Исследование финансового состояния Добрушского филиала ОАО "Молочные продукты"

Финансовую устойчивость предприятия характеризуют такие показатели, как коэффициент собственности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, уровень операционного левериджа, уровень финансового левериджа. Коэффициент собственности рассчитывают, как отношение суммы собственных средств владельцев предприятия к сумме всех средств, авансированных в его деятельность, нормативное значение показателя 0.6, иначе говоря, собственные средства владельцев должны составлять не менее 60% суммы всех средств предприятия. Значение коэффициента ниже нормы указывает на чрезмерную зависимость предприятия от внешних инвесторов и, наоборот, значение показателя намного выше нормы указывает на недостаточный уровень привлечения заемных средств. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывают, как отношение собственных оборотных средств предприятия к сумме всех его оборотных средств, нормативное значение показателя 0,1, то есть собственные оборотные средства должны составлять не менее 10 % от суммы всех оборотных средств. Уровень операционного левериджа рассчитывают, как отношение темпа изменения чистой прибыли в 5 к темпу изменения выручки предприятия в %. Чем выше значение уровня, тем выше риск, а значит, и финансовая неустойчивость предприятия. Уровень операционного левериджа характеризует деловой риск и отражает влияние постоянных издержек на доход. Уровень финансового левериджа рассчитывают, как отношение величины изменения дохода акционеров (за период анализа) к величине изменения прибыли. Финансовый леверидж характеризует степень финансового риска, он отражает способность предприятия оплачивать долги по кредитам.

В некоторых случаях принято выделять несколько уровней финансовой устойчивости. В том случае, если сумма собственных оборотных средств (СОС) предприятия превышает сумму, имеющихся запасов и затрат (ЗЗ), то принято считать, что предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость. Если величину запасов и затрат превышает только сумма собственных оборотных средств и долгосрочных финансовых вложений (ДФВ), то считается, что предприятие имеет нормальное финансовое положение, но испытывает недостаток оборотных средств, который может быть перекрыт за счет долгосрочных источников. Если величину запасов и затрат превышает только сумма СОС + ДВФ и кредиторской задолженности по товарным операциям (КЗ), то считается, что предприятие имеет неустойчивое финансовое положение, испытывает недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных источников, но который может быть перекрыт за счет краткосрочных источников. Если же величина запасов и затрат больше чем сумма собственных оборотных средств, долгосрочных финансовых вложений и кредиторской задолженности, то считается, что предприятие находится в критическом финансовом положении.

Показатели деловой активности характеризуют результативность текущей производственной деятельности и личное участие в ней управленческого персонала. Оценку деловой активности проводят по показателям рынка сбыта предприятия и длительности оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, производственных запасов, готовой продукции, основных средств предприятия. Например, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывают делением выручки на среднегодовое значение соответствующей статьи актива. Для более удобного использования рассчитывают оборачиваемость в днях, для этого 365 дней делят на соответствующий коэффициент оборачиваемости. Оборачиваемость товароматериальных запасов определяют отношением суммы всех затрат к их среднегодовому значению.

К группе показателей эффективности использования средств предприятия относятся и показатели рентабельности: продукции, собственного капитала, заемного капитала, всех средств предприятия, затрат. Рентабельность может быть рассчитана как по балансовой так и по чистой прибыли. Для более точного определения факторов, оказывающих влияние на прибыль используют расчет экономической рентабельности по формуле Дюпона [40, стр.41]:

, (1.17)

где ЧП - чистая прибыль,

ВР - выручка,

ВА - величина активов,

СК - величина собственного капитала,

Эр - уровень экономической рентабельности, зависимый от коммерческой маржи, ресурсоотдачи и структуры авансированного капитала.

Для предприятий, имеющих акционерную форму организации производства, рассчитывают показатели рыночной стоимости (чистая прибыль в расчете на одну акцию, соотношение рыночная цена и номинальная стоимость одной акции, величина дивидендного покрытия в расчете на одну акцию). Какому из показателей должно быть отдано предпочтение зависит от множества факторов, например, не только от формы организации производства, но и от характера участия в управлении предприятием. Следует учитывать и то, что использование методики оценки финансового состояния предприятия по данным бухгалтерского баланса в практических целях показывает, что существуют значительные расхождения между фактическими и нормативными значениями показателей. Это связано как с циклом экономического развития, так и с отраслевой принадлежностью предприятия.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ДОБРУШСКОГО ФИЛИАЛА ОАО «МОЛОЧНЫЕ ПРОДУКТЫ»

2.1 Описание и история развития предприятия

Добрушский маслозавод был основан в 1954 году и представлял собой деревянный домик. В маслоцехе была смонтирована деревянная маслобойка емкостью 400 кг. сливок. В аппаратном цехе был один сепаратор производительностью 1000 л/час, водогрейная коробка и лаборатория находились в коридоре. В водогрейной коробке подогревалось молоко для сепарирования и пастеризовались сливки. Охлаждение сливок производилось льдом, в бассейне.

В 1955 году был введен в эксплуатацию типовой завод с переработкой молока 1000 тонн в год. Появился приемный цех, где были установлены роль для фляг, сотенные весы, насосы ОЦЮ-5. В аппаратном цехе были установлены пастеризатор ОПД-1.1, сепаратор один производительностью 3000 л/час и один 2000 л/час.

В маслоцехе была смонтирована поточная линия масла производительностью 250 кг/час. В кисломолочном цехе была установлена сырная ванна емкостью 500 литров для выработки жирного молока, жирного и обезжиренного творога. Цех по выработке мороженого располагался в старом заводе. Мороженое вырабатывалось на приводной мороженице. Паром завод обеспечивал котел ВГД производительностью 400 кг пара в час, холодом - холодильная установка производительностью 45000 ккал/час.

В 1962 году была закончена реконструкция завода на базе импортного оборудования сменной мощностью 50 тонн молока. В настоящее время сменная мощность завода 61 тонна молока. Завод неоднократно участвовал в республиканском соревновании. Завод делится на следующие цеха: приемный цех, аппаратный, сушильный, вакуум - аппаратный, маслоцех, цех розлива, котельный, компрессорный, механический цеха, а также много лабораторий, в которых проверяется качество производимой продукции.

В 2004 году завод был присоединен к ОАО”Молочные продукты” и сейчас является Добрушским филиалом ОАО “Молочные продукты”, который создан в соответствии с законодательством об акционерных обществах, Договором о создании завода. Завод осуществляет свою деятельность в соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь, а также на основании Устава предприятия. Завод имеет самостоятельный баланс, печать, штампы, бланки со своим наименованием, товарный знак, расчетный и иные счета в учреждениях банков. Отвечает по своим обязательствам в пределах имущества, находящегося на самостоятельном балансе. Предприятие включено в состав Единого государственного регистра предприятий и организаций всех форм собственности.

Органами управления обществом являются:

* собрание акционеров,

* наблюдательный совет,

* дирекция.

Реквизиты предприятия.

247050, г. Добруш, пер. Крылова, 7.

Расчетный счет № 3012001400005 в филиале № 303 АСБ "Беларусбанк" г. Добруша, МФО 151501775.

Мясомолочная отрасль промышленности.

Смешанная форма собственности.

Генеральный директор общества - Борсяков Александр Михайлович.

Главный бухгалтер - Старовойтова Светлана Григорьевна.

Телефон: 7-12-91, факс: 7-15-16.

Основной целью деятельности общества является извлечение прибыли.

Главной задачей - удовлетворение социально-экономических потребностей участников общества, членов трудового коллектива предприятия.

Цены на продукцию устанавливаются расчетным путем, исходя из затрат на изготовление продукции (себестоимости), рентабельности, налоговых платежей.

Реализация продукции производится ежедневно на основании заключенных договоров по свободно-отпускным ценам, согласованным с покупателями.

Основными покупателями продукции являются:

* торговые предприятия,

* предприятия общественного питания,

* больницы,

* детские учреждения г. Добруша.

Расчеты за продукцию осуществляются:

* по предоплате;

* по мере реализации в течение 5-10 банковских дней;

* по взаиморасчетам.

Добрушский филиал ОАО "Молочные продукты" является единственным производителем пищевых продуктов из молочного сырья в Добруше и по Добрушскому району.

Добрушский филиал ОАО "Молочные продукты" осуществляет:

1. производство:

* цельномолочной продукции (молоко, сметана, творог, кефир);

* сухих молочных продуктов;

* масла животного;

* сыров жирных и нежирных;

* казеина технического;

2. другие виды хозяйственной деятельности, не запрещенные законодательными актами Республики Беларусь.

Молоко и молочные продукты относятся к незаменимым продуктам питания человека, которые особенно важны в детском и пожилом возрасте; являются основными продуктами диетического и лечебного питания. В их составе представлены все необходимые для организма пищевые и биологически активные вещества в оптимально сбалансированном состоянии.

Молоко - пища, приготовленная самой природой, основной источник усвояемого фосфора и калия, источник витаминов А, каротина, витаминов Д, В, богато минеральными солями и микроэлементами.

Продукция зарекомендовала себя на рынке как высококачественная, доступная по цене покупателю и со средним доходом, и покупателю, доход которого ниже среднего уровня.

Т.к. номенклатура и ассортимент продукции очень разнообразен (зависит от вида и жирности продукции, типа упаковки и тары), то у предприятия есть возможность достаточно гибко планировать выпуск продукции, ее объем, жирность, вид упаковки. Кроме того, номенклатура и ассортимент предприятия могут периодически повторяться, поэтому Добрушский филиал ОАО "Молочные продукты" можно отнести к серийному типу производства.

Производственные мощности (проектные):

· Цельномолочная продукция - 115,7 т/см

· Масло - 4,0 т/см

· Сухие продукты - 1,1 т/см

На предприятии доля ручного труда составляет 33,6 %. Ручным трудом заняты грузчики, мойщики, расфасовщики, изготовители сметаны, творога, контролеры, слесари, наладчики, электромеханики, кладовщики и др.

Предприятие регулярно принимает участие в ярмарках, выставках сельскохозяйственной продукции, знакомиться с новыми предложениями на рынке и активно внедряет новые технологии, заимствует передовой опыт зарубежных и отечественных фирм.

На предприятии широко применяется компьютерная техника, с помощью которой механизирован учёт и выполняются различные расчёты.

Используемые программы:

* “Учёт поступающего сырья” - выполняет расчёты за сырьё с поставщиками, печать платёжных документов для банка, печать приёмных квитанций за поступившее сырьё

* “АСУ-Отгрузка” - выполняет выписку товарно-транспортных накладных, отчёт экспедиции, корректировка товарно-транспортных накладных, расчёты за отгруженную продукцию, печать платёжных документов для банка, отчёт по реализации, разноска банковских документов

* “Выписка платёжных требований и поручений”

* “АСУ-Учёт движения тары” - выполняет учёт внутреннего и внешнего перемещения тары, выведение остатков тары за отчётный период

* “Учёт материалов” - выполняет учёт движения поступающих на центральный склад материалов

* “Основные фонды” - выполняет учёт основных фондов, начисление амортизации, переоценка основных фондов

* “Баланс” - бухгалтерский

* “АСУ зарплата” и др.

В общем объеме производства наибольший удельный вес занимает выпуск молока, кисломолочной продукции, сметаны, творожных изделий.

При производстве молочной продукции используются различные виды тары. При определении потребности в таре разового пользования (бумажные и полиэтиленовые пакеты, металлические и картонные банки, ящики) учитывают план производства продукции (за год, месяц) и вместимость единицы тары, а в таре многократного пользования (фляги, бидоны, бочки) - еще и длительность одного оборота тары. Предприятие большую часть тары получает со стороны. Стоимость тары включается в себестоимость продукции.

Особенности технологии производства требуют применения высокой автоматизации и механизации технологических процессов. Для обработки сырья и выработки продукции применяется современное высокопроизводительное отечественное и импортное оборудование:

* пастеризационно-охладительные установки для термической обработки и очистки молока,

* автоматизированная линия по производству творога,

* автоматы для расфасовки творога и сырков,

* автоматы для расфасовки молока и сметаны в полиэтиленовую пленку, сметаны в полистироловые стаканчики, творога в брикеты и в плёнку,

* автоматизированные линии производства творога Я9-ОПТ,

* линии производства масла непрерывным способом.

Удельный вес продукции в расфасованном виде составляет 88,6 %. Молоко пастеризованное и кисломолочные продукты выпускаются в полиэтиленовых пакетах емкостью 0,5 л и 1 л. Сметана расфасовывается в полиэтиленовые пакеты по 0,5 кг, творог - в брикетах по 0,25 кг, сырки творожные - в брикетах по 0,1 кг.

Для обеспечения прогнозируемого объема производства продукции необходимо сырье и материалы. Сырьем для производства молочной продукции является молоко.

Поставки сырья для Добрушского филиала ОАО «Молочные продукты» ограничены сырьевой зоной. На основании его предприятие заключает договор со своими поставщиками (госзаказ). Закупочные цены для хозяйств определяются Минсельхозпродом. Так как закупочные цены обычно на 30-40 % меньше свободно-отпускных цен, то стоимость молочных продуктов будет зависеть от определения сырьевой зоны для предприятия и соотношением объема поставляемого молока от хозяйств.

Кроме этого на поставку сырья влияет сезонность. Она проявляется в количественных и качественных удоях в хозяйствах области, которые зависят от периода времени года, отела коров, условиях содержания скота, качества кормов и кормовой базы в республике, а также многих других факторов.

Основными поставщиками молока являются колхозы и совхозы Добрушского района:

* С/з им. Горького

* С/з Сож

* К/з "Победа"

* К/з "Оборона"

* С/з им. Фрунзе

* К/з им. Суворова

* С/з "Новый путь"

* С/з ''Жгунский''

* К/з ''Красный Октябрь'' и т.д.

Доставка сырья производится автотранспортом колхозов и совхозов, а также автоцистернами. В зону снабжения цельномолочной продукцией входит население г. Добруша, Добрушского района.

В связи с уменьшением поставок сырья в межсезонный период в целях ритмичного обеспечения города молочными продуктами, в том числе детских учреждений, школ, больниц и спецпитания рабочих с вредными условиями труда, на предприятии осуществляется выработка продукции из восстановленного молока. Для этой цели необходимо обеспечить закладку сухого молока в резервный фонд.

Ассортимент выпускаемой продукции

1. Молоко "Берестье" 3,3 % жирности;

2. Сметана «Белая русь» 22 % жирности;

3. Творог «Берестье» 4 %, фасованный в пергамент и весовой;

4. Сыр сливочный «Добрай раницы» 60% в стаканчиках;

5. Сыр адыгейский 45 % весовой;

6. Сыр сулугуни 45%;

7. Сыр мягкий кисломолочный «Пикантный» 30%;

8. Сыр диетический весовой 3%,

9. Сыр «Клинковый» нежирный,

10. Масло крестьянское весовое и фасованное,

11. Масло шоколадное весовое и фасованное.

Для удержания Добрушским филиалом ОАО "Молочные продукты" своих конкурентных позиций на рынке, предприятию необходимо постоянно контролировать и повышать уровень качества продукции, своевременно обновлять и расширять ассортимент, применять новейшие способы упаковки и расфасовки продукции, что позволит улучшить внешний вид товара.

Сегментация позволяет выявить еще один пока не достаточно развитый сегмент - реализация продукции через фирменные магазины и секции. Данный сегмент рынка следует постепенно развивать, так как доходы населения все же находятся на уровне ниже среднего и продажа молочной продукции без торговых надбавок играет большую роль для большинства потребителей.

2.2 Технико - экономическая характеристика Добрушского филиала ОАО «Молочные продукты»

Таблица 2.1

Технико-экономические показатели деятельности предприятия

Показатель	Ед. измер.	Значения показателя в	Темп роста 2003г. к 2002г.,%	Темп роста 2004г. к 2003г.,%
		2002 году	2003 году	2004 году
А	1	2	3	4	5	6
1. Выручка от реализации продукции	млн. руб.	3997,5	5025,2	7439,2	125,7	148
2. Товарная продукция в действующих ценах (без налогов)	млн. руб.	2692,7	4086,7	6778,4	151,7	165,8
3.Товарная продукция в действующих отпускных ценах	млн. руб	1955,1	2378,7	4986,5	121,6	209,6
4. Товарная продукция в сопоставимых ценах	млн. руб.	2114,5	2429,6	5375,8	114,9	221,2
5.Доля реализованной продукции в общем объеме товарной продукции (1/2)	%	148,5	122,9	109,8	82,7	89,3
6. Себестоимость реализованной продукции	млн. Руб.	237,8	624,7	718,6	262,6	115,03
7. Затраты на 100 рублей товарной продукции	руб	99,65	98,26	101,5	98,6	103,2
8. Среднесписочная численость	чел.	109	104	102	95,4	98,1
в т. ч. среднесписочная численость промышленно-производственного персонала		90	85	83	94,4	97,6
9. Выпуск продукции с 1 т. сырья	тыс. руб	260,6	320,5	468,2	122,9	146,1
10. Производительность труда в сопоставимых ценах	тыс. руб.	33751,1	42592	76259	126,1	179,04
11.Прибыль от производства	млн. руб	42,773	88,527	94,622	206,9	106,8
12.Рентабельность производства	%	95,2	60,2	53,6	158,2	112,2
13.Среднемесячная зар/плата	руб.	160510	208645	275600	130,1	132,1

Анализ основных технико-экономических показателей деятельности предприятия говорит о том, что на предприятии наблюдается рост объема производства (об этом свидетельствуют показатели товарной продукции). Если проанализировать ситуацию за три года, то видно, что темп роста выручки от реализации в 2003 г. составляет 151,7 %, а в 2004 г. - 165,8 % . Отрицательный момент -- то, что темп роста реализации в 2003 г. меньше, чем темп роста производства продукции, хотя и не на большую величину, что приводит к увеличению запасов готовой продукции на складе и к сокращению оборачиваемости оборотных средств.

В 2003 году наблюдается резкий рост прибыли от производства и реализации продукции. Прибыль от реализации продукции зависит от объема реализации продукции, ее структуры, себестоимости и уровня среднереализационных цен. Объем реализации продукции может оказывать положительное и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение объема продаж рентабельной продукции приводит к пропорциональному увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реализации происходит уменьшение суммы прибыли.

Темп роста себестоимости реализованной продукции снижается в 2004г, это говорит о том, что доля затрат в общем объеме товарной продукции уменьшилась, что говорит о повышении эффективности производства продукции за 2002-2004 год. Себестоимость продукции и прибыль находятся в обратно пропорциональной зависимости: снижение себестоимости приводит к соответствующему росту прибыли, и наоборот.

Производительность труда ППП увеличилась в 2003 г. на 206,9 %, а в 2004 г. - на 106,8 %. Производительность труда на предприятии была повышена путем увеличения объемов производства и сокращения затрат труда за счет механизации и автоматизации производства, совершенствования организации труда. Среднемесячная заработная плата ППП за этот период увеличилась, соответственно, на 30,1 % и 32,1 %.

2.3 Анализ динамики, состава и структуры источников формирования капитала предприятия

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ наличия источников формирования и размещения капитала имеет большое значение.

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли [17, стр. 28].

Формируется капитал как за счет собственных, так и за счет заемных источников. Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования).

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску [17, стр. 29].

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала. В тот же время, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года) [17, стр. 29].

Таблица 2.2

Анализ динамики и структуры источников капитала

Источник капитала	Наличие средств, млн.руб	Структура средств,%
	2002	2003	2004	Измен-е 2003/2002	Измен-е 2004/2003	2002	2003	2004	Измен-е 2003/2002	Измен-е 2004/2003
А	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Собственный капитал	1889,1	2400	3091	+510,9	+691	84,7	89,8	87,1	+5,1	-2,7
Заемный капитал	341	272	457	-69	+185	15,3	10,2	12,9	- 5,1	+2,7
итого	2230,1	2672	3548	+441,9	+876	100	100	100	-	-

Из таблицы видно, что на предприятии Добрушский филиал ОАО ”Молочные продукты” основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, причем за анализируемый период его доля возросла на 5,1%. Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства. Он является основой их самостоятельности и независимости. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Данные, приведенные в таблице 2.3, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: увеличилась сумма и доля фонда накопления, но больше всего увеличились фонды специального назначения при одновременном уменьшении удельного веса уставного капитала и целевого финансирования. Сумма собственного капитала в 2003 году увеличилась на 510,9 млн.руб.,а в 2003 году на 691 млн.руб. или на 27,1% 28,8% соответственно.

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких составных частей произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценки способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Реинвестирование прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

Темпы роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной прибыли к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

рентабельности продаж (Rрп) - отношение чистой прибыли к выручке;

оборачиваемость капитала (Коб) - отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

структуры капитала (Кз), характеризующей финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

доли отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дотч) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель, предложенную А.Д.Шереметом и Р.С.Сайфулиным [29,стр.409]:

(2.1)

Где ТпрСК - темп прироста собственного капитала;

Пр - реинвестированная прибыль;

СК - собственный капитал;

ЧП - чистая прибыль;

В - выручка;

KL - общая сумма капитала.

По мнению названных авторов, правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.

Расчет влияния этих факторов можно выполнить одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные таблицы 2.4.

Таблица 2.4

Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала

Показатель	2004	2005
Темп прироста собственного капитала за счет прибыли (ТпрСК),%	5,5	7,8
Чистая рентабельность продаж (Rрп)	2,6	3,6
Оборачиваемость капитала (Коб)	2,116	2,093
Структура капитала (Кз)	1,181	1,113
Доля реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (Дотч)	0,965	0,962

Расчет произведем способом цепной подстановки:

ТпрСКо = 2,6 * 2,116 * 1,181 * 0,965 = 6,3%

ТпрСКусл1 = 3,6 * 2,116 * 1,181 * 0,965 = 8,7%

ТпрСКусл 2 = 3,6 * 2,093 * 1,181 * 0,965 = 8,6%

ТпрСКусл 3 = 3,6 * 2,093 * 1,113 * 0,965 = 8,1%

ТпрСКз = 3,6 * 2,093 * 1,113 * 0,962 = 8,1%

Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет

8,1 - 6,3 = +1,8%,

в том числе за счет изменения:

а) рентабельности продаж: 8,7 - 6,3 = +2,4%;

б) оборачиваемости капитала: 8,6 - 8,7 = - 0,1%;

в) структуры капитала: 8,1 - 8,6 = - 0,5%;

г) доли реинвестированной прибыли

в общей сумме чистой прибыли: 8,1 - 8,1 = 0%.

Приведенные данные показывают, что темп прироста собственного капитала выше прошлогоднего в основном из-за увеличения доли реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств, то есть соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном счете приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения [19, стр. 16].

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабильность финансового состояния предприятия.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнивать сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным. На данном предприятии сумма кредиторской задолженности в 2002 году не превышает сумму по счетам дебиторов, а в 2003 и 2004 году превышает, причем срок погашения больше, чем дебиторской задолженности.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат. Стоимость капитала - это и есть его цена, которую предприятие платит за привлечение его из разных источников. Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной деятельности.

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом [29, стр. 413]:

. (2.2)

Где ЧПот.п.- сумма чистой прибыли, выплаченная ее собственникам в отчетном периоде;

СКот.п.- средняя сумма собственного капитала в отчетном периоде.

Рассчитаем сумму собственного капитала на Добрушском филиале ОАО «Молочные продукты».

2002:

2003:

2004:

2.4 Анализ размещения капитала и оценка имущественного состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они ему приносят.

Каждому виду размещенного капитала соответствует определенная статья баланса. По этим данным можно установить, какие изменения произошли в активах предприятия, какую часть составляет недвижимость предприятия, а какую - оборотные активы, в том числе в сфере производства и сфере обращения.

Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и в сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность в кассе и на счетах в банках, товары).

В зависимости от степени подверженности инфляционным процессам все статьи баланса классифицируются на монетарные и немонетарные. Монетарные активы - статьи баланса, отражающие средства и обязательства в текущей денежной оценке. Поэтому они не подлежат переоценке. К ним относятся денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, средства в расчетах. Немонетарные активы - основные средства, незаконченное капитальное строительство, производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары для продажи. Реальная стоимость этих активов изменяется с течением времени и изменением цен, поэтому требуют переоценки [14, стр. 181].

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовая устойчивость предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия материальных ресурсов, то это отрицательно сказывается на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. То же происходит, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и, как следствие, ухудшается финансовое состояние. Даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

В процессе анализа активов предприятия изучим изменения в их составе и структуре и дадим им оценку в таблице 2.6.

Горизонтальный анализ активов предприятия, проведенный в таблице 2.6, показывает, что абсолютная их сумма за отчетный период с 2002 до 2003 года возросла на 441,9 млн.руб, а за период с 2003 до 2004 года на 876 млн.руб. Если бы не было инфляции, то можно было бы сделать вывод, что предприятие повышает свой экономический потенциал. В условиях инфляции этого сказать нельзя, поскольку основные средства, остатки незавершенного капитального строительства периодически переоцениваются с учетом роста индекса цен. Вновь поступившие запасы отражены по текущим ценам, ранее оприходованные запасы - по ценам, действующим на дату их поступления. Средства в расчетах, денежная наличность не переоцениваются. Поэтому очень трудно привести все статьи актива баланса в сопоставимый вид и сделать вывод о реальных темпах прироста их величины.

На Добрушском филиале ОАО «Молочные продукты» темп роста активов за анализируемый период составляет в 2003 году 119,8% (2672/2230,1*100), а в 2004 году 132,8% (3548/2672*100), объема продаж (выручки) в 2003 году 125,7% (5025/3997,5*100), а в 2004 - 148% (7439/5025*100), прибыли в 2003 году 172,2 (186/108*100). А в 2004 году предприятие понесло убытки. На основании анализа можно сделать вывод, что предприятие развивается довольно динамично.

Из таблицы 2.6. видно, что за отчетный год структура активов анализируемого предприятия несколько изменилась: в 2003 году увеличилась доля капитала на 5,7%, а в 2004 году уменьшилась на 2,6%, а оборотного соответственно в 2003 году уменьшилась на 5,7%, а в 2004 увеличилась на 2,6%. В том числе в сфере производства уменьшилась на 22,5% и 14% и в сфере обращения соответственно увеличилась.

Основной капитал - это вложение средств с долговременными целями в недвижимость, акции, облигации, нематериальные активы и т.д. Проведем анализ основного капитала [11, стр. 203].

Из таблицы 2.7. видно, что в 2003 году сумма основного капитала увеличилась на 28,7% (489,3/1706,7*100), а в 2004 на 28,6% (627/2196*100). В 2003 году по сравнению с 2002 годом возрастает сумма нематериальных активов, а в 2004 году она опять уменьшается. В 2003-2004 годах нет долгосрочных финансовых вложений и уменьшилась сумма вложений в незавершенное строительство, что свидетельствует об уменьшении инвестиционной деятельности предприятия.

Особенно тщательно необходимо проанализировать изменения состава и динамики оборотных активов, как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. При этом следует иметь в виду, что стабильная структура оборотного капитала свидетельствует о стабильном, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Анализ динамики и состава оборотных активов, проведенный в таблице 2.8. показывает, что наибольший удельный вес в активах предприятия в 2002-2004 годах занимает дебиторская задолженность. Дебиторскую задолженность можно рассматривать с двух сторон. Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборотных активах могут свидетельствовать о неосмотрительной кредиторской политике предприятия по отношению к покупателям. Необходимо различать нормальную и просроченную задолженность. Наличие просроченной создает финансовые затруднения, так как предприятие будет чувствовать недостаточность финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы. На их долю в 2002 году приходилось 57,3%, в 2003 - 53,8%, а в 2004 - 62,9%. В 2004 году наблюдается резкое снижение доли запасов, денежной наличности, что свидетельствует об ухудшении финансовой ситуации на предприятии. Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшения прибыли. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения причитающихся ему платежей.

Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения вексельной формы расчетов.

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую [33, стр. 94].

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй - часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства. Следовательно, чем быстрее оборачивается капитал, тем больше предприятие реализует и получит продукции при одной и той же его сумме за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного выше можно сделать вывод, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, то есть с прибылью.

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК) [29, стр. 449]:

(2.3)

2002 :

2003:

2004:

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

2.5 Анализ финансовой устойчивости предприятия

2.5.1 Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) - удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса [39, стр. 59]:

(2.4)

Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирована за счет собственных источников средств.

2. Коэффициент концентрации заемного капитала - удельный вес заемных средств в общей валюте баланса - показывает какая часть активов предприятия сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера

(2.5)

3. Коэффициент финансовой зависимости

(2.6)

4. Коэффициент текущей задолженности

 (2.7)

Показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.

5. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности)

(2.8)

6. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска - отношение заемного капитала к собственному.

(2.9)

Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.

7. Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственного капитала организации в общей сумме средств, авансированных в ее деятельность. Коэффициент отражает степень независимости организации от заемных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредиторов организация. Увеличение этого коэффициента должно осуществляться преимущественно за счет прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия.

 (2.10)

СК - собственный капитал,

ФП - фонды потребления,

РПРП - резервы предстоящих расходов и платежей,

КО - краткосрочные обязательства.

Данный коэффициент характеризует долю собственного капитала организации в общей сумме средств авансированных в ее деятельность.

8. Коэффициент финансовой неустойчивости определяется как отношение финансовых обязательств к собственному капиталу предприятия, является обратным коэффициенту покрытия задолженности и не должен превышать 0,25. Если значение этого коэффициента превышает единицу, то это свидетельствует о потере финансовой устойчивости и достижении ее критической точки.

(2.11)

9. Коэффициент банкротства определяется как отношение всех обязательств предприятия к общей стоимости ее имущества. Если данный показатель превышает 0,5, то это свидетельствует о том, что организация находится на грани банкротства.

(2.12)

ОА-оборотные активы.

10. Доля дебиторской задолженности в активе баланса показывает удельный вес дебиторской задолженности в активе баланса. Рост этого показателя оказывает негативное влияние как на уровень отдельных показателей, так и в целом на эффективность хозяйственной деятельности организации.

(2.13)

11. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности. Финансовая устойчивость предприятия в значительной степени зависит от значения этого коэффициента. Так, если значение этого коэффициента больше 2, то финансовая устойчивость находится в критическом состоянии.

(2.14)

ДЗд- дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через год после отчетной даты,

ДЗк - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение года после отчетной даты.

12. Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности и какая его часть капитализирована. Он характеризует степень мобильности собственных средств, находящихся в обороте.

13. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных активов профинансирована за счет собственных источников. Этот показатель больше установленного для предприятий норматива (0,3).

14. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами показывает, какая часть материальных запасов приобретена за счет собственных источников.

Таблица 2.9

Сводная таблица коэффициентов финансовой устойчивости предприятия

Коэффициент	Уровень коэффициента
	2002	2003	2004	Отношение 2003/2002	Отношение 2003/2002
А	1	2	3	4	5
1. Коэффициент финансовой независимости	0,85	0,9	0,87	+0,05	-0,03
2. Коэффициент концентрации заемного капитала	0,12	0,04	0,13	-0,08	+0,09
3. Коэффициент финансовой зависимости	1,2	1,1	1,15	-0,1	+0,05
4. Коэффициент текущей задолженности	0,15	0,1	0,13	-0,05	+0,03
5. Коэффициент платежеспособности	5,5	8,8	6,8	+3,3	-2
6. Коэффициент финансового риска	0,18	0,11	0,15	-0,07	+0,04
7. Коэф-т фин. Независимости	0,85	0,89	0,87	+0,04	-0,02
8.Коэф-т фин. неустойчивости	0,18	0,12	0,15	-0,06	+0,03
9.Коэффициент банкротства	0,15	0,11	0,13	-0,04	+0,01
10. Доля дебиторской задолженности	0,13	0,09	0,08	-0,04	+0,01
11.Коэф-т соотношения кредит .и дебит. задолженности	1,2	1,4	1,64	+0,2	+0,24
12. Коэффициент маневренности	0,09	0,096	0,086	+0,006	-0,01
13.Коэф-т обеспеченности СОС	0,35	0,49	0,37	+0,14	-0,12
14.Коэфф-т обеспеченности запасов СОС	1,16	1,63	3,08	+0,47	+1,45

В нашем случае доля собственного капитала в 2003 году возрастает, а в 2004 г. она снова снижается. В 2003 г. темпы прироста собственного капитала выше прироста заемного.

Коэффициент финансового левериджа снижается на семь процентных пунктов, а в 2004 повышается. Это свидетельствует о том, что ситуация стала более стабильной и зависимость предприятия от внешних инвесторов несколько уменьшилась.

Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственного капитала организации в общей сумме средств, авансированных в ее деятельность. Коэффициент отражает степень независимости организации от заемных средств, и, как правило, он должен быть больше 0,5. В нашем случае за период с 2002 по 2004 г. он больше нормативного. Это значит, что предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов. Увеличение этого коэффициента должно осуществляться преимущественно за счет прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия.

Коэффициент финансовой неустойчивости дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Определяется как отношение финансовых обязательств к собственному капиталу организации, является обратным коэффициенту покрытия задолженности и не должен превышать 0,25. Коэффициент банкротства определяется как отношение всех обязательств организации к общей стоимости ее имущества. Данный коэффициент меньше 0,5, а это свидетельствует о том, что организация находится в стабильном положении.

Доля дебиторской задолженности в активе баланса показывает удельный вес дебиторской задолженности в активе баланса. Снижение этого показателя в 2003 г. до 0,09, а в 2004 до 0,08 оказывает положительное влияние как на уровень отдельных показателей, так и в целом на эффективность хозяйственной деятельности организации.

Финансовая устойчивость предприятия в значительной степени зависит от значения коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности. Если значение этого коэффициента больше 2, то финансовая устойчивость организации находится в критическом состоянии. На изучаемом предприятии этот коэффициент меньше 2,но в 2004 г. он возрос, и есть риск потери финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности и какая его часть капитализирована. Он характеризует степень мобильности собственных средств или долю собственных средств, находящихся в обороте. На предприятии коэффициент маневренности за 3 года составляет от 0,086 до 0,096. Это низкий уровень, который не обеспечивает достаточной гибкости в использовании собственных средств предприятия. В условиях инфляции, нестабильной процентной ставки на кредит коэффициент маневренности должен равняться 0,4-0,6, в зависимости от характера производственной деятельности и специфики производства.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных активов профинансирована за счет собственных источников. В 2002 г. он равен 0,35, в 2003 - 0,49 и в 2004 - 0,37. Этот показатель больше установленного для предприятий норматива (0,3).Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами показывает, какая часть материальных запасов приобретена за счет собственных источников. Он равен в 200 г. 1,16, 2003 - 1,63, 2004 - 4,08. Этот коэффициент больше нормативного, а это положительно сказывается на деятельности предприятия.

2.5.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части оборотных активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы (З) меньше суммы собственного оборотного капитала (СОК) [29, стр. 507]:

(2.15)

СОК = СК-ВА

2002

2003

2.Нормальная устойчивость, при которой запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их покрытия:

(2.15)

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (Ивр) в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской:

 (2.16)

4.Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором

(2.17)

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету.

Как показывают приведенные данные, на предприятии устойчивое финансовое состояние, то есть запасы меньше суммы собственного оборотного капитала. Устойчивость финансового состояния может быть повышена путем ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, обоснованного уменьшения запасов и затрат, пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

2.5.3 Анализ платежеспособности предприятия

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.