Анализ управления денежными потоками на предприятии ОАО "Пищекомбинат Бежицкий"

отн.

1 Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. руб.

60430

61035

112643

52213

186,40

2 Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб.

59974

77627

92750

32776

154,65

3 Оборачиваемость оборотных средств

75,69

79,82

77,47

0,02

102,35

4 Расходы на оплату труда, тыс. руб.

23294

40910

48350

25056

207,56

5 Среднесписочная численность работников, чел.

392

402

414

22

105,49

6 Среднемесячная заработная плата, тыс. руб.

4,95

8,47

9,74

5

196,77

7 Производительность труда, руб./чел.

727,38

869,89

1041,89

315

143,24

8 Себестоимость продукции, тыс. руб.

244968

298947

352052

107084

143,71

9 Затратоотдача

4,05

4,90

3,13

-0,93

77,10

10 Фондоотдача

4,72

5,74

3,83

-0,89

81,06

11 Выручка, тыс. руб.

285244

350130

430999

145755

151,10

12 Валовая прибыль, тыс. руб.

34010

46453

72471

38461

213,09

13 Чистая прибыль, тыс. руб.

2355

3108

2597

242

110,28

14 Собственный капитал, тыс. руб.

108748

129617

171191

62443

157,42

Анализируя динамику показателей, можно сделать вывод, что в целом предприятие ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» работало в течение рассматриваемого периода достаточно эффективно. При этом следует отметить положительную динамику всех показателей за 2006-2008 гг.

Величина внеоборотных активов предприятия выросла на 86,4% или на 52213 тыс. руб., т.е. за три года предприятие постоянно расширяло материально-техническое обеспечение производства.

Величина оборотных активов также выросла, хотя и не такими быстрыми темпами - рост составил 54,65% или 32776 тыс. руб. а вот оборачиваемость оборотных активов несколько замедлилась - в 2008 г. оборотные активы совершали оборот за 77,5 дня, в то время как в 2006 г. - за 75,7 дня, но это связано с более быстрым приростом выручки предприятия чем оборотных активов. выручка ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» к 2009 г. выросла на 51,1% или на 145755 тыс. руб. по сравнению с 2006 г.

Соответственно с ростом выручки наблюдается и пропорциональный рост валовой и чистой прибыли - в 2,13 раза и на 10,28% соответственно.

Как положительный факт следует отметить то, что финансовым результатом деятельности ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» за 2006-2008 гг. была прибыль. Однако в 2008 г. наблюдается ее уменьшение по сравнению с 2007 г., хотя в целом и прослеживается положительная динамика.

Этот факт (положительных финансовых результатов деятельности предприятия) подтверждает и рост суммы собственного капитала ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» на 57,42% или на 62443 тыс. руб., поскольку три составляющих собственного капитала - уставный, добавочный и резервный капитал - не менялись в течение всего исследуемого периода, то рост собственного капитала обеспечен только за счет положительных изменений в величине такой статьи баланса как «нераспределенная прибыль», что также положительно характеризует деятельность ОАО «Пищекомбинат Бежицкий».

Следует отметить рост численности персонала (на 22 чел. или на 5,5%) и рост среднемесячной заработной платы (на 5 тыс. руб./мес. или почти в два раза), что привело к росту расходов на оплату труда на 25056 тыс. руб. или в 2,07 раза. Следует отметить, что рост этих показателей вполне закономерен, поскольку наряду с ростом выручки и прибыли ОАО «Пищекомбинат Бежицкий», выросла и производительность труда - на 315 тыс. руб./чел. или на 43,24%, что положительно характеризует деятельность предприятия по управлению персоналом и производственно-сбытовой деятельностью.

В целом предприятие ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» достаточно успешно функционировало в течение всего исследуемого периода, поэтому в следующей части работы в соответствии с выбранной темой проведем анализ денежных потоков предприятия.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия (соотношения основных и оборотных средств), а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку. С этой целью рассчитывают показатели представленные в табл. 2. На основании этих показателей можно сформулировать следующие выводы:

Таблица 2. - Динамика финансовой устойчивости ОАО

«Пищекомбинат Бежицкий» 2006-2008 гг.

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Динамика
				2007/2006	2008/2007
Коэффициент концентрации собственного капитала	0,4579	0,5512	0,5539	0,0933	0,0027
Коэффициент финансовой напряженности	0,5421	0,4488	0,4461	-0,0933	-0,0027
Коэффициент финансового рычага	1,1837	0,8141	0,8052	-0,3696	-0,0089
Коэффициент маневренности собственного капитала	-0,5029	-0,4117	-0,3413	0,0912	0,0704
Коэффициент финансирования	0,8448	1,2283	1,2419	0,3835	0,0136
Коэффициент постоянства внеоборотных активов	1,0000	1,0000	1,0000	0,0000	0,0000
Доля дебиторской задолженности	0,0005	0,0004	0,0003	0,0000	-0,0001
Уровень финансового левериджа	0,0603	0,0491	0,0837	-0,0112	0,0346
Коэффициент обеспеченности собственными оборотн. средствами	-0,7386	-1,0229	-0,7356	-0,2843	0,2874
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат	-0,9559	-1,4541	-1,2733	-0,4981	0,1807

1. Динамика изменения коэффициента концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) положительная. Удельный вес собственного капитала в валюте баланса изменился с 45,79% в 2006 г. до 55,39% в 2008 г. В случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» данное соотношение удовлетворяет нормативному 0,5 в течение всего исследуемого периода - достаточность собственных источников финансирования.

2. Коэффициент концентрации привлеченных средств (финансовой напряженности) - у данного показателя наблюдается тенденция к снижению, т.е. у предприятия уменьшается зависимость от внешних инвесторов. Доля задолженности предприятия уменьшилась до 44,6% от стоимости всего имущества к 2008 г., что положительно характеризует финансовое состояние ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» и говорит о снижении угрозы банкротства.

3. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага). Только в 2006 г. на 1 руб. собственных средств приходилось больше 1 руб. заемных, в 2007 г. и в 2008 г. на 1 рубль собственных средств приходилось 0,81 рубля заемных.

4. Коэффициент маневренности собственного капитала. Отрицательные значения данного показателя в динамике в случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» свидетельствует об ухудшении структуры баланса к 2008 г. и снижению уровня финансовой устойчивости предприятия. Привлечение заемных источников при формировании внеоборотных активов говорит о большом риске банкротства для предприятия.

5. Коэффициент финансирования (структуры капитала). В случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» его значение с 0,85 выросло до 1,24 в 2008 г., т.е. выше нормативного и наблюдается положительная динамика - предприятие все больше использует собственные средства для формирования имущества.

6. Коэффициент финансовой независимости. В случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» его значение равно 1 на протяжении всего исследуемого периода из-за отсутствия долгосрочных обязательств.

7. Доля просроченной кредиторской задолженности. В данном случае ее доля незначительна (меньше 1%), уменьшаясь к 2008 г., что говорит о внимании руководства к выплате обязательств.

8. Доля дебиторской задолженности. В случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» наблюдается рост данного показателя, что говорит об отвлечении средств из оборота предприятия, т.е. является негативной тенденцией. Если в 2006 г. сумма дебиторской задолженности составляла 6% от суммы всего имущества ОАО «Пищекомбинат Бежицкий», то к 2008 г. выросла до 8,4%.

9. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. В 2006-2008 гг. значение показателя было меньше 0, что отрицательно сказывается на возможности предприятия осуществлять текущую финансово-хозяйственную деятельность, снижая ликвидность и платежеспособность.

10. Коэффициент обеспеченности запасов. В случае исследуемого предприятия динамика данного показателя отрицательная и значения за весь период были ниже нормативного, что оказывает отрицательное влияние на уровень финансовой устойчивости предприятия. В целом же динамика совпадает с данными предыдущего коэффициента, т.к. производственные запасы занимают значительный удельный вес в составе имущества предприятия ОАО «Пищекомбинат Бежицкий».

Кроме того, финансовая устойчивость определяется соотношением стоимости материальных оборотных средств и величины собственных и заемных источников их формирования. Поэтому дополнительно проведем экспресс анализ финансовой устойчивости ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» для этого рассчитаем и сведем во вспомогательную таблицу:

1. Излишек/недостача

СОС = СОС-З = СК-ВОА-МПЗ-НДС;

2. Излишек/недостача собственных и долгосрочных источников

СД = СД-З = СК+ДО-ВОА-МПЗ-НДС;

3. Излишек/недостача общих источников

ОИ=ОИ-З=СК+ДО+КО-ВОА-МПЗ-НДС.

- рассчитаем величину собственных оборотных средств предприятия как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами в виду отсутствия у предприятия ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» долгосрочных обязательств:

СОС2006 = 31846-47860 = -16014 тыс. руб.;

СОС2007 = 31846-44956 = -13110 тыс. руб.;

СОС2008 = 31846-42714 = -10868 тыс. руб.;

В целом у предприятия ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» не хватает собственных средств для формирования основных производственных фондов, что свидетельствует о прямой угрозе банкротства, кроме того наблюдается снижение величины собственных оборотных средств. На изменение СОС повлияло увеличение суммы внеоборотных активов и запасов. Величина изменения второго показателя (излишек/недостача собственных и долгосрочных источников СД) совпадает с изменением и динамикой собственных оборотных средств из-за отсутствия у предприятия долгосрочных обязательств. Значение показателя излишек/недостача общих источников в отличие от первых двух показателей имеет положительную величину (излишек) из-за введения в расчет суммы краткосрочных обязательств. В целом эти расчеты подтверждают правильность сделанных выше выводов о недостаточности у предприятия ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» собственных средств на протяжении всего исследуемого периода. Сведем расчеты во вспомогательную таблицу 3:

Таблица 3. - Вспомогательные расчеты

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2007/2006	2008/2007
СОС	-32766	-22126	-19403	13363	-32766
СД	-32766	-22126	-19403	13363	-32766
ОИ	4929	3800	6240	1311	4929

Определим тип финансовой ситуации предприятия по следующей вспомогательной таблице 4 (если «-», то 0; если «+» то 1).

Таблица 4.- Определение типа финансовой устойчивости

Период	СОС	СД	ОИ	Тип фин. устойчивости	Характеристика
2006 г.	0	0	1	Неустойчивое финансовое состояние	Нарушение нормальной платежеспособности, хотя возможно ее восстановление, необходимо привлечение дополнительного финансирования.
2007 г.	0	0	1
2008 г.	0	0	1

Таким образом, расчеты подтверждают правильность выводов (на основе анализа относительных показателей финансовой устойчивости) и свидетельствуют о неустойчивом финансовом состоянии ОАО «Пищекомбинат Бежицкий». Проведем анализ уровня эффективности использования ресурсов, представив расчеты в табл. 5, при расчетах использовались среднегодовые показатели стоимости активов предприятия.

Таблица 5. - Расчет эффективности использования материальных

ресурсов ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» в 2006-2008 гг.

Показатель/ годы	2006	2007.	2008.	2007/2006	2008/2007
К-т общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача), оборотов	1,19	1,53	2,06	0,34	0,53
К-т оборачиваемости оборотных средств, оборотов	4,04	5,58	8,49	1,54	2,91
Фондоотдача, руб.	5111,19	623,19	349,53	-4487,99	-273,67
К-т отдачи СК, руб.	2,17	3,02	3,68	0,86	0,65
Оборачиваемость МПЗ, дни	23,06	25,62	15,73	2,55	-9,89
Оборачиваемость денежных средств, дни	3,01	2,22	2,55	-0,79	0,33
К-т оборачиваемости средств в расчетах, оборотов	20,58	27,38	30,62	6,81	3,23
Срок погашения ДЗ, дни	12,25	9,20	8,23	-3,05	-0,97
К-т оборачиваемости КЗ, оборотов	3,66	3,03	4,54	-0,63	1,51
Срок погашения КЗ, дни	68,83	83,25	55,49	14,42	-27,76

На основе выполненных расчетов можно сформулировать следующие выводы: Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) показывает эффективность использования имущества. За исследуемый период динамика показателя следующая: в 2006 г. капитал ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» совершал 1,19 оборота в год, в 2007 г. значение показателя выросло до 1,53 оборота, в 2008 г. произошел дальнейший рост показателя до 2,06 оборота в год, что обеспечивалось ростом выручки и несомненно является положительным фактом. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборачиваемости оборотных активов. Его рост (почти в 2 раза) к 2008 г. однозначно заслуживает положительной оценки. В целом динамика этого показателя совпадает с динамикой коэффициента общей оборачиваемости капитала. В случае предприятия ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» все оборотные активы предприятия, проходя полный цикл, совершают 8,5 оборотов в год в 2008 г., что по сравнению с количеством оборотов 4 в 2006 г. положительно характеризует его деятельность по управлению активами.

Показатель фондоотдачи свидетельствует об эффективности использования основных средств предприятия и имеет очевидную экономическую интерпретацию, показывая сколько рублей выручки приходится на 1 руб. вложенный в основные средства. В случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» этот показатель в 2006 г. составил 5111 руб. на каждый рубль, т.е. был достаточно высоким, в течение 2007-2008 г. значение показателя резко уменьшается до 349,53 рубля с каждого рубля вложенного в основные средства. Такую отрицательную динамику фондоотдачи можно объяснить значительным ростом выручки от продаж наряду с незначительным увеличением суммы основных средств, эффективность использования которых в принципе была достаточно высокая.

Коэффициент отдачи СК показывает скорость оборота собственного капитала, т.е. сколько рублей выручки приходится на 1 руб. вложенный в него. В 2006 г. используя собственный капитал, предприятие ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» получало 2,17 руб. выручки; в 2007 г. - 3,02 руб. (рост показателя связано с увеличением суммы выручки от продаж); в 2008 г. предприятие ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» получало с отдачу с каждого рубля собственного капитала в виде 3,68 руб. выручки. Рост данного показателя является положительным фактом в деятельности предприятия.

Оборачиваемость материально-производственных запасов в 2006 г. составила 23 дня, в 2007 г. - 26 дней, в 2008 г. наблюдается снижение данного показателя до 16 дней (или на 10 дней), что следует расценивать положительно, т.к. сократился срок нахождения МПЗ в обороте, т.е. ускорилась их оборачиваемость и получение дополнительных выгод.

Показатель оборачиваемости денежных средств снизился по аналогии с показателем МПЗ, хотя значения продолжительности периода намного меньше из-за маленьких сумм денежных средств в течение всего исследуемого периода. Если в 2006 г. денежные средства совершали полный оборот за 3 дня, то в 2008 г. - почти за 2,5 дня.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и срок ее погашения являются одними из самых важных показателей, характеризующих деловую активность предприятия. В случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» средства в дебиторской задолженности в 2008 г. стали совершать 30,6 оборотов за год вместо 20,6 в 2006 г., т.е. оборачиваемость снизилась почти в 1,5 раза. Но при этом сократился срок погашения дебиторской задолженности с 12,2 дней в 2006 до 8,2 дней в 2008 г. Все это говорит о повышении эффективности управления этим видом активов, хотя и напрямую связано с ростом выручки к 2008 г.

Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» также изменились за исследуемый период в лучшую сторону. Период погашения предприятием своих обязательств сократился с 66 дней в 2006 г. до 31 дня в 2008 г., что несомненно говорит о расширении коммерческого кредита предоставляемого организации.

Количество полных оборотов кредиторской задолженности за год также выросло с 3,6 оборотов 2006 г. до 4,5 оборотов в 2008 г. Это свидетельствует о том, что предприятие вовремя погашает свои обязательства, избегая штрафных санкций со стороны кредиторов и способно эффективно использовать заемные средства.

В целом положительная тенденция уменьшения продолжительности оборота всех проанализированных видов оборотных активов может быть объяснена ростом выручки к 2008 г. Стоит отметить повышение оборачиваемости всех проанализированных видов активов, что говорит об улучшении управления оборотными активами на ОАО «Пищекомбинат Бежицкий», поскольку скорость превращения оборотных средств в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота текущих активов при прочих равных условиях отражает повышение инвестиционной привлекательности предприятия.

2.3 Анализ денежных потоков ОАО «Пищекомбинат Бежицкий»

Для того чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на ОАО «Пищекомбинат Бежицкий», оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, выделим и проанализируем все направления поступления денежных средств, а также их расходования. Общее движение денежных средств представлено в приложениях к бухгалтерскому балансу - «Отчет о прибылях и убытках форма №2» и «Отчет о движении денежных средств форма №4» (приложения №и №соответственно). Данные приложения дают общее представление о движении денежных средств по годам в разрезе видов деятельности: основной или текущей, инвестиционной и финансовой.

Вначале рассчитаем продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в таблице 6.

Таблица 6. - Длительность финансовых циклов 2006-2008 гг.

показатель	усл. обозн.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	изменение
Длина периода	Т	360	360	360	0
Производственные запасы	ПЗ	15544	18706	14975	-569
Затраты на производство	З	244968	298947	352052	107084
Время обращения производственных запасов	ВОЗ	22,84	22,53	15,31	-7,53
Дебиторская задолженность	ДЗ	31842	50988	49835	17993
Выручка от реализации	В	285244	350130	430999	145755
Время обращения дебиторской задолженности	ВОД	40,19	52,43	41,63	1,44
Кредиторская задолженность	КЗ	11407	8810	33900	22493
Время обращения кредиторской задолженности	ВОК	16,76	10,61	34,67	17,90
Продолжительность финансового цикла	ПФЦ	46,27	64,34	22,27	-23,99

Как видно из данных таблицы, продолжительность финансового цикла снизилась на 23,99 дня или почти в два раз. Как правило, в условиях рыночной экономике увеличение продолжительности операционного цикла оценивается отрицательно. В данном случае произошло увеличение количества оборотов средств в запасах с одновременным увеличением продолжительности оборота кредиторской задолженности, т.е. замедлением ее оборачиваемости, что и привело в целом к сокращению продолжительности финансового цикла. Это положительно влияет на эффективность финансово-хозяйственной деятельности, т.к. происходит дополнительное высвобождение средств и ускорение их оборачиваемости.

В случае ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» это можно объяснить незначительным увеличением дебиторской задолженности в 2008 г. по сравнению с 2006 г. с одновременным ростом выручки. Данный факт несомненно положительно сказался на деятельности предприятия.

Данная ситуация положительно сказывается на деятельности предприятия, приводя к ускорению движение денежных потоков.

Но все же ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» следует обратить внимание на значительные суммы дебиторской задолженности и их рост в исследуемом периоде. Здесь можно порекомендовать отгрузку товаров покупателям с предоплатой, взыскание задолженности, тем более что пока оборачиваемость дебиторской задолженности значительно ниже оборачиваемости запасов предприятия. Данная мера позволит провести перегруппировку в составе оборотных активов и тем самым уменьшить налогооблагаемую базу, ускорить оборачиваемость активов в целом.

Рассмотрим общее движение денежных средств ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» в динамике за три года, данные представим в табл. 3. Сразу следует отметить, что на исследуемом предприятии никакой финансовой деятельности не ведется, только в 2006 г. предприятие повело выплату займов и кредитов на сумму 2000 тыс. руб., что предопределило наличие отрицательного ЧДП по финансовой деятельности за 2006 г.

Как можно видеть по данным таблицы 7, остатки денежных средств в кассе предприятия достаточно непостоянны, поэтому необходимо рассчитать оптимальный остаток денежных средств, что будет сделано в следующем пункте настоящей работы.

Как видно из таблицы, в целом за три исследуемых года, общим финансовым результатом деятельности предприятия была прибыль. В течении 2006-2008 гг. наблюдалась тенденция к увеличению общего чистого денежного потока, не взирая на его отрицательное значение в 2007 г., что произошло в результате превышения ЧДП по инвестиционной деятельности (отрицательный) над ЧДП по основной деятельности (его относительно низкое значение по сравнению с 2006 и 2008 гг.).

Таблица 7. - Общее движение денежных средств, 2006-2008 гг., тыс. руб.

показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	изменение
Остаток денежных средств на начало года	3475	9718	2545	-930
ПДП по текущей деятельности, в т.ч.:	351697	417325	557426	205729
- средства полученные от покупателей, заказчиков	330152	394609	508879	178727
- расчет по социальному страхованию	544	360	669	125
- прочие доходы	21001	22356	47878	26877
ОДП по текущей деятельности, в т.ч.	333325	408778	524276	190951
- оплата приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов	215300	278501	388503	173203
- оплата труда	23294	40910	48350	25056
- выплата дивидендов, процентов	1171	0	2040	869
- расчеты по налогам и сборам	33900	50695	55141	21241
- расчеты с внебюджетными фондами	6767	8730	10079	3312
- прочие расходы	52893	29942	20163	-32730
ЧДП по текущей деятельности	18372	8547	33150	14778
ПДП по инвестиционной деятельности, в т.ч.	227	923	2705	2478
- выручка от продажи объектов ОС и прочих внеоборотных активов	64	670	985	921
- выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	86	0	1325	1239
- полученные проценты, дивиденды	77	253	395	318
ОДП по инвестиционной деятельности, в т.ч.	10356	16643	24100	13744
- приобретение объектов основных средств	9356	9793	20453	11097
- приобретение ценных бумаг и иные финансовые вложения	0	0	0	0
- займы предоставленные другим организациям	1000	6850	3647	2647
ЧДП по инвестиционной деятельности	-10129	-15720	-21395	-11266
ПДП по финансовой деятельности, в т.ч.	0	0	0	0
- поступления от эмиссии акций	0	0	0	0
- поступления от займов, кредитов, предоставленных другим организациям	0	0	0	0
ОДП по финансовой деятельности, в т.ч.	2000	0	0	-2000
- погашение займов и кредитов, без процентов	2000	0	0	-2000
- погашение обязательств по финансовой аренде	0	0	0	0
ЧДП по финансовой деятельности	-2000	0	0	2000
Чистое увеличение/уменьшение денежных средств	6243	-7173	11755	5512
Остаток денежных средств на конец года	9718	2545	14300	4582

В целом результатом основной деятельности ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» является положительный ЧДП. Основной составляющей ПДП является выручка предприятия, соответственно основным направлением расходования денежных средств по основной деятельности является оплата сырья, материалов и пр. Общее увеличение ЧДП по основной деятельности за 2006-2008 гг. составило 14778 тыс. руб.

Результатом инвестиционной деятельности ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» (ЧДП) в течение всего исследуемого периода были убытки, выросшие за три года на 11266 тыс. руб. Основным направлением расходования денежных средств в разрезе этого вида деятельности является приобретение объектов основных средств и прочих внеоборотных активов.

Таким образом ЧДП в целом по предприятию формировался за счет положительного ЧДП по основной и отрицательного ЧДП по инвестиционной деятельности. Следует одобрить такое направление расходования денежных средств ОАО «Пищекомбинат Бежицкий», поскольку происходит расширение материально-технической базы предприятия, обновление оборудования и пр.

Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объема продаж [22]:

100 < Т_Акт<Т_РП<Т_ЧДП

Проверим это утверждение для ОАО «Пищекомбинат Бежицкий», для этого представим исходные и расчетные данные в табл. 4.

Таким образом, соотношение 2006 г.: 100 < Т_АктТ_РП<Т_ЧДП

- то есть, темп роста выручки предприятия был ниже темпа роста активов, но в целом соотношение соблюдается.

Соотношение 2007 г.: 100 < Т_Акт<Т_РПТ_ЧДП

- то есть, темп роста чистого денежного потока ниже темпов роста и активов и выручки, что говорит о снижении финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Пищекомбинат Бежицкий».

Таблица 8. - Расчет темпов роста ЧДП

Показатель, тыс. руб.	активы	выручка	ЧДП
2005 г.	100245	260242	1778
2006 г.	120403	285244	6243
2007 г.	138662	350130	7173
2008 г.	205393	430999	11755
Темп роста 2006 г.	120,11	109,61	351,12
Темп роста 2007 г.	115,16	122,75	114,90
Темп роста 2008 г.	148,12	123,10	163,88

Соотношение 2008 г.: 100 < Т_АктТ_РП<Т_ЧДП

- то есть, темп роста выручки предприятия был ниже темпа роста активов, но в целом соотношение соблюдается.

Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, для чего рассчитаем коэффициенты ликвидности в таблице 9.

Таблица 9. - Расчет коэффициентов ликвидности 2006-2008 гг.

показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	изменение
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,8518	0,2889	0,4218	-0,4300
Коэффициент срочной ликвидности	3,6652	6,0807	2,1016	-1,5636
Коэффициент текущей ликвидности	5,2576	8,8112	2,7360	-2,5217

Как видно из табл. 5, все коэффициенты ликвидности находятся на уровне значительно выше нормативных в 2006-2008 гг. Тем не менее, наблюдается общая тенденция снижения платежеспособности предприятия. Так, если в 2006 г. ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» за счет имеющихся денежных средств могло погасить 85,18% своих обязательств, то в 2008 г. - только 42,18%.

Все это свидетельствует о несовершенстве финансовой работы на предприятии и о необходимости разработки мероприятий по оптимизации управления денежными потоками.

3. Совершенствование системы управления денежными потоками

на предприятии

3.1 Мероприятия по совершенствованию управления денежными

потоками ОАО «БМК»

Управление потоком денежных средств заключается в оптимизации величины денежных средств, находящихся на счетах предприятия, с целью реализации целевых приоритетов деятельности, оптимизации величины текущих платежных средств. Задачей также является осуществление кругооборота денежных активов, их бесперебойное и оперативное перетекание в товарную, производительную и вновь в денежную форму. Только в этом случае денежные активы превращаются в их потоки. Целью является и оптимизация остатка денежных средств. Эти средства должны соответствовать долговременной и текущей потребности в них. Цель управления потоком денежных средств делится на несколько составляющих:

а) максимизацию положительного денежного потока (их притока, что в свою очередь предполагает рост объема или скорости поступления);

б) минимизацию отрицательного потока (путем уменьшения объема или замедления скорости оттока);

в) максимизацию сальдо между ними (вышеописанными методами) в текущей деятельности с последующей оптимизацией среднего остатка денежных средств за определенный период времени;

г) оперативное использование остатка денежных средств;

д) увеличение отдачи от вложенных денежных средств (капитализацию прибыли, снижение финансовых рисков, дисконтирование капитала).

Реализация каждой из этих задач специфична и осуществляется в процессе управления составными элементами капитала. Одной из главных задач является максимизация положительных потоков. Она реализуется в ходе осуществления основной деятельности предприятия. Здесь находятся основные притоки денежных потоков (как и их оттоки) и формируется их сальдо. Качество управления потоком денежных средств будет характеризовать отчет о движении денежных средств (форма №4).

Нормальным в управлении денежным потоком считается равенство доходов и расходов хозяйствующего субъекта либо некоторое превышение доходов над расходами. Сложность управления денежными активами состоит в том, что их кругооборот может совпадать, а может и не совпадать с операционным циклом предприятия. Необходимо добиваться синхронизации денежных потоков с движением товаропотоков. Превышение отрицательных финансовых потоков над положительными материальными потоками нередко приводит к убыткам, а отрицательных материальных потоков над положительными финансовыми потоками к росту дебиторской задолженности. В обоих случаях это нежелательно и требует синхронизации потоков (поставки продукции с предоплатой, авансовые платежи, поставка и платеж «день в день», поставка с последующей оплатой и прочее). Во всех случаях необходимо найти оптимальный вариант управления и пути верной оценки перспективных потоков.

Объем средств, находящихся на расчетном счете, не должен превышать размеров, обусловленных обычной практикой, потребности в них. Иначе денежные средства выпадают из оборота («замораживаются»). Остаток средств на расчетном счете предприятия должен корректироваться на темпы инфляции. Наличие фонда текущих денежных средств порождает явление флоута, т.е. получение экономических преимуществ вследствие временного разрыва между выпиской платежных документов и их фактической оплатой. Предприятие, увеличивая флоут (но не злоупотребляя им), может уменьшать средний остаток денежных средств.

Оптимизация денежных потоков заключается в выборе наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока. В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат. Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде. Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной: на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка; увеличение объема реальных инвестиций; увеличение объема финансовых инвестиций. Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Таблица 10. - Мероприятия краткосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока

Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств	Мероприятия по замедлению выплат денежных средств
Обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке	Увеличение по согласованности с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита
Сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям	Использование флоута (периода прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) для замерения инкассации собственных платежных документов
Увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный расчет
Ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности	Приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга
Использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга)	Реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные

Таблица 11. - Мероприятия долгосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока

Мероприятия по увеличению положительного денежного потока	Мероприятия по сокращению отрицательного денежного потока
Дополнительная эмиссия акций	Снижение суммы постоянных издержек предприятия
Продажа часта долгосрочных финансовых вложений
	Сокращение объема реальных и финансовых инвестиций
Привлечение стратегических инвесторов
Привлечение долгосрочных кредитов
Продажа/сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств	Передача в муниципальную собственность объектов соцкультбыта

Также предприятию необходимо эффективно управлять оборотными средствами, снижать величину дебиторской задолженности, увеличивать величину денежных средств. Главной целью управления активами предприятия является в общем случае максимизация прибыли на вложенный капитал при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности предприятия. Причем в условиях кризиса устойчивая платежеспособность важнее доходности. Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составление финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам. В первую очередь, необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных средств отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

3.2 Эффективность мероприятий по совершенствованию

управления денежными потоками

Изменение остатков денежных средств на конец года носит непрямолинейный характер. Такая тенденция похожа на синусоидальный закон изменения. Однако, характерна общая тенденция к уменьшению абсолютных значений остатков денежных средств. В 2006 г. и начале 2007 г. тенденция к снижению приобретает все более отчетливый характер. В свою очередь, такое положение дел влияет на значения коэффициента абсолютной ликвидности, значения которого к концу 2008 г. и по прогнозу в 2009 г. снижаются. Это может негативно сказаться на состоянии ликвидности организации. К тому же, к концу 2007 г. возросло значение кредиторской задолженности. Поэтому необходимо следить за состоянием кредиторской задолженности и размером денежных средств. Несмотря на уменьшение остатков денежных средств организации на конец анализируемых периодов, в целом финансовое положение предприятия можно признать благоприятным. Дело в том, что сведения об остатках денежных средств берутся по данным бухгалтерского баланса, который составляется на определенную дату и поэтому содержит статичную информацию.

Организация в каждом периоде имела чистую прибыль. С начала 2005 г. и, включая прогнозные значения, показатель чистой прибыли имеет тенденцию к возрастанию и довольно стабильно. Размер денежных средств, которыми организация располагала и будет располагать прогнозируется в 2009 г. выше, чем показатель прибыли в связи с расхождениями между получением реальных денег и формированием финансовых результатов.

Анализ, приведенный во второй части курсовой работы показывает, что у организации преобладает кредиторская задолженность над дебиторской. Это неплохая тенденция, однако чрезмерное превышение кредиторской задолженности с уменьшением денежных средств на конец периода может негативно сказаться на платежеспособности организации, так как в основном в кредиторской задолженности преобладает краткосрочная.

Рассчитаем оптимальный остаток денежных средств ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» по модели Миллера-Орра в табл. 12.

Таблица 12. - Расчет оптимального остатка денежных средств

показатель	2006	2007	2008	изменение
Минимальная величина денежных средств, Он	680,47	830,41	977,92	297,46
Вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет, v	792,34	972,58	1197,22	404,88
Расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете	0,66	0,77	0,89	0,23
Размах вариации остатка денежных средств	46,05	46,77	47,83	1,78
Верхняя граница денежных средств на расчетном счете (Ов)	726,52	877,18	1025,75	299,23
Точка возврата (Тв)	695,82	846,00	993,87	298,05
Фактическое наличие денежных средств	9717	2545	14300	4583
Отклонение от оптимального значения	8990,48	1667,82	13274,25	4283,77

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. Установим минимальную величина денежных средств (Он), которую ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (средняя потребность предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.).

2. По статистическим данным определим вариацию ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определим расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (плата за обслуживание р/счета предприятия в банке, комиссия за ведение счета).

4. Рассчитаем размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

S = 3* (14)

5. Рассчитаем верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S

6. Определим точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он; Ов):

Тв = Он + (S/3).

Таким образом, в 2006 г. оптимальный остаток денежных средств предприятия должен был находиться в пределах интервала (680,47; 726,52) с точкой возврата - 695,82 тыс. руб. Фактически же денежных средств было 9717 тыс. руб., что превышало оптимально допустимую верхнюю граница на 8990,48 тыс. руб. В 2007 г. оптимальный интервал (830,41; 877,18), фактическое наличие денежных средств превышало оптимум на 1667,82 тыс. руб. В 2008 г. практически аналогичная картина, сопровождающаяся самым значительным превышением средств на расчетном счете ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» - оптимальный интервал (977,92; 1025,75), превышение фактического остатка - 132474,25 тыс. руб.

Это говорит о неумении предприятия распоряжаться денежными средствами, их недоиспользовании и замораживании. То есть средств у предприятия вполне хватает на осуществление ежедневной текущей хозяйственной деятельности, а их излишки вполне могли бы быть направлены на финансовую или инвестиционную деятельность для получения дополнительного дохода. Так, рассчитав модель Миллера-Орра для ОАО «ЦентрТелеком» в прогнозном 2009 году, можно построить график управления денежными средствами на расчетном счете предприятия (рис. 7).

Рисунок 2. - График оптимизации денежных средств в прогнозном

2009 году

Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» за прогнозный 2009 год увеличился по сравнению с предыдущими годами и составил -0,97, что свидетельствует о несущественных ежеквартальных отклонениях между величинами положительных и отрицательных денежных потоков, так как значение коэффициента близко к единице, меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности.

Значение коэффициента корреляции отрицательное, так как между притоком и оттоком денежных средств предприятия наблюдается обратная связь, а именно, поступление денежных средств увеличивается, а расходование - уменьшается.

Таким образом, увеличение или уменьшение балансового остатка денежных средств за определенный период непосредственно зависит от произошедших изменений в стоимости активов и пассивов баланса. Увеличение стоимости любых статей активов (кроме денежных средств) - причина уменьшения денежных средств. И наоборот, прирост заемных или собственных источников финансирования - фактор увеличения остатков денежных средств. Следовательно, изменение остатков денежных средств можно рассматривать как результат финансовой политики предприятия по управлению активами и пассивами.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования. Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

- снижения суммы постоянных издержек предприятия;

- снижения уровня переменных издержек;

- проведения эффективной налоговой политики;

- использования метода ускоренной амортизации;

- продажи неиспользуемых видов основных средств, запасов;

- усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам. Для оперативного управления денежными потоками целесообразно составлять платежный календарь, где отражается график поступления денежных средств от всех видов деятельности в течение прогнозного периода времени (5, 10, 30-ти дней) и график предстоящих платежей (налогов, зарплаты, формирования запасов, погашения кредитов и процентов по ним и т.д.). Платежный календарь дает возможность финансовым службам предприятия осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств, своевременно фиксировать изменение финансовой ситуации и вовремя принимать корректирующие меры по синхронизации денежных потоков и обеспечению стабильной платежеспособности предприятия.

Заключение

На основе проведенного исследования управления денежными потоками ОАО «Пищекомбинат Бежицкий» были получены следующие выводы и рекомендации:

1. Денежные потоки - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.

2. В рыночных условиях управление денежными потоками становится наиболее актуальной проблемой управления предприятием - именно здесь сосредоточены основные пути получения положительных результатов.

3. В данной работе было рассмотрено понятие денежных потоков, дано теоретическое описание методов исследования и проанализирована роль денежных потоков в функционировании предприятия, применены вышеуказанные методы для анализа состояния основных показателей состояния денежных потоков применительно к ОАО «Пищекомбинат Бежицкий».

4. Сделаны основные выводы и разработаны рекомендации для улучшения управления денежными потоками на объекте исследования:

- оптимизировать остаток денежных средств, согласно приведенной модели Миллера-Орра, излишки направить на финансовую деятельность;

- принять меры к взысканию дебиторской задолженности;

- снизить расходы на содержание помещений;

- уменьшить затраты на основную деятельность (выбор поставщиков, с большими скидками и дисконтами)

- дальнейшее снижение длительности ПФЦ, ускорение оборачиваемости по всем видам активов.

Список используемой литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и Статистика, 2004 - 223 с.

2. Волкова О.И., Девяткина О.В. Экономика предприятия (фирмы): Учебник - М.: ИНФРА-М 2003. - 600 с.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М.: Финансы и статистика, 2007. - 768 с.

4. Логвинова Т.В. Трансформация функций стратегического управления финансами предприятия// Финансовый менеджмент - №1 - 2007 - С. 14.

5. Поршнева А.Г. Основы и проблемы экономики предприятия - М.: Финансы и статистика. 2006 - 92 с.

6. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. - 10-е изд. - М.: Новое знание, 2004. - 640 с.

7. Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 281 с.

8. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007 - 639 с.

9. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. д.э.н. проф. А.М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.

10. Хахонова Н.Н. Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций. - М.: ИКЦ «МарТ», 2006. - 304 с.

11. Шепеленко Г.И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: Учебное пособие для студентов экономического факультета. 2-е изд., перераб. и доп. - Р-н/Д.: изд. центр «Март», 2005. - 356 с.

Приложение

Модели оптимизации остатков денежных средств предприятия

Рисунок 3. - Модель Баумоля

Рисунок 4. - Модель Миллера-Орра

Размещено на Allbest.ru