Мировые экономические отношения

· Эмбарго -- абсолютный и полный запрет на проведение экспортно-импортных операций по отношению к определенной стране или группе стран, отдельным видам продукции или к тому и другому одновременно.



2. Финансовые ограничения:

· меры валютного регулирования - разнообразные ограничения ведения валютных операций, включающие специальные схемы ведения расчетов, предварительные банковские разрешения, порядок продажи валютной выручки и т.д.;

· требования предварительной оплаты импорта и/или импортных налогов;

· субсидии;

· финансовые льготы.

3. Технические ограничения - наиболее многочисленный вид НТО, включающие в себя:

· технические стандарты и нормы;

· государственные закупки;

· сертификацию и дополнительные требования по безопасности потребителей;

· специальные требования по маркировке, упаковке и т.д.

4. Квазитарифные меры включают в себя дополнительные сборы и налоги в виде платежей, взимаемых сверх таможенных пошлин при пересечении импортируемыми товарами таможенной границы, и внутренних налогов, таких как акцизы и налог на добавленную стоимость, повышающих цену товара.

Важным инструментом регулирования внешней торговли является механизм установления валютных курсов. С вводом фиксированного валютного курса или проведением активной политики по корректированию плавающего валютного курса, государство может воздействовать на экспортные и импортные цены и, следовательно, регулировать внешнюю торговлю. При плавающем валютном курсе снижение курса национальной валюты приводит к повышению ценовой конкурентоспособности продукции отечественного производства и стимулирует экспорт. В случае повышения валютного курса экспорт становится менее рентабельным и, следовательно, его объем уменьшается. В случае введения фиксированного валютного курса аналогичная ситуация наблюдается при девальвации или ревальвации национальной валюты.

Помимо регулирования торговли на национальном уровне, она также регулируется посредством двусторонних и многосторонних торговых соглашений, а также на мировом уровне.

В конце ХХ в. число двусторонних и региональных соглашений, регулирующих торговлю, стало быстро увеличиваться. Если в 1990 г. количество действующих официально заявленных в секретариат ГАТТ/ВТО двусторонних и региональных торговых соглашений составляло всего 20, то в 2000 г. оно возросло до 86, а в 2010 г . (по состоянию на 31.07) - до 283. Значительная часть этих соглашений касается торговли между развитыми и развивающимися странами.

На вершине системы международного регулирования мировой торговли стоит Всемирная торговая организация (ВТО), являющаяся центром многосторонней коммерческой дипломатии.

Система международного регулирования торговли берет свое начало с 1947 г., когда было заключено Генеральное соглашение по тарифам и торговле (ГАТТ-1947).

В основу деятельности ГАТТ были положены следующие принципы:

- тарифные меры признаются в качестве единственного приемлемого средства внешнеторгового регулирования;

- фиксация тарифов на уровне, определенном договаривающимися сторонами;

- прогрессивное снижение тарифов в ходе периодически проводимых раундов многосторонних торговых переговоров и их «закрепление» на согласованном уровне (к 1995 г. было проведено 8 раундов многосторонних торговых переговоров, в т.ч. последний - Уругвайский раунд);

- взаимность в предоставлении торгово-политических уступок;

- принцип наибольшего благоприятствования.

С 1 января 1995 г. на смету ГАТТ пришла ВТО, которая функционирует во многом, так же как и ГАТТ, но осуществляет надзор за более широким спектром торгово-политических соглашений и имеет гораздо больше полномочий, благодаря совершенствованию ряда процедур принятия решений. Ее правовую структуру составляют следующие международные договоры:

1. Многостороннее соглашение по торговле товарами включает в себя 13 соглашений. Среди них следует особо выделить Генеральное соглашение по тарифам и торговле 1994 г. (ГАТТ-1994), соглашения по сельскому хозяйству, применению санитарных и фитосанитарных мер, текстилю и одежде, техническим барьерам в торговле, процедурам лицензирования импорта, субсидиям и компенсационным мерам, защитным мерам, соглашение по связанным с торговлей мерам в области капиталовложений (ТРИМС) и т.д.

2. Генеральное соглашение по торговле услугами (ГАТС).

3. Соглашение по торговым аспектам интеллектуальной собственности (ТРИПС).

4. Договоренность в отношении правил и процедур урегулирования споров.

5. Механизм обзора торговой политики.

6. Многосторонние торговые соглашения с ограниченным числом участников. Они касаются проведения государственных закупок и торговли гражданскими воздушными судами.

В целом ВТО выступает за либерализацию международной торговли. Однако переговорный процесс часто сталкивается с многочисленными противоречиями, в основном, между развивающимися и развитыми странами, о чем наглядно свидетельствует безуспешный Дохийский раунд переговоров ВТО, начавшийся еще в 2001 г. Многие страны стремятся сохранить протекционистские режимы, добиться отсрочек в либерализации и, что во многом является естественным, воспользоваться ситуацией именно в собственных интересах - защитить внутренний рынок и поддержать отечественных производителей в их стремлении выйти на внешние рынки. Не является исключением в этих процессах и наша страна, на протяжении длительного периода времени ведущая переговоры о присоединении к ВТО на более благоприятных для нас условиях.

По мнению экспертов ЮНКТАД, тенденция к увеличению числа двусторонних и региональных торговых соглашений, иногда именуемая «новым регионализмом», о которой упоминалось ранее, представляет собой опасное отклонение от многосторонности. В эти соглашения часто включаются положения, выходящие за рамки действующих правил ВТО в таких областях, как инвестиции, права интеллектуальной собственности, политика в области конкуренции и правительственные закупки. В результате многие из этих положений ограничивают свободу действий правительственных органов развивающихся стран, мешая им проводить активную политику индустриализации и структурных преобразований.

Тема 14. Международное движение капитала

Международное движение капитала началось значительно позже, чем международная торговля товарами и международная трудовая миграция. Оно стало зарождаться с начала ХVIII в. и до середины 50-х-начала 60-х годов ХХ в. осуществлялось в форме вывоза капитала - изъятия части капитала из национального оборота одних стран (метрополий) и перемещения его в товарной или денежной форме в сферу производства или обращения других стран (колоний) с целью извлечения более высоких прибылей.

Однако со второй половины ХХ в., когда капитал начали вывозить не только развитые, но и развивающиеся государства, когда страны одновременно превратились и в экспортеров и в импортеров капитала, когда экспорт капиталов вызвал значительный по объемам его обратный поток в виде процентов, предпринимательской прибыли и дивидендов, термин «вывоз капитала» был заменен на «миграцию капитала», который более точно отражает его нынешнее состояние. Под миграцией капитала понимают перемещение относительно избыточного капитала (в товарной или денежной форме) за границу с целью получения большей прибыли. Термин «относительный» обусловлен тем, что в странах-экспортерах капитала не наблюдается его абсолютного избытка, так как производство имеет тенденцию неограниченного роста, а, следовательно, и потребность в капитале есть всегда.

Объективной основой международной миграции капитала является неравномерность экономического развития стран в мировой экономике, которая, в частности, проявляется в:

- неравномерности накопления капитала в различных странах;

- «относительном избытке» капитала в отдельных странах;

- несовпадении спроса на капитал и его предложения в отдельных странах.

Международную миграцию капитала можно классифицировать по нескольким признакам:

Таблица 7. Классификация международной миграции капитала

Классификационный признак	Формы мигрирующего капитала
По форме собственности мигрирующего капитала	- частный, - государственный, - международных (региональных) валютно-кредитных и финансовых организаций, -смешанный.
По срокам миграции капитала	- сверхкраткосрочный (до 3 месяцев), - краткосрочный (до 1 года), - среднесрочный (от 1 года до 5 лет), - долгосрочный (свыше 5 лет и до 40-45)
По форме предоставления капитала	-товарный, - денежный, - смешанный.
По цели и характеру использования мигрирующего капитала	- предпринимательский - ссудный.

Источник: Пузакова Е.П. Мировая экономика и международные экономические отношения. - Ростов н/Д: Феникс, 2004, стр.283

Особый интерес при анализе международной миграции капитала представляет его деления на предпринимательский и ссудный.

I. Предпринимательский капитал вывозится с целью инвестирования в зарубежные предприятия, в результате чего создаются компании со стопроцентным иностранным капиталом или совместные предприятия.

Миграция капитала в предпринимательской форме предполагает обязательное наличие трех признаков:

- организацию или участие в производственном процессе за рубежом;

- долгосрочный характер вложений иностранного капитала;

- право собственности на зарубежное предприятие в целом либо на его часть.

В зависимости от степени реализации указанных особенностей и целей участия различают два вида вывоза предпринимательского капитала:

1. прямые инвестиции, которые могут существовать в двух формах - прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ - прямых инвестиций, вывозимых из страны) и прямых иностранных инвестиций (ПИИ - прямых инвестиций, ввозимых в страну). Международные организации употребляют термин ПИИ, подразделяя их на ввезенные и вывезенные.

Прямые инвестиции - это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией. МВФ дает следующее определение: «прямые инвестиции - инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

ЮНКТАД рекомендует относить к ПИИ:

- приобретение иностранным инвестором не менее 10-20% от суммарной стоимости объявленного акционерного капитала;

- инвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия;

- внутрифирменное предоставление кредита или равноценную этому операцию по урегулированию задолженности в отношениях между «материнской» компанией и ее зарубежным отделением.

В разных странах доля, дающая право контроля над деятельность предприятия, определяется по-разному. Например, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии к прямым инвестициям относится участие в капитале, составляющее не менее 50% уставного капитала, в странах ЕС - 20-25%, однако в большинстве стран мира, в том числе РФ, к прямым инвестициям относится 10% и более участие в капитале.

2. портфельные инвестиции - это форма миграции капитала, осуществляемая путем его вложения в ценные бумаги зарубежных предприятий, не дающая инвесторам возможности непосредственного контроля над их деятельностью. К ним относится приобретение менее 10% их акционерного капитала, а также инвестиции в облигации, простые и казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, долговые расписки, опционы, фьючерсы, варранты, свопы и другие долговые обязательства зарубежных предприятий.

Портфельные инвестиции не обеспечивают контроль над эмитентами этих ценных бумаг, но за счет проведения политики диверсификации инвестиционного портфеля, т.е. его осознанно созданного разнообразия, иностранный инвестор снижает риски и, управляя структурой портфеля, извлекает прибыль из выплат процентов и дивидендов, а также изменения котировок этих ценных бумаг.

Портфельные инвестиции обладают большей ликвидностью и мобильностью, чем прямые, поэтому зачастую выступают средством защиты денег от инфляции, уменьшения риска и получения спекулятивного дохода за рубежом. Они по своей природе носят спекулятивный характер.

Кроме прямых и портфельных инвестиций государства по рекомендации международных организаций, и в первую очередь, МВФ, выделяют в своих платежных балансах также прочие инвестиций, к которым относят:

· торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта);

· другие кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов;

· кредиты, полученные от международных организаций;

· банковские вклады - валютные счета зарубежных инвесторов;

· двусторонние инвестиционные кредиты.

По существу прочие инвестиции представляют собой ссудный капитал.

II. Ссудный капитал перемещается в виде финансово-кредитных ресурсов, предоставляемых взаймы на определенный срок с целью получения процента.

Мировой рынок ссудного капитала - это сфера рыночных отношений, где осуществляется движение денежного капитала между странами и формируется спрос и предложение на него. С функциональной точки зрения - это система рыночных отношений, обеспечивающая международную миграцию ссудных капиталов в целях обеспечения процесса воспроизводства и прибыли предпринимателям. С институциональной точки зрения - это совокупность банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, страховых компаний, фондовых бирж, через которые происходит международное движение ссудных капиталов.

Его отличительными особенностями являются:

- огромные масштабы операций;

- отсутствие географических границ;

- круглосуточное проведение операций попеременно в разных странах по мере смены часового пояса;

- использование свободно конвертируемых валют ведущих стран, и отчасти международных валютных единиц;

- диверсификация сегментов рынка, банковских продуктов и инструментов сделок.

Основными участниками мирового рынка ссудного капитала являются банки и корпорации с высоким суверенным рейтингом, а также государства: этот рынок доступен в основном первоклассным заемщикам или заемщикам, имеющим солидную гарантию.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру и включает в себя мировой кредитный и мировой финансовый рынки.

Мировой кредитный рынок это такой сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и платы процентов.

Данный рынок состоит из двух подсегментов -- мирового денежного рынка и мирового рынка капитала, имеющих определенные особенности и отличия друг от друга.

Таблица 8.

Отличия мирового денежного рынка и мирового рынка капитала

Критерии	Мировой денежный рынок	Мировой рынок капиталов
Форма экспорта капитала	В виде денег (депозитов), то есть международного покупательного и платежного средства.	В виде самовозрастающей стоимости. Банковские кредиты и займы.
Сроки кредитов	Краткосрочный характер (до 1 года)	Среднесрочный и долгосрочный характер (более 1 года).
Цель кредитов	Для пополнения оборотных средств	Для пополнения основного капитала.
Сфера применения кредита	Обслуживание сферы обращения - международной торговли	Обслуживание процесса расширенного производства - строительство и реконструкция.

Источник: Пузакова Е.П. Мировая экономика и международные экономические отношения. - Ростов н/Д: Феникс, 2004, стр.301

Крупнейшими импортерами и экспортерами капитала на мировом кредитном рынке являются развитые страны, и в первую очередь США, Япония, Великобритания и Германия. Характерной особенностью рынка ссудных капиталов Западной Европы и Японии в отличие от США является широкое участие государственных или смешанных кредитно-финансовых учреждений этих стран.

Мировой финансовый рынок - это такой сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств.

На первичном рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., тогда как на вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализованная (в виде фондовых бирж) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Особым звеном мирового рынка ссудного капитала является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах Евровалюта - это свободно конвертируемые валюты, функционирующие за пределами национальных границ страны-эмитента, и не подлежащие контролю со стороны государственных финансовых органов. и в производных от них финансовых ресурсах. Еврорынок сформировался в начале 60-х гг. XX в.

В результате конкуренции национальных рынков ссудного капитала возникли мировые финансовые центры - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно - финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. К ним относятся, в первую очередь, Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург, Сингапур и др.

Ведущими мировыми финансовыми центрами в настоящее время являются Лондон и Нью-Йорк.

На Лондон сейчас приходится почти треть международных финансовых операций, он занимает первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям. На него приходится 70% мировой торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио и Франкфурта-на-Майне вместе взятых), 36% внебиржевой мировой торговли деривативами Производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты, например, акции, облигации, валюта., около 50% мировой торговли акциями иностранных компаний, 20% рынка международного банковского кредитования и примерно 90% мировой торговли базовыми металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым центром глобальной торговли золотом.

Крупными международными финансовыми центрами в Европе (кроме Лондона) являются также Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Люксембург. Цюрих - крупнейший, наряду с Лондоном, рынок золота. Париж - преимущественно рынок международного капитала в форме банковских кредитов. Франкфурт-на-Майне - рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг; кроме того, это экономический центр ЕС, в котором находится Европейский центральный банк (ЕЦБ). Люксембург - типичный пример мирового финансового центра нового времени, крупнейший в мире рынок долгосрочного капитала; его быстрому послевоенному взлету способствовал статус «финансового оазиса» в самом центре Западной Европы.

Нью-Йорк - главный финансовый центр США. В нем располагаются правления большинства американских крупнейших и наиболее влиятельных банков, страховых компаний, промышленных и других корпораций, а также более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США. Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE) - мировой лидер торговли акциями с совокупной капитализацией 9 трлн. долл. на конец 2008 г. Однако в начале ХХI в. из-за стечения ряда факторов традиционное доминирование Нью-Йорка и США в целом на финансовых рынках оказалось подорвано.

В результате усиления позиций Японии в мировой экономике в ходе острой конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений одним из мировых финансовых центров стал Токио. Однако, в конце 90-х годов ХХ в. произошло ослабление международных позиций Японии в связи с поразившим страну финансовым и экономическим кризисом.

Кроме крупных мировых и региональных финансовых центров, существует также около 60 небольших оффшорных финансовых центров в основном в малых странах с узкой хозяйственной базой и ограниченными источниками доходов (Каймановы, Сейшельские, Британские Вирджинские и Маршалловы острова, Кипр, Лихтенштейн, Багамы и др.). Эти страны и территории отличаются пониженными налоговыми ставками и небольшими регистрационными платежами. Они, как правило, предоставляют гарантии конфиденциальности операций, а также другие льготы, при кредитовании предъявляют низкие требования в отношении резервов. Коммерческие операции оффшорных компаний проводятся за пределами юрисдикции, где они зарегистрированы. На оффшорные финансовые центры на рубеже ХХ-ХХI вв. приходилось, по оценкам, в общей сложности 26% финансовых активов мира (их население составляло 1,2% мирового, а ВВП -- 3%).

В 2009 г. Правительством РФ была утверждена Концепция создания Международного финансового центра в России. Она содержит детальный план мероприятий, направленных на создание в РФ международного финансового центра, рассчитанный на 5 лет. Концепция предусматривает достижение к 2020 г. следующих показателей:

- вхождение одной из российских бирж в десятку мировых лидеров по торговому обороту и объемам размещений акций и облигаций;

- рост номинальной стоимости биржевых производных инструментов до 50% ВВП;

- привлечение эмитентов из стран СНГ (прежде всего Украины и Казахстана) для осуществления первичного публичного предложения (ППП или IPO) в России;

- вхождение 5 инвестиционных банков с преимущественно российским капиталом в число 50 крупнейших в мире;

- увеличение доли финансового сектора в ВВП до 6%.

За последнее двадцатилетие ХХ в. произошли существенные изменения в объеме и структуре движения иностранного капитала. Если в 1981 г. в мире было вывезено капитала на 489,3 млрд. долл., то в 2000 г. этот показатель составил 3701 млрд. долл., т. е. международный обмен потенциальными инвестициями более чем в 3 раза опережает темпы роста оборота международной торговли товарами.

Ведущими экспортерами и одновременно импортерами капитала в мире являются развитые страны и в первую очередь США, которые в 2008 г. экспортировали 316,1 млрд. долл. ПИИ (17,8% их мирового объема) и импортировали 311, 8 млрд. долл. (18,6%).

Преобладает миграция капитала между развитыми странами, особенно между странами «триады» (США, Западная Европа, Япония). Место других стран в обмене ПИИ выглядит намного скромнее, в первую очередь - в части осуществления инвестиций за рубежом. Эту тенденцию можно объяснить решающей ролью международных корпораций в осуществлении ПИИ, так как примерно 4/5 материнских компаний МК базируются в развитых странах.

Соотношение между развитыми странами, развивающимися государствами и странами с переходной экономикой в ввозе ПИИ в 2008 г. выглядело следующим образом: 56,7%, 36,6% и 6,7%, в то время как в вывозе ПИИ она в этом году составляла: 81,1%, 15,8% и 3,1%.

В структуре вывоза капитала прослеживалась яркая тенденция к росту доли портфельных инвестиций, и особенно ПИИ: если в 1981 г. на ПИИ пришлось 10,4% вывезенного капитала, на портфельные иностранные инвестиции - 15,0% и на прочие инвестиции - 74,6%, то в 2000 г. соответствующие показатели составили 37,2%, 28,7% и 65,9%.

Именно ПИИ являются наиболее значимой формой международного движения капитала. В принципе, экспортные и импортные потоки ПИИ должны быть равны друг другу, но из-за различных методик сбора данных, расхождений в учете реинвестируемой прибыли, разновременной регистрации сделок, они не совпадают.

ПИИ осуществляются в двух основных формах.

1. Создание новых мощностей и производств, за которыми стоит приток реального капитала в форме технологий производства и управления. Это позволяет более эффективно использовать внутренние факторы производства, создает новые рабочие места, улучшает конкурентную среду на внутреннем рынке и, в конечном счете, содействует активизации участия страны в МРТ и развивает экспорт.

2. Слияние и поглощение компаний (СиП) обусловлено необходимостью реализации фирменных стратегий в условиях интенсификации НТП и появлением усложненных форм конкурентной борьбы на мировом рынке. Фирмы стремятся не только сохранить свои рыночные ниши, но и получить быстрый доступ к зарубежным активам, диверсифицировать свою хозяйственную деятельность и закрепиться на новых рынках. В результате, доля СиП в ПИИ возросла с 56% в 1995 г. до своего пикового показателя - 90% в 2000 г. (в 2008 г. - 36,2%).

Отраслевая структура распределения прямых иностранных инвестиций соответствует тенденциям развития мировой экономики, основной из которых является повышение роли сферы услуг. Если потоки поступивших ПИИ распределялись в конце 80-х гг. XX в. между первичным сектором экономики, обрабатывающей промышленностью и сферой услуг в пропорциях 7%, 39% и 54%, то в 2001-2002 гг. среднегодовые показатели составили 9%, 24% и 67% соответственно. Причем в развитых странах основными областями их приложения является финансово-банковский сектор, сфера услуг (прежде всего информационных), фармацевтика, биотехнология, электронная промышленность, науко- и техноемкое машиностроение, а в развивающихся странах и странах с переходной экономикой по-прежнему привлекательны для ПИИ нефте- и газодобыча, отдельные секторы машиностроения и агропромышленного комплекса.

Усиливается роль реинвестирования прибыли и внутрисегментных кредитов как одной из ведущих форм международного инвестирования.

Тем не менее, не стоит абсолютизировать роль ПИИ в национальных экономиках, так как в совокупных мировых капитальных вложениях, включающих в себя и внутренние инвестиции, доля ПИИ после 1990 г. в среднем составляла около 8%.

Таблица 9. Объемы и динамика мировых потоков ПИИ

Показатель	Стоимостной объем в текущих ценах (млрд. долл.)
	1982 г.	1990 г.	2007 г.	2008 г.
Ввоз ПИИ	58	207	1979	1697
Вывоз ПИИ	27	239	2147	1858
Объемы СиП	…	112	1031	673
Суммарные ввезенные ПИИ	790	1942	15660	14909
Суммарные вывезенные ПИИ	579	1786	16227	16296

Источник: UNCTAD, World Investment Report 2009: table 1.6

Географическая структура ПИИ представлена в табл. 5.

Таблица 10. Географическая структура и динамика потоков ПИИ

Регион	Ввоз, млрд. долл.	Вывоз, млрд. долл.
	2006 г.	2007 г.	2008г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Мир в целом	1461,1	1978,8	1697,4	1396,9	2146,5	1857,7
Развитые страны	972,8	1358,6	962,3	1157,9	1809,5	1506,5
в том числе Европа	631,7	899,6	518,3	799,6	1270,5	944,5
Развивающиеся страны	433,8	529,3	620,7	215,3	285,5	292,7
Африка	57,1	69,2	87,6	7,2	10,6	9,3
Южная Америка	93,3	127,5	144,4	63,6	51,7	63,2
Азия и Океания	283,4	332,7	388,7	144,5	223,1	220,2
Страны с переходной экономикой	54,5	90,9	114,4	23,7	51,5	58,5
В том числе СНГ	44,7	78,1	103,5	23,3	50,1	57,9
Юго-Восточная Европа	9,9	12,8	10,9	0,4	1,4	0,6
Некоторые страны
США	237,1	271,2	316,1	224,2	378,4	311,8
ЕС	590,3	842,3	503,5	697,2	1192,1	837,0
Япония	-6,5	22,5	24,4	50,3	73,5	128,0
Китай	72,7	83,5	108,3	21,2	22,5	52,2

Источник: UNCTAD, World Investment Report. 2009, annex table B1.

Тема 15. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Платежный и расчетный баланс

Деньги, участвующие в международных расчетах, т. е. выполняющие функцию мировых денег, называются валютой. Валюта, обеспечивающая связь национальной экономики с мировой, классифицируется по разным признакам: статусу валюты, режиму применения, отношению к курсам других валют, отношению к валютным запасам страны, видам валютных операций и т.п.

По статусу различают валюты национальные, иностранные, международные и евровалюты. Национальная валюта - это законное платежное средство на территории определенного государства. Например, валютой Российской Федерации являются денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории страны, а также средства на банковских счетах и в банковских вкладах.

Иностранная валюта - это денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств либо международных денежных или расчетных единицах.

Примерами международной валюты являются специальные права заимствования и евро.

Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) эмитируются МВФ и представляют собой безналичные денежные средства в виде записей на специальном счете страны в этой организации.

Система СДР начала функционировать в 1970 г. Ее основу составляет «корзина» из национальных валют, которая пересматривается один раз в пять лет с учетом устойчивости каждой валюты и ее репрезентативности в международных торговых и финансовых операциях.

На период 2006-2010 гг. МВФ отобрал для СДР четыре валюты со следующими весами в «корзине»: доллар США (44%), евро (34%), японская иена (11%) и фунт стерлингов (11%).

Принципиально новым видом международной валюты стала региональная денежная единица евро. После намеченного на 1 января 2011 г. вступления в зону евро Эстонии, в нее входят 17 из 27 государств - членов ЕС.

Евровалюта - валюта, переведенная на счета в иностранные банки и используемая ими для операций во всех странах, исключая страну - эмитента данной валюты. Данная валюта уходит из-под контроля национальных монетарных властей и является более дешевой, чем иностранная или национальная валюта. Примером евровалюты является евродоллар - доллар США, обращающийся на территории Европы, например в ФРГ. Несмотря на то, что наиболее широкое распространение в мире получили операции с евродолларами, также используются еврофунты, евроиены, евро-швейцарские франки и другие евровалюты. При этом они могут обращаться не только в Европе, но и в Азии, Латинской Америке и других регионах мира.

В международной практике использования валют различают:

резервную валюту - сильная иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям.

Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран. К таким валютам относятся доллар США и евро;

слабую (мягкую) валюту - неустойчивая валюта по отношению к курсам других валют и характеризующаяся резкими изменениями в своей покупательной способности.

Такими валютами является большинство национальных валют развивающихся государств, например, мексиканское песо, бразильский риал и др.;

свободно конвертируемую валюту (СКВ) - валюта, свободно обмениваемая на любую другую валюту. Абсолютной конвертируемостью обладают валюты, входящие в «корзину» СДР, а также швейцарский франк. Также свободно конвертируемыми валютами являются канадский доллар, израильский шекель, валюты стран Западной Европы;

частично конвертируемую валюту - валюта, обладающая ограниченными возможностями обмена на другие валюты. К такой валюте относятся многие валюты стран СНГ;

неконвертируемую (замкнутую) валюту - валюта, используемая в пределах только одной страны. К примеру, такой валютой является монгольский тугрик.

По классификации МВФ, валюта может быть конвертируемой по текущим операциям, по капитальным операциям и обладать полной конвертируемостью.

Конвертируемость по текущим операциям предполагает отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов.

Конвертируемость по капитальным операциям предполагает отсутствие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала (прямые и портфельные инвестиции, финансовые и товарные кредиты и т.п.).

Полная конвертируемость означает отсутствие каких-либо валютных ограничений, как по текущим, так и по капитальным операциям.

Валютные ограничения представляют собой различного рода законодательные или административные ограничения прав резидентов и нерезидентов (в форме запрещения или лимитирования) при осуществлении ими валютных операций на территории государства и/или резидентами за рубежом. В зависимости от наличия или отсутствия в стране валютных ограничений можно говорить о конвертируемости ее валюты по текущим или по капитальным операциям, либо о полной конвертируемости национальной валюты.

Исходя из принадлежности валюты резидентам или нерезидентам различают внутреннюю, внешнюю и полную формы ее конвертируемости.

При внутренней конвертируемости свобода обмена национальных денежных единиц на иностранные валюты предоставляется только резидентам данной страны, тогда как в отношении нерезидентов сохраняются ограничения на совершение тех или иных валютных операций.

Таким образом, внутренняя конвертируемость относится к сделкам между резидентами внутри страны и охватывает как текущие, так и капитальные операции. Практически во всех развивающихся странах имеются ограничения на внутреннюю конвертируемость.

При внешней конвертируемости полная свобода обмена валюты данной страны для платежей и расчетов с заграницей предоставляется только иностранцам (нерезидентам), тогда как граждане и юридические лица (резиденты этого государства) такой свободой не располагают. Согласно ст. 8 Устава МВФ, страны обязуются не применять валютные ограничения на международные платежи по текущим операциям, т.е. установить внешнюю конвертируемость валюты.

При полной конвертируемости валюты ограничения отсутствуют при проведении валютных операций, как резидентами страны, так и нерезидентами.

Тип конвертируемости национальной валюты предопределяется проводимой валютной политикой государства в соответствии с ее направлениями и приоритетами. В то же время избранный вариант конвертируемости должен опираться на адекватную экономическую базу и институциональную инфраструктуру, одновременно являясь приемлемым и для иностранных участников валютного оборота, и для оформления соответствующих обязательств перед МВФ. В свою очередь, достигнутая степень конвертируемости национальной валюты оказывает влияние на внутреннюю экономику и состояние внешнеэкономических связей страны, ее вовлеченность в процессы мирохозяйственного обмена и международного разделения труда.

Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами, услугами, движении капиталов, кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств, физических лиц и др.

По степени свободы колебания валютных курсов в мировой практике различают фиксированные и плавающие системы.

Фиксированный валютный курс - это валютный курс, твердо установленный правительством или центральным банком страны. Первоначально такой валютный курс предполагал обмен одной валюты на другую с использованием золотого паритета. В современных условиях страны, использующие фиксированный валютный курс, определяют его путем «прикрепления» национальных денежных единиц либо к доллару США, либо к евро, либо к некоторой «валютной корзине».

Плавающий валютный курс - механизм установления и поддержания курса национальной валюты, при котором он свободно изменяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке.

Большинство стран, осуществляющих политику свободного плавания своих валют, придерживается, тем не менее, политики управляемого («грязного») плавания, в рамках которого центральные банки стран периодически вмешиваются в работу валютного рынка с целью поддержания курса собственной валюты при сильных ее колебаниях. Для этого используется механизм валютных интервенций.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково во времени по отношению к различным валютам. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса, или эффективный валютный курс. При его вычислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет 1 (100%). Курсы валют умножаются на их вес, затем суммируются все полученные величины и берется их среднее значение. В практических целях в расчет принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными торговыми партнерами данной страны, поскольку на их валюты предъявляют основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи национальные экспортеры.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая при ее обмене ту же сумму в национальных денежных единицах. Это повышает конкурентоспособность экспортируемых товаров и создает условия для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так как для получения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены. Одновременно с этим происходит рост импортных цен (если спрос на импорт неэластичен по ценам), а вслед за этим - и рост их общего уровня. Обратные явления наблюдаются при укреплении национальной валюты.

Стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной способности валют (ППС) - соотношение между двумя валютами по их покупательной способности по отношению к определенному набору товаров и услуг («сравнительной корзины»).

Множественность валютных курсов предполагает законодательно установленное использование нескольких валютных курсов в зависимости от видов валютных операций и их участников. В большинстве случаев множественность валютных курсов выражается в установлении отдельных котировок валюты по коммерческим и финансовым операциям.

Занижение валютного курса по экспортным операциям вызывает увеличение ценовой конкурентоспособности национальной продукции на мировом рынке. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления; это приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, что способствует ухудшению уровня жизни населения. Отрицательное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, что приводит к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.

Совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировой экономике и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных экономик, представляют собой международные валютные отношения. Форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством, представляет собой национальную валютную систему, а закрепленная межгосударственными соглашениями - мировую валютную систему.

Исторически первыми возникли национальные валютные системы в качестве составных частей денежных систем отдельных стран. В середине XIX в. по мере развития международных экономических отношений возникла первая мировая валютная система, тесно связанная с национальными валютными системами ведущих стран.

Мировая валютная система с течением времени подвергалась неоднократным изменениям. Дело в том, что стабильность функционирования мировой валютной системы зависит от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства. Поэтому по мере развития мировых хозяйственных связей одна мировая валютная система уступала место другой. Можно выделить основное направление этих изменений - переход от системы фиксированных валютных курсов к системе плавающих валютных курсов, а также постепенная демонетизация золота.

На заре формирования мировой валютной системы денежные отношения стран были отмечены превосходством золота как основного средства обращения. В силу своих физических особенностей золото идеально подходило на роль денег и практически повсеместно было признано таковым. В системе золотого стандарта страны привязывали стоимость своих валют к золоту. Валюты стран могли быть свободно в любой момент обменены на золото по зафиксированному курсу. Как следствие, обменные курсы между двумя валютами определялись исходя из их весового содержания золота.

Разновидностями золотого стандарта являлись золотомонетный и золотослитковый стандарты. В первом случае в обращении как внутри страны, так и в международной торговле находились монеты, отчеканенные из золота. Во втором случае во внутреннем денежном обращении стран использовались бумажные банкноты, а при осуществлении международных расчетов - золото в слитках. Официально система золотого стандарта была признана на конференции в Париже в 1867 г.

Поскольку цена золота относительно других товаров колебалась незначительно, то данная система стимулировала беспрецедентную ценовую стабильность для всех участвующих стран. Кроме того, валютные курсы бумажных денег также колебались незначительно - в пределах ±1% золотого паритета. Эта граница ±1% получила название «золотых точек». При выходе валютных курсов за эти пределы выгодной становилась физическая транспортировка золота за границу и расчеты производились непосредственно в золоте, а не в валютах. Также в золоте погашались сальдо платежных балансов между странами.

Внутренняя и внешняя финансовая стабильность при практическом отсутствии ограничений в международной торговле создали предпосылки для быстрого экономического роста. К негативным сторонам данной системы можно отнести зависимость от объема предложения золота. Она не позволяла отдельным странам за счет изменения денежно-кредитной политики добиваться решения задач внутреннего экономического развития, например, бороться с рецессией и т.д.

После Первой мировой войны страны мира отошли от классического золотого стандарта. Большинство европейских валют в связи с высокой инфляцией перестало быть обратимыми. Этим странам требовались более гибкие финансовые инструменты для восстановления национальных экономик. В то же время США значительно усилили свое экономическое влияние на мировой арене. Поэтому необходимым стало внесение изменений в механизм функционирования мировой валютной системы.

Генуэзская международная экономическая конференция 1922 г. закрепила переход к золотодевизному, или золотовалютному, стандарту. Данная система основывалась на том, что только США и Великобритания сохранили конверсию своих валют в золото. Таким образом, доллар США и фунт стерлингов стали основными резервными валютами. Все остальные страны обменивали свои валюты не на золото, а на эти основные резервные валюты.

Однако в 1931 г. в связи с нереалистичностью золотого курса фунта стерлингов Великобритания столкнулась с тем, что Банк Англии более не смог выполнять приказы о конверсии фунта в золото. В связи с этим Великобритания вынуждена была отказаться от золотой обратимости своей валюты. Вслед за девальвацией фунта стерлингов более двух десятков стран, опережая друг друга, пытались использовать девальвации своих валют для поддержания конкурентоспособности своих товаров на мировом рынке в условиях Великой депрессии. Окончательно развалила систему золотодевизного стандарта Вторая мировая война.

Торговые войны времен Великой депрессии, Вторая мировая война нарушили стабильность мировой валютной системы. Для ее восстановления требовалось принципиально новое международное валютное регулирование. Поэтому еще до конца войны союзники по антигитлеровской коалиции собрались на международную конференцию в г. Бреттон-Вудс, США. Целью данной конференции было покончить с хаосом предшествующего периода, заложить основы будущей мировой валютно-финансовой системы и создать международную организацию, в задачи которой входило бы наблюдение за выполнением правил многостороннего договора.

Согласно достигнутым в Бреттон-Вудсе договоренностям, каждая страна обязывалась поддерживать фиксированный курс своей валюты по отношению к доллару США или золоту. Поскольку цена одной тройской унции золота твердо устанавливалась на уровне 35 долл. за унцию, то декларирование цены золота в какой-либо валюте было равнозначно установлению фиксированного курса данной валюты по отношению к доллару США. Принятые на конференции статьи соглашения - Устава Международного валютного фонда определили следующие фундаментальные принципы Бреттонвудской системы:

устанавливались твердые, но пересматриваемые паритеты по отношению к ведущей валюте - доллару США;

курс ведущей валюты (доллара США) был фиксирован по отношению к золоту на уровне 35 долл. за тройскую унцию (31,1 грамма);

центральные банки обязаны поддерживать соотношение курсов своих валют к доллару в пределах ±1% зафиксированного паритета путем проведения валютных интервенций;

изменение валютного курса осуществлялось путем изменения паритета - девальвации или ревальвации. Причем при изменении валютного курса по отношению к доллару менее чем на 10% центральные банки государств должны были только информировать о них Международный валютный фонд, а при изменении паритета более чем на 10% они должны были получить согласие Фонда.

Таким образом, страны-участницы конференции, за счет установления фиксированных курсов, пытались придать новой мировой валютной системе стабильность, которая была свойственна ей в период золотого стандарта. Основным инструментом поддержания курсов были выбраны валютные интервенции, принимавшие форму покупок и продаж американского доллара центральными банками, против своих национальных валют, если колебания спроса и предложения валюты на рынке грозили вывести курсы за пределы установленных границ.

Соглашения в Бреттон-Вудсе закрепили превосходство доллара США над другими валютами. Все страны должны были поддерживать свои паритеты по отношению к служащей эталоном американской валюте за счет продажи или покупки национальных денежных единиц.

На момент внедрения рассматриваемой системы центральные банки других государств не опасались ее кризиса. Это было связано прежде всего с тем, что после Второй мировой войны только доллар мог быть конвертирован в золото. В США на тот момент скопилось более 70% мировых резервов золота. Кроме того, все остальные страны предпочитали держать свои резервы не в золоте, а в валюте, так как это облегчало проведение внешнеторговых операций. К тому же временно свободные средства могли быть размещены на денежном рынке и приносить процентный доход, чего не делало золото.