Оценка уровня управления капиталом организации

Добавочный капитал предприятия в 2009 г. снизился с 18015 тыс. руб. до 14005 тыс. руб., в 2010 г. добавочный капитал остался неизменным, однако в связи с ростом валюты баланса его доля в ней уменьшилась. Уставный капитал ОАО «Нектар» составляет 219 тыс. руб. В структуре баланса доля уставного капитала в 2008 - 2009 г.г. - 0,42% к валюте баланса, а в 2010 - 0,41% к валюте баланса.

Заемный капитал предприятия за исследуемый период постоянно увеличивался в основном за счет увеличения кредитной задолженности предприятия перед банками. Для осуществления деятельности ОАО «Нектар» в 2009 году и развития общества в следующем году в Тихорецком отделении Сбербанка № 1802 были получены кредиты общей суммой 6 300 тыс. руб. рублей и в Россельхозбанке 9 500 тыс. руб. под процентную ставку 18% годовых. Для осуществления деятельности общества в 2010 г. и развития предприятия в 2010-2011 гг. был взят кредит в Россельхозбанке в размере 12 000 тыс. руб. под процентную ставку 18% годовых. Полученные суммы были израсходованы на приобретение ГСМ, удобрений, семенного материала, запасных частей и основных средств, уплату зарплаты и налоги.

Долгосрочные обязательства ОАО «Нектар» формируются из долгосрочных займов и кредитов, а также прочих долгосрочных обязательств. В структуре пассива доля долгосрочных займов и кредитов и прочих долгосрочных обязательств постепенно снижалась. В 2008 г. долгосрочные обязательства составляли 5748 тыс. руб. или 11,11% к валюте баланса, в 2009 г. долгосрочные обязательства снизились на 28,78% или 1654 тыс. руб. и составили на конец года 4094 тыс. руб. или 7,79% к валюте баланса. В 2010 г. продолжалось снижение долгосрочных обязательств предприятия на 19,98% или 777 тыс. руб., составив на конец отчетного периода 3317 тыс. руб. или 6,24% к валюте баланса.

Увеличение заемного капитала предприятия за отчетный период происходило в основном за счет роста краткосрочных обязательств с 9543 тыс. руб. или 18,44% к валюте баланса (на 52,94% или 5052 тыс. руб.) до 14595 тыс. руб. или 27,76% к валюте баланса в 2009 г. В 2010 г. продолжается рост краткосрочных обязательств ОАО «Нектар» на 121,58% или 17744 тыс. руб.. Таким образом, на конец 2010 г. краткосрочные обязательства предприятия составили 32339 тыс. руб. или 60,83%, причем наибольший удельный вес в структуре краткосрочных обязательств компании занимают займы и кредиты (более 90%).

Таким образом, валюта баланса ОАО «Нектар» в 2008 - 2010 г.г. постепенно увеличивалась, в основном за счет роста заемных средств предприятия, при одновременном снижении собственных средств, вызванном уменьшением нераспределенной прибыли. В 2010 г. нераспределенная прибыль предприятия была направлена на покрытие убытков отчетного периода. Уменьшение нераспределенной прибыли предприятия и рост краткосрочной задолженности был вызван сложившимися экономическими условиями в стране и мире, повлекшими за собой снижение выручки предприятия, увеличение себестоимости производимой продукции, а также значительные потери в результате порчи зерновых и бобовых культур, которые не были реализованы.

3.2 Оценка стоимости капитала организации

WACC - это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании. Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T) (3)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%);

Ws - Доля собственного капитала в % (по балансу);

Kd - Стоимость заемного капитала (%);

Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу);

T - Ставка налога на прибыль (в %).

WACC выражается процентной величиной.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

В рамках курсовой работы была произведена оценка показателя WACC для компании «Нектар».

Таблица 4 - Расчет стоимости собственных средств компании «Нектар»

Расчет средневзвешенной стоимости капитала:

WACC2008 =36458*30%+15291*20%*(1-24%)/(36458+15291)=25,6%

WACC2009=33282*30%+18689*20%(1-20%)/(33282+18689)=25,0%

WACC2010=17509*30%+35656*20%(1-20%)/(17509+35656)=20,6%

Важную роль оценка стоимости компании играет при определении рисковых премий в зависимости от категории проекта. Так, для ОАО «Нектар» рисковые премии следующие:

Таблица 5 - Рисковые премии в зависимости от категории проекта

3.3 Анализ показателей эффективности использования капитала

Размер собственного и заемного капитала оказывает непосредственное влияние на финансовое положение организации. Следовательно, эффективность использования капитала можно определить путем анализа рентабельности, финансовой устойчивости и платежеспособности компании. В Таблице 6 представлены основные показатели рентабельности ОАО «Нектар» за 2008-2010 гг.

Таблица 6 - Показатели рентабельности ОАО «Нектар» за 2008-2010гг.

Анализ рентабельности, представленный в таблице 6, позволяет сделать следующие выводы. За отчетный период рентабельность продаж ОАО «Нектар» в 2009 г. увеличилась с 0,83% до 2,31%., однако 2010 г. сельскохозяйственное предприятие окончило с отрицательной рентабельностью продаж (убыточностью) в 57,58%., а рентабельность расходов компании в 2009 г. увеличилась с 1,17% до 2,33%, а в 2010 г. наблюдается отрицательная рентабельность расходов ОАО «Нектар» в 41,3%. Рентабельность оборотных средств в 2009 г. увеличилась с 0,82% до 2,53%, а в 2010 г. рентабельность оборотных средств фирмы за счет убытков, которые понесла компания, - отрицательная, и составляет 54,91%. В 2009 г. наблюдался рост рентабельности собственного капитала предприятия с 0,68% до 2,51%. Однако убыточность деятельности компании в 2010 г. привела к отрицательной рентабельности собственного капитала (-90,09%). Данное снижение связано как с высоким уровнем убытков предприятия за 2010 г. так и со снижением доли собственного капитала в структуре баланса. Рентабельность совокупного капитала предприятия в 2009 г. увеличилась с 0,83% до 2,31%, однако в 2010 г. наблюдается отрицательная рентабельность совокупного капитала в размере -57,58%

В таблице 7 представлены основные показатели платежеспособности и финансовой устойчивости ОАО «Нектар» за 2008-2010 гг.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. В ОАО "Нектар" в 2008-2010 гг. значение этого коэффициента составило соответственно 0,04; 0,05 и 0,003. Учитывая, что нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидности находится в пределах 0.2-0.25, можно сделать вывод, что предприятие не сможет погасить свои обязательства в срочном порядке.

Таблица 7 - Основные показатели платежеспособности и финансовой устойчивости ОАО «Нектар» за 2008-2010 гг.

Уточненный коэффициент характеризует ту часть текущих обязательств ОАО «Нектар», которая может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. На исследуемом сельскохозяйственном предприятии значение данного коэффициента в 2008-2010 гг. - 0,42; 0,23 и 0,10 соответственно. Рекомендуемое значение данного показателя -- 0,8-1, в связи с этим можно предположить недопустимость сложившейся на предприятии структуры активов.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами. На исследуемом предприятии в 2008-2009 гг. значение данного показателя позволяло сделать вывод, что предприятие могло выполнить свои краткосрочные обязательства. Однако в 2010 г. ситуация кардинально изменилась. Значение коэффициента ликвидности, равное 0,89% свидетельствует, что ОАО «Нектар» может покрыть за счет оборотных активов лишь 89% краткосрочной задолженности предприятия.

При анализе хозяйственной деятельности предприятия, во время проведения финансового анализа, для определения уровня финансовой устойчивости и независимости используют коэффициент автономии. Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) определяется как отношение собственного капитала к сумме всех средств (сумма: капитала и резервов, краткосрочных пассивов и долгосрочных обязательств), авансированных предприятию (или отношение величины собственных средств к итогу баланса предприятия). Чем выше значение коэффициента, тем финансово более устойчиво и независимо от внешних кредиторов предприятие. В ОАО «Нектар» наблюдается снижение данного коэффициента с 0,7 в 2008 г. до 0,63 в 2009 г. и до 0,33 в 2010 г. То есть доля собственных средств предприятия к валюте баланса снизилась за 2008-2010 гг. с 70,45% до 32,93 (практически вдвое). Нормативное значение для данного показателя равно 0.6, то есть рекомендуемая доля собственных средств предприятия должна быть не менее 60%. В связи с этим руководству ОАО «Нектар» рекомендуется увеличивать долю собственных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости - доля чистых активов в совокупных активах компании. Коэффициент финансовой устойчивости показывает долю активов ОАО «Нектар» финансируемых за счет собственного капитала. В качестве рекомендуемого стандарта для данного коэффициент используется интервал значений 0,5-0,7. В 2008-2009 гг. значение коэффициента финансовой устойчивости компании соответствовало рекомендуемому нормативному значению и составляло 0,81 и 0,71 соответственно. В 2010 г. данный показатель существенно снизился и составил на конец отчетного периода 0,39.

Таким образом, анализ финансового состояния компании позволяет сделать выводы об ухудшении финансового положения ОАО «Нектар», что свидетельствует о недостаточно высоком уровне управления капиталом предприятия. В случае, если предприятие не будет активно разработать и внедрять комплекс организационно-технических мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности общества, в ближайшем будущем это может привести к банкротству.

Анализ деловой активности позволяет охарактеризовать результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Проведенная оценка деловой активности ОАО «Нектар» на качественном уровне была получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Качественными (т.е. неформализуемыми) критериями оценки исследуемого предприятия явились: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия; и др. В настоящий момент рынок сбыта производимых зерновых и бобовых культур предприятия ограничен границами края. Предприятие не экспортирует продукцию, что в некоторой степени снижает конкурентоспособность компании. В своем сегменте ОАО «Нектар» пользуется определенной известностью и имеет хорошую репутацию у поставщиков сырья и материалов как добросовестный плательщик и у клиентов как производитель качественных зернобобовых культур по умеренным ценам.

Количественная оценка деловой активности ОАО «Нектар» была проанализирована по направлению степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, по обеспечению заданных темпов их роста. Для реализации указанного направления была учтена сравнительная динамика следующих основных показателей: темпа изменения балансовой прибыли, темпа изменения реализации и темпа изменения авансированного капитала. Оптимальным, является соотношение указанных показателей, в соответствии с которым, темп изменения балансовой прибыли выше темпа изменения реализации, который в свою очередь выше темпа изменения авансированного капитала. Эта зависимость означает, что: экономический потенциал предприятия возрастает; по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно; прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

В ОАО «Нектар» наблюдается существенное отклонение от указанного соотношения, свидетельствующее о снижении экономического потенциала предприятия, уменьшении эффективности использования ресурсов, а также формировании отрицательной значения (убытков) по результатам хозяйственной деятельности за 2010 г.

Таким образом, оценка деловой активности ОАО «Нектар» позволяет сделать вывод о снижении экономического потенциала компании в 2010 г. в результате отсутствия доходности хозяйственной деятельности.

По-мнению автора курсовой работы, в ОАО «Нектар» следует иметь в виду следующие негативные моменты, связанные с мировым экономическим кризисом:

1. Сокращение доступа к дополнительным финансовым возможностям и возможностям для инвестирования.

В настоящий момент зависимость от банковского сектора и банковского финансирования ОАО «Нектар» четко выражена. Это является отрицательным фактором с точки зрения сокращения возможности банков для выделения краткосрочных и среднесрочных кредитов, что может не позволить предприятию в случае необходимости взять кредит.

2. Отказ от использования при работе с крупными производителями и поставщиками схемы «предоплата за продукцию - отгрузка продукции», поскольку из-за кризиса ликвидности и затруднения доступа к финансовым ресурсам ОАО «Нектар»» вероятно не будут иметь возможности привлекать заемные средства для закупки сырья и материалов.

3. Кризисные явления увеличивают риск приостановки деятельности и даже распада инфраструктуры поддержки малых предприятий. Так, в случае сокращения активности малых сельскохозяйственных предприятий и их спроса на информационные, маркетинговые, образовательные и иные виды услуг, которые предоставляются организациями инфраструктуры поддержки, некоторые организации инфраструктуры могут прекратить свое существование.

4. Уход ряда предприятий в теневой сектор в условиях отсутствия средств и платежеспособного спроса.

В условиях отсутствия средств и платежеспособного спроса ОАО «Нектар» возможно тоже будет вынуждено сокращать масштабы деятельности. Чтобы высвободить дополнительные средства, руководство компании будет стараться минимизировать налоговые поступления, принимать максимальные усилия по экономии издержек, в том числе укрывать собственные доходы.

Для решения указанных проблем и предотвращения негативного влияния кризисных явлений на деятельность сельскохозяйственного предприятия, руководством «Нектар» должны быть приняты меры, направленные на создание финансовой базы и снижение издержек бизнеса.

Возможными мерами, направленными на повышение эффективности деятельности ОАО «Нектар» могут выступать меры в области реинжиниринга организационно-управленческой структуры предприятия, а также изменения направленные на формирование новой системы управленческого учета доходов и расходов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал можно определить как особым образом организованную часть финансовых ресурсов, привлеченных хозяйствующим субъектом на правах собственности или во временное пользование с целью их наращивания путем инвестирования в определенные активы. Капитал имеет не только многоаспектную сущность, но и многообразие обличий, в которых он выступает. По принадлежности организации выделяют собственный и заемный капитал.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части ее активов. Эта часть активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы организации.

Заемный капитал выступает существенным источником финансирования организации. Заемный капитал - это часть капитала организации, являющаяся одним из источников финансирования ее деятельности и образуемая на условиях возвратности, срочности, платности. Формы заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению.

В рамках курсовой работы была проведена оценка уровня управления капиталом ОАО «Нектар» - предприятия, специализирующегося на выращивании зерновых и бобовых культур. В результате проведенного анализа было установлено, настоящий момент наблюдается ухудшение финансового состояния компании, снижение экономического потенциала компании в результате отсутствия доходности хозяйственной деятельности. Уровень управления капиталом предприятия можно охарактеризовать как низкий. Снижение результатов производственно-хозяйственной деятельности связанно с прошедшим в стране и мире финансовым кризисом, оказавшим негативное влияние на платежеспособный спрос. Если предприятие не будет активно внедрять комплекс мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности, это может привести к банкротству.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. «Конституция Российской Федерации» (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ)

2. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 07.02.2011)

3. Федеральный закон от 21.11.1996 N 129-ФЗ (ред. от 28.09.2010) «О бухгалтерском учете» (принят ГД ФС РФ 23.02.1996) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2011)

4. Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ (ред. от 28.12.2010) «Об обществах с ограниченной ответственностью» (принят ГД ФС РФ 14.01.1998) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2011)

5. Приказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 12.03.2003 N 4252)

6. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 112с.

7. Богатко А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 208 с.

8. Глушко И. Е. Бухгалтерский учет на современном предприятии.- М.: «КноРус», 2009.- 1056с.

9. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности.-4-е изд., перераб. и доп.. -- М.: Издательство «Дело и сервис», 2007. - 304 с.

10. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: Изд-во «Бухгалтерский учет». 2008. - 352 с.

11. Каменецкий В.А., Патрикеев В.П. Капитал. От простого к сложному. - М.: АТиСО, 2009. - 164 с.

12. Новодворский В.Д., Марин В.В. Учет собственного капитала. - М.: Экономистъ, 2009. - 159 с.

13. Черноморда П.В., Каракова А.А. Аудит: Учебник / под ред. П.В. Черноморда, А.А. Каракова. М.: Издательство Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова, 2009. - 364с.

14. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - 3-е изд., перераб. и доп. - 2008. - 208 с. - (Серия «Высшее образование»)

15. Абунагимова Г.И. Промежуточные дивиденды: бухгалтерский учет и раскрытие информации в бухгалтерской (финансовой) отчетности // Вестник Казанского государственного финансово-экономического института. - 2008. - № 4. - С. 55-62.

16. Аксенова Н., Приходько Е. Управление собственным капиталом компании // Проблемы теории и практики управления. - 2009. -0 № 1. -С. 102-108.

17. Аникина И.Д., Толстель М.С. Стратегии роста собственного капитала финансовых компаний: российский и зарубежный опыт // Финансы и бизнес. - 2009. - № 3. - С. 124-

18. Батурина О.Ю., Перевозчиков А.Г. Об оценке стоимости зависимых компаний с отрицательным собственным капиталом // Финансовая аналитика: Проблемы и решения. - 2008. - № 10 -. С. 70-73.

19. Батьковский М.А., Булава И.В., Мингалиев К.Н. Совершенствование управления финансовой устойчивостью предприятия в современных условиях с целью снижения рисков его деятельности // РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. - 2009. - № 3 - С. 50-52.

20. Вердиева Ю.H. Управление финансово - экономической устойчивостью предприятия в условиях экономического кризиса // Вологдинские чтения. - 2009. - № 74. - С. 86-89.

21. Горковенко А.В. Оценка финансовой устойчивости предприятия как основа для принятия управленческих решений // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия: Экономика. - 2009. - № 7. - С. 26-29.

22. Гукалова Е.А. Финансовая устойчивость предприятия в современных условиях // Современные наукоемкие технологии. - 20090-. № 3. С. 90a-90.

23. Гульпенко К.В. Теория и практика учета переоценки основных средств в России // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. 2009. № 6. С. 38-44.

24. Евстафьева Е.М. Исследование развития учетного обеспечения управления собственным капиталом коммерческой организации // Управленческий учет. - 2010. - № 3. - С. 65-74.

25. Землянская Т.В., Эглит Л.Н. Проблемы оценки финансовой и хозяйственной устойчивости предприятия // Вестник Кемеровского государственного университета. - 2008. - № 4. - С. 130-131.

26. Карих Е.В. Анализ финансовой устойчивости предприятия (организации) // Вестник Белгородского университета потребительской кооперации. - 2010. - № 1. - С. 410-417.

27. Каспина Р. Г., Александра Сергеевна Филиппова Основные направления совершенствования учета добавочного капитала // Казанский социально-гуманитарный вестник. 2010. № 2. С. 113-115.

28. Комкова Ж.Л. Добавочный капитал: актуальные проблемы отражения на счетах бухгалтерского учета // Все для бухгалтера. 2009. № 10. С. 14-17.

29. Л.К. Никандрова Особенности учета добавочного и резервного капитала // Бухгалтерский учет в издательстве и полиграфии. 2011. № 1. С. 7-9.

30. Мандрица О.В. Собственный капитал в международной теории и практике учета // Вестник Северо-Кавказского государственного технического университета. - 2008. - № 4. - С. 140-145.

Размещено на Allbest.ru