Основными составляющими постоянных активов в течение всего анализируемого периода являются основные средства (в среднем 97,6% всех постоянных активов). На 1 января 2007 года величина основных средств составила 99,2% или 20 661 тыс. руб.

В большей степени основные средства предприятия являются арендованными и учитываются на забалансовых счетах, на 1 января 2007 года их величина составляет 482 695 тыс. руб.

На конец 2006 года доля дебиторской задолженности в текущих активах составила 69,6% (120 268 тыс. руб.), доля производственных запасов - 12% (20 689 тыс. руб.) и доля прочих активов - 14,5% (25 058 тыс. руб.). Таким образом, дебиторская задолженность производственные запасы и прочие активы в сумме составляют около 96,1% текущих активов и 85,8% всех активов предприятия. Подобную структуру наблюдаем в течение всего анализируемого периода.

Таблица 3. Структура баланса. Предприятие: ООО "УТТ-3"

Наименования позиций	Отчетные даты
	01.01.05	01.04.05	01.07.05	01.10.05	01.01.06	01.04.06	01.07.06	01.10.06	01.01.07
Структура внеоборотных активов
Основные средства	95,5%	96,7%	97,1%	97,1%	97,3%	98,1%	98,9%	99,0%	99,2%
Долгосрочные финансовые вложения	4,5%	3,2%	2,9%	2,8%	2,6%	1,5%	0,7%	0,4%	0,3%
Прочие внеоборотные активы	0,0%	0,1%	0,0%	0,2%	0,2%	0,4%	0,4%	0,6%	0,5%
Итого внеоборотные активы	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Структура оборотных активов
Производственные запасы и МБП	62,8%	59,5%	57,5%	54,9%	53,2%	56,9%	-31,8%	-25,7%	-20,2%
Дебиторская задолженность	65,8%	67,0%	67,4%	68,0%	68,5%	68,6%	68,6%	70,0%	69,6%
Авансы поставщикам	0,4%	0,4%	0,4%	0,4%	0,4%	0,3%	0,3%	0,3%	0,3%
Денежные средства	2,8%	2,7%	2,6%	2,5%	2,4%	2,4%	3,0%	3,4%	3,6%
Прочие текущие активы	13,5%	13,1%	13,0%	13,0%	12,9%	13,7%	14,1%	13,8%	14,5%
Итого оборотные активы	82,5%	83,1%	83,4%	83,9%	84,2%	85,0%	86,0%	87,4%	88,0%
Доля в общих активах	96,5%	95,4%	95,2%	95,2%	95,0%	93,9%	91,1%	90,7%	89,2%
Структура инвестированного капитала
Уставный капитал	62,8%	59,5%	57,5%	54,9%	53,2%	56,9%	-31,8%	-25,7%	-20,2%
Накопленный капитал	9,2%	8,9%	8,9%	9,2%	9,4%	4,0%	149,5%	136,7%	126,4%
Долгосрочные обязательства	28,1%	31,6%	33,6%	35,9%	37,3%	39,1%	-17,7%	-11,0%	-6,2%
Итого инвестированный капитал	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Доля в общих пассивах	9,9%	9,9%	10,0%	10,1%	10,2%	8,9%	-14,4%	-15,8%	-18,6%
Структура текущих пассивов
Краткосрочные кредиты	3,7%	3,5%	3,6%	3,6%	3,6%	6,6%	9,3%	11,9%	13,0%
Кредиторская задолженность	57,5%	55,0%	53,7%	52,0%	50,7%	48,0%	56,8%	56,8%	57,2%
Расчеты с бюджетом	11,9%	11,9%	12,8%	13,0%	13,5%	13,5%	9,5%	8,3%	7,8%
Расчеты с персоналом	14,7%	17,4%	17,5%	18,5%	18,9%	19,1%	14,8%	13,9%	13,2%
Прочие текущие пассивы	12,3%	12,2%	12,4%	12,9%	13,3%	12,9%	9,6%	9,1%	8,7%
Итого текущие пассивы	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Доля в общих пассивах	90,1%	90,1%	90,0%	89,9%	89,8%	91,1%	114,4%	115,8%	118,6%
Уровень чистого оборотного капитала в общих активах (ЧОК/Всего активов)	6,3%	5,3%	5,2%	5,3%	5,2%	2,8%	-23,2%	-25,0%	-29,4%

Анализ оборачиваемости запасов показал, что средний период хранения материалов на складе составляет 8 дней.

Средняя периодичность оплаты дебиторской задолженности составляет 1 месяц. Подобные условия оплаты продукции поддерживаются в течение всего рассматриваемого периода.

На протяжении всего анализируемого периода доля денежных средств изменялась от 2,4% до 3,4%.

В течение исследуемого периода авансы поставщикам являлись пятыми по удельному весу составляющей текущих активов организации.

2.2.2 Анализ структуры пассивов

Инвестированный капитал включает в себя собственный капитал и долгосрочные обязательства предприятия. Долгосрочные обязательства для целей анализа приравниваются к собственному капиталу с точки зрения возможности их "безопасного" использования в течение длительного срока.

Для целей анализа в составе собственного капитала предприятия выделяются две основные составляющие - уставный капитал и накопленный капитал. Подобное деление позволяет определить источники увеличение собственного капитала организации.

Источником увеличения собственных средств организации являются результаты его производственной деятельности (чистая прибыль), который отражается на росте накопленного капитала предприятия. Учитывая экономическую разницу рассмотренных выше источников, отметим, что наиболее значимой составляющей прироста основного капитала, с точки зрения анализа эффективности производственной деятельности предприятия, является увеличение накопленного капитала.

На протяжении анализируемого периода основной составляющей источников финансирования организации являлся инвестированный капитал, а именно, заемные средства.

Основной составляющей инвестированного капитала в течение всего анализируемого периода являются краткосрочные обязательства. На 01.01.2005 года величина краткосрочных обязательств и собственного капитала составила:

· долгосрочные обязательства - 229 651 тыс. руб.;

· собственный капитал - (-)38 329 тыс. руб.

За исследуемые года доля инвестированного капитала в общей сумме пассивов уменьшилась с 9,9 % до (-)18,6%.

Абсолютное значение снижения собственного капитала за 2005 - 2006 года составило 46 670 тыс. руб. Сумма долгосрочных обязательств в течение анализируемого периода уменьшилась с 3 252 тыс. руб. до 2 249 тыс. руб.

Снижение собственного капитала организации произошло исключительно за счет уменьшения накопленного капитала. Уменьшение накопленного капитала отрицательно характеризует результаты деятельности ООО "УТТ-3".

Снижение накопленного капитала произошло за счет увеличения непокрытых убытков, который в четвертом квартале 2006 года составили -45 606 тыс. руб.

В первом квартале 2006 года наблюдается снижение долгосрочных обязательств на сумму 62 349 тыс. руб., что, скорей всего, связано с переходом большей части долгосрочных обязательств в часть краткосрочных обязательств. Подтверждением этому предположению служит увеличение краткосрочных обязательств в первом квартале 2006 года на сумму 64 733 тыс. руб.

Увеличение отрицательного показателя собственных средств негативно характеризует деятельность предприятия.

Непокрытые убытки в течение анализируемого периода имеют тенденцию к увеличению, что является отрицательной характеристикой функционирования предприятия.

Основными элементами текущих пассивов (основными источниками финансирования текущей производственной деятельности) являлась кредиторская задолженность. На 31.12.2006 года ее величина составила 57,2% или 131 331 тыс. руб.

В течение анализируемого периода расчеты с персоналом являлись второй по удельному весу составляющей текущих пассивов ООО "УТТ-3". Их доля в текущих пассивах изменялась в пределах 13,2% - 19,1%.

Срок погашения задолженности перед поставщиками (период оборота кредиторской задолженности) в течение анализируемых годов изменялся в среднем от 1 до 2,5 месяцев.

Удельный вес устойчивых пассивов (задолженности перед бюджетом и персоналом) в общей сумме текущих пассивов существенно не изменялся. На конец 2006 года удельные веса задолженности перед бюджетом и по заработной плате составили, соответственно, 7,8% и 13,2%.

2.2.3 Чистый оборотный капитал

Наличие и увеличение чистого оборотного капитала (ЧОК) является главным условием ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных средств финансируется за счет инвестированного капитала.

Если чистый оборотный капитал положительный, то чем больше его величина, тем выше финансовая устойчивость предприятия. Данный показатель определяется как разница между активами и текущими пассивами.

На протяжении анализируемого периода наблюдается устойчивая тенденция на снижение чистого оборотного капитала (таблица 1). В течение 2005 - 2006 годов чистый оборотный капитал организации сократился с 7 451 тыс. руб. до (-)56 909 тыс. руб.

Одновременно с уменьшением абсолютной величины чистого оборотного капитала на протяжении исследуемого периода наблюдается снижение уровня чистого оборотного капитала - доли ЧОК в общей сумме активов предприятия. В анализируемые года доля ЧОК в активах сократилась с 6,3% до (-)29,4%.

Из вышесказанного можно сделать вывод о значительном снижении финансовой устойчивости предприятия в течение исследуемого периода.

Отрицательное значение чистого оборотного капитала, наблюдающееся со второго квартала 2006 года, свидетельствует о нарушении одного из основополагающих принципов финансового менеджмента: за счет собственных средств должны финансироваться постоянные активы и часть оборотных средств. Отрицательное значение ЧОК показывает, что за счет заемного капитала финансируется не только весь оборотный капитал, но и часть постоянных активов.

Учитывая регулярность платежей покупателей и выплат поставщикам, в качестве достаточного выбирается значение ЧОК, определенное по "Мягкому варианту". Сравнение достаточного и фактического значение ЧОК позволяет сделать вывод, снижение ЧОК ниже допустимого уровня наблюдается весь исследуемый период.

В рассматриваемом периоде наблюдается ухудшение структуры баланса ООО "УТТ-3", выражающееся в росте отрицательной величины ЧОК. Причиной является опережающий рост заемных средств, а именно кредиторской задолженности.

Таблица 4. Допустимые значения показателя общей ликвидности, тыс. руб.

Наименование показателя	01.04.05	01.07.05	01.10.05	01.01.06	01.04.06	01.07.06	01.10.06	01.01.07
"Мягкий вариант" (условия регулярной оплаты счетов в течение периодов оборота) Всего необходимо собственных средств (достаточная величина ЧОК)	19902	19984	20046	20153	20197	20360	20482	20689
"Жесткий вариант" (условия дискретной оплаты счетов: общей величиной через период оборота) Всего необходимо собственных средств (достаточная величина ЧОК)	35902	39103	42072	45247	50714	34668	20482	20689
Фактическая величина ЧОК	6578	6599	6925	6969	3987	-37034	-44909	-56909

2.3 Анализ ликвидности

Ликвидность является одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия, которая отражает возможность предприятия своевременно отвечать по текущим обязательствам (оплачивать предъявленные).

Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят оборотные средства с разной ликвидностью, среди которых имеются как легко реализуемые, так и трудно реализуемые для погашения внешней задолженности.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства. А степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида актива.

Для оценки ликвидности рассчитываются три основных показателя: коэффициенты общей, срочной и абсолютной ликвидности. Для объективной оценки величины текущих обязательств к погашению из общей суммы текущих пассивов вычитаются доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Перечисленные составляющие не являются по экономической сущности обязательствами к погашению. Коэффициент общей (текущей) ликвидности характеризует потенциальную способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов.

Коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам.

Согласно стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах между 1 и 2. Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным по этому виду кредита. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении компанией своих средств и неэффективном их использовании.

Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности характеризует способность предприятия выполнять текущие обязательства за счет более ликвидной части текущих активов. Показатель рассчитывается как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции, отнесенная к величине текущих пассивов. Рекомендуемое значение данного показателя не ниже 1.

В течение анализируемого периода наблюдается устойчивая тенденция на снижение коэффициента общей ликвидности (таблица 4). Коэффициент общей ликвидности снизился с 1,070 до 0,752. Коэффициент среднесрочной ликвидности сократился с 0,734 до 0,551.

Сравнение достаточного и фактического значения коэффициента общей ликвидности позволяет сделать вывод, что почти весь исследуемый период уровень общей ликвидности являлся недостаточным.

На снижение коэффициента общей ликвидности вероятнее всего повлияло существенное снижение собственного (инвестируемого) капитала не смотри на увеличение постоянных активов организации.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность предприятия выполнить обязательства за счет свободных денежных средств.

Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2. В течение анализируемого периода коэффициент абсолютной ликвидности снизился с 0,030 до 0,27.

Таблица 5. Показатели ликвидности. Предприятие: ООО "УТТ-3"

Наименования позиций	Отчетные даты
	01.01.05	01.04.05	01.07.05	01.10.05	01.01.06	01.04.06	01.07.06	01.10.06	01.01.07
Коэффициент общей ликвидности	1,070	1,059	1,058	1,059	1,058	1,031	0,797	0,784	0,752
Достаточная величина Коэффициента общей ликвидности
при условии дискретных платежей	-	1,440	7,482	1,511	1,549	1,604	1,313	1,144	1,136
при условии регулярных платежей	-	1,204	1,199	1,192	1,188	1,177	1,163	1,144	1,136
Коэффициент среднесрочной ликвидности	0,734	0,737	0,741	0,747	0,750	0,731	0,571	0,575	0,551
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,030	0,028	0,027	0,026	0,026	0,025	0,024	0,026	0,027
Изменение коэффициента обшей ликвидности	-	-0,011	-0,001	0,001	-0,001	-0,027	-0,234	-0,013	-0,031
Влияние изменения инвестированного капитала	-	0,006	0,004	0,005	0,004	-0,007	-0,273	-0,029	-0,038
Влияние изменения постоянных активов	-	-0,014	-0,004	-0,003	-0,003	-0,017	-0,041	-0,014	-0,020
Влияние изменения текущих пассивов	-	-0,003	-0,001	-0,002	-0,002	-0,003	0,080	0,030	0,026
Контроль	-	0,000	-0,000	0,000	-0,000	0,000	0,000	-0,000	0,000
Оценка абсолютной ликвидности в днях платежей
Среднедневные платежи	-	2356	2565	2455	2445	3235	3209	3085	2811
в том числе:
Себестоимость реализованной продукции	-	211987	230807	220902	219912	291088	288664	277504	252757
Прирост запасов и затрат	-	38	82	62	107	44	163	122	207
Фактический остаток свободных денежных средств (по балансу)	-	3004	2997	2990	2983	3115	4268	5342	6161
Коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами	-	3004	2997	2990	2983	3115	4268	5342	6161

Таблица 6. Допустимые границы изменения показателя общей ликвидности

Наименование позиций	01.04.05	01.07.05	01.10.05	01.01.06	01.04.06	01.07.06	01.10.06	01.01.07
Максимальный достаточный уровень коэффициента общей ликвидности (дискретные платежи)	1,440	1,482	1,511	1,549	1,604	1,313	1,144	1,136
Минимальный достаточный уровень коэффициента общей ликвидности (регулярные платежи)	1,204	1,199	1,192	1,188	1,177	1,163	1,144	1,136
Фактический уровень коэффициента общей ликвидности	1,059	1,058	1,059	1,058	1,031	0,797	0,784	0,752

Для оценки ликвидности предприятия также используется сравнительный метод, при котором расчетные значения коэффициентов сравниваются со среднеотраслевыми. В России статистической базы для оценки ликвидности предприятий пока не существует.

Для оценки уровня абсолютной ликвидности ООО "УТТ-3" определяется коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами.

Для оценки величины среднедневных платежей используются данные о себестоимости реализованной продукции и приростах запасов материалов, незавершенного производства и готовой продукции за период. Количество дней платежей определяется как отношение денежных средств, отраженных в Балансе, к величине среднедневных платежей. Остаток свободных денежных средств организации в среднем покрывает однодневный объем платежей.

Основными путями улучшения ликвидности ООО "УТТ-3" являются:

· увеличение собственных средств;

· привлечение долгосрочного финансирования;

· совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности.

В ближайшее время для ООО "УТТ-3" наиболее результативными путями стабилизации ликвидности предприятия представляются совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности, а также оптимизация инвестиционной программы. Налаживание работы по взысканию дебиторской задолженности представляется эффективным, учитывая значительный удельный вес счетов к получению в составе текущих активов,

Реализация части постоянных активов не может рассматриваться как один из возможных путей повышения ликвидности предприятия, так как в организации отсутствуют неиспользуемые основные средства.

2.4 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость характеризует степень надежности организации в перспективе - зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных средств, а также их структурой. Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга.

В качестве интегрального показателя, характеризующего финансовую устойчивость организации, используется коэффициент автономии.

Коэффициент автономии определяется как соотношение собственных и заемных средств организации. Чем меньше значение этого коэффициента, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Чем больше зависимость фирмы от внешних источников финансирования, тем меньше его финансовая устойчивость.

На протяжении анализируемого периода наблюдалось снижение значение коэффициента автономии (таблица 7). На начало 2005 года величина коэффициента составила 0,071, на конец 2006 года (-)0,198.

Согласно базовым принципам финансового анализа, для финансово устойчивого предприятия минимальный уровень данного показателя равен единице. С экономической точки зрения это означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. На протяжении исследуемого периода коэффициент автономии ООО "УТТ-3" был меньше 1, это означает, что предприятие может покрыть свои обязательства только за счет заемных, а не собственных средств.

Таблица 7. Показатели финансовой устойчивости. Предприятие: ООО "УТТ-3"

Наименования позиций	Отчетные даты
	01.01.05	01.04.05	01.07.05	01.10.05	01.01.06	01.04.06	01.07.06	01.10.06	01.01.07
1. Показатели финансовой независимости
Коэффициент автономии (1): (Собственные средства/Всего пассивов)	0,071	0,068	0,066	0.065	0,064	0,054	-0,169	-0,175	-0,198
Достаточный уровень Собственных средств в валюте баланса	-	0,208	0,206	0,202	0,200	0,202	0,216	0,207	0,214
Коэффициент автономии (2): (Собственные средства/Заемные Средства) Не должен быть ниже 1	0,076	0,073	0,071	0,069	0,068	0,057	-0,145	-0,149	-0,165
Достаточная величина соотношения Собственных и Заемных средств	-	0,262	0.260	0,253	0,250	0,253	0,276	0,261	0,273
Коэффициент маневренности (ЧОК/Собственный капитал)	0,893	0,786	0,786	0,816	0,814	0,512	1,373	1,431	1,485
Доля собственных источников финансирования оборотных активов (ЧОК/Текущие активы)	0,066	0,056	0,055	0,056	0,055	0,030	-0,255	-0,276	-0,329
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (ЧОК/(Производственные запасы + Незавершенное производство + Авансы поставщикам)	0,366	0,323	0,323	0,338	0,338	0,193	-1,779	-2,145	-2,692
Коэффициент иммобилизации (Внеоборотные активы/Оборотные активы)	0,036	0,048	0,050	0,051	0,053	0,065	0,097	0,102	0,121
2. Показатели самофинансирования
Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами (Собственные Средствв+Долаосрочные Обязательства)/Внеоборотные Активы Не должен быть ниже 1	-	2,164	2,093	2,094	2,040	1,453	0,000	0,000	0,000
Коэффициент мобилизации инвестированного капитала (Прирост ЧОК/Прирост инвестированного капитала)	-	0%	5%	54%	11%	0%	0%	0%	0%
Коэффициент мобилизации накопленного капитала (Прирост ЧОК/Прирост накопленного капитала)	-	0%	64%	351%	58%	0%	0%	0%	0%
3. Характеристика условий расчета компании с поставщиками и покупателями
3.1. Абсолютные значения
Дебиторская задолженность	74683	78654	81067	84624	87401	92308	99658	113852	120268
Кредиторская задолженность	60956	61012	61048	61110	61196	62717	103584	117992	131331
Авансы поставщикам	467	465	465	463	462	460	456	454	451
3.2 Периоды оборота
Дебиторская задолженность	-	32,2	30,8	33,4	34,9	29,9	32,2	37,3	44,8
Кредиторская задолженность	-	25,6	23,6	24,6	24,8	20,6	27,9	38,7	47,8
Авансы поставщикам	-	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
3.3. Соотношения
Дебиторская Задолженность/Кредиторская задолженность	1,2	1,3	1,3	1,4	1,4	1,5	1,0	1,0	0,9
Доля дебиторской задолженности в выручке от реализации	-	37%	35%	38%	39%	34%	37%	44%	51%
Доля кредиторской задолженности в текущих затратах	-	29%	26%	28%	28%	22%	36%	43%	52%
Текущих затратах	-	0,2%	0,2%	0,2%	0,2%	0,2%	0,2%	0,2%	0,2%
4. Показатель вероятности банкротства
Показатель Альтмана 2	-	8,37	8,80	8,23	8,01	6,82	5,86	5,12	4,40
Степень мобилизации активов	-	1,14	1,14	1,14	1,14	1,13	1,09	1,09	1,07
Рентабельность активов	-	0,22	0,23	0,21	0,21	-1,89	-1,69	-1,44	-1,22
Уровень самофинансирования	-	0,01	0,01	0,01	0,01	0,00	-0,30	-0,30	-0,33
Доля акционерного капитала в источниках	-	0,04	0,04	0,04	0,03	0,03	0,02	0,02	0,02
Оборачиваемость активов	-	6,95	7,38	6,83	6,61	7,55	6,73	5,75	4,85
5. Стоимость чистых активов
Уставный капитал	7277	7277	7277	7277	7277	7277	7277	7277	7277
Итого активов предприятия	117665	123120	126288	130696	134310	143423	159427	179295	193571
Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов	109313	114745	117881	122197	125735	135632	186398	210671	231893
Стоимость чистых активов	8352	8375	8407	8499	8575	7791	-26971	-31376	-38322

Допустимый коэффициент автономии определяется исходя из условия, что за счет собственных средств должны финансироваться наименее ликвидные активы - основные средства, незавершенные капитальные вложения, материальные запасы, незавершенное производство. На ООО "УТТ-3" финансирование наименее ликвидных активов не может быть осуществлено, так как собственные средства на конец рассматриваемого периода являются отрицательным показателем, и наблюдается тенденция увеличения убытков весь анализируемый период.

Снижение коэффициента автономии, а тем более его отрицательное значение свидетельствует высокой зависимости ООО "УТТ-3" от внешних источников финансирования.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами отражает соотношение инвестированного капитала (собственного капитала и долгосрочных инвестиций) и постоянных активов. Для обеспечения финансовой устойчивости организации значение коэффициента обеспеченности долгосрочных активов не должно быть ниже единицы. Указанное ограничение следует из правила финансового менеджмента: за счет собственных и долгосрочных источников должны финансироваться не только постоянные, но и часть текущих активов.

На протяжении анализируемого периода наблюдается тенденция на снижение коэффициента с 2,164 до 1,453, начиная со второго квартала 2006 года расчет данного показателя не целесообразен, так как имеет отрицательное значение. Полученные значения свидетельствуют об увеличении зависимости финансирования постоянных активов за счет заемных средств, причем не долгосрочных, которые могли пойти на реконструкцию производства, а краткосрочных, для осуществления текущей деятельности предприятия.

Коэффициент маневренности показывает, какая доля собственных средств предприятия задействована в финансировании наиболее маневренной части активов - оборотных средств. Данный коэффициент представляет собой частное от деления чистого оборотного капитала и собственного капитала предприятия.

Каких-либо устоявшихся в практике нормативных значений коэффициента маневренности не существует. Можно лишь отметить, что маневренно (следовательно, более устойчиво) предприятия с точки зрения возможности его переориентирования в случае изменения рыночной конъюнктуры. Расчет показателя маневренности не имеет смысла по причине отрицательной величины чистого оборотного капитала в конце анализируемого периода.

Связь структуры активов и финансовой устойчивости предприятия устанавливает коэффициент иммобилизации, который представляет собой частное от деления постоянных и текущих активов. Чем меньше значение коэффициента, тем больше устойчивость предприятия в плане возможности погашения краткосрочной задолженности. В течение исследуемого периода коэффициент практически не изменялся, что говорит о более устойчивом состоянии активов предприятия. На начало 2005 года он составлял 0,036, на конец 2006 года составил 0,121.

Для оценки финансовой устойчивости можно использовать комплексный показатель вероятности банкротства Альтмана (Z). В западной практике нормативные значения показателя Альтмана получены в результате статистической обработки результатов многолетних наблюдений за многими предприятиями.

При анализе финансового состояния российских предприятий ориентироваться на западные нормативы показателя Альтмана не корректно. В связи с этим следует, прежде всего, обращать внимание на динамику изменения Z-показателя, а не на его абсолютную величину.

Показатель Альтмана существенно не менялся на протяжении всего анализируемого периода. Таким образом, видно, что положение предприятия стабильно.

В течение рассматриваемого периода финансовая устойчивость организации значительно снизилась. С точки зрения кредиторов это означает низкую гарантированность предприятием своих обязательств, то есть отсутствие у предприятия резервов для покрытия заемных обязательств в долгосрочной перспективе.

Причина снижения автономии кроется в высоком росте заемных источников финансирования и отсутствии собственного капитала

В сложившихся условиях повышение финансовой устойчивости ООО "УТТ-3" является не менее важной задачей, чем повышение его ликвидности.

Для характеристики эффективности использования собственного капитала организации рассчитываются показатели самофинансирования и мобилизации.

Коэффициент самофинансирования отражает долю чистой прибыли предприятия, направляемую на его развитие, то есть на увеличение накопленного капитала. Расчет данного показателя по ООО "УТТ-3" не имеет смысла, так как чистая прибыль отсутствует, также как и прирост накопленного капитала.

Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств. При отрицательных значениях прироста чистого оборотного капитала, что наблюдается весь исследуемый период, расчет коэффициента мобилизации нецелесообразен.

2.5 Анализ прибыльности

Анализ прибыльности проводится для оценки способности предприятия получать прибыль на вложенные в текущую деятельность средства.

Анализ прибыльности проводится на основе аналитических отчетов о прибыли и убытках, полученные из стандартных отчетов о финансовых результатах и их использовании. При этом проводится перевод отчетов нарастающим итогом в отчеты за период и разделение себестоимости реализованной продукции на переменные и постоянные затраты.

Отчет о прибыли дает информацию о том, какие доходы были получены предприятием за отчетный интервал времени и какие затраты были осуществлены для получения этих доходов. С точки зрения собственника отчет о прибыли отражает информацию о приращении вложенного в предприятие капитала.

Общая величина выручки от реализации продукции полученной в 2006 году составила 234 916 тыс. руб.

Одним из основных показателей, характеризующих результаты деятельности организации, является чистая прибыль. На ООО "УТТ-3" чистая прибыль в анализируемый период отсутствовала и имела отрицательный прирост: (-) 11 592 тыс. руб. (в абсолютном выражении) на конец 2006 года. Данный факт, несомненно, отрицательно характеризует деятельность предприятия.

Рассматривая основную деятельность, рекомендуется особое внимание уделить маржинальной прибыли. Наличие и рост маржинальной прибыли является положительной характеристикой деятельности организации. Положительная маржинальная прибыль свидетельствует о потенциальной возможности прибыльной продажи продукции (работ, услуг).

Наличие отрицательной маржинальной прибыли - крайне негативная ситуация, при которой выручка от реализации продукции не покрывает даже переменных затрат на ее производство. Следовательно, каждая новая продажа увеличивает убыток организации, то есть ухудшает ее финансовое состояние.

На ООО "УТТ-3" маржинальная прибыль являлась положительной величиной. Таким образом, мы наблюдаем тенденцию превышения переменных затрат над объемом реализации продукции в конце отчетных годов по сравнению с другими кварталами исследуемых периодов.

Таблица 8. Структура отчета о прибылях и убытках. Предприятие: ООО "УТТ-3" Кварталы

Наименование позиций	2005				2006
	1	2	3	4	1	2	3	4
Соотношения показателей и выручки от реализации:
Выручка от реализации (без НДС)	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Переменные затраты	49,5%	49,5%	49,5%	49,5%	53,8%	53,8%	53,8%	53,8%
Маржинальная прибыль	50,5%	50,5%	50,5%	50,5%	46,2%	46,2%	46,2%	46,2%
Постоянные затраты	49,5%	49,5%	49,5%	49,5%	53,8%	53,8%	53,8%	53,8%
Всего затраты на реализованную продукцию	99,1%	99,1%	99,1%	99,1%	107,6%	107,6%	107,6%	107,6%
Прибыль от основной деятельности	0,9%	0,9%	0,9%	0,9%	-7,6%	-7,6%	-7,6%	-7,6%
Соотношения показателей и балансовой прибыли:
Балансовая прибыль	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Прибыль от основной деятельности	-259,9%	-259,9%	-259,9%	-259,9%	133,6%	133,6%	133,6%	122,7%
Доходы по ЦБ и от долевого участия	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	8,1%
Прочие операционные доходы	467,8%	467,8%	467,8%	467,8%	8,9%	8,9%	8,9%	8,2%
Прочие внереализационные доходы	-107,9%	-107,9%	-107,9%	-107,9%	-42,5%	-42,5%	-42,5%	-39,0%
Отношение налога на прибыль и иных аналогичных обязательных платежей к балансовой прибыли	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%
Чистая прибыль в общей величине доходов	-0,5%	-0,5%	-0,5%	-0,5%	-4,3%	-4,3%	-4,3%	-4,9%

Удельный вес постоянных затрат в составе себестоимости продукции составляет в среднем 51,7% (таблица 9).

Для экспресс - оценки соотношения темпа роста цен на продукцию ООО "УТТ-3" и роста цен на переменную составляющую затрат определяется ценовой коэффициент.

Ценовой коэффициент рассчитывается как отношение маржинальной прибыли к выручке от реализации продукции. В течение анализируемого периода величина ценового коэффициента была стабильна (таблица 8) и менялась от 0,50 (в начале 2005 года) до 0,46 (в конце 2006 года).

Одной из характеристик прибыльности организации является величина накопленного капитала. Данный показатель дает информацию о том, какой капитал "заработало" предприятие с момента образования. На ООО "УТТ-3" происходит значительное увеличение отрицательного показателя накопленного капитала, которое свидетельствует о том, что предприятие потребляет средств больше, чем зарабатывает. С начала 2005 года до конца 2006 года убыток ООО "УТТ-3" возрос в несколько десятков раз, с 1 064 тыс. руб. до (-)45 606 тыс. руб. Несомненно, данный факт отрицательно характеризует деятельность организации.

При анализе прибыльности должна рассматриваться прибыльность основной деятельности, прибыльность инвестиционной деятельности и прибыльность деятельности предприятия в целом.

В анализируемом периоде предприятие имело низкие показатели прибыльности основной деятельности. В частности, прибыльность затрат, определяется как отношение прибыли от основной деятельности к общей сумме затрат на реализованную продукцию. В течение исследуемого периода данный показатель был как отрицательным, так и положительным, но в общем объеме убыточности преобладает над прибыльностью.

Таблица 9. Показатели прибыльности. Предприятие: ООО "УТТ-3" Кварталы

Наименование позиций	2005				2006
	1	2	3	4	1	2	3	4
Прибыльность основной деятельности
Прибыльность переменных затрат (Прибыль от основной деятельности/Переменные затраты)	1,9%	1,9%	1,9%	1,9%	-14,1%	-14,1%	-14,1%	-14,1%
Прибыльность постоянных затрат (Прибыль от основной деятельности/Постоянные затраты)	1,9%	1,9%	1,9%	1,9%	-14,1%	-14,1%	-14,1%	-14,1%
Прибыльность всех затрат (Прибыль от основной деятельности/Затраты)	1,0%	1,0%	1,0%	1,0%	-7,1%	-7,1%	-7,1%	-7,1%
Прибыльность продаж (Прибыль от основной деятельности/Выручка от реализации)	0,9%	0,9%	0,9%	0,9%	-7,6%	-7,6%	-7,6%	-7,6%
Прибыльность всей деятельности
Балансовая прибыль к общим затратам на реализованную продукцию	-0,4%	-0,4%	-0,4%	-0,4%	-5,3%	-5,3%	-5,3%	-5,8%
Чистая прибыль к общим затратам на реализованную продукцию	-0,5%	-0,5%	-0,5%	-0,5%	-4,1%	-4,1%	-4,1%	-4,6%
Прибыльность всех продаж	-0,5%	-0,5%	-0,5%	-0,5%	-4,3%	-4,3%	-4,3%	-4,8%
Анализ безубыточности
Нижняя граница прибыльности (точка безубыточности)	209993	228636	218824	217843	315012	312389	300311	273530
Абсолютное отклонение от точки безубыточности	4026	4384	4196	4177	-44470	-44100	-42395	-38614
"Запас прочности"	1,9%	1,9%	1,9%	1,9%	-16,4%	-16,4%	-16,4%	-16,4%
Изменение "запаса прочности"	-	0,000	-0,000	0,000	-0,183	0,000	-0,000	0,000
Влияние объема реализации	-	0,080	-0,044	-0,004	0,176	-0,010	-0,047	-0,114
Влияние постоянных затрат	-	-0,080	0,044	0,004	-0,261	0,010	0,047	0,114
Влияние цены	-	0,000	0,000	0,000	-0,099	0,000	0,000	0,000
Ценовой коэффициент (М прибыль/Выручка от реализации)	0,50	0,50	0,50	0,50	0,46	0,46	0,46	0,46
Производственный рычаг (Мприбыль/Прибыль от осн деят-ти)	53,2%	53,2%	53,2%	53,2%	-6,1%	-6,1%	-6,1%	-6,1%

Значение коэффициента прибыльности переменных затрат показывает, сколько дополнительной прибыли от основной деятельности приносит вложение одного рубля в увеличение объема реализации продукции (в переменные затраты). Данный коэффициент в исследуемом периоде изменялся в пределах от (-)14,1% до 1,9%. Таким образом, видно, что вложение средств в основную деятельность предприятия с точки зрения эффективности является не стабильным и возможно требует поисков альтернативного использования.

Прибыльность продаж по основной деятельности, определяемая как отношение прибыли от основной деятельности к выручке от реализации, менялась от 0,9% до (-)7,6%.

Прибыльность всех продаж, рассчитываемая как доля чистой прибыли в общих результатах деятельности предприятия, была весь период отрицательным показателем.

Анализ безубыточности является одной из составляющих оценки прибыльности предприятия. Его цель - определить нижнюю границу прибыльности (точку безубыточности) - минимальный объем выручки, необходимой для покрытия затрат на производство продукции. Вторая задача анализа безубыточности - оценить тенденцию приближения анализируемого предприятия к критической точке и выявить причины, повлиявшие на данную тенденцию.

Для определения, насколько близко предприятие находится к критической точке, за которой начинаются убытки, определяются абсолютное отклонение от точки безубыточности и "запас прочности".

Абсолютное отклонение фактической величины выручки от реализации от точки безубыточности в четвертом квартале 2006 года составило (-)38 614 тыс. руб.

Отношение абсолютного отклонения от точки безубыточности к фактическому объему выручки от реализации представляет собой "запас прочности". "Запас прочности" показывает, на сколько процентов может быть снижен объем реализации продукции, чтобы обеспечить безубыточность работы организации. (Отрицательное значение "запаса прочности" отражает, на сколько процентов необходимо увеличить объем реализации продукции, чтобы обеспечить безубыточность работы организации). Таким образом, "запас прочности" отражает устойчивость организации с точки зрения прибыльности к изменению рыночной конъюнктуры.

На начало 2007 года "запас прочности" составляет (-)16,4%. Данное значение говорит, что для того, чтобы предприятие являлось безубыточным, объем реализации услуг должен увеличиваться на 16,4% (при объеме производства и уровне затрат, сложившихся в четвертом квартале 2006 года).

Весь анализируемый период наблюдается отрицательное значение показателя чистой прибыли ООО "УТТ-3", связанного с большими постоянными и переменными затратами, низким уровнем объема реализации.

На увеличения чистой прибыли могут повлиять:

увеличение объема реализации продукции;

снижение постоянных и переменных затрат;

и возможно, увеличение цен на продукцию.

В ближайшее время для ООО "УТТ-3" реальным и наиболее действенным рычагом повышения прибыльности будет увеличение объема реализации услуг.

Снижение переменных и постоянных затрат возможно за счет поисков более дешевого сырья в районах менее удаленных от организации, что займет немало времени, и мероприятий направленных на контроль за использованием топлива и энергии, расходуемой на непроизводственные цели.

2.6 Анализ оборачиваемости активов

Целью анализа оборачиваемости активов является характеристика принципов управления оборотным капиталом предприятия и сложившихся общих принципов финансирования производственного процесса.

Скорость оборота активов находится в прямой связи с показателями рентабельности собственного капитала.

Анализ оборачиваемости включает исследование оборачиваемости активов (постоянных и текущих), текущих пассивов и анализ "чистого цикла". Основным показателем, характеризующим оборачиваемость активов, является период оборота - продолжительность одного оборота актива (пассива) в днях.

Анализ оборачиваемости всех активов предприятия показал снижение эффективности использования имущества предприятия в целом (приложение 3). Снижение эффективности произошел за счет уменьшения эффективности использования постоянных и текущих активов. В частности, период оборота постоянных активов увеличился с 2 дней (в годовом измерении) в первом квартале 2005 года до 7 дней (в годовом измерении) в четвертом квартале 2006 года. Оборачиваемость постоянных активов, соответственно, уменьшилась с 174,852 до 50,160. Период оборота текущих активов увеличился с 48 дней до 64 дней (в годовом измерении). Оборачиваемость уменьшилась с 7,412 до 5,603.

Снижение эффективности использования оборотных активов предприятия показывает величина "затратного цикла" - сумма периодов оборота элементов текущих активов, за исключением денежных средств. Величина данного показателя в 2005 - 2006 годах изменилась с 47 дней до 62 дней.

Отметим, что чем больше "затратный цикл", тем больше средств требуется предприятию для финансирования текущей производственной деятельности. Увеличение "затратного цикла" свидетельствует об ухудшении условия финансирования текущей производственной деятельности.

В течение всего анализируемого периода наибольший удельный вес в "затратном цикле" имеет период оборота дебиторской задолженности - от 68,2% до 72,3% .

Период оборота дебиторской задолженности определяется как отношение дебиторской задолженности к среднедневной выручке от реализации и отражает средний период оплаты счетов покупателями.

Период оборота запасов определяется как отношение средней величины запасов к величине потребляемых запасов. Объем потребляемых запасов в денежном выражении определяется исходя из данных о себестоимости реализованной продукции за период за вычетом амортизационных отчислений и начисленной заработной платы за период. В течение анализируемого периода оборот запасов был около 7 дней.

Период оборота незавершенного производства дает представление о продолжительности цикла производства продукции.

Значение показателя определяется как отношение средней величины незавершенного производства к затратам на реализованную продукцию периода за вычетом амортизационных отчислений и начисленной заработной платы.

Период оборота авансов поставщикам дает представление о периоде предоплаты исходных материалов. Значение показателя определяется как отношение средней величины авансов поставщикам к затратам на реализованную продукцию периода за вычетом амортизационных отчислений и начисленной заработной платы.

Период оборота авансов поставщикам в течение всего анализируемого периода был равен 0,2 дня. Можно сделать вывод, что предприятию удалось создать благоприятными условия приобретения запасов для своего финансового положения.

Анализ оборачиваемости текущих пассивов позволяет оценить среднюю продолжительность отсрочки платежей, которую предоставляют предприятию его кредиторы. В составе текущих пассивов рассматриваются кредиторская задолженность, авансы покупателей и устойчивые пассивы.

Период оборота кредиторской задолженности характеризует период оплаты счетов поставщикам со стороны ООО "УТТ-3" - продолжительность периода отсрочки, предоставляемого поставщиками. Значение показателя определяется как отношение средней величины кредиторской задолженности к затратам на реализованную продукцию периода за вычетом амортизационных отчислений и начисленной заработной платы.

Период авансов покупателей определяется как отношение авансов покупателей к среднедневной выручке от реализации и отражает средний период предоплаты продукции со стороны покупателей.

В течение анализируемых годов период предоплаты постепенно повысился с 25 дней (в начале 2005 года) до 47 дней (конец 2006 года).

Расчеты с бюджетом и персоналом имеют стабильный оборот, который в среднем составляет 15 дней.

Сумма периодов оборота составляющих текущих пассивов имеет название "кредитный цикл". Чем больше значение "кредитного цикла", тем более эффективно предприятие использует возможность получения финансовых ресурсов от участников производственного процесса - поставщиков и покупателей (при условии, что предприятие не имеет просроченных задолженностей перед кредиторами, бюджетом и персоналом). Чем больше "кредитный цикл", тем меньше стоимость источников финансирования текущей производственной деятельности. На протяжении исследуемого периода "кредитный цикл" общем объеме имел тенденцию к увеличению. В начале 2005 года он составлял 44 дня, а в конце 2006 года - составил 73 дня.

Разница между "затратным" и "кредитным" циклами носит название "чистый цикл". Данный показатель характеризует организацию финансирования производственного процесса.

С экономической точки зрения "чистый цикл" представляет собой часть "затратного цикла", не профинансированную за счет непосредственных участников производственного процесса. Чем выше значение показателя, тем выше потребность предприятия в финансировании текущей производственной деятельности со стороны внешних источников (кредиты, увеличение собственного капитала). Подобная ситуация является неблагоприятной для финансового состояния организации.

Отрицательное значение "чистого цикла" означало бы, что кредиты поставщиков и покупателей полностью покрывают потребность предприятия в финансировании оборотного капитала.

За 2005 - 2006 года величина "чистого цикла" имела тенденцию к снижению, с 3 дня в первом квартале 2003 года до (-) 11 дней в четвертом квартале 2006 года. Необходимо отметить, что величина "чистого цикла" составляет в среднем порядка 80% "затратного цикла", то есть только 20% потребности в финансировании оборотных активов финансируется за счет текущих пассивов - за счет источников, возникающих в ходе осуществления производственного процесса. Имеющихся источников финансирования (в виде кредиторской задолженности, авансов покупателей, текущей задолженности перед бюджетом, внебюджетными фондами и персоналом) достаточно для покрытия только 20% потребности.

Тенденция к снижению "чистого цикла" должна поддерживаться в дальнейшем. Возможным направлением уменьшения "чистого цикла" является сокращение "затратного цикла" либо рост "кредитного цикла".

Снижение "чистого цикла" должно строиться по пути сокращения периодов оборота элементов текущих активов.

2.7 Анализ взаимоотношений организации с поставщиками и покупателями

Оценка условий взаиморасчетов ООО "УТТ-3" с поставщиками и покупателями проводится на основании соотношений абсолютных величин и периодов оборота дебиторской и кредиторской задолженности, а также авансов поставщикам и авансов покупателей.

Отсрочка платежей покупателей за отгруженную продукцию (дебиторская задолженность) и предоплата закупаемых ресурсов и услуг (авансы поставщикам) - показатели, значительное увеличение которых неблагоприятно для организации с финансовой точки зрения. Их рост увеличивает потребность предприятия в дополнительных финансовых ресурсах.

Отсрочка оплаты счетов за используемые ресурсы (кредиторская задолженность), а также получение предоплаты от покупателей до отгрузки товаров (авансы покупателей) положительно влияют на финансовое состояние предприятия. Указанные составляющие представляют собой источники финансирования текущей производственной деятельности.

Доля дебиторской задолженности в выручке от реализации составляет в среднем 39% (таблица 5). Доля кредиторской задолженности в текущих затратах составляет в среднем 33%. Доля авансов поставщикам составляет в среднем 0,2%.

На начало 2005 года абсолютные значения статей составили (тыс. руб.):

дебиторская задолженность - 120 268;

кредиторская задолженность - 131 331;

авансы покупателей - 0;

авансы поставщикам - 451.

Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие основные расчеты с покупателями и поставщиками осуществляет на условиях "постоплаты" и на общее состояние расчетов большое влияние оказывает дебиторская и кредиторская задолженности.

На протяжении 2005 года финансовое положение предприятия характеризуется преобладанием дебиторской задолженности над кредиторской. В 2006 году ситуация меняется в противоположную сторону.

Периоды оборота дебиторской и кредиторской задолженности в среднем были равны 1,5 месяца.

Примерно равное положение дебиторской и кредиторской задолженности говорит о том, что отсрочка платежей покупателям и отсрочка от поставщиков равна.

Необходимо отметить, что при сложившихся абсолютных величинах и периодах оборота поступлений и платежей, общие условия расчетов являются не благоприятными для предприятия. Текущие выплаты поставщикам (выплаты авансов поставщикам, погашение кредиторской задолженности) должны покрываться за счет текущих поступлений от покупателей (получение авансов от покупателей, погашение дебиторской задолженности). В случае нерегулярных поступлений от дебиторов для обеспечения бесперебойных выплат поставщикам необходимо вложение собственных средств (строка "Собственные средства, необходимые до поступления платежей покупателей" таблица 8).

Общие расчеты ООО "УТТ-3" с покупателями и поставщиками осуществляются на условиях "постоплаты", которые характеризуются преобладанием кредиторской задолженности над дебиторской и зависимостью от регулярности погашения дебиторской задолженности в пределах сложившихся периодов оборота.

ООО "УТТ-3" может улучшить условия расчетов с покупателями за счет сокращения периода оборота дебиторской задолженности - ускорения сроков оплаты счетов покупателями.

2.8 Анализ рентабельности

Анализ рентабельности позволяет оценить соотношение получаемых предприятием доходов и вложенного в предприятие капитала. Анализ рентабельности проводится на основании показателей рентабельности и "эффекта рычага" (таблица 10).

На протяжении рассматриваемого периода наблюдается снижение рентабельности капитала предприятия в целом и по отдельным его составляющим. Иначе говоря, продолжает снижаться объем чистой прибыли, приходящийся на рубль вложенного в предприятие капитала. Снижение рентабельности наблюдается почти весь анализируемый период.

Рентабельность всего капитала отражает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль вложенного в предприятие капитала. В течение анализируемого периода рентабельность всего капитала уменьшилась с (-)3,2% до (-)24,9% в годовом выражении.

Рентабельность собственного капитала отражает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль собственного капитала предприятия, иными словами, характеризует эффективность деятельности предприятия с точки зрения его владельцев. За анализируемый период рентабельность собственных средств предприятия была не стабильна и изменялась от (-)586,6% до 495,4% в годовом выражении.

Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала отражает "эффект рычага". Он состоит из произведения показателей "финансового рычага" и "дифференциала рычага". Отрицательный эффект рычага свидетельствует о неблагоприятной для предприятия структуре источников финансирования - иными словами, предприятие привлекало более дорогие источники финансирования, тем самым снижая рентабельность собственного капитала.

Необходимо отметить низкий уровень рентабельности акционерного капитала, который на начало 2005 года составил (-) 637,2% в годовом выражении. Коэффициент рентабельности акционерного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли к величине уставного капитала предприятия и отражает возможную величину годовых дивидендных выплат.

В рассматриваемом периоде наблюдается снижение рентабельности всего капитала, что отрицательно характеризует результаты деятельности организации.

Таблица 10. Показатели рентабельности. Предприятие: ООО "УТТ-3" Кварталы

Наименование позиций	2005				2006
	1	2	3	4	1	2	3	4
Рентабельность всего капитала	-0,8%	-0,8%	-0,8%	-0,8%	-8,6%	-7,9%	-6,7%	-6,2%
То же, в годовом измерении	-3,2%	-3,4%	-3,2%	-3,0%	-34,5%	-31,4%	-27,0%	-24,9%
Рентабельность собственного капитала	-11,6%	-12,6%	-12,0%	-11,8%	-146,6%	123,9%	39,2%	33,3%
То же, в годовом измерении	-46,6%	-50,6%	-48,0%	-47,3%	-586,6%	495,4%	756,7%	133,0%
Рентабельность акционерного капитала	-13,4%	-14,6%	-13,9%	-13,9%	-164,7%	-163,4%	157,0%	159,3%
То же, в годовом измерении	-53,5%	-58,2%	-55,7%	-55,5%	-658,9%	-653,4%	628,2%	637,2%
Рентабельность постоянных активов (Чистая прибыль/Внеоборотные активы)	-17,2%	-18,1%	-16,4%	-15,5%	-154,7%	-103,7%	-74,3%	-61,9%
То же, в годовом измерении	-68,9%	-72,5%	-65,6%	-62,0%	-678,6%	-415,0%	297,3%	247,5%
Рентабельность оборотных активов(Чистая прибыль/Оборотные активы)	-0,8%	-0,9%	-0,8%	-0,8%	-9,1%	-8,5%	-7,4%	-6,9%
То же, в годовом измерении	-3,4%	-3,6%	-3,3%	-3,2%	-36,6%	-34,0%	-29,7%	-27,6%
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
Доля кредитов в заемных средствах	0,07	0,07	0.07	0,07	0,09	0,11	0,12	0,14
Дифференциал рычага (Рентабельность всего капитала-Средняя ставка процента)	-0,8%	-0,8%	-0,8%	-0,8%	-8,6%	-7,9%	-6,7%	-6,2%
Финансовый рычаг (Заемные средства /Собственные средства)	13,41	13,88	14,22	14,54	15,99	-16,78	-6,80	-6,35
Эффект рычага (Финансовый рычаг*Дифференциал рычага)	10,60%	11,79%	-11,22%	11,07%	138,01%	131,71%	45,91%	39,47%

3. Пути оздоровления финансового состояния

3.1 Значение, задачи и основные методы прогнозирования

Разработка прогнозных моделей финансового состояния предприятия необходима для выработки генеральной финансовой стратегии по обеспечению предприятия финансовыми ресурсами, оценки его возможностей в перспективе. Она должна строиться на основе изучения реальных финансовых возможностей предприятия, внутренних и внешних факторов и охватывать такие вопросы, как оптимизация основных и оборотных средств, собственного и заемного капитала, распределение прибыли, инвестиционную и ценовую политику. Основное внимание при этом уделяется выявлению и мобилизации внутренних резервов увеличения денежных доходов, максимальному снижению себестоимости продукции и услуг, выработке правильной политики распределения прибыли, эффективному использованию капитала предприятия на всех стадиях его кругооборота.