5. Обґрунтовано механізм переходу до волатильного валютного курсу в Україні, зокрема, запропоновано план дій, згідно з яким система валютного курсоутворення повинна пройти визначені чотири стадії перехідного періоду: фіксована прив'язка, обмежена гнучкість, значна гнучкість, вільне плавання.

6. Обґрунтовано, що вартісним показником зовнішньої конкурентоспроможності України є її платіжний баланс, динаміка і пропорції якого знаходять своє відображення у волатильності валютного курсу. При цьому визначено, що центральне місце серед інструментів коригування рівня цінової конкурентоздатності вітчизняної економіки посідає індекс РЕОК гривні, що зумовлює необхідність підтримання відповідності між його динамікою та значенням офіційного валютного курсу.

7. З метою забезпечення курсової стабільності національної грошової одиниці, збереження рівноваги на міжбанківському валютному ринку обґрунтовано науково-методичні засади використання Національним банком України золотовалютних резервів для здійснення валютних інтервенцій. Визначено, що зміна обсягу міжнародних резервів безпосередньо відбивається на внутрішньому грошовому обігу, оскільки саме золотовалютні резерви є основним видом активів НБУ, а відтак забезпеченням його зобов'язань, що визначають масштаби емісії національної валюти.

8. Визначено, що в процесі оптимізації валютної структури міжнародних резервів Національного банку України ключову роль відіграють відповідні чинники, а саме: місце іноземної валюти у системі міжнародних розрахунків країни; сальдо поточного рахунку платіжного балансу; частка країни-партнера у загальному обсязі зовнішньоторговельної діяльності України; інтервенційна іноземна валюта. Враховуючи вищезазначені фактори, поточну політику НБУ щодо управління золотовалютними резервами, а також сучасні тенденції розвитку світових фінансових ринків, встановлено, що частка долара США буде поступово зменшуватися на користь євро, при цьому решта резервів суттєвих змін не зазнає.

9. Удосконалено сутнісну характеристику економічної категорії “валютний ринок" з погляду його функціонального призначення, інституціональної структури та організаційно-технічного забезпечення. Обґрунтовано, що валютний ринок - це система економічних відносин між його суб'єктами щодо здійснення операцій з купівлі-продажу валют і валютних цінностей за допомогою сучасних засобів фінансової телекомунікації, де цінами виступають встановлені під впливом попиту і пропозиції валютні курси.

10. Обґрунтовано необхідність створення в Україні ринку фінансових деривативів на підставі оцінки ефективності мінімізації валютного ризику шляхом укладання депозитної угоди з форвардним покриттям, що надасть можливість суб'єктам валютних відносин хеджувати валютно-курсові ризики.

11. Визначено ступінь впливу інструментів валютної політики Національного банку України на динаміку обмінного курсу гривні. Виявлено, що загальні інструменти монетарного регулювання мають опосередкований характер впливу, а найбільш дієвими є спеціальні інструменти валютної політики: девізна політика, політика девальвації (ревальвації) валюти, а також політика валютних обмежень.

12. На підставі проведених розрахунків показників депреціації та апреціації гривні щодо американського долара обґрунтовано формулу для визначення девальвації та ревальвації грошової одиниці, в основу якої покладено не пряме, а зворотне котирування обмінного курсу.

Таким чином, у результаті проведеного дослідження отримано фундаментальні результати у вигляді теоретико-методологічного забезпечення механізму реалізації валютної політики в Україні та розроблено практичні рекомендації щодо його удосконалення.

Список опублікованих праць

Монографії

Журавка Ф.О. Валютна політика в умовах трансформаційних змін економіки України: монографія / Ф.О. Журавка. - Суми: Ділові перспективи; ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2008. - 334 с. (21,0 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Валютно-курсова політика Національного банку України в умовах трансформаційної економіки: монографія / Ф.О. Журавка. - Суми: Ділові перспективи; УАБС НБУ, 2007. - 70 с. (4,5 друк. арк.).

Лібералізація руху капіталу в ході євроінтеграції: досвід країн Центральної Європи: монографія / А.О. Єпіфанов, С.М. Козьменко, М.І. Макаренко, Ф.О. Журавка та ін. / За заг. ред. д-ра екон. наук А.О. Єпіфанова. - Суми: УАБС НБУ, 2007. - 109 с. (6,8 друк. арк.). Особистий внесок: виявлення проблемних аспектів лібералізації руху капіталу в Україні (0,5 друк. арк.).

Стратегія інфляційного таргетування в грошово-кредитній політиці держави: монографія / М.І. Макаренко, І.І. Д'яконова, Ф.О. Журавка та ін. - Суми: ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2008. - 108 с. (7,1 друк. арк.). Особистий внесок: дослідження проблеми вибору оптимального режиму обмінного курсу за умов переходу до інфляційного таргетування (1,0 друк. арк.).

Публікації у наукових фахових виданнях:

Журавка Ф.О. Прогнозування валютного курсу як один з інструментів хеджування валютного ризику / Ф.О. Журавка, І.С. Русаненко // Фінанси України. - 2000. - № 9. - С.49-59 (0,8 друк. арк.). Особистий внесок: обґрунтування необхідності прогнозування довгострокових і короткострокових курсових коливань з метою хеджування валютного ризику (0,6 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Валютно-курсова політика НБУ як фактор цінового впливу на конкурентоспроможність українських підприємств / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник наукових праць. Т.18. - Суми: УАБС НБУ, 2006. - С.73-81 (0,5 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Вплив девізної політики Національного банку України на обмінний курс гривні / Ф.О. Журавка // Актуальні проблеми економіки. - 2008. - № 5 (83). - С.154-160 (0,4 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Проблемні аспекти вибору оптимального режиму валютного курсу в Україні / Ф.О. Журавка // Вісник Української академії банківської справи. - 2007. - № 1 (22). - C.14-18 (0,4 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Дисконтна політика НБУ як інструмент реалізації валютної політики держави / Ф.О. Журавка // Соціально-економічні проблеми сучасного періоду України. Фінансовий ринок України: глобалізація та євроінтеграція: збірник наукових праць / НАН України, Інститут регіональних досліджень. - Львів, 2008. - С.293-298 (0,4 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Формування валютної політики підприємства в умовах нестабільного фінансового середовища / Ф.О. Журавка // Вісник Української академії банківської справи. - 2003. - № 2 (15). - С.94-98 (0,4 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Проблемні аспекти вибору резервної валюти при формуванні та управлінні золотовалютними резервами: світові тенденції та Україна / Ф.О. Журавка // Вісник СевДТУ: збірник наукових праць. - Випуск 92 “Економіка і фінанси”. - Севастополь: Вид-во СевНТУ, 2008. - С.72-77 (0,5 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Методологічні підходи до класифікації режимів валютних курсів / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник наукових праць. Випуск 21. - Суми: УАБС НБУ, 2007. - С.82-89 (0,5 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Ключові аспекти впровадження механізму переходу до більшої гнучкості обмінного курсу в Україні / Ф.О. Журавка // Экономические проблемы и перспективы стабилизации экономики Украины. Актуальные проблемы реформирования экономики в регионе: сборник научных трудов / НАН Украины, Институт экономики промышленности; Краматорский экономико-гуманитарный институт. - Донецк, 2007. - С.239-249 (0,7 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Деякі пропозиції щодо вдосконалення системи валютного контролю в Україні / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник наукових праць. Т.8. - Суми: УАБС, 2003. - С.166-167 (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Контрактні методи хеджування валютних ризиків у зовнішній торгівлі / Ф.О. Журавка // Вісник Української академії банківської справи. - 2002. - № 2 (13). - С.18-21 (0,3 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Оцінка доцільності хеджування валютного ризику / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник наукових праць. Т.3. - Суми: Ініціатива, 2000. - С.123-128 (0,4 друк. арк.).

Журавка Ф.А. Валютные интервенции НБУ как метод регулирования обменного курса гривны / Ф.А. Журавка // Научный информационный журнал “БизнесИнформ”. - 2007. - № 12 (2). - С.162-165 (0,3 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Хеджування валютних ризиків: аргументи “за" і “проти” / Ф.О. Журавка, І.С. Русаненко // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник наукових праць. Т.4. - Суми: Ініціатива, 2000. - С.123-128 (0,6 друк. арк.). Особистий внесок: дослідження особливостей використання основних інструментів хеджування валютних ризиків, зокрема деривативів (0,4 друк. арк.).

Журавка Ф.А. Золотые и валютные оговорки как метод хеджирования валютных рисков во внешней торговле / Ф.А. Журавка, И.С. Русаненко // Вісник Української академії банківської справи. - 2000. - № 2. - С.67-70 (0,4 друк. арк.). Особистий внесок: визначення специфіки використання золотих і валютних застережень у зовнішній торгівлі (0,3 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Сучасні тенденції розвитку валютного ринку України / Ф.О. Журавка, І.О. Школьник // Європейський вектор економічного розвитку: збірник наукових праць. - Випуск 1 (4). - Д.: Вид-во ДУЕП, 2008. - С.16-21 (0,4 друк. арк.). Особистий внесок: дослідження проблем становлення та основних етапів розвитку валютного ринку України (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.А. Организация документооборота при проведении дилинговых операций / Ф.А. Журавка, С.Н. Новак // Вісник Української академії банківської справи. - 2001. - № 1. - С.46-49 (0,4 друк. арк.). Особистий внесок: дослідження специфіки проведення дилінгових операцій банків (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Роль фінансового ринку в розвитку національної економіки / Ф.О. Журавка, І.О. Школьник // Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. Серія “Економічні науки”. Випуск 20. - Черкаси: ЧДТУ, 2008. - С.30-34 (0,3 друк. арк.). Особистий внесок: обґрунтування ролі та місця валютного ринку у структурі фінансового ринку України (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.А. Организационные модели проведения аукционов / Ф.А. Журавка, С.Н. Новак // Вісник Української академії банківської справи. - 2001. - № 2. - С.77-81 (0,4 друк. арк.). Особистий внесок: аналіз специфіки проведення різних видів валютних аукціонів (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Створення реінвойсингових центрів як альтернативного методу хеджування валютних ризиків підприємств / Ф.О. Журавка // Вісник Української академії банківської справи. - 2003. - № 1 (14). - С.54-56 (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Практичні аспекти використання похідних строкових фінансових інструментів для хеджування валютних ризиків підприємств-експортерів / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник наукових праць. Т.10. - Суми: УАБС, 2004. - С.87-92 (0,4 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Управління ризиками при здійсненні маржинальних операцій на фондовому ринку / І.І. Рекуненко, Ф.О. Журавка // Вісник Української академії банківської справи. - 2005. - № 1 (18). - C.38-43 (0,4 друк. арк.). Особистий внесок: обґрунтування взаємозв'язку між валютним та іншими видами фінансового ризику (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.А. Проблемные аспекты выбора оптимальной модели валютно-курсовой политики в Украине / Ф.А. Журавка // Научный информационный журнал “БизнесИнформ”. - 2008. - № 6. - С.85-87 (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Методологічні підходи до управління фінансовими ризиками підприємства / Ф.О. Журавка, О.С. Журавка // Вісник Української академії банківської справи. - 2006. - № 2 (21). - С.42-47 (0,4 друк. арк.). Особистий внесок: обґрунтування необхідності хеджування операційних валютних ризиків, що виникають у діяльності підприємств-учасників ЗЕД (0,3 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Практичні аспекти використання валютних застережень у зовнішньоекономічних контрактах підприємств / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник наукових праць.Т. 19. - Суми: УАБС НБУ, 2007. - С.146-152 (0,5 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Ставка LIBOR як основний індикатор світового валютного ринку / Ф.О. Журавка // Вісник Української академії банківської справи. - 2007. - № 2 (23). - C.29-34 (0,5 друк. арк.).

Публікації в інших виданнях

Журавка Ф.О. Валютно-курсова політика НБУ як фактор цінового впливу на конкурентоспроможність українських підприємств / Ф.О. Журавка // Банківська система України в умовах глобалізації фінансових ринків: матеріали Міжнародної науково-практичної конференції, 18-20 жовтня 2006 р. - Черкаси: ЧБІ УАБС НБУ, 2006. - С.11-12 (0,1 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Методологічні підходи до класифікації режимів валютних курсів / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник тез доповідей Х Всеукраїнської науково-практичної конференції (22-23 листопада 2007 р.): у 2-х т. - Т.2. - Суми: УАБС НБУ, 2007. - С.28-30 (0,1 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Реальний ефективний обмінний курс гривні як показник зовнішньої конкурентоспроможності України / Ф.О. Журавка // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник тез доповідей ХI Всеукраїнської науково-практичної конференції (30-31 жовтня 2008 р.): у 2-х т. - Т.2. - Суми: ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2009. - С.68-70 (0,1 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Методологічні підходи до розрахунку показника девальвації валюти / Ф.О. Журавка // Математичні методи, моделі та інформаційні технології в економіці: матеріали I Міжнародної науково-методичної конференції, 1-4 квітня 2009 р. - Чернівці: ДрукАрт, 2009. - С.148-150 (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Методологічні підходи до визначення поняття “валютний ринок" / Ф.О. Журавка // Вісник науковця - 2009 р.: збірник матеріалів Всеукраїнської науково-практичної конференції (2 квітня 2009 р.) - Миколаїв: НУК, 2009. - С.40-42 (0,3 друк. арк.).

Журавка Ф.А. Методологические особенности расчета показателя ревальвации валюты / Ф.А. Журавка // Сучасні проблеми моделювання соціально-економічних систем: тези доп. Міжнародної науково-практичної конференції, 9-10 квітня 2009 р. - Харків: ВД “ІНЖЕК”, 2009. - С. 20-23 (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.А. Методологические аспекты выбора валютно-курсового режима в Украине / Ф.А. Журавка // Государственное регулирование экономики и повышение эффективности деятельности субъектов хозяйствования: материалы V Международной научно-практической конференции, 23-24 апреля 2009 г. - Минск: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2009. - С.221-223 (0,2 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Валютні обмеження як основний адміністративний інструмент валютної політики НБУ / Ф.О. Журавка // Міжнародна банківська конкуренція: теорія і практика: збірник тез доповідей ІV Міжнародної науково-практичної конференції (21-22 травня 2009 р.) / Державний вищий навчальний заклад “Українська академія банківської справи Національного банку України”. - Суми: ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2009. - Т.1. - С.49-51 (0,1 друк. арк.).

Zhuravka F. Influence of exchange rate policy of the National bank of Ukraine upon the hryvnia stability / F. Zhuravka // Investments, Information Technologies, Value and Control: матеріали Міжнародної науково-практичної конференції (3-5 березня 2005 р.). - Хаммамет (Туніс): Інститут фінансів, 2005. - С.72-74 (0,2 друк. арк.).

Zhuravka F. Key aspects of the exchange rate stability in Ukraine / F. Zhuravka // International Management: Theory and Practice: матеріали Міжнародної науково-практичної конференції (30 травня 2008 р.). - Бремен (Німеччина): Бременський університет, 2008. - С.48-51 (0,2 друк. арк.).

Підручники та навчальні посібники

Журавка Ф.О. Торговельні операції з іноземною валютою / Банківські операції: підручник / за ред.В.І. Міщенка, Н.Г. Слав'янської. - К.: Знання, 2006. - 727 с. - (Вища освіта ХХI століття) (58,7 друк. арк.). Особистий внесок: дослідження торговельних операцій банків з іноземною валютою, зокрема поточних торговельних операцій з іноземною валютою та строкових торговельних валютних операцій (1,0 друк. арк.).

Журавка Ф.О. Фінансовий ринок та інвестиції: збірник тестових вправ та завдань / С.В. Науменкова, А.В. Андрєєв, Ф.О. Журавка. - К.: Знання, 2000. - 214 с. (Вища освіта XXI століття) (11,8 друк. арк.). Особистий внесок: дослідження понятійного апарату та розробка тестових вправ за напрямком “Валютний ринок" (2,5 друк. арк.).

Анотація

Журавка Ф.О. Механізм реалізації валютної політики в Україні. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня доктора економічних наук за спеціальністю 08.00.08 - Гроші, фінанси і кредит. - Державний вищий навчальний заклад “Українська академія банківської справи Національного банку України”, Суми, 2009.

Дисертацію присвячено розробці теоретико-методологічного забезпечення та практичних рекомендацій, спрямованих на удосконалення механізму реалізації валютної політики в Україні.

У роботі розкрито економічну сутність категорії “валютна політика”, обґрунтовано механізм реалізації валютної політики. Удосконалено методологічні засади регулювання режиму обмінного курсу з метою вибору оптимального валютно-курсового режиму. Здійснено періодизацію стадій розвитку валютно-курсової політики в Україні з метою визначення її пріоритетних завдань на сучасному етапі. Запропоновано стратегію переходу до волатильної системи валютного курсоутворення в Україні з метою запровадження монетарного режиму таргетування інфляції. Розкрито основні методологічні підходи до оцінки впливу валютно-курсової політики Національного банку України на конкурентоспроможність вітчизняної економіки. На підставі дослідження зарубіжного досвіду визначено релевантні фактори вибору резервної валюти при формуванні та управлінні золотовалютними резервами Національного банку України. З метою запровадження системи хеджування валютно-курсових ризиків обґрунтовано необхідність використання суб'єктами валютного ринку України похідних фінансових інструментів (деривативів). Визначено ступінь впливу інструментів валютної політики Національного банку України на динаміку обмінного курсу гривні.

Ключові слова: валюта, валютні відносини, валютна політика, валютне регулювання, обмінний курс, валютний ринок, центральний банк, Національний банк України, валютно-курсова стабільність.

Аннотация

Журавка Ф.А. Механизм реализации валютной политики в Украине. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени доктора экономических наук по специальности 08.00.08 - Деньги, финансы и кредит. - Государственное высшее учебное заведение “Украинская академия банковского дела Национального банка Украины”, Сумы, 2009.

Диссертация посвящена научно-методологическому обоснованию основных направлений совершенствования механизма реализации валютной политики в Украине.

В результате исследования различных научных подходов, их обобщения, анализа и сравнения автором предлагается собственное определение понятия “валютная политика”. Обоснован механизм реализации валютной политики. Автором определено, что главным субъектом валютной политики, выполняющим функции по ее реализации, является центральный банк страны; ключевыми (специальными) ее элементами выступают валютно-курсовая политика и политика управления золотовалютными резервами, общим элементом - политика регулирования платежного баланса; объектом воздействия является валютный рынок; а движущей силой механизма реализации - совокупность общих и специальных инструментов валютной политики. Определено, что на современном этапе валютная политика Национального банка Украины осуществляется в контексте единой государственной экономической политики, направленной на достижение макроэкономической стабильности и увеличение объёмов производства.

Систематизированы основные теоретические подходы к регулированию режимов обменного курса, на основе чего построен треугольник “угловых и промежуточных решений" с целью выбора наиболее оптимального для страны валютно-курсового режима. При этом автором установлено, что в Украине используется режим так называемого “жесткого плавания”, который регулируется НБУ путем применения инструментов девизной политики и административных инструментов. Осуществлена периодизация стадий развития валютно-курсовой политики в Украине, выделены следующие этапы: зарождения и становления, развития, стабилизации, либерализации. Автором предложена стратегия перехода к волатильной системе валютного курсообразования в Украине с целью введения монетарного режима таргетирования инфляции путем обоснования плана действий, в соответствии с которым система валютного курсообразования должна пройти определенные стадии переходного периода: фиксированная привязка, ограниченная волатильность, значительная волатильность, свободное плавание.

Осуществлен анализ динамики и состояния платежного баланса Украины как структурного фактора системы валютного курсообразования, раскрыты основные методологические подходы к оценке влияния валютно-курсовой политики НБУ на конкурентоспособность национальной экономики. При этом обосновано, что центральное место среди инструментов корректирования уровня ценовой конкурентоспособности экономики Украины занимает индекс реального эффективного обменного курса гривны.

Обоснован механизм влияния международных резервов на реализацию девизной политики центрального банка. На основе исследования зарубежного опыта определены релевантные факторы выбора резервной валюты при управлении золотовалютными резервами Национального банка Украины.

Автором предложено собственное определение экономической категории “валютный рынок" как системы экономических отношений между его субъектами относительно осуществления операций по покупке-продаже валютных ценностей путем использования современных средств финансовой телекоммуникации, где ценами выступают установленные под воздействием спроса и предложения валютные курсы. С целью внедрения системы хеджирования валютно-курсовых рисков обоснована целесообразность использования субъектами валютного рынка Украины производных финансовых инструментов (валютных операций “форвард”, фьючерсных контрактов и валютных опционов).

Исследованы методологические основы оценки воздействия инструментов валютной политики Национального банка Украины на динамику обменного курса гривны. При этом определено, что общие инструменты монетарного регулирования имеют опосредованный характер влияния, а наибольшее воздействие осуществляют специальные инструменты валютной политики: девизная политика, политика девальвации (ревальвации) национальной валюты, а также политика валютных ограничений.

Ключевые слова: валюта, валютные отношения, валютная политика, валютное регулирование, обменный курс, валютный рынок, центральный банк, Национальный банк Украины, валютно-курсовая стабильность.

Summary

Zhuravka F.O. The mechanism of realization of currency policy|politics| in Ukraine. - Manuscript.

The dissertation for the acquisition of a scientific degree of the Doctor of Economics on a speciality 08.00.08. - Money, finance and credit. - The State Higher Educational Institution “Ukrainian Academy of Banking of National Bank of Ukraine”, Sumy, 2009.

The dissertation is devoted to the scientific and methodological substantiation of the fundamental directions of mechanism of currency policy in Ukraine improvement on the basis of its` complex research. The economic essence of the category “currency policy” is disclosed, the system of elements of the mechanism of currency policy is proposed. The methodological approaches to the exchange-rate regimes regulation are perfected. According to the determination of the primary tasks of the exchange-rate policy in Ukraine for the nearest future, the historical stages of its` development are pointed out. The strategy of transition from the fixed to the volatile exchange-rate regime in Ukraine is offered according to the purpose of introduction of the monetary mode of inflation targeting. The basic methodological approaches of estimation of the National Bank of Ukraine exchange-rate policy influence on the competitiveness of the national economy are disclosed. On the basis of foreign experience research the relevant factors of the reserve currency choosing by the National Bank of Ukraine are determined. According to the introduction of the system of hedging of exchange rate risks the expedience of derivatives usage by the Ukrainian market participants is substantiated. The impact of the National Bank of Ukraine instruments of the currency policy on the dynamics of hryvnia`s exchange rate is determined.

Key words: currency, currency relations, currency policy, currency regulation, exchange rate, currency market, central bank, the National Bank of Ukraine, exchange rate stability.

Размещено на Allbest.ru