является (как правило) ценной бумагой с фиксированной доходностью;

ее держатель не участвует в управлении делами эмитента;

проценты по облигациям выплачиваются независимо от того, получили АО прибыль или нет. В последнем случае проценты выплачиваются за счет резервного фонда;

при ликвидации АО в первую очередь погашаются задолженности по облигациям (а потом по акциям). [1, с. 195]

Существует достаточно большое разнообразие облигаций. Облигации классифицируются по эмитентам, целям выпуска, срокам займа, характеру обращения, способам регистрации, по форме выпуска и формам выплаты дохода.

Облигации, по общему мнению, являются самым надежным объектом инвестирования. Профессионалы на рынке ценных бумаг называют облигации в зависимости от эмитентов корпоративными, муниципальными, государственными и ведомственными. Несмотря на специфику эмиссии и характеристики каждого вида облигации, они обладают одним общим качеством - являются долговыми обязательствами, свидетельством ссуды, предоставленной кредитором (владельцем облигации) заемщику (эмитенту). За пользование занятыми деньгами эмитент облигации должен выплатить их держателю вознаграждение в виде процента в течение всего срока владения облигациями. А общая сумма, подлежащая возврату, называется основной суммой займа, или номинальной стоимостью. Применительно к облигациям используется еще ряд устоявшихся терминов. Дату возврата суммы займа принято называть датой погашения облигаций, ставку процента - купоном, а время хождения этих ценных бумаг - сроком обращения [11, с. 57].

По срокам действия выделяют:

краткосрочные (до 1-го года);

среднесрочные (от 1-го до 3-ех или 5-ти лет);

долгосрочные (от 3-ех или 5-ти лет и выше).

В настоящее время в Республике Беларусь (временно) сложилась иная практика установления срочности облигаций. В частности, ст. 4 Закона Республики Беларусь “О внутреннем государственном долге Республики Беларусь” определяет, что государственные долговые обязательства могут быть краткосрочными и долгосрочными. Для краткосрочных определен срок обращения до одного года, для долгосрочных - один год и выше. [16]

Возможны следующие цели выпуска облигаций:

обновление основного капитала;

замена оборудования;

расширение производственных мощностей. [14, c. 29]

В зависимости от режима обращения на вторичном рынке выделяют:

свободно обращающиеся (рыночные);

не обращающиеся (не рыночные);

с ограниченным кругом обращения.

Свободно обращающиеся облигации свободно обращаются и покупаются на рынке ценных бумаг.

Не обращающиеся облигации не подлежат обращению на рынке ценных бумаг (например, муниципальные облигации).

Облигации с ограниченным кругом обращения размещаются только среди юридических лиц или только среди резидентов и т.д. [12, c. 68]

Облигации имеют номинал, рыночную цену, эмиссионную цену и цену погашения. Номинальная стоимость напечатана на самой облигации, которая обозначает сумму, взятую взаймы, и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Рыночная цена определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом. Эмиссионная цена - цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам, она может быть равна, меньше и больше номинала. Цена погашения в большинстве выпусков равна номиналу.

Облигации, являющиеся объектом инвестирования приносят своим держателям доход который складывается из следующих элементов:

купонного дохода (периодически выплачиваемые проценты);

изменения стоимости облигации за соответствующий период;

дохода от реинвестирования полученных процентов.

Доходность от облигаций является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат.

По форме выплаты дохода облигации делят на:

процентные;

беспроцентные;

размещаемые на дисконтной основе;

с купонным доходом. [17]

Владельцы облигации процентного займа получают твердый доход один раз при погашении займа путем начисления процента к номиналу ЦБ, без промежуточных выплат.

Целевые облигации - облигации, выпускаемые в виде займа под товары и услуги. Приобретающий такие облигации обладает правом на получение товаров и услуг вместо денежного дохода.

Облигации размещаемые на дисконтной основе при первичном размещении продаются по стоимости ниже номинальной, а погашаются по номинальной стоимости. Инвесторы получают доход в виде разницы (дисконта) между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигации.

Владельцы облигации с купонным доходом имеют право получать промежуточный доход, начисляемый по купонам, и номинальную стоимость при погашении. Купонный доход рассчитывается несколько раз в течение срока обращения. Величина процента и дата уплаты указываются в купоне. Они определяются условиями выпуска данной облигации и зависят от срока ее обращения. [18, c. 46]

Важнейшей частью фондового рынка выступает сектор государственных ценных бумаг (ГЦБ). Возникновение этого вида ценных бумаг связано с развитием экономических функций государства.

Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления. [18 ,с. 45]

Функции ГЦБ:

покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;

смягчение неравномерности налоговых поступлений в бюджеты всех уровней;

привлечение средств для осуществления крупномасштабных проектов;

привлечение ресурсов для покрытия расходов правительства;

привлечение денежных средств для погашения задолженности по другим ценным бумагам. [13, с. 96]

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами:

государственные краткосрочные облигации (ГКО);

государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) [приложение А].

Выпуск ГКО осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе и иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.

ГДО выпускаются Министерством финансов от имени Правительства РБ в целях изыскания безинфляционных источников возмещения бюджетного дефицита за счет привлечения свободных средств физических и юридических лиц. С их помощью можно цивилизованным путем отсрочить выплаты по существующему долгу, увеличить сроки государственных заимствований, снизить неплатежи в стране. [18, c. 47]

Государственные ценные бумаги имеют два крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами: самый высокий относительный уровень надежности; льготное налогообложение.

Более подробно правой режим указанных государственных ценных бумаг будет рассмотрен ниже.

Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог, мостов, водопроводной системы и т.п.

Различают муниципальные облигации:

под общее обязательство;

облигации под доход от проекта. [6, c. 39]

Облигации под общее обязательство подкрепляются добросовестностью эмитента. Поскольку в качестве эмитента при выпуске муниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает правом обложения налогами на своей территории, эти налоги служат косвенным обеспечением муниципальных облигаций (подоходные, с оборота, на недвижимость и т.д.). Обычно облигации под общее обязательство выпускаются для финансирования проектов, не приносящий доходов.

Облигации под доход от проекта погашаются за счет доходов от проектов, для финансирования которых они выпускаются ( за счет различных муниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду и т.д. ) [16]

Вексель - письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе. Наиболее ликвидными являются векселя, которые имеют гарантию крупных банков в форме аваля (поручительства) или акцепта (согласия на оплату). Такой вексель может свободно обращаться на вторичном рынке или использоваться в расчетах[11, с. 120].

Вексель - это инвестиции в оборотные средства хозяйствующих субъектов.

Основные функции векселя:

имущество;

средство расчета;

средство погашения долговых требований, взаиморасчета по долговым обязательствам по цепочке дебиторов и кредиторов;

средство коммерческого кредита. [11, с. 121]

Смысл функции имущества в том, что вексель можно купить, продать, подарить и т.д.

Средство расчета - способствует перемещению, переводу ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Это значительно ускоряет расчеты, позволяет его (векселя) владельцу в короткий срок произвести вексельный учет в банке, получить деньги, запустить их в оборот.

Средство коммерческого кредита - коммерческий кредит предоставляется одним функционирующим предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

Специфика векселя в том, что операции с ним регулируются особым, международным вексельным законодательством, в частности Женевской Конвенцией 1930г. Беларусь присоединилась к конвенции 1930г. в 1997г. (Указ Президента Республики Беларусь N 392 от 17.07.1997 “О правопреемстве Республики Беларусь в отношении Женевских конвенций 1930г.) Также вексельные отношения в Республике Беларусь регулируются Законом Республики Беларусь от 13.12.1999 N 341-З «Об обращении переводных и простых векселей» и Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 20.06.2006 N 775 «О некоторых вопросах по урегулированию вексельного обращения». [20, 21]

Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в том, что он может быть использован как средство платежа.

Векселя делятся на два вида: простые и переводные.

Простой вексель (соло) - это документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора, должника и получателя платежа. Суть этих отношений заключается в следующем: кредитор выписывает вексель на должника с предложением уплатить определенную сумму денег получателю платежа (третьему лицу) в определенном месте и в определенный срок. [22, с. 49]

Векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита, обслуживают сделки по поставке реального товара называются коммерческими (преобладают на Западе). Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми. Финансовые векселя не связаны с реальной товарной сделкой, служат в качестве мобилизации денежных средств. [22, c. 49]

Банковский вексель - простой вексель, это ценная бумага, представляющая собой безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег лицу, указанному на векселе, либо лицу, указанному посредством передаточной надписи, в установленный срок либо по предъявлению. [9, c. 86]

Для Республики Беларусь характерны следующие виды векселей:

товарные векселя, обеспеченные произведенными на предприятии товарами;

финансовые векселя, выпускаемые Национальным банком РБ или другими негосударственными коммерческими структурами в целях мобилизации дополнительных денежных средств. [23, c. 32]

В Республике Беларусь ценными бумагами с фиксированным доходом помимо облигаций являются депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитный сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (юридического лица, индивидуального предпринимателя - держателя сертификата) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка. [24, ст. 196]

Основные характеристики банковских сертификатов:

выпускаются на территории Республики Беларусь;

номинируются как в денежных единицах Республики Беларусь, так и в иностранной валюте;

депозитные и сберегательные сертификаты в иностранной валюте могут выпускать только банки Республики Беларусь. Банки-эмитенты банковских сертификатов должны иметь лицензию Национального Банка Республики Беларусь на работу с иностранной валютой;

могут быть только именными;

должны быть срочными. Минимальный срок обращения - 30 дней;

денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке;

при приобретении сберегательных сертификатов физические лица могут вносить средства как в наличном, так в безналичном порядке;

ввоз и вывоз за территорию Республики Беларусь осуществляется в соответствии с требованиями действующего законодательства.

Задачи, решаемые банками при выпуске депозитных и сберегательных сертификатов:

оперативное привлечение временно свободных средств субъектов хозяйствования и граждан для увеличения ресурсного потенциала;

привлечение новых клиентов путем диверсификации предоставляемых услуг;

регулирование ликвидности путем аккумулирования пассивов с фиксированным сроком обращения и доходностью. [13, c. 135]

С точки зрения инвестора, вложения средств в сертификаты позволяют:

поддерживать ликвидность как за счет возможности проводить операции на вторичном рынке, так и посредством досрочного погашения банком, если это предусмотрено условиями выпуска и обращения;

использовать сертификаты в качестве залога;

управлять рисками за счет вложения средств в сертификаты различных банков и их страхования банком путем отчисления части привлеченных средств в фонды обязательных резервов и гарантийный фонд защиты вкладов и депозитов физических лиц;

планировать движение финансовых потоков исходя из диверсификации сертификатов по нарицательной стоимости и дюрации (срокам обращения). [13, c. 138]

В Республики Беларусь данные отношения регулировались «Положением о выпуске и обращении банковских сертификатов на территории Республики Беларусь», утвержденным Постановлением Правления Национального Банка Республики Беларусь 30.04.1999 N 6.5, которое утратило силу с 1 июля 2001 года в связи с изданием постановления Национального банка Республики Беларусь от 24.05.2001 N 119 «О признании утратившим силу Положения о выпуске и обращении банковских сертификатов на территории Республики Беларусь».

В соответствии с Законом Республики Беларусь от 06.07.1993 N 2468-XII (ред. от 29.06.2006) «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь» именной приватизационный чек “Имущество” является государственной ценной бумагой, свидетельствует о праве его владельца на долю в приватизируемой государственной собственности и выражает размер этой доли, т.е. определяет стоимость передаваемого государственного имущества (акций). [25]

Т.е. чеки “Имущество” обмениваются на акции приватизируемых государственных предприятий.

Приватизация в Беларуси началась в 1993 году. Было выдано 427,6 млн. чеков "Имущество", из них использовано в процессе приватизации госсобственности 227,6 млн. чеков. Чековая приватизация в Беларуси должна была завершиться 31 декабря 2003 года, однако правительство приняло решение о ее продлении, поскольку многие владельцы чеков "Имущество" еще не воспользовались ими.

В Беларуси с начала чековой приватизации в 1993 г выдано 427,6 млн. чеков "Имущество", из них использовано в процессе приватизации госсобственности 227,6 млн. чеков или только 53,2%. По расчетам Минэкономики, правительству понадобилось бы около 710 млрд. бел. руб. для компенсации неиспользованных чеков. Срок обращения приватизационных чеков в Беларуси должен был закончиться 31 декабря 2004 г. Он продлевался четыре раза -- 1999, 2001 и дважды в 2003 гг. Номинальная стоимость чека на тот период была установлена на уровне 4,2 тыс. бел. руб. Ранее заместитель министра экономики Беларуси Олег Мельников высказал мнение о целесообразности прекращения чековой приватизации, если в течение 2004 г. граждане в очередной раз продемонстрируют свое равнодушие к участию в разгосударствлении. По мнению эксперта исследовательского центра Института приватизации и менеджмента Беларуси Елены Раковой, решение правительства о завершении чековой приватизации без выплаты компенсации владельцам неиспользованных ваучеров положит начало экономическим реформам. [25]

В частности, прекращение чековой приватизации позволит снять мораторий на обращение акций, приобретенных за чеки "Имущество" (акции, которые были приобретены физическими лицами в процессе проведения льготной приватизации как в денежной, так и чековой форме, нельзя перепродавать).

Однако несмотря ни на что, сроки чековой приватизации были продлены на 3 года до 31 декабря 2006 года. [26]

3.2 Особенности правового регулирования акций и облигаций государством

Выпуск государством облигаций осуществляется в целях привлечения временно свободных валютных средств юридических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета.

Государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются Министерством финансов от имени Правительства Республики Беларусь в пределах источников финансирования дефицита республиканского бюджета, установленных Законом Республики Беларусь о бюджете на очередной финансовый (бюджетный) год.

Владельцами облигаций могут быть юридические лица - резиденты и нерезиденты Республики Беларусь.

Объемы эмиссии облигаций учитываются при формировании республиканского бюджета и могут уточняться при его исполнении с учетом условий финансирования дефицита бюджета, определенных Законом Республики Беларусь о бюджете на очередной финансовый (бюджетный) год.

Министерство финансов оформляет на каждый выпуск облигаций глобальный сертификат, в котором указывает объем выпуска, номинальную стоимость одной облигации, валюту номинала, срок обращения, даты выпуска и погашения, порядок выплаты дохода, а также другие условия. Размещение облигаций осуществляется путем их продажи Министерством финансов юридическим лицам, в том числе Национальному банку, на условиях, определяемых этим Министерством. [11, c. 129]

Правительство Республики Беларусь гарантирует погашение облигаций и выплату дохода в сроки, указанные в глобальном сертификате, в свободно конвертируемой валюте, в которой выражен номинал облигации, и поручает Министерству финансов не позднее чем за два рабочих дня до установленных сроков погашения и выплаты дохода по облигациям перечислять Национальному банку необходимые для этого денежные средства в полном объеме. Министерство финансов имеет право:

досрочно погасить облигации путем выкупа всего выпуска облигаций или его части;

обменять (на основании заключенных с инвестором договоров) облигации, срок погашения которых наступил, на облигации других выпусков. [14, с. 132]

Кроме того, что государство является эмитентом облигаций в лице правительства Республики Беларусь, оно так же осуществляет регулирование деятельности и других эмитентов. В соответствии с законом «О ценных бумагах и фондовых биржах» эмитент реализует право на выпуск ценных бумаг с момента регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в центральном органе, осуществляющем контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Таким органом является Министерство финансов Республики Беларусь, а так же Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. [19]

Непосредственно государством осуществляется регистрация выпуска ценных бумаг. Государственная регистрация (или отказ) должна быть проведена не позднее 30 дней с момента подачи заявления с приложением необходимых документов. При регистрации ценной бумаги ей присваивается номер государственной регистрации. Однако данная регистрация не может рассматриваться как гарантия стоимости данных ценных бумаг.

Отказ в регистрации может последовать лишь по мотивам нарушения установленного порядка или несоответствия представленных документов требованиям законодательства. Отказ в регистрации может быть обжалован эмитентом в судебном порядке.

Центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе приостановить процесс выпуска ценных бумаг или запретить выпуск в случае, если он осуществляется с нарушением действующего законодательства, а также в случае обнаружения, что проспект эмиссии, представленный к регистрации, содержит неточные сведения или не удовлетворяет иным требованиям настоящего Закона, или в случаях поступления в ходе подписки новой информации, которая существенно меняет условия выпуска и требует оповещения инвесторов. Если эмитент либо учредители (в случае создания акционерного общества) считают запрет на выпуск ценных бумаг необоснованным, они могут оспорить это решение в суде по принадлежности. При этом процесс выпуска ценных бумаг приостанавливается до вынесения судом решения. [19]

3.3 Особенности правового регулирования облигаций Национальным банком Республики Беларусь

Правительство Республики Беларусь и Национальный банк Республики Беларусь устанавливают квоты и порядок допуска к обращению на территории Республики Беларусь ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами, а также квоты и порядок допуска к обращению вне территории Республики Беларусь ценных бумаг, выпущенных эмитентами, находящимися под юрисдикцией Республики Беларусь.

В соответствии с Постановлением Совета Министров Республики Беларусь Национальный банк выполняет функции центрального депозитария и осуществляет контроль за общим количеством облигаций. Отношения Национального банка и Министерства финансов по размещению, обслуживанию и погашению облигаций регулируются договорами. На основании этого договора Министерство финансов оформляет на каждый выпуск облигаций глобальный сертификат, выпускается в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу, один из которых передается Национальному банку не позднее чем за один рабочий день до даты выпуска облигаций, а другой - хранится в Министерстве финансов. [23, с. 33]

Национальный банк имеет право осуществлять покупку государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте. При досрочном погашении и обмене облигаций, порядок и условия такого погашения и обмена облигаций устанавливаются Министерством финансов и Государственным комитетом по ценным бумагам по согласованию с Национальным банком. Он осуществляет расчеты по погашению облигаций и (или) выплате дохода с уполномоченными депозитариями за два рабочих дня до наступления срока погашения облигаций и (или) выплаты дохода. При проведении досрочного погашения или обмена облигаций Национальный банк осуществляет расчеты по их погашению и выплате дохода в порядке и на условиях, устанавливаемых Министерством финансов и Государственным комитетом по ценным бумагам по согласованию с Национальным банком.

3.4 Особенности правового регулирования акций и облигаций остальными субъектами хозяйствования

Решение о выпуске акций принимается учредительной конференцией или общим собранием акционеров. Данное решение о выпуске акций должно содержать сведения, определяемые центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.

Акции выпускаются при создании акционерного общества либо при увеличении его уставного фонда. Выпуск акций создаваемым открытым акционерным обществом включает в себя проведение открытой подписки, регистрацию акций и их фактическое размещение на условиях и по итогам подписки. Порядок проведения открытой подписки на акции создаваемого открытого акционерного общества определяется законодательством. Кроме того они выпускаются в размере оплаченного уставного фонда создаваемого акционерного общества и размещаются среди инвесторов на условиях и по итогам подписки. [27]

Дополнительный выпуск акций, осуществляемый в связи с увеличением уставного фонда путем подписки, возможен только после полной оплаты акций и их государственной регистрации. Решение о дополнительном выпуске акций принимается общим собранием акционеров по окончании подписки.

Что же касается облигаций, то решение о выпуске облигаций принимается эмитентом в порядке, предусмотренном его уставом или другим документом, регулирующим его деятельность. Акционерное общество может принять решение о выпуске облигаций только после полной оплаты акционерами стоимости всех акций. [27]

Эмитент может осуществлять открытую продажу, если об этом объявлено эмитентом или она отвечает по крайней мере одному из нижеприведенных критериев:

- ценные бумаги предназначены для размещения между юридическими и физическими лицами, круг которых индивидуально заранее определить невозможно;

- ценные бумаги предлагаются к продаже более чем ста юридическим или физическим лицам. При преобразовании коллективных и народных предприятий в акционерные общества настоящее требование не обязательно.

Следует отметить, что облигации могут выпускаться областными, городскими и районными Советами депутатов, исполнительными и распорядительными органами Республики Беларусь. Облигации местных займов являются долговыми обязательствами местных Советов депутатов и проводятся в целях привлечения свободных денежных средств юридических и физических лиц для финансирования затрат, связанных с социально-экономическим развитием регионов. Местные облигационные займы проводятся посредством выпуска ценных бумаг - облигаций как на бумажной, так и на безбумажной основе (в виде записей на счетах). Выпускаемые на безбумажной основе облигации могут быть только именными.

В зависимости от назначения привлеченных денежных средств могут проводиться общие и целевые местные облигационные займы. Облигации общих местных займов - это долговые обязательства местных Советов по привлечению денежных средств юридических лиц для покрытия временных кассовых разрывов между доходами и расходами местных бюджетов, которые выпускаются на срок не более одного бюджетного года. Облигации целевых местных займов - это долговые обязательства местных Советов депутатов по привлечению денежных средств физических и юридических лиц для финансирования конкретных проектов. Целевые - облигации местных займов могут быть краткосрочными и долгосрочными.

Решение же о выпуске облигаций местных займов принимает областной (Минский городской), городской (городов областного подчинения), районный Совет депутатов (далее - местные Советы депутатов) по предложению исполнительного комитета, поддержанному соответствующими постоянными депутатскими комиссиями, и при наличии положительных заключений органов, уполномоченных на проведение экспертизы, на условиях и в порядке, определенных настоящим Положением и законодательством Республики Беларусь.

В соответствии с Законом «О выпуске, обращении и погашении жилищных облигаций» жилищная облигация является ценной бумагой, удостоверяющей внесение ее владельцем денежных средств на строительство определенного размера общей площади жилья. Жилищная облигация имеет номинальную стоимость в денежной единице Республики Беларусь и эквивалент этой стоимости, выраженный в квадратных метрах общей площади жилья. Указанный в жилищной облигации эквивалент не подлежит изменению.

Эмитентами жилищных облигаций вправе выступать юридические лица, зарегистрированные на территории Республики Беларусь, имеющие отведенный в установленном порядке земельный участок под жилищное строительство, необходимую проектную документацию и обладающие правами застройщика. Жилищные облигации имеют право приобретать граждане Республики Беларусь, иностранные граждане и лица без гражданства, проживающие на территории Республики Беларусь, а также юридические лица, зарегистрированные на территории Республики Беларусь.

Продажа жилищных облигаций может осуществляться самим эмитентом или профессиональным участником рынка ценных бумаг. Обращение жилищных облигаций на рынке ценных бумаг производится в соответствии с действующим законодательством. При приобретении жилищной облигации предъявляются следующие документы:

физическим лицом - паспорт или иной документ, удостоверяющий личность;

юридическим лицом - доверенность на получение жилищной облигации, копия платежного документа о её оплате и документ, удостоверяющий личность представителя юридического лица.

Владелец жилищной облигации вправе погасить ее до истечения срока действия и получить стоимость, проиндексированную с учетом инфляции на момент сдачи. Жилищные облигации принимаются эмитентом по месту их распространения без ограничений. При сдаче жилищной облигации физическое лицо предъявляет паспорт или иной документ, удостоверяющий личность, а юридическое лицо - письменное заявление, подписанное руководителем и главным бухгалтером и заверенное печатью.

Физическое или юридическое лицо, владеющее жилищными облигациями, эквивалент номинальной стоимости которых составляет не менее 40 процентов общей площади квартиры (жилого дома), имеет право на заключение с эмитентом договора о долевом строительстве жилья, в котором оговариваются сроки и условия передачи эмитентом в собственность владельца жилищных облигаций конкретного жилого помещения. О своем намерении заключить такой договор владелец облигаций уведомляет эмитента путем подачи заявления в письменной форме. [28, c. 14]



заключение

Ценные бумаги - это необходимый на сегодняшний день институт, играющий большую роль в развитии рыночных отношений и экономики в целом. Вопросы их обращения широко разрабатываются отраслевыми юридическими науками. Им посвящено множество статей, монографий дающих возможность понять актуальность проблемы связанной с использованием данного финансового инструмента на практике, хотя взгляды на эту задачу неоднозначны, и не утихают споры по поводу правового регулирования ценных бумаг. Однако, все едины в том, что ценные бумаги призваны ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в товарно-денежные и кредитные отношения широкий круг субъектов. Пожалуй, это есть одна из основных функций ценных бумаг.

Осуществив сравнение между акциями и облигациями, заметим, что результат в пользу акций. По сравнению с облигациями, акции обеспечивают инвесторам большую возвратность вложенных средств. Тем не менее, разница в доходности этих ценных бумаг не всегда настолько высока, чтобы оправдать риск, связанный с инвестированием в акции. Один из постулатов американских инвесторов гласит, что в долгосрочной перспективе акции являются более привлекательным объектом для вложения средств, чем облигации. Согласно этой теории, даже инвестировав все свои деньги в акции в преддверии краха фондового рынка, в конечном итоге ты все равно заработаешь больше, чем те перестраховщики, которые работали с облигациями.

Традиционно считается, что акции являются более рискованным объектом вложения средств, чем облигации. Это действительно так: в случае краха компании-эмитента ее акционеры обычно получают свои деньги в последнюю очередь, уже после того, как свои претензии удовлетворят другие кредиторы. Таким образом, большая доходность акций является своеобразной платой за тот риск, на который идут инвесторы. Вопрос заключается в том, насколько именно акции привлекательнее облигаций с точки зрения доходности.



Приложение А

Рис. А.1 - Динамика доходности по государственным ценным бумагам

Примечание - Источник:[29, с. 31]

Рис. А.2 - Структура государственных ценных бумаг, находящихся в обращении (по срокам)

Примечание - Источник:[29, с. 31]

Размещено на Allbest.ru