Анализ эффективности использования капитала предприятия

Рис. 2.3. Динамика изменения общего размера дебиторской и кредиторской задолженности по ОАО «АРТ Климат р»

Немаловажным для осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия, чтобы дебиторская задолженность превышала кредиторскую, которая будет являться одним из источников покрытия займов, в случае отсутствия возможности изыскания прибыли в отчетном периоде. Как видно, из графика на ОАО «АРТ Климат», в течение исследуемого периода 2004-2006 года, размер дебиторской задолженности превышает кредиторскую, и в случае возврата «полностью и в срок» позволит покрыть долги предприятия.

Таблица 2.7

Обеспеченность предприятия ОАО «АРТ Климат» собственными оборотными средствами для покрытия запасов, дебиторской задолженности

Показатели	Сумма, тыс. руб.	Изменения за год
	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.
1.Наличие собственных оборотных средств	655	3207	-1668	+2552	-2323	-4875
2.Запасы-расходы будущих периодов	725	850	945	+125	+220	+95
3.Дебиторсккая задолженность за товары	7887	39760	25022	+31873	+17135	-14738
4.Авансы выданные	--	42	56	+42	+56	+14
ИТОГО	8612	40652	26023	+32040	+17411	-14629
5.Краткосрочные кредиты, займы под затраты	----	---	6900	---	+6900	+6900
6.Кредиторская задолженность за товары	5728	34403	17315	+28675	+11587	-17088
7.Авансы полученные	---	68	68	+68	+68	0
ИТОГО	5728	34471	24283	+28743	+18555	-10188
Запасы и затраты не прокредитованные банком	2884	6181	1740	+3297	-1144	-4441
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств для покрытия запасов, дебиторской задолженности	-2219	-2974	-3408	-5858	-6292	-6382

На конец 2006 года в положении предприятия, относительно покрытия запасов, дебиторской задолженности, наблюдается ухудшение, это происходит, в основном, за счет отрицательного показателя наличных оборотных средств, которые снизились в 2006 году по отношению к 2005 году на 52%, расходы будущих периодов возросли на 11,2%, также в 2006 году предприятие, из-за нехватки собственных средств, было вынужденно, взять займ под затраты - 6900 тыс. руб., таким образом, затраты не прокредитованные банком снизились на 71,8%, а недостаток (который присутствовал всегда) возрос на 15%, что затруднит дальнейшую деятельность ОАО «АРТ Климат».

Таблица 2.8

Расчет фондоотдачи, тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Темп роста, %
				2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.
Товарная продукция	21067	36107	82866	+171,3	+229,5
Среднегодовая стоимость основных фондов	406,5	2190	4074,5	+538,7	+186,05
Фондоотдача	51,83	16,49	20,34	-68,2	+23,35

Общее изменение товарной продукции в 2006 году:

82866 - 3610 7= + 46759 тыс. руб.

· (4074,5 - 2190) * 16,49 = + 31075,4 тыс. руб. - влияние увеличения среднегодовой стоимости основных производственных фондов (положительное);

· 4074,5 * (20,34-16,49) = + 15683,6 тыс. руб. - влияние увеличения фондоотдачи (положительное).

Таким образом, из таблицы и следующего за ней анализа видно за счет каких факторов в 2006 году произошло увеличение объемов товарной продукции.

Фондоотдача характеризует выпуск продукции на 1 рубль основных производственных фондов, как показывают расчеты, наибольшая отдача от основных производственных фондов была в 2004 году, в 2005 году она снизилась на 68,2%,так как увеличилась доля основных фондов в структуре, а в 2006 году снижение по отношению к 2004 году составило 39,3%.

Таблица 2.9

Анализ эффективности использования оборотных средств на ОАО «Партнер», тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Отклонения +/-
				2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.
Объем реальной продукции	28015	36876	82156	+8861	+45280
Число дней в периоде	360	360	360	----	----
Среднегодовая стоимость остатка оборотных средств	9758	42257	27275	+32499	-14982
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	2,87	0,87	3,01	-2	+2,14
Коэффициент закрепления оборотных средств	0,35	1,14	0,33	+0,79	-0,81
Продолжительность одного оборота	125	414	120	+289	-294
Сумма высвобожденных средств (-), или дополнительно привлеченных				+32210	-14688

Из таблицы видно, что в 2005 году предприятие было вынужденно привлекать дополнительные оборотные средства, так как коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился на 2 единицы и повысились среднегодовые остатки оборотных средств; а в 2006 году появилась возможность их высвобождения, отчасти это произошло за счет значительного увеличения объема реализованной продукции, а также отчасти из-за снижения продолжительности одного оборота, в этом периоде она минимальна - 120 дней, то есть средства оборачиваются на 294 дня быстрей, чем в 2005 году (коэффициент оборачиваемости возрос на 2,14 единицы), среднегодовые остатки оборотных средств снизились практически в 2 раза.

Очень важно для предприятия средства из каких источников, вкладываются в формирование его имущественной базы. Оптимальным вариантом для предприятия является ситуация, когда источники формирования распределяются следующим образом: 30-40% собственный капитал; 60-70% заемный капитал; в некоторых случаях, выгодным для организации финансово-хозяйственной деятельности предприятия, может быть несколько завышенная сумма заемных средств, но это должно определяться индивидуальными условиями, например сложившимся уровнем инфляции, процентом выплат по займам и кредитам. Маркарьян, Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности : учебник / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян . - Ростов н/Д : Феникс, 2005. - С.334

Таблица 2.10

Оценка капитала вложенного в имущество на ОАО «Партнер», тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Изменения
				2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.
Источники средств	10162	47401	31126	+37239	+20964	-16275
Собственный капитал	741	3559	2183	+2818	+1442	-1676
Из него: Долгосрочные заемные средства	---	4490	---	+4490	---	-4490
Краткосрочные заемные средства	8190	38701	6900	+30511	-1290	-31801
Кредиторская задолженность	318	302	20708	-16	+20390	+20406
Средства, приравненные к собственным	913	349	--	-564	-913	-349
Прочие краткосрочные средства	----	---	1335	---	+1335	+1335
Собственные источники средств для формирования внеоборотных активов	404	654	3851	+250	+3447	+3197
Наличие собственных оборотных средств	655	3207	-1668	+2552	-2323	-4875

Основную часть капитала предприятия составляет заемный капитал, (приблизительно 92% на весь анализируемый период) в свою очередь наибольшую часть из которого представляют краткосрочные заемные средства, причем в 2006 г. произошло пропорциональное снижение источников средств, как собственных, так и заемных, предприятие отказалось от долгосрочных заемных средств, кредиторской задолженности и снизило краткосрочные заемные средства.

Рис. 2.3 Рейтинговая экспресс-оценка финансового состояния предприятия Блок-схема

Где - обеспеченность собственными средствами (характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его устойчивости), определяется по формуле:

, (2.1)

- итог раздела 1 актива баланса;

- итог раздела 4 пассива баланса;

- итог раздела 2 актива баланса;

Нормативное требование: ;

ликвидность (текущая) баланса, (характеризуется степенью общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы срочных обязательств), определяется:

 (2.2)

стр. 610,620,630,660 - соответствующие строки пассива баланса.

Нормативное требование:

интенсивность оборота авансируемого капитала, (характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия), определяется:

, (2.3)

стр. 010- строка Формы № 2;

300 -строка актива баланса;

Т- количество дней в периоде.

Нормативное требование:

менеджмент (эффективность управления предприятием), характеризуется соотношением величины прибыли от реализации и величины чистой выручки от реализации, определяется:

(2.4)

Нормативное требование: учетная ставка Центробанка России.

прибыльность (рентабельность) предприятия, характеризует объем прибыли, приходящейся на 1 рубль собственного капитала, определяется:

 (2.5)

Нормативное требование: 0,2.

Выражение для рейтингового числа, определяемого на основе этих пяти показателей, будет выглядеть:

(2.6)

Таким образом, определяем рейтинговую экспресс-оценку финансового состояния предприятия. Савицкая, Г. В. Экономический анализ: учебник / Г. В. Савицкая . - 11-е изд., испр. и доп.. - М.: Новое издание, 2005. - С. 456

Таблица 2.11

Изменение финансового состояния компании ОАО «АРТ Климат» за период с 01.01.2004 г. по 31.12.2006 г.

Показатель	Нормативное минимальное значение	Период с 01.01.2004 г. по 01.01.2005 г.	Период с 01.01.2005 г. по 01.01.2006 г	Период с 01.01.2006 г. по 31.12.2006 г.	Изменения, %
					2005 к 2004	2006к 2005
	0,1	-0,04	-0,015	-0,14	-62,5	-83,3
	2,0	1,07	1,08	0,94	0,93	-12,9
	2,5	1,04	0,95	2,77	-8,65	191,6
	0,2	4,33	0,56	0,24	-87	-57,2
	0,44	0,09	0,02	-0,008	-77,8	-140
	1	4,48	0,72	0,27	-83,9	-62,5

капитал дебиторский финансовый

Полученные данные позволяют сделать вывод о постепенном ухудшении финансового состояния компании с 01.01.2004 года по 31.12.2006 года, о чем свидетельствует снижение рейтинговой экспресс - оценки на 83,9%, а затем еще на 62,5%. Это обусловлено, прежде всего, снижением прибыльности компании на 87(57,2)%. За указанный период ей не удалось покинуть зону «неудовлетворительного» финансового состояния за счет нехватки доли собственных оборотных средств на 83,3%. Единственным заметным улучшением в работе компании является увеличение интенсивности оборота на 191,6%.

2.2 Анализ состава и структуры капитала

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, то есть пассив показывает, откуда взялись средства и кому обязано за них предприятие.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу по оплате труда, бюджету, определить сумму выплачиваемых пеней за просрочку платежей.

Размещено на http://allbest.ru

Рис. 2.4. Схема структуры пассива баланса

Таблица 2.12

Анализ динамики и структуры источников капитала, тыс. руб.

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.	Структура капитала, %
	2004	2005	2006	Отклонение	2004	2005	2006	Отклонения
				2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.				2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.
Собственный капитал	741	3559	2183	+2818	-1676	7,29	7,6	7,01	+0,31	-0,59
Заемный капитал	9421	43842	28943	+34421	-14899	92,71	92,4	92,99	-0,3	+0,59
Итого	10162	47401	31126	+37239	-16275	100	100	100

На предприятии ОАО «АРТ Климат» за анализируемый период (2004-2006 гг.) произошли изменения сумм собственного и заемного капитала, а именно:

· в 2005 году произошло увеличение общей суммы капитала, за счет пропорционального увеличения собственного и заемного капитала;

· в 2006 году напротив предприятие уменьшило объем капитала на 30,1% (в том числе собственного на 38%, а заемного на 44%).

Однако в его структуре доля собственных источников средств в 2005 году возросла на 0,31%, а в 2006 году снизилась на 0,59%, заемный капитал изменялся в течении этого периода обратно пропорционально, так в 2005 году он уменьшился на 0,3%, а в 2006 году возрос на 0,59% в своей структуре.

Таблица 2.13

Динамика собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.
	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Изменения
				2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.
Уставный капитал	20	40	60	+20	+20
Добавочный капитал	199	3617	3539	+3418	-78
Фонды специального назначения	--	--	27	--	+27
Непокрытый убыток прошлых лет	--	474	1709	+474	+1235
Нераспределенная прибыль прошлых лет	540	412	320	-128	-92
Итого	759	3595	2237	+2818	-1376

В размере собственного капитала за счет постоянного увеличения уставного капитала, роста в 2005 году добавочного капитала и его снижения в 2006 году, также в 2005, 2006 годах наблюдается рост непокрытых убытков и постоянное снижение прибыли в 2005 году на 23,5% и в 2006 году на 22,3%.

Таблица 2.14

Анализ структуры собственного капитала

Источник капитала	Структура средств, %
	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Изменения
				2005 г. к 2004 г.	2006 г. к 2005 г.
Уставный капитал	2,6	1,1	2,7	-1,5	+1,6
Добавочный капитал	26,2	85,46	5,4	+59,26	-68,0
Фонды специального назначения	--	--	1,2	--	+1,2
Непокрытый убыток прошлых лет	--	13,2	76,4	+13,2	+63,2
Нераспределенная прибыль прошлых лет	71,2	0,24	14,3	-70,96	+14,06
Итого	100	100	100

В структуре собственного капитала в 2005 году наблюдается снижение уставного капитала на 1,5%, в 2006 году снижение добавочного капитала на 68%, а также резкое снижение прибыли в 2005 году на 70,96%, что отрицательно характеризует деятельность предприятия.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным.

На ОАО «АРТ Климат» на протяжении всего периода, финансовое состояние в данном отношении, остается стабильным.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент, очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработки финансовой стратегии.

Из Динамика структуры заемного капитала ОАО «АРТ Климат» следует, что за период 2004-2006 годах произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: в 2005 году заемный капитал возрос в основном за счет роста кредиторской задолженности (в том числе поставщикам на 18,4%), а также благодаря долгосрочному кредиту, который составил 10,2%; в 2006 году объем заемного капитала уменьшился из-за возврата кредита на 10,2%, и снижения кредиторской задолженности на 81,0%.

Таблица 2.15

Структура активов предприятия, тыс. руб.

Средства предприятия	2004 г.	2005 г.	2006 г.
	Сумма	Доля, %	Сумма	Доля, %	Прирост, доля %	Сумма	Доля, %	Прирост, доля, %
Долгосрочные активы	404	3,97	5144	10,8	+6,83	3851	12,4	+1,6
Текущие активы	9758	96,03	42257	89,2	-6,83	27275	87,6	-1,6
В т. ч. в сфере: Производства Обращения	725 9437	7,2 88,83	850 46551	1,8 87,4	-5,4 +5,4	947 30179	3,04 84,56	+1,3 -1,3
Итого	10162	100	47401	100		31126	100
В т. ч.: Монетарные активы Немонетарные активы	1120 9042	11,02 88,98	3261 44140	6,9 93,1	-4,12 +4,12	2948 28178	9,5 90,5	+2,6 -2,6

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.

На ОАО «АРТ Климат» за отчетный период структура активов несколько изменилась: в 2006 году увеличилась доля основного капитала на 1,6%, а оборотного соответственно уменьшилась, в том числе в сфере производства увеличилась на 1,3%, в сфере обращения уменьшилась на 1,3%; в 2005 году доля основного капитала увеличилась на 6,83%, а оборотного соответственно уменьшилась (в сфере производства уменьшилась на 5,4%, в сфере обращения на 1,43%). В связи с этим изменилось органическое строение капитала: в 2005 году отношение основного капитала к оборотному составляет 0,12, а в 2006 году - 0,14, что будет способствовать ускорению его оборачиваемости.

Монетарные активы в общей валюте баланса занимают незначительный удельный вес (в 2005 году их доля несколько уменьшалась, а в 2006 году возросла).

Если монетарные активы превышают монетарные пассивы, то при росте цен и снижении покупательской способности денежной единицы предприятие несет финансовые потери из-за обесценивания этих активов и наоборот. Величину данных потерь (дохода) можно определить по формуле:

(2.7)

где - изменение суммы капитала,

-соответственно сумма монетарных активов текущего и последующего периодов,

-соответственно сумма монетарных пассивов,

-индексы инфляции в среднем за период, текущего и последующего периодов. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент : теория и практика / В. В. Ковалев. - М. : Проспект, 2006. - С. 715

Таблица 2.16

Расчет величины данных потерь (дохода)

	2004 г.	2005 г.	2006 г.
Индекс инфляции, %	11,7	10,9	9
Монетарные активы, тыс. руб.	1120	3261	2948
Монетарные пассивы, тыс. руб.	28943	43842	9421

2004-2005

= (28943 - 1120) * 11,7/10,9 + (43842 - 3261) * 10,9/11,3 - (43842 - 3261) = 28147,37 тыс. руб.

2005-2006

= (43842 - 3261) * 10,9/9 + (9421 - 2948) * 9/9,95 - (9421 - 2948) =

= 48365,71 тыс. руб.

Таким образом, за счет превышения монетарных пассивов над монетарными активами предприятие получило дополнительный доход в 2005 году в сумме 28147,37 тыс. руб., а в 2006 году в сумме 48365,71 тыс. руб.

Основной капитал, или долгосрочные активы - это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и другое.

Таблица 2.17

Состав и динамика основного капитала, тыс. руб.

Средства производства	2004 г.	2005 г.	2006 г.
	Сумма	Доля, %	Сумма	Доля, %	Прирост, доля %	Сумма	Доля, %	Прирост, доля, %
1.Основные средства	395	97,7	2379	46,2	-51,5	2001	51,9	+5,7
2.Незавершенное строительство			32	0,6	+0,6			-0,6
3.Нематериальные активы	9	2,3	2733	53,2	+50,9	1850	48,1	-5,1
Итого	404	100	5144	100		3851	100

Из анализируемой таблицы 2.18 видно, что за три года сумма основного капитала претерпела значительные изменения: в 2005 году она была увеличена на 173%, за счет увеличения всех статей, а в 2006 году, по отношению к 2005 году, сумма капитала была уменьшена на 41%. На ОАО «АРТ Климат» отсутствуют долгосрочные финансовые вложения, что свидетельствует об отсутствии инвестиционной деятельности предприятия.

В таблице 2.18 проведен анализ изменений состава и динамики текущих активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. При этом стабильная структура оборотного капитала свидетельствует о стабильном, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Таблица 2.18

Анализ динамики и состава текущих активов, тыс. руб.

Вид средств	Сумма, тыс. руб.	Структура капитала, %
	2004г.	2005 г.	2006 г.	изменение	2004 г.	2005 г.	2006 г.	изменение
				2005 к 2004	2006 к 2005				2005 к 2004	2006 к 2005
Денежные средства	1	316	80	315	-236	0,01	0,7	0,3	0,69	-0,4
Дебиторская задолженность	8183	40199	25633	32016	-14566	83,89	95,1	92,4	11,3	-1,2
Запасы и затраты	725	850	947	125	97	7,4	2,0	3,5	-5,4	1,5
В т. ч.: Производственные запасы Незавершенное производство НДС по приобретенным ценностям	641 60 848	767 81 892	947 615	+126 +21 +44	+180 -81 -277	6,6 0,8 8,7	1,8 0,2 2,2	3,5 2,2	-4,8 -0,6 -6,6	+1,7 -0,2 +0,1
Итого	9758	42257	27275	32499	-14982	100	100	100

Как видно из таблицы, наибольший удельный вес в оборотных активах занимает дебиторская задолженность 83,89%; 95,1%; 92,4% по годам соответственно (причем в 2006 году наблюдается ее незначительное снижение на 1,2%).

Запасы и затраты постоянно возрастают по сумме, а по доле в структуре снижаются, так в 2005 году спад составил 5,4%, а в 2006 году 3,9%., таким же образом происходят изменения и с производственными запасами.

Таблица 2.19

Расчет оптимальной структуры капитала, %

Показатель	2004 г.	2005 г.	2006 г.	отклонения
				2005 к 2004	2006 к 2005
Доля собственного капитала	7,29	7,5	7,0	+0,21	-0,5
Доля заемного капитала	92,71	92,5	93,0	-0,21	+0,5
Цена собственного капитала	1,82	1,87	1,75	+0,05	-0,12
Цена заемного капитала	14,0	17,4	15,3	+3,4	-2,1
Взвешенная цена капитала	16,11	17,5	15,5	+1,39	-2,0
Цена предприятия, в целом ( )	193,7	570,28	295,5	+376,58	-274,78
Степень финансового риска ( )	0,84	0,19	-0,12	-0,65	-0,31
Цена финансовых активов в среднем за три года ( )	196,08

Взвешенная цена капитала отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность.

Таким образом, уровень затрат для поддержания экономического потенциала предприятия при сложившейся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике составляет 16,11%; 17,5%; 15,5% по годам соответственно, как видно привлекательность предприятия для потенциальных инвесторов к 2006 году уменьшилась.[34, 432]

Цена предприятия в целом изменялась аналогичным образом в 2005 году - значительное увеличение, а в 2006 году - снижение.

Степень финансового риска или показатель покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала, на ОАО «АРТ Климат» занимает очень низкие финансовые показатели, а в 2006 году является отрицательным, как правило, низкое значение соответствует высокой доле заемного капитала.

Из вышеизложенного можно сделать вывод о том, что наиболее оптимальной структурой капитала является его структура в 2005 году, когда доля заемного капитала составляет 92,5%.

В таблице 2.20 проводится анализ разности реального собственного капитала, в ходе анализа устанавливается достаточность величины реального собственного капитала.

Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или, по крайней мере, неотрицательна) и, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости организации. Если прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние организации следует признать неустойчивым.

В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и фондов накопления.[23, 368]

Таблица 2.20

Анализ разности реального собственного и уставного капитала, тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	изменения
				2005 к 2004	2006 к 2005
Добавочный капитал	199	3617	3539	+3418	-78
Резервный капитал
Фонды	318	302	27	-16	-275
Нераспределенная прибыль	540	412	320	-128	-92
Итого прирост собственного капитала после образования организации	1057	4331	3886	+3274	-445
Убытки		1416	4848	+1416	+3432
Итого отвлечение собственного капитала	---	1416	4848	+1416	+3432
Разница реального собственного капитала и уставного капитала	1057	2915	-962	+1858	-3877

Как видно из таблицы в 2004 году реальный собственный капитал полностью соответствовал уставному капиталу, в 2005 году рост собственного капитала превышал его отвлечение, а в 2006 году прирост собственного капитала меньше его отвлечения, что характеризует финансовое состояние предприятия, как неустойчивое.

2.3 Анализ показателей эффективности использования капитала ОАО «АРТ Климат»

Одним из важнейших условий успешного управления предприятием является анализ его финансового состояния. Финансовое состояние предприятия характеризуются совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств (капитала). В рыночной экономике финансовое состояние фирмы, по сути дела, отражает конечные результаты его деятельности.

При этом конечные результаты деятельности предприятия интересуют не только работников самого предприятия, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы.

Таблица 2.21

Показатели эффективности использования совокупного капитала ОАО «АРТ Климат», тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Доля прироста, %
				2005 к 2004	2006 к 2005
1	2	3	4	5	6
Балансовая прибыль предприятия	1965	1595	-628	-18,8	-139,7
Чистая выручка от всех видов продаж	29440	37521	82360	+27,5	+119,5
Средняя сумма капитала	24960	39263,5	29978	+57,3	-23,6
Рентабельность капитала, %	7,87	4,06	-2,09	-3,81	-6,15
Рентабельность продаж, %	6,67	4,25	-0,76	-2,42	-5,01
Коэффициент оборачиваемости капитала	1,17	0,95	2,7	-0,22	+1,75
Изменение рентабельности капитала за счет: Коэффициента оборачиваемости Рентабельности продукции	В 2005 году: (0,95-1,17)*6,67=-1,4 (4,25-6,67)*0,95=-2,34 всего:--3,81	В 2006 году: (2,7-0,95)*4,25=+7,44 (-0,76-4,25)*2,7=-13,59 всего:-6,15

Данные, приведенные в таблице, показывают, что доходность капитала в 2005 году снизилась на 3,81%, в связи с замедлением оборачиваемости капитала она снизилась на 1,47%, а за счет снижения уровня рентабельности еще на 2,34%; в 2006 году доходность капитала снизилась еще больше, а именно на 6,15%, за чет снижения уровня рентабельности на 13,59%, а ускорение оборачиваемости повлияло положительно на 7,44%.

Функционирующий капитал обслуживает процесс основной деятельности предприятия, и, необходимо, чтобы он был использован эффективно. Доходность функционирующего капитала также претерпела изменения: в 2005 году она снизилась на 7,74%, за сет замедления оборачиваемости на 1,72%, и за счет снижения уровня рентабельности продаж на 6,02%; в 2006 году снижение доходности относительно небольшое - 4,32%, за счет уменьшения уровня рентабельности на 7,87%, и положительная характеристика данного периода - ускорение оборачиваемости капитала на 3,55%.

Таблица 2.22

Показатели эффективности использования функционирующего капитала ОАО «АРТ Климат», тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Доля прироста, %
				2005 к 2004	2006 к 2005
Прибыль от реализации продукции	2424	769	-710	-68,3	-192,3
Чистая выручка от всех видов продаж	29440	37521	82360	+27,5	+119,5
Средняя сумма функционирующего капитала	24960	39231,5	29978	+57	-23,5
Рентабельность капитала, %	9,7	1,96	-2,36	-7,74	-4,32
Рентабельность продаж, %	8,2	2,04	-2,37	-6,16	-4,41
Коэффициент оборачиваемости капитала	1,17	0,96	2,7	-0,21	1,74
Изменение рентабельности функционирующего капитала за счет: Коэффициента оборачиваемости Рентабельности продукции	В 2005 году: (0,96-1,17)*8,2=-1,72 (2,04-8,2)*0,96=-6,02 всего:-7,74	В 2006 году: (2,7-0,96)*2,04=+3,55 (-2,37-2,04)*2,7=-7,87 всего:-4,32

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Таблица 2.23

Анализ продолжительности оборота капитала ОАО «Партнер», тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	изменения
				2005 к 2004	2006 к 2005
Чистая выручка от реализации продукции	28015	36876	82156	+8861	+45280
Среднегодовая стоимость функционирующего капитала	24960	39231,5	29978	+14271,5	-9253,5
В т. ч. оборотного	8910	26383	26658	+17473	+275
Удельный вес оборотных активов в общей сумме капитала	35,7	67,25	88,9	+31,55	+21,65
Коэффициент оборачиваемости всего капитала	1,12	0,93	2,74	-0,19	+1,81
В т. ч. оборотного	3,14	1,39	3,08	-1,75	+1,69
Продолжительность оборота всего капитала	321	383	131	+62	-252
В т. ч. оборотного	114	258	117	+144	-141

На ОАО «АРТ Климат» продолжительность оборота совокупного капитала в 2005 году увеличилась на 62 дня, а коэффициент оборачиваемости соответственно уменьшился на 0,19; в 2006 году продолжительность оборота совокупного капитала резко уменьшилась на 252 дня, а коэффициент оборачиваемости увеличился на 1,81.

С помощью метода цепной подстановки в таблице 2.25 рассчитаем, как изменились данные показатели в 2006 году за счет структуры капитала и скорости оборота оборотного капитала.

Таблица 2.24

Факторы изменения оборачиваемости совокупного капитала в 2006 году, тыс. руб.

Фактор изменения оборачиваемости	Уровень показателя
Доля оборотного капитала	Скорость оборота оборотного капитала	Коэффициент оборачиваемости	Продолжительность оборота капитала, дни
2005 года	2005 года	0,67*1,39=0,93	258*0,67=173
2006 года	2005 года	0,89*1,39=1,24	258*0,89=229
2006 года	2006 года	0,89*3,08=2,74	117*0,89=104
Изменение общее В т. ч. за счет: Структуры капитала Скорости оборота оборотного капитала	2,74-0,93=+1,81 1,24-0,93=+0,31 2,74-1,24=+1,5	104-173=-69 229-173=+56 104-229=-125

Ускорение оборачиваемости совокупного капитала произошло как за счет изменения структуры капитала (увеличения доли оборотного капитала в общей его сумме), так и за счет ускорения оборачиваемости последнего (0,31+1,5 =1,81).

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капиталов, а с другой - от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который обеспечивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала.[14, 123]

Таблица 2.25

Анализ продолжительности оборота оборотного капитала ОАО «АРТ Климат», тыс. руб.

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	изменения
				2005 к 2004	2006 к 2005
1	2	3	4	5	6
Общая сумма оборотного капитала	8910	26383	26658	+17473	+275
В т. ч. в: Производственных запасах Незавершенном производстве Дебиторской задолженности Денежной наличности	726 8183 1	25638 32 397 316	26024 554 80	+24912 +32 -7786 +315	+386 -32 +157 -236
Выручка от реализации продукции	28015	36876	82156	+8861	+45280
Общая продолжительность оборота оборотного капитала, дни	114	258	117	+144	-141
В т. ч в: Производственных запасах Незавершенном производстве Готовой продукции Дебиторской задолженности Денежной наличности	8,95 105 0,05	250 0,3 4,7 3	114 2,5 0,5	+241,05 +0,3 -100,3 +2,95	-136 -0,3 -2,2 -2,5

Данные таблицы показывают, на каких - именно стадиях кругооборота на ОАО «АРТ Климат» произошло ускорение оборачиваемости капитала, а на каких - замедление. В 2005 году значительно повысилась продолжительность нахождения капитала в производственных запасах на 241 день, что свидетельствует об увеличении производственного цикла.

Вместе с тем снизилась продолжительность периода обращения дебиторской задолженности на 100 дней. В 2006 году уменьшилась продолжительность нахождения капитала в производственных запасах на 136 дней, а также в дебиторской задолженности на 2 дня, что характеризует сокращение производственного цикла.

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется:

, (2.8)

где - изменение продолжительности оборота оборотного капитал [28, 217]

В 2005 году:

Э= 36876/360*(258-114)= 14750 тыс. руб.

В 2006 году:

Э = 82156/360*(117-258)= -32178 тыс. руб.

Таким образом, в 2005 году предприятие было вынужденно дополнительно привлечь в оборот 14750 тыс. руб., а в 2006 году оно высвободило 32178 тыс. руб., за счет ускорения оборачиваемости оборотного капитала.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Следовательно, финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска. [34, 241]

По значению уровня коэффициента автономии (собственности) оценивается уровень кредитного риска, из таблицы видно, что на протяжении всех трех лет организация не защищена от потерь и не имеет возможности дальнейшего привлечения заемных средств, поскольку данный показатель ниже нормы на 4,3 единицы (традиционно его принято поддерживать на высоком уровне - около 50-55%). Коэффициент соотношения заемных и собственных средств самый наибольший наблюдается в 2006 году 13,26, что свидетельствует об утрате фирмой финансовой устойчивости и полную ее зависимость от заемных средств, так как по норме он не должен превышать 1.

Коэффициент маневренности удовлетворяет норме лишь в 2005 году, в остальные же предприятие является немобильным, принципиально важно, чтобы этот показатель был положительным, то есть, чтобы все основные средства финансировались исключительно из долгосрочных источников и хотя бы некоторая часть собственных средств оставалась на формирование оборотного капитала.

Таблица 2.26

Анализ показателей финансовой устойчивости ОАО «Партнер»

Показатели	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Отклонения +/-
				2005 к 2004	2006 к 2005
Коэффициент автономии	0,073	0,076	0,07	+0,003	-0,006
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	12,7	12,32	13,26	-0,38	+0,94
Коэффициент маневренности	0,46	0,82	-0,76	+0,36	-1,58
Коэффициент обеспеченности собственных оборотных средств	0,035	0,07	-0,06	+0,035	-0,13
Коэффициент реальных активов в имуществе ( имущество производственного назначения)	0,11	0,13	0,15	+0,02	+0,02
Коэффициент финансовой устойчивости	0,07	0,17	0,07	+0,1	-0,1
Коэффициент финансирования	0,079	0,08	0,075	+0,001	-0,005
Коэффициент финансовой зависимости	0,93	0,92	0,93	-0,01	+0,01

Коэффициент финансирования показывает соотношение между активами, обеспеченными собственным капиталом, и активами, обеспеченными заемными средствами. Снижение показателя демонстрирует рост финансовой зависимости компании. Коэффициент финансовой зависимости также не отвечает требованиям устойчивого финансового состояния предприятия, его показатель за весь период завышен на 0,43 единицы. Мельник, М. В. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности : учебник / под. ред. М. В. Мельник. - М. : Экономист, 2004. - С. 211

Основную проблему предприятия составляет отсутствие достаточного количества собственных средств, это характеризуют: коэффициент финансирования; коэффициент обеспеченности собственных оборотных средств; коэффициент реальных активов в имуществе предприятия, эти показатели находятся на очень низком уровне, а в 2006 году они отрицательны.

Таблица 2.27

Анализ необходимого прироста собственного капитала, тыс. руб.

Необходимый прирост	2004 г.	2005 г	2006 г.	Отклонения +/-
				2005 к 2004	2006 к 2005
	22959	28235,5	32004	+5276,5	+3768,5
	2908,4	23894	19500	+20985,6	-4394
	-7371	-33669	-24840	+41040	+8829
	81,9	-1935	-18837	-2016,9	-16902
	6633,9	35218	-13110	+28584,1	-48328

показывает, что в отчетном периоде прирост реального собственного капитала был достаточен; анализ же проведенный на основе уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками формирования свидетельствует о том, что в 2006 году фактический прирост был ниже необходимого на 4394 т. р.; если критерием необходимого прироста капитала выбран коэффициент абсолютной ликвидности, то видно, что в данном случае характеристика показателей отрицательна; по последующим расчетам видно, что условие необходимого прироста не выполнялось в 2006 году. Савицкая, Г. В. Экономический анализ : учебник / Г. В. Савицкая . - 11-е изд., испр. и доп.. - М.: Новое издание, 2005. - С. 461

Таблица 2.28

Расчет операционного рычага ОАО «АРТ Климат»

	2004 г.	2005 г.	2006 г.
Прирост операционной прибыли, EBIT, %	27,5	-23,2	-354
Прирост объема производства, %	24,8	24,03	55,2
Сила операционного рычага DOL	1,1	-0,97	-6,4

Как видно сила операционного рычага постоянно снижается, она является отражением полученных предприятием убытков.

Рис. 2.5. График зависимости DOL от объема производства

Из графика следует, что близость к точке безубыточности (пересечение оси Х) означает более высокую чувствительность операционной прибыли к изменениям объемов производства, что наблюдается в 2004, 2005 годах.

Таблица 2.29

Расчет финансового рычага на ОАО «АРТ Климат»

	2004 г.	2005 г.	2006 г.
Дивиденды на привилегированные акции, тыс. руб., PD	0,17	0,17	0,17
Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, NS, шт.	119	119	119
Налоговая ставка, t, %	38	41	39
EBIT, %	27,5	-23,2	-354
Финансовый рычаг, EPS, %	0,14	-0,12	-1,8

Математическое определение точки безразличия:

, (2.9)

Три члена равенства соответствуют трем анализируемым годам, выразив из равенства EBIT , получим EPS одинаковый для трех лет производства, что и будет являться точкой безразличия.

EBIT=2,32%

Рис. 2.6. График безразличия EBIT-EPS для периода 2005-2006 годов производства работ ОАО «АРТ Климат»

Из рисунка видно, что точка безразличия EPS между вариантами 2005 и 2006 годов равна 2,32%. Величина EBIT оказывается ниже этой точки, следовательно, нет доводов в пользу долгосрочного финансирования данного предприятия. Кроме того, финансовому руководителю предприятия необходимо оценить вероятность снижения будущего уровня прироста операционной прибыли, в случае которого будет чрезмерно рискован долговой вариант финансирования. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев. - М. : Проспект, 2006. - 619

Плечо финансового рычага, 2006 года определяется как:

(2.10)

Расчет влияния данных факторов произведем с помощью цепной подстановки, используя данные 2005 года в тыс. руб.:

· 13,26/0,12/7,08/0,04/2,3=169,65

· 11,06/0,12/7,08/0,04/2,3=141,9

· 11,06/0,11/7,08/0,04/2,3=154,36

· 11,06/0,11/8,22/0,04/2,3=132,95

· 11,06/0,11/8,22/0,02/2,3=265,9

· 11,06/0,11/8,22/0,02/4,19=145,9

общий прирост коэффициента в 2006 году по сравнению с 2005 годом составил: +23,75 (169,65 - 145,9).

В том числе за счет:

· доли заемного капитала в общей валюте баланса

169,65 - 141,49= +28,16

· доли заемного капитала в общей сумме активов

141,49-154,36=-12,87

· соотношению текущих активов с основным капиталом

154,36 - 132,95= +21,41

· доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов 132,95 - 265,9= -132,95

· соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала 265,9 - 145,9= +120.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала показывает, что наибольшее отрицательное влияние имеет малая доля собственного оборотного капитала.

Примерная нормативная величина доли заемного капитала:

(0,12*0,25 + 0,88*0,5)= 0,47

(Удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножается на 0,25, а удельный вес текущих активов на 0,5).

Примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага:

0,47/(1 - 0,47)= 0,89

(Полученный ранее результат делится на долю собственного капитала -разность между единицей и долей заемного капитала).

Чем больше превышение показателя над нормативным значением, тем выше степень финансового риска предприятия, в данном случае он превышает норму на 168 единиц.

Совокупный риск фирмы определяется:

EBIT/EPS=total firm risk

2004 год: 27,5/1,6=17,2

2005 год: -23,2/-0,56=41,43

2006 год: -354/-9,69=36,5

Как видно, значение риска фирмы довольно весомо, но все-таки попадает в зону управляемого риска.

Рис. 2.7. Зоны риска

Предприятие ОАО «АРТ Климат» находится в зоне управляемого риска, в этом случае важно грамотное управление финансовыми ресурсами организации, так как существует возможность перехода в зону «пренебрежимо малого риска», так и в зону «неприемлемого риска».

Оперативная диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия служит для принятия управленческих решений. Она отслеживает и оценивает ключевые сферы деятельности предприятия, анализирует финансовое состояние, оценивает риск и вырабатывает рекомендации по управлению рисками.

Показателями эффективности деятельности компании являются показатели прибыльности (рентабельности), которые дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия и рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение прибыли к объему реализованной продукции.[8, 211]

Таблица 2.30

Оценка прибыльности (рентабельности) компании ОАО «АРТ Климат», %

Коэффициенты	2004 г.	2005 г.	2006 г.	Отклонения +/-
				2005 к 2004	2006 к 2005
Рентабельность активов	9,7	1,9	-2	-7,8	-3,9
Рентабельность активов (капитала) по операционной прибыли	10	2	-2,9	-8	-4,9
Рентабельность по не основной деятельности	8	5	-2,5	-3	-7,5
Рентабельность по чистой прибыли	6	-4	-19,6	-10	-15,6
Рентабельность собственного капитала	5	-3,3	-16	-8,3	-12,7
Коэффициент рентабельности деятельности	7,65	4,33	0,76	-3,32	-3,57
Коэффициент покрытия	1,19	1,09	3,9	-0,1	+2,81
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,1	1,07	3,8	-0,03	+2,73
Коэффициент срочной ликвидности	0,99	1,05	3,73	+0,06	+2,68

В таблице 2.31 представлена динамика показателей рентабельности компании ОАО «АРТ Климат» за отчетный период.

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ОАО «АРТ Климат»

3.1 Оценка эффективности использования капитала на ОАО «АРТ Климат»

На основании проведенного анализа во 2 главе проведем оценку эффективности использования капитала ОАО «АРТ Климат».

На протяжении всего рассматриваемого периода с 2004 по 2006 год объем производства строительных работ постоянно возрастал.

Наибольшую часть в имуществе занимают оборотные активы, наибольший удельный вес в них занимает краткосрочная дебиторская задолженность.

В 2005 году предприятие было вынуждено привлекать дополнительные оборотные средства, так как коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился. В 2006 году ситуация улучшается: происходит значительное увеличении объема реализованной продукции, возрос коэффициент оборачиваемости оборотных средств, вследствие чего среднегодовые остатки оборотных средств снизились практически в 2 раза по сравнению с 2005 годом.

Основную часть капитала ОАО «АРТ Климат» составляет заемный капитал, наибольшую часть из которого представляют краткосрочные заемные средства.

Произошли следующие изменения сумм собственного и заемного капитала, а именно: в 2005 году произошло увеличение общей суммы капитала, за счет пропорционального увеличения собственного и заемного капитала; в 2006 году напротив предприятие уменьшило объем капитала на 30,1% (в том числе собственного на 38%, а заемного на 44%).

В размере собственного капитала за счет постоянного увеличения уставного капитала, роста в 2005 году добавочного капитала и его снижения в 2006 году, также в 2005, 2006 годах наблюдается рост непокрытых убытков и постоянное снижение прибыли.

В его структуре доля собственных источников средств в 2005 году возросла на 0,31%, а в 2006 году снизилась на 0,59%, заемный капитал изменялся в течении этого периода обратно пропорционально, так в 2005 году он уменьшился на 0,3%, а в 2006 году. возрос на 0,59% в своей структуре; наблюдается снижение уставного капитала, в 2006 году снижение добавочного капитала, а также резкое снижение прибыли в 2005 году, что отрицательно характеризует деятельность предприятия

Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: в 2005 году заемный капитал возрос в основном за счет роста кредиторской задолженности, объем заемного капитала уменьшился из-за возврата кредита и снижения кредиторской задолженности.

Рис. 3.1 Изменение структуры активов ОАО «АРТ Климат», за период 2004-2006 годов

За отчетный период структура активов несколько изменилась: в 2005 году увеличилась доля основного капитала на 1,6%, а оборотного соответственно уменьшилась, в том числе в сфере производства увеличилась на 1,24%, в сфере обращения уменьшилась на 2,84%; в 2006 году доля основного капитала увеличилась на 6,83%, а оборотного соответственно уменьшилась (в сфере производства уменьшилась на 5,4%, в сфере обращения на 1,43%).

Монетарные активы в общей валюте баланса занимают незначительный удельный вес (в 2005 году их доля несколько уменьшалась, а в 2006 году возросла).

Рис. 3.2. Изменения состава основного капитала

За три года сумма основного капитала претерпела значительные изменения: в 2005 г году она была увеличена на 173%, за счет увеличения всех статей, а в 2006 году, по отношению к 2005 году ,сумма капитала была уменьшена на 41%. На ОАО «АРТ Климат» отсутствуют долгосрочные финансовые вложения, что свидетельствует об отсутствии инвестиционной деятельности предприятия.

Степень финансового риска на ОАО «АРТ Климат» занимает очень низкие финансовые показатели, а в 2006 году является отрицательным. Наиболее оптимальной структурой капитала является его структура в 2005 году.

В 2004 году реальный собственный капитал полностью соответствовал уставному капиталу, в 2005 году рост собственного капитала превышал его отвлечение, а в 2006 году прирост собственного капитала меньше его отвлечения, что характеризует финансовое состояние предприятия, как неустойчивое.

Доходность капитала в 2005 году снизилась в связи: с замедлением оборачиваемости капитала; за счет снижения уровня рентабельности. В 2006 году доходность капитала снизилась еще больше за чет: снижения уровня рентабельности, но ускорение оборачиваемости повлияло положительно.

Доходность функционирующего капитала также претерпела изменения: в 2005 году она снизилась за сет: замедления оборачиваемости и за счет снижения уровня рентабельности продаж. В 2006 году снижение доходности относительно небольшое, за счет: уменьшения уровня рентабельности и положительная характеристика данного периода - ускорение оборачиваемости капитала.

На ОАО «АРТ Климат» продолжительность оборота совокупного капитала в 2005 году увеличилась на 62 дня, а коэффициент оборачиваемости соответственно уменьшился на 0,19; в 2006 году продолжительность оборота совокупного капитала резко уменьшилась на 252 дня, а коэффициент оборачиваемости увеличился на 1,81.

Вместе с тем снизилась продолжительность периода обращения дебиторской задолженности на 100 дней. В 2006 году уменьшилась продолжительность нахождения капитала в производственных запасах на 136 дней, а также в дебиторской задолженности на 2 дня, что характеризует сокращение производственного цикла.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств самый наибольший наблюдается в 2006 году 13,26, что свидетельствует об утрате фирмой финансовой устойчивости и полную ее зависимость от заемных средств, так как по норме он не должен превышать 1.

Коэффициент маневренности удовлетворяет норме лишь в 2005 году, в остальные же года предприятие является немобильным.

Основную проблему предприятия составляет отсутствие достаточного количества собственных средств, это характеризуют: коэффициент финансирования; коэффициент обеспеченности собственных оборотных средств; коэффициент реальных активов в имуществе предприятия, эти показатели находятся на очень низком уровне, а в 2006 году они отрицательны.

ОАО «АРТ Климат» находится в зоне управляемого риска, важно грамотное управление финансовыми ресурсами организации, так как существует возможность перехода в зону «пренебрежимо малого риска», так и в зону «неприемлемого риска».

На основании динамики показателей рентабельности компании можно сделать следующие выводы:

· за отчетный период рентабельность активов сократилась на 7,8% и 3,9%, соответственно в 2005, 2006 годах, что является отрицательной тенденцией;

· рентабельность активов по операционной прибыли при этом составляет лишь 10%; 2%; -2,9% соответственно по годам, что свидетельствует о большом влиянии административных расходов и расходов на реализацию на уровень рентабельности компании;

· показатель рентабельности по не основной деятельности свидетельствует о том, что доходы и расходы по не основной деятельности незначительно влияют на результаты финансовой деятельности компании;

· динамика направленная на увеличение прибыльности собственного капитала отрицательна, она составляет 8,3% и 12,7%, в 2005 и 2006 годах;

· коэффициент покрытия характеризует способность предприятия покрыть свои краткосрочные обязательства из наиболее легко реализуемой части активов - оборотных средств, оптимальным традиционно считается соотношение не ниже 1-2, увеличение коэффициента покрытия (которое наблюдается в 2006 году на 2,81%) - симптом наличия чрезмерных запасов оборотных средств;

· коэффициент абсолютной ликвидности показывает долю краткосрочных обязательств, которое предприятие может погасить сразу, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов, этому коэффициенту на протяжении отчетного периода соответствует нормальное значение;

· коэффициент срочной ликвидности характеризует возможность погашения краткосрочной задолженности по первому требованию, на ОАО «Партнер» данный показатель не соответствует норме лишь в 2004 году, а в 2006 году наблюдается его повышение на 2,68%.

Рис. 3.3 Динамика показателей рентабельности ОАО «АРТ Климат» за период 2004-2006 годов

3.2 Пути повышения эффективности использования капитала

Предложения по повышению эффективности использования капитала, своевременного обновления капитала, изыскания путей наращивания капитала, повышения уровня его отдачи и укрепления финансовой устойчивости предприятия:

1. Привлечение долгосрочного заемного капитала.

При всей огромной значимости финансовых ресурсов и капитала для деятельности предприятия реальный практический смысл они приобретают, когда финансовые ресурсы получены в его распоряжение.

В первую очередь - это финансовые ресурсы в форме выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Так как на ОАО «АРТ Климат» в 2006 году, из-за несвоевременной оплаты заказчиком, выполненных строительных работ, был получен балансовый убыток, в размере 628 тыс. руб., у предприятия не хватает собственных средств, к привлечению новых заказчиков и началу производственной деятельности.

Выходом из этой ситуации, может быть получение кредита (в размере, необходимом для осуществления производственной деятельности).

В случае получения предприятием заказа на строительные работы, на сумму 82200 тыс. руб., ОАО «АРТ Климат» необходимо получить кредит в размере: 63000 тыс. руб., так как:

В запасах - 4600 тыс. руб.;

Дебиторская задолженность - 13534 тыс. руб.;

Денежные средства на расчетном счете - 1082 тыс. руб.;

Итого - 19216 тыс. руб.

Как видно из следующей таблицы, если предприятие согласится с данным вариантом, то рентабельность его продаж возрастет на 7,76%, а рентабельность капитала предприятия увеличится на 8,2%, таким образом, оно обеспечит себе полученные прибыли в размере 5754 тыс. руб., от реализации произведенных строительных работ.