Формирование капитала

Привлечение заемных средств в обороте предприятия является нормальным явлением. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, санкций и ухудшению финансового положения. [8]

Следовательно, разумные размеры привлечения заемного капитала способны улучшить финансовое состояние предприятия, а чрезмерные - ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, внебюджетным фондам, установить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

Последовательность анализа заемных финансовых ресурсов:

I этап: на данном этапе изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассмотренном периоде, темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста объемов операционной и инвестиционной деятельности в общей сумме активов предприятия.

II этап: на данном этапе определяются основные фонды привлечения заемных средств, анализируется в динамике удельный вес сформированных финансовых кредитов, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств.

III этап: на данном этапе определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения.

IV этап: на данном этапе изучается состав конкретных кредитов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного кредита.

V этап: на данном этапе изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятиях.[10]



3. Оценка стоимости капитала организации и оптимизация его структуры

3.1 Методика оценки стоимости капитала и оптимизации его структуры

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала - это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от основной деятельностью. Если рентабельность операционной деятельности окажется ниже, чем цена капитала, то это приведет к "поеданию" капитала и банкротству предприятия.

Кроме того, стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования. Если ставка доходности по инвестиционному проекту ниже цены инвестированного капитала, то такой проект будет убыточным, что также приведет к уменьшению капитала предприятия.[7]

Показатель стоимости капитала предприятия может выступать критерием при оценке эффективности лизинга. Если стоимость финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то использование лизинга для формирования основного капитала невыгодно.

Показатель стоимости заемного капитала предприятия используется для оценки эффекта финансового левериджа, который показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств. Эффект будет положительным, если заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы.

И, наконец, стоимость капитала является важным измерителем уровня рыночной стоимости акционерных предприятий открытого типа.. При снижении стоимости капитала происходит рост рыночной стоимости предприятия, и наоборот.

Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости. [21,23]

Стоимость собственного капитала предприятия (CKфо) в отчетном периоде определяется следующим образом:

,

где CKфо -- стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;

ЧПс -- сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (СБК) исчисляется следующим образом:

,

где СБК -- стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб -- ставка процента за банковский кредит, %;

Снп -- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПб -- уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Нетрудно заметить, насколько действительная цена больше указанной в кредитном соглашении. [8]

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль.

Так определяется индивидуальная стоимость каждого кредита. Если же предприятие использует разные виды кредитов или пользуется кредитной линией, то средняя цена кредитных ресурсов определяется делением суммы начисленных процентов за кредиты в отчетном периоде на среднегодовую сумму использованных кредитных ресурсов:

Стоимость заемного капитала, привлекается за счет эмиссии облигаций (СОЗк) определяется по формуле:

,

где СОЗк -- стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

СК -- ставка купонного процента по облигации, %;

Снп -- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭЗо -- уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций (C s), определяется:

E = f + B (Em - f),

C s = E, где

E - требуемая доходность акций,

f - доходность безрискового актива,

Em - средняя доходность на рынке акций.

Для использования данной формулы нет необходимости рассчитывать коэффициент B, характеризующий рискованность акций, и рыночный индекс. Все эти показатели рассчитываются и предоставляются специальными рейтинговыми агентствами.[5,10]

Стоимость финансового лизинга оценивается по следующей формуле:

СФЛ = (ЛС - НА) х (1 - Снп) / (1 - ЗПфл),

где СФЛ - стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %;

ЛС - годовая лизинговая ставка, %;

НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

Управление стоимостью финансового лизинга основывается на двух критериях: а) стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период (иначе предприятию выгодней получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность); б) в процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.[6 ,7]

Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа:

СТКк = (ЦС х З60) х (1 - Снп) / ПО,



где СТКк - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию ("платежа против документов"), %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала носит скрытый характер, основу управления этой стоимостью составляет обязательная оценка ее в годовой ставке по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту и ее сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита. Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться такой формой товарного (коммерческого) кредита.

стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию.

Расчет стоимости этой формы товарного (коммерческого) кредита осуществляется по формуле:

капитал собственный заемный стоимость

СТКв = ПКв х (1 - Снп) / (1 - ЦС),

где СТКв - стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, %;

ПКв - ставка процента за вексельный кредит, %;

Спи - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЦС - размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.

Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.

Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется следующим образом:

ССК = сумма по i Ci х Yi,

где ССК - средневзвешенная стоимость капитала предприятия;

Ci - стоимость конкретного элемента капитала;

Yi - удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме.

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала предприятия.[10]

Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме.

Оценка стоимости капитала должна быть завершена анализом предельной эффективности капитала, которая определяется отношением прироста уровня рентабельности инвестированного капитала к приросту средневзвешенной стоимости капитала.

Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых требуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.

Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия. [9]

Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям:

· минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

· максимизация уровня доходности собственного капитала;

· минимизация уровня финансовых рисков.

3.2 Обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заемного капитала организации ООО "Верона"

Деятельность компании подчинена определенным жизненным циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования.

На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов -- процесс длительный, а время, как известно, -- деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли. [17]

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия.

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости. [2]

В деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний. [15,16]

Таблица 7. Динамика и структура источников капитала предприятия ООО "Верона"

Источники капитала	Сумма, тыс.руб.	Структура капитала,%
	На начало года	На конец года	изменения	На начало года	На конец года	изменения
Собственный капитал	5239	6724	+1485	46	49	+3
Заемный капитал	6192	7079	+887	54	51	-3
Итого	11241	13803	2372	100	100	-

Из таблицы видно, что на данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает заемный капитал, что не очень благоприятно для предприятия, но к концу года заемный капитал уменьшился на 3%, а собственный увеличился на 3%, что говорит о некоторых улучшениях предприятия.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть. [1,3]

Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:

1. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).

2. Высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств.

3. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.

Недостатки собственных средств:

1. Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.

2. Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста прибыли.

Достоинства заемного капитала:

1. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).

2. Увеличение финансового потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности.

3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.

Недостатки заемного капитала:

1. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.

2. Необходимость залога или гарантий.

3. Низкая норма рентабельности активов.

4. Низкая финансовая устойчивость предприятия.

Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала. При этом теряется финансовая устойчивость. [10]

Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель - финансовый левиридж (ФЛ). ФЛ измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.

ЭФЛ = (Ра - ПС) * ЗК/СК,

где Ра - рентабельность использования активов,

ПС - процентная ставка за кредит,

ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

(Ра - ПС) называется дифференциалом финансового левириджа. ЗК/СК - … и характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост ЭФЛ имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит повышению ставки процента.

При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. Т.о. повышение финансового левириджа целесообразно при положительном дифференциале. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала.[14]

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии. [12,13]



Заключение

В современной экономике капитал выступает, как важнейшая экономическая категория и представляет собой вложения собственников и прибыль, накопленную за всё время деятельности организации.

Главная цель предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца. Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.

На основании изученного материала необходимо сделать следующие выводы:

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, поэтому забота о финансах является главенствующим моментом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Бухгалтерский баланс предприятия - это обобщенная модель, отражающая источники привлечения денег для бизнеса и их использование. Ради прибыли бизнес должен находить выгодные источники вложения капитала и выгодные источники его формирования. Баланс составляется для того, чтобы изучить степень риска вложения капитала и шансы предприятия на получение прибыли.

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Понятие и значение оценки стоимости капитала. Методика определения стоимости различных источников капитала.

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала - это и есть цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Развитие рыночных отношений повышает ответственность и самостоятельность предприятий в выработке и принятии управленческих решений по обеспечению эффективной их работы. Результаты производственной, коммерческой, финансовой и других видов хозяйственной деятельности зависят от разнообразных факторов, находящихся в разной степени связи между собой и итоговыми показателями.

Их действие и взаимодействие различны по своей силе, характеру и времени. Причины или условия, порождающие эти факторы, также различны. Не вскрывая и не оценивая направление, активность и время их действия, нельзя обеспечить эффективность управления. Качественно выполнить эту сложную работу можно только с помощью комплексного анализа хозяйственной деятельности, отвечающего современным требованиям развития рыночной экономики.

Целью проведения таких анализов является повышение эффективности функционирования хозяйствующих субъектов и поиск резервов такого повышения.



Список использованных источников

1. М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. Теория экономического анализа: Учеб. Для студентов экон. спец.-4-е изд., доп. И перераб.- М.: Финансы и статистика, 1997.

2.Л.И. Кравченко. Анализ финансового состояния предприятия. Минск:ПКФ Экаунт, 2004.

Г.В. Савицкая. Теория анализа хозяйственной деятельности.Минск: ИСЗ, 1996.

3.В.В.Ковалев. Введение в финансовый менеджмент - М.: Финансы и статистика, 2000.

4. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ Под ред. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А.Швандара. - 4-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

5. Барсегян, Л. М. Анализ хозяйственной деятельности : Курс лекций / Л.М.Барсегян, В.И.Герасимова, Т.Г.Струк. - Мн. : Акад. упр. при Президенте Респ. Беларусь, 2004. - ISBN 985-457-252-8.

6. Герасимова, В. И. Анализ хозяйственной деятельности: курс лекций / В.И.Герасимова, Г.Л.Харевич. - Минск : Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2005. - ISBN 985-457-252-8.

7. Симонов, Д. Е. Анализ хозяйственной деятельности : учебно-методическое пособие для студентов экономических специальностей / Д. Е. Симонов. - Минск : Современные знания, 2006

8. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности : учебное пособие / Г. В. Савицкая. - 4-е изд., исправленное и дополненное. - Москва : Инфра-М, 2008. - 287, [1] с. - (Вопрос Ї ответ). - ISBN 978-5-16-002748-7

9. Адаменкова, С. И. Анализ хозяйственной деятельности : учебное пособие / С. И. Адаменкова, О. С. Евменчик. - Минск : Белорусский национальный технический университет, 2008. - 257 с. - ISBN 978-985-479-985-8

10. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : Учеб. студентов, обучающихся по специальностям: 60400 "Финансы и кредит", 060500 "Бухгалт. учет, анализ и аудит", 060600 "Мировая экономика", 351200 "Налоги и налогообложение" / В.В.Ковалев, О.Н.Волкова. - М. : Проспект, 2002. - 420, [1] с. - ISBN 5-902171-42-311. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебное пособие для студентов экономических специальностей высших учебных заведений / Л.Л.Ермолович и др. - Изд. 2-е, дополненное и переработанное. - Минск : Современная школа, 2006. - 728 с. - ISBN 985-6751-85-3

12. Ковалев, В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник : для высших учебных заведений по специальностям "Финансы и кредит", "Бухгалтерский учет, анализ и аудит" / В. В. Ковалев, О. Н. Волкова. - Москва : Проспект : Велби, 2007. - 420, [1] с. - ISBN 978-5-482-01318-2

13. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник по специальности "Бухгалтерский учет, анализ и аудит" / Г. В. Савицкая. - 5-е изд., переработанное и дополненное. - Москва : Инфра-М, 2009. - 534, [1] с. - (Высшее образование). - ISBN 978-5-16-003428-7

14. Тихонова, Н. В. Анализ хозяйственной деятельности : практикум : для студентов дневной и заочной форм обучения по специальностям "Бухгалтерский учет, анализ и аудит", "Финансы и кредит", "Экономика и управление на предприятии" : в 2 ч. / Н.В.Тихонова, Д.В.Купрейчик, С.М.Кислюк. - Минск: БГЭУ, 2005.

15. Адаменкова, С. И. Анализ хозяйственной деятельности : учебно-методическое пособие / С.И.Адаменкова, О.С.Евменчик. - Минск : Веды, 2004.

16. Просветов, Г. И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Задачи и решения : учебно-методическое пособие / Г.И.Просветов. - Москва : РДЛ, 2005. - 191 с. - ISBN 5-93840-068-6.

17. Просветов, Г. И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: задачи и решения : учебно-практическое пособие / Г. И. Просветов. - 5-е изд., дополненное. - Москва : Альфа-Пресс, 2008. - 205, [1] c. - ISBN 978-5-94280-339-1

18. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник по специальности "Бухгалтерский учет, анализ и аудит" / Г. В. Савицкая. - 5-е изд., переработанное и дополненное. - Москва : Инфра-М, 2009. - 534, [1] с. - (Высшее образование). - ISBN 978-5-16-003428-7

19. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник [для студентов, обучающихся по специальности "Бухгалтерский учет, анализ и аудит"] / Г. В. Савицкая. - 4-е изд., переработанное и дополненное. - Москва : Инфра-М, 2008. - 511, [1] с. - (Высшее образование). - ISBN 978-5-16-002842-2

20. Ковалев, В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальностям "Финансы и кредит", "Бухгалтерский учет, анализ и аудит" / В. В. Ковалев, О. Н. Волкова. - Москва : Проспект : Велби, 2008. - 420, [1] c. - ISBN 978-5-482-01839-2

21. Бородина Е.И. Финансы предприятий - Москва, изд-во "ЮНИТИ", 2004.

22. Козлова Е.П., Парашутин Н.В. Бухгалтерский учет, М.: "Финансы и статистика", 2003.

23. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ "Дис", 2004.

24.Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. - М.: Перспектива, 2005.

Размещено на Allbest.ru