватный современному уровню предприятий пищевой промышленности;

громоздкая многоуровневая организационная структура управления предприятием;

излишне дифференцированная производственная структура предприятия.

Сильными сторонами предприятия ТОО «Сауле» являются:

высокий уровень оплаты труда, обеспечивающий постоянный приток квалифицированного персонала;

высокообразованный, квалифицированный и опытный персонал предприятия;

развитая производственная инфраструктура предприятия;

внедрение новых технологий.

Текущее состояние предприятия можно представить следующими характеристиками:

стабильный состав имущества;

деловая активность предприятия стабильная;

финансовое положение неустойчивое;

предприятие ликвидное;

показатели рентабельности предприятия, имеющие тенденцию к снижению.

Основными угрозами предприятия ТОО «Сауле» являются:

общий спад национальной экономики;

отсутствие опыта государственного управления рыночной экономикой;

слабая и неотлаженная база правового регулирования;

чрезмерное налоговое давление.

Возможности предприятия заключаются в следующем:

благоприятное соотношение национальной свободно конвертируемых валют;

доступность и широкие возможности внедрения зарубежных и отечественных прогрессивно-технических разработок.

К важнейшим путям оздоровления ТОО «Сауле» можно отнести:

улучшение качества продукции;

формирование экономически рационального по размерам производственного потенциала предприятия;

реорганизация производственной структуры;

реорганизация управленческой структуры.

Формирование экономически рационального по размерам производственного потенциала предприятия может быть достигнуто:

определением минимального достаточного количества основных и оборотных средств;

списанием полностью самортизированных излишних основных средств;

консервацией, сдачей в аренду или реализацией излишних основных средств.

Реорганизацию производственной структуры предполагается осуществить следующими путями:

расформированием узкоспециализированных обслуживающих подразделений с передачей их функций и объемов работ универсальным подразделения;

объединение подразделений основного производства в более крупные производственные единицы.

Реорганизацию структуры управления предполагается осуществить следующими путями:

сокращение численности управленческих подразделений;

преобразование путем слияния родственных функциональных служб, отделов и бюро в более крупные управленческие подразделения.

Наглядно ССВУ анализ предприятия ТОО «Сауле» представлен на рисунке 11.

Реализация перечисленных стратегий развития должна способствовать скорейшему выводу предприятия из неустойчивого финансово-хозяйственного положения и созданию условий дальнейшего развития предприятия.

Из выделенных стратегий развития предприятия к важнейшим относится улучшение качества продукции и расширение ассортимента. Именно реализация этой стратегии будет способствовать формированию необходимой для дальнейшего развития предприятия финансовой базы.

Для повышения рентабельности собственных средств, предприятие может использовать эффект финансового рычага.

Эффект Финансового рычага - приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря платному кредиту. [32, с.44]

По определению:

Чистая рентабельность собственных средств (РСС) = (Чистая прибыль) / (Собственные средства).

РСС=РС+ЭФР; (3.24)

где РС - рентабельность всего капитала (заемного и собственного) без учета выплат по обслуживанию кредита, или чистая экономическая рентабельность (с учетом налога на прибыль).

ЭФР - эффект финансового рычага, равный произведению:



ЭФР= Плечо* Дифференциал (3.25)

Плечо = (Заемный капитал)/ (Собственный капитал)

Дифференциал = (РС-СРСП) *(1-НП), (3.26)

здесь НП - налог на прибыль. Т.е. разница между экономической рентабельностью и Средней расчетной ставкой процента по кредитам.

Необходимо отметить, что в данных расчетах из суммы заемных средств исключена кредиторская задолженность. На эту же величину уменьшена сумма всего капитала. При решении вопросов, связанных с получением (и предоставлением) кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы величины эффекта финансового рычага надо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений.

Последовательно вычисляются следующие значения:

Рентабельность всего капитала.

Плечо Финансового рычага=(Заемные средства / Собственные средства). Возрастание плеча финансового рычага (ПФР) с одной стороны увеличивает величину ЭФР, с другой стороны при большом плече (ПФР > 2) возрастает риск кредитора, что может привести к увеличению им ставки процента по кредитам, что снизит значение Дифференциала. Таким образом, плечо рычага нужно регулировать в зависимости от величины среднего процента по кредитам.

Дифференциал = РС - СРСП, т.е. разница между Экономической рентабельностью всего капитала и средней расчетной ставкой процента по кредитам (СРСП). Отметим, что риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств. [36, с.114]

Рентабельность собственных средств (РСС) и доля эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств.

В зарубежной практике золотой серединой считается величина ЭФР/РСС = 0.25-0.35, что позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли.

5) Расчет отношения экономической рентабельности к средней ставке процента - чем больше эта величина, тем лучше. При приближении этой величины к единице величина Дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.

Расчет эффекта финансового рычага приведен в таблице 18

ЭФР=2/3*(9-20)*0,52= -3,81

Таблица 18 Эффект финансового рычага ТОО «Сауле»

Показатель	Значение
Активы	137713 тыс. тенге.
СС	90400 тыс. тенге.
ЗС	47313 тыс. тенге.
ЗС/СС (плечо рычага)	0,52
НРЭИ	12281 тыс. тенге.
ЭР	9%
Дифференциал	-11
ЭФР	-3,81

Из приведенных расчетов видно, что в 2007 году на ТОО «Сауле» ЭФР отрицательный, так как дифференциал меньше нуля. Такой эффект дает не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств. Для того, чтобы ЭФР стал положительным, а дифференциал больше нуля, необходимо увеличивать экономическую рентабельность. Добиться этого предприятие может либо сдерживая рост активов, либо увеличивая массу прибыли, путем снижения себестоимости продукции; либо стремится ускорить оборачиваемость оборотных средств, что также даст увеличение массы прибыли. Предприятие не использует ЭФР для регулирования (повышения) рентабельности собственных средств, хотя такая необходимость существует.