Комплексный анализ деятельности паевых инвестиционных фондов в РФ

Интервальных фондов в 2003 году было 43, в 2004 году, рост не так значителен, как открытых фондов в РФ. Среди интервальных фондов, меньше всего облигационных, доминируют по количеству смешанные интервальные фонды.

Количество закрытых фондов в 2004 году значительно выросло (с 18 до 61), появилось много новых фондов недвижимости и венчурных фондов. Именно фонды недвижимости лидировали в общем количестве закрытых паевых инвестиционных фондах.

Общее количество фондов за 2004 год выросло до 273, большее количество фондов - смешанного типа, их 100.

Рассмотрим размер активов работающих фондов разных типов на конец 2004 года (табл. 8), чтобы сопоставить с предыдущей таблицей.

Таблица 8.

Размер активов работающих фондов разных типов на 31 декабря 2004 года, руб. Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Хотя по количеству фондов (табл. 7) лидируют открытые паевые фонды, но по размеру активов первенство у закрытых паевых инвестиционных фондов - 72,402 млрд.руб. По составу наибольшие активы у акций - 82,887 млрд.руб.

Сегодня (май 2005 года) ПИФов уже больше 300, и ассортимент возможностей их инвесторов увеличивается едва не каждый день. Количество паевых фондов и управляющих компаний, которое некоторые участники рынка уже давно считают избыточным, продолжает расти. Процесс заметно активизировался в марте и начале апреля 2005г. www.nlu.ru (данные Национальной Лиги Управляющих)

Теперь необходимо провести анализ доходности ПИФов.

Таблица 9.

Рост стоимости пая открытых фондов облигаций (проработавших более года), %. Результаты работы ПИФов в 2002 году. Результаты работы ПИФов в 2003 году. Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

(х - нет данных)

Чтобы показать вариативность причин, повлиявших на больший или меньший рост стоимости пая, рассмотрим некоторые подробности деятельности ПИФов, указанных в табл. 9.

В 2002 году лучшие фонды облигаций дали своим пайщикам от 23 до 38% годовых, в 2003 году от 16 до 31% годовых, в 2004 году от 10 до 21%, то есть в 2004 году доходность паев облигационных открытых фондов упала.

Лучшим фондом облигаций в 2002 году стал "Илья Муромец" под управлением "Тройки Диалог, рост пая составил 28,34%. Если не брать в расчет ПИФ "Русские облигации", который до осени 2002 года был фондом акций, то на втором месте по доходности среди фондов облигаций находится "АВК ГЦБ" (26,76%), а на третьем - "Лукойл Консервативный" (24,81%). Результаты работы ПИФов в 2002 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Среди открытых фондов облигаций, полностью проработавших 2003 год, лучшим был фонд "Русские облигации", пай которого вырос на 30,65%. Дело в том, что в портфеле этого фонда присутствует около 11% акций, с которыми управляющий к тому же активно работал (ФКЦБ России разрешал фондам облигаций держать в портфеле до 40% акций, что превратило бы их в этом случае фактически в смешанные фонды). Результаты работы ПИФов в 2003 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

В 2004 году среди открытых фондов облигаций лучший результат за год показал ПИФ "КИТ - Фонд облигаций" (УК "Креативные инвестиционные технологии"), его пай вырос на 21,16% . В портфеле фонда преимущественно были субфедеральные облигации второго и третьего эшелонов (около 60%), остальная часть портфеля (около 40%) приходилась на корпоративные облигации).

Что касается результатов ПИФа "ДИТ - Долгосрочные инвестиции", то его результат (прирост 18,83%) вызван не успешной работой в течение всего года, а возвратом зарезервированных вознаграждений на фоне резкого уменьшения активов, с 34,3 млн. руб. до 239 тыс. руб. Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

ПИФы «АВК ГЦБ» и «Паллада ГЦБ» работают с государственными ценными бумагами, поэтому их результат закономерно ниже - (10,10% и 8,80% соответственно).

«Альфа-Капитал Резерв» (прирост 7,66%) работает с очень короткими облигациями и депозитами, управляющие позиционируют его как фактически фонд денежного рынка. Поэтому неудивительно, что его доходность ниже, даже чем у фондов госбумаг.

В состав портфеля ПИФа «Русские облигации» управляющий приобретал в основном корпоративные облигации (около 75-76%), порядка 10-12% активов фонда вкладывалось в акции (что является традиционной стратегией для этого фонда), остальную часть портфеля составляли денежные средства. Наибольшую долю среди корпоративных облигаций занимали бумаги Нортгаз-Финанс (10-13%).

Таблица 10.

Рост стоимости пая открытых смешанных фондов (проработавших более года), % Результаты работы ПИФов в 2002 году. Результаты работы ПИФов в 2003 году. Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Как видно из табл. 10, лучший результат в 2004 году среди открытых смешанных фондов у ПИФа «Титан» (УК ПСБ), который смог заработать 35,22%, в 2003 году у фонда Проспект Фонд Первый, который заработал 44,29%, в 2002 году лидер по приросту стоимости пая - Фонд Капитал (прирост 43,72%).

Рассмотрим теперь интервальные смешанные фонды (табл. 11). Среди «рыночных» результатов лучший, принадлежит ПИФу «Альфа-Капитал» под управлением одноименной управляющей компании - фонд заработал 30,01% в 2004 году, прирост пая с 2002 года 131,2%.

Таблица 11.

Рост стоимости пая интервальных смешанных фондов (проработавших более года), % Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

После «Альфа-Капитала», наибольший прирост в 2002-2004 гг. имел Лукойл Фонд профессиональный, он составляет 130,85%.

Лучший результат среди открытых фондов акций у ПИФа «Стоик», его пай вырос на 44,09%. Худший результат - у «Монтес Аури ДВИ» (-8,07%) (табл. 11)

Средняя доходность по этой группе фондов - 11,2%, что даже ниже уровня инфляции в 2004 году (напомним, что официальные данные по инфляции в 2004 году - 11,7%).

Таблица 12.

Рост стоимости пая открытых фондов акций (проработавших более года), %. Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

У интервальных фондов акций, доходность в 2004 году была ниже открытых фондов акций, лучшие результаты от 17 до 24% (табл. 13) .

Наилучшие результаты в 2004 году были у фонда «Энергия» (рост стоимости пая 24,03%), однако за 4 года 177,05%, тогда как фонды «Лукойл» имеют результаты от 326 до 356%.

Таблица 13.

Рост стоимости пая интервальных фондов акций (проработавших более года), %. Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

В 2004 индексные фонды имели довольно серьезные расхождения в стоимости паев между собой, а также и по сравнению с базовым индексом. Возможно, причина кроется в том, что открытым индексным фондам довольно трудно соблюдать близкую к индексу структуру активов в силу ежедневных притоков и оттоков клиентских средств. Так что пока наибольшую близость к индексу показывает старейший (ему 1,5 года) в этой группе фондов ПИФ - интервальный фонд «Индекс ММВБ» (УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент»). Его результат за 2004 год - 7,19% при росте индекса 7,29%. Остальные фонды еще не успели проработать год целиком. Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Таблица 14.

Рост стоимости пая индексных фондов Результаты работы ПИФов в 2004 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Что касается фондов фондов, то они пока проработали слишком короткое время, чтобы можно было делать какие-то обоснованные сравнения, к тому же дебют состоялся в далеко не самое лучшее время для российского фондового рынка.

Фонд денежного рынка порадовал небольшим положительным результатом (данные за отработанный декабрь 2004 года 0,31%).

То есть рынок ПИФов вырос за 1996-2004 год как количественно, так и качественно, это наглядно было показано в таблицах 2-14. Синтезируя данные за последние 3 года работы ПИФов в РФ, можно сделать вывод, что разброс трехлетних результатов оказался внушительным. Причем интересен тот факт, что за этот период некоторые фонды облигаций заработали больше отдельных ПИФов акций и смешанных инвестиций. Хотя традиционно считается, что вложения в ПИФы акций на несколько лет являются гораздо более эффективными.

Самым стабильно успешным и устойчивым среди ПИФов облигаций за последние 12 кварталов был «Илья Муромец» компании «Тройка Диалог». Замыкает рейтинг «Алемар-фонд облигаций» (УК «Алемар»).

В группе фондов акций по-прежнему лидирует тройка «Лукойл фондов», пока остающихся наиболее стабильными среднесрочными источниками прибыли. Каждый из них заработал за три года более 125%. «Алемар-активные операции», показав слабый квартальный результат, продолжает демонстрировать нестабильность хорошей работы и остается на последней строчке рейтинга в группе фондов акций.

В интервальных фондах смешанных инвестиций лидеры «Стратегия» под управлением УК «Регионгазфинанс» и «Альфа-капитал».

В 2005 году на рынке коллективных инвестиций отчетливо проявилось несколько интересных тенденций. К примеру, управляющие сегодня предпочитают не только создавать новые открытые ПИФы, но и избавляются в их пользу от интервальных. В условиях ужесточения конкуренции на рынке (особенно - на столичном) многие УК отдают предпочтение формированию открытых фондов, как наиболее удобных для клиентов. Интервальные ПИФы сегодня в основном используют для работы с малоликвидными и потенциально высокодоходными активами.

Еще одна свежая тенденция: рост интереса управляющих к специализированным фондам. Продолжила активно заполняться ниша фондов недвижимости. Причем, интерес к этим ПИФам все больше проявляют столичные инвестиционно-строительные компании. Капитан Максим. Весна. Плодятся ПИФы. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РОССИИ

3.1 Проблемы развития паевых инвестиционных фондов в России

Существуют определенные проблемы, замедляющие дальнейшее развитие паевых инвестиционных фондов.

Первая проблема - высокие темпы инфляции в России. По степени риска и доходности ПИФы денежного рынка близки банковским вкладам. Но если количество банков, оказывающих депозитарные услуги, исчисляется четырехзначными числами, то рынок паевых инвестиционных фондов денежного рынка ограничивается более скромными цифрами. 2004 год негативно отразился на настроениях инвесторов, предпочитающих вкладывать свои сбережения в паевые фонды. Средней годовой доход ПИФов чуть более 13% едва уберег деньги пайщиков от инфляции, которая в минувшем году достигла 11,7%. Стоит учитывать и определённые риски, которые паевые фонды могут минимизировать, но гарантировать их полное отсутствие никто не может. При таких цифрах говорить о хорошей альтернативе банковским депозитам не совсем уместно. Кокорев Р.А. Лучшие ПИФы 2004 года. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Резкое ускорение темпов инфляции в начале 2005 года существенно обесценило результаты работы паевых фондов. Доходность многих из них проигрывала росту потребительских цен. В этой ситуации остается либо рисковать и вкладывать средства на длительный срок в фонды акций, либо ждать роста ставок на долговом рынке. При этом на рынке появляются все новые игроки и все новые возможности для инвестирования средств. Ладыгин Д. Пифы не выдерживают инфляции. - www.nlu.ru

К насущным проблемам деятельности ПИФов можно отнести проблему привлечения клиентов, малую информированность населения страны о деятельности ПИФов. И даже когда клиент желает вложить свои средства в инвестиционный фонд, перед ним встают довольно сложные проблемы выбора.

Индустрия коллективных инвестиций, к которой относятся инвестиции в паевые фонды, в России все еще находится на начальной стадии развития, хотя в последние годы количество паевых фондов в нашей стране существенно увеличилось, что ставит потенциального инвестора перед проблемой правильного выбора фонда, который удовлетворяет именно его потребностям. При этом, по сравнению с простым товаром, потребительские характеристики и качество которого можно оценить достаточно легко, паевой фонд, безусловно, принадлежит к категории "сложных" товаров, качество которых в полной мере можно оценить, лишь проведя достаточно глубокое исследование вопроса, а главное - протестировав его на практике. Разумеется, у большинства потенциальных инвесторов нет таких возможностей и подобного опыта.

На развитых рынках, где коллективные инвестиции уже давно стали привычным способом сохранения и приумножения средств, задачу оценки качества того или иного фонда довольно успешно помогают решать рейтинги паевых фондов, составляемые авторитетными рейтинговыми агентствами на основе интерпретации многочисленных параметров фондов. Сложность инвестирования в России заключается в том, что отечественные рейтинги в силу недостаточной развитости отрасли не имеют единых стандартов оценки и очень часто упускают из вида важные параметры фондов, влияющие на их "качество" (например, такие как адекватный расчет доходности (с учетом скидок/надбавок), оценка показателей риска и других характеризующих работу фонда коэффициентов, опыт работы управляющей компании на рынке, стаж управляющих портфелей и т.д.). Информация о паевых фондах, представленная в регулярных деловых изданиях (газетах и еженедельниках), и вовсе делает упор на краткосрочную доходность фондов (что в корне неправильно, учитывая долгосрочный характер подобных инвестиций), а потому не отражает реальных качественных параметров того или иного фонда. Герман Е.В. Паевый фонд принадлежит к категории «сложных» товаров. - www.pioglobal.ru (Управляющая компания Пио Глобал)

То есть проблема привлечения клиентов в ПИФы сейчас заключается в том, что многие потенциальные инвесторы не обладают достаточными знаниями о паевых фондах и тех преимуществах, которые они предоставляют. Поэтому рост интереса к ПИФам напрямую зависит от усилий управляющей компании в продвижении этого продукта на рынок.

С другой стороны, проблемы управляющих компаний. Главный (и животрепещущий) вопрос инвестирования это риски, паевые инвестиционные фонды, разумеется, не лишены их. Главными рисками на фондовом рынке в 2003-2004 годах были признаны регулятивные и административные риски. К ним относятся непредсказуемость правовой среды бизнеса и высокие барьеры входа на рынок. Российский фондовый рынок 2003-2004 гг. Материалы международной конференции «Российский инвестиционные фонды: инвестирование и управление» от 3-5 мая 2004. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru Можно также назвать и политические риски, напомнив о том, что разгром ЮКОСа в 2003 году по политическим мотивам обвалил фондовый рынок и показал степень политических рисков для инвесторов в российские активы.

К регулятивным недочетам можно отнести ситуацию в конце 2003 года, когда произошли изменения в методике оценки стоимости активов, находящихся в составе российских фондов, что привело к серьезному ущемлению прав инвесторов. Можно критиковать высокие административные барьеры входа на рынок:

- завышенные требования к лицензированию практически всех участников, в том числе, коллективных инвесторов;

- дополнительные искусственные барьеры, в частности, система финансовых консультантов;

- достаточно высокие барьеры при аттестации специалистов (последнее положение об аттестации для многих участников может стать непосильным бременем дополнительных расходов).

К неэффективности регулирования российского фондового рынка можно отнести отсутствие связи между участниками рынка, регуляторами и потребителями рыночных услуг. В итоге складывается ситуация с благоприятной экономической конъюнктурой, высокими административными рисками и достаточно сложной инфраструктурой.

Как уже было сказано, что количество ПИФов растет, то есть появляется опасность неадекватного роста числа ПИФов. Проблема в том, что новые компании не всегда адекватно оценивают этот бизнес - и с точки зрения его организации, и с точки зрения надзора. Управляющие компании нередко создаются материнскими структурами просто следуя моде. А в случае реорганизации бизнеса, передачи фондов от одних компаний к другим это чревато потерями для их пайщиков. Например, ФКЦБ уже в 2003 году довольно жестко обращалась с компаниями, нарушившими законодательство: в частности, она приостанавливала лицензии УК «Элемтэ Капитал», «Транс-Инвестиция», «Регион Эссет Менеджмент» Паевые фонды берут числом// Коммерсантъ. - 22.01.2004.. В результате пайщики длительное время не могли погасить свои паи и получить деньги.

3.2 Перспективы деятельности паевых инвестиционных фондов

Несмотря на многочисленные проблемы, привлекательность рынка коллективных инвестиций не уменьшается ни для инвесторов, ни для его участников. Об этом свидетельствуют и рост вложений в ПИФы, и рост числа паевых фондов и управляющих компаний (напомним, что к концу мая 2005 года число фондов, работающих на рынке и зарегистрировавших свои правила, превысило отметку 300, число управляющих компаний приближается к 200).

Пристально следят за российским рынком коллективных инвестиций иностранные компании, увеличивается количество иностранных игроков на рынке коллективных инвестиций России. К уже работающим на рынке УК "Дойчер ИнвестментТраст" (ныне УК "АльянсРосно управление активами") и УК "Райффайзен Капитал" добавились новые: 29 марта сформировала свой ПИФ акций УК "Просперити Кэпитал Менеджмент", дочерняя компания Prosperity, управляющей более $500 млн, вложенными в российские акции; 6 мая были зарегистрированы правила пяти ПИФов УК "ДВС Инвестмент" - дочерней компании Дойчебанка.

В последнее время все более популярными становятся паевые инвестиционные фонды, которые размещают средства не в акциях, а в недвижимости. Еще в 2004 году их было менее 5, теперь их уже несколько десятков, так как по прогнозам аналитиков, недвижимость в России будет дорожать. Следовательно, вкладывание денег в дома и квартиры - один из самых надежных и стабильных способов сохранить и приумножить свои средства.

В данный момент Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) продолжает дорабатывать законодательную базу по инвестиционным фондам. Создана и ждет утверждения Министерства юстиции новая версия положения о составе и структуре активов паевых и акционерных инвестиционных фондов. Изменения, связанные с использованием так называемых инвестиционных контрактов, касаются, прежде всего, фондов недвижимости. Теперь более четко расписаны само понятие инвестконтракта и ограничения, которым он должен соответствовать. Одновременно положение уточняет структуру и состав активов ипотечных фондов в связи с принятием закона "О долевом участии в строительстве...". Скоро у управляющих компаний появится возможность создавать и новый вид фондов - фонды прямых инвестиций. По сути, это новая разновидность венчурных фондов, но нацеленных преимущественно на один проект. В частности, количество обыкновенных акций эмитентов, не включенных в котировальные списки, должно составлять более 50% от общего числа размещенных акций.

Остальные изменения хоть и носят косметический характер, однако они весьма важны для рынка. В частности, если раньше фондам разрешалось покупать федеральные госбумаги только на вторичном рынке, то теперь будет позволено приобретать их на аукционах. В то же время фондам запрещено приобретать ценные бумаги субъектов федерации и муниципальные ценные бумаги, не включенные в котировальные списки фондовых бирж. Чуть более детализировано приобретение ценных бумаг иностранных компаний. Они должны обращаться на биржах в тех странах, с которыми ФСФР заключила соглашения о взаимодействии и обмене информацией. Впрочем, само приобретение таких ценных бумаг пока будет сдерживаться валютным законодательством. Существенная поправка касается включения в состав активов реорганизуемых компаний. Теперь несоответствие нормативным требованиям у открытых ПИФов, обладающих ценными бумагами таких компаний, должно быть исправлено в течение полугода. Однако, по мнению участников рынка, такой срок может оказаться недостаточным. В настоящее время это актуально для ценных бумаг энергетических компаний, а их реформирование может растянуться на годы. Тем не менее, несмотря на все его узкие места, новое положение должно расширить возможности инвесторов. Капитан Максим. Весна. Плодятся ПИФы. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Когда на рынке три сотни компаний сражаются за средства немногочисленных инвесторов, закономерно увеличивается ассортимент интересных предложений. Такая дополнительная услуга, как возможность покупать и продавать паи на бирже, не выходя из дома, уже давно не является диковинкой. С начала марта 2005 года ее включили в свое меню УК ПСБ (паи фонда «Стоик» появились на ММВБ) и «Нефтегазовые активы» (ОПИФС «Нефтегазовая отрасль» - в РТС).

Еще прошлой осенью УК «КИТ» с ВЭБ-инвестбанком ввели новую услугу - кредитование под залог паев. Аналогичные проекты рассматривали также «Уралсиб» и «Гута-банк». А уже в апреле УК «Элтра-инвест» совместно с Энергомашбанком должна начать выдачу кредитов под залог паев ПИФа «Юбилейный». Пайщики получат кредитные пластиковые карты. Дисконт залога - 30% от стоимости паев. Кроме того, в апреле-мае паи фонда планируется выпустить в обращение на ММБВ. Капитан Максим. Весна. Плодятся ПИФы. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

Новую услугу предложила своим клиентам УК «Регион Эссет Менеджмент»: при покупке паев фондов этой компании на сумму не менее 200 тыс. рублей к инвестору выезжает сотрудник УК (в пределах МКАД). Там же

В целом, можно сделать вывод, что дальнейшее развитие отрасли паевых инвестиционных фондов в нашей стране связаны, прежде всего, с решением проблем, стоящих сейчас перед отраслью, кроме того, перспективы паевых фондов будут напрямую зависеть от результатов экономического развития России в ближайшие годы, от бюджетной, экономической, налоговой, финансовой, социальной и международной политики государства и органов, регулирующих фондовый рынок.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Данная курсовая работа имела целью проведение анализа деятельности паевых инвестиционных фондов в России.

Для этого в исследовании решался ряд задач, в первую очередь теоретические, где было дано определение, показана экономическая сущность, особенности и организационная структура паевых инвестиционных фондов в РФ.

Паевой инвестиционный фонд был определен как «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией».

Паевой фонд был охарактеризован как исключительно удобный и простой инвестиционный инструмент, который позволяет объединять средства многих инвесторов, держателей его паев, для инвестирования в ценные бумаги. Средства инвесторов могут быть вложены в акции, долговые обязательства (облигации), инструменты денежного рынка или их сочетания. Этими ценными бумагами управляют от имени участников фонда профессионалы - аналитики и портфельные менеджеры управляющих компаний. Каждый инвестор владеет пропорциональной своему вкладу долей портфеля ценных бумаг, т.е. имеет право на получение прибыли при продаже ценных бумаг, но также несет риск потенциальных потерь.

Инвестиционный пай является ценной бумагой, удостоверяющей участие её владельца в ПИФе и дающей ему право на предъявлении управляющей компании требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа.

В работе была представлена развернутая характеристика классификационных особенностей паевых инвестиционных фондов, в зависимости от типа, состава и структуры. Также достаточно подробно рассмотрена организационная структура ПИФов. Паевой фонд не является юридическим лицом, а представляет собой объединение определённых структур, это: управляющая компания; специализированный депозитарий; регистратор; аудитор; независимый оценщик; агенты.

В аналитической главе проведен анализ деятельности паевых инвестиционных фондов в России с момента их образования в 1996 году по настоящее время, особое внимание уделялось данным за последние 3 года, так как именно в период 2002-2004 гг. количество ПИФов в России интенсивно увеличивалось, также появлялись новые виды фондов. И при этом, разброс даже трехлетних результатов оказался внушительным.

В аналитической части приведены статистические данные «Лиги профессиональных управляющих» по различным видам фондов, работающих на фондовом рынке России, прослежена динамика показателей, сделаны выводы. Хотя традиционно считается, что вложения в ПИФы акций на несколько лет являются гораздо более эффективными, но в 2002-2004 гг. некоторые фонды облигаций заработали больше отдельных ПИФов акций и смешанных инвестиций.

Были названы самый стабильный и успешный ПИФы: облигаций - «Илья Муромец» компании «Тройка Диалог»; в группе фондов акций лидирует тройка «Лукойл фондов»; в интервальных фондах смешанных инвестиций лидеры «Стратегия» под управлением УК «Регионгазфинанс» и «Альфа-капитал».

В заключительной части выявлены проблемы, замедляющие дальнейшее развитие ПИФов в России, хотя количественно этого не скажешь: их число в мае 2005 года достигло 300. Главными проблемами названы высокие темпы инфляции; проблема привлечения клиентов из-за недостаточной информированности, отсюда же вытекающая проблема выбора инвестиционного фонда (отечественные рейтинги в силу недостаточной развитости отрасли не имеют единых стандартов оценки и очень часто упускают из вида важные параметры фондов, влияющие на их "качество"); проблема высоких рисков: регулятивных, административных и политических; проблема; проблема неадекватного роста числа ПИФов.

Кроме проблем в исследовании рассматривались перспективы деятельности ПИФов:

- увеличивается количество иностранных игроков на рынке коллективных инвестиций;

- повышение популярности паевых инвестиционных фондов, которые размещают средства не в акциях, а в недвижимости, то есть фондов недвижимости;

- появление нового вида фондов - фондов прямых инвестиций;

- совершенствование законодательной базы по инвестиционным фондам;

- совершенствования ассортимента дополнительных услуг ПИФов.

В целом, можно сделать вывод, что цель курсовой работы достигнута, и что дальнейшее развитие отрасли паевых инвестиционных фондов в нашей стране будет напрямую зависеть от результатов экономического развития России в ближайшие годы, от бюджетной, экономической, налоговой, финансовой, социальной и международной политики государства и органов, регулирующих фондовый рынок.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» РГ: 237-238 (2849-2850)от 11.11.2001.

2. Указ Президента РФ от 26 июля 1995 года No. 765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации".

3. Постановление ФКЦБ РФ от 18.02.2004 №04-5/пс «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов».

4. Распоряжение ФКЦБ РФ от 10.03.2004 № 04-694/р «Об утверждении квалификационного минимума по специализированному квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами».

http://base.consultant.ru/3000/last14/cgi/online.cgi?req=doc;n=47181;base=LAW 5. Арсеньев В."Паевые инвестиционные фонды".- М.:Альпина, 2001.- С.160

6. Базовый курс по рынку ценных бумаг. -- М.: Финансовый издательский дом “Деловой экспресс”, 1997. - С.119.

7. Ватаманюк Е., Миледин П. Время ипотечных ПИФов // Ведомости (Москва).- 09.04.2004.

8. Герман Е.В. Паевый фонд принадлежит к категории «сложных» товаров. - (Управляющая компания Пио Глобал) - www.pioglobal.ru.

9. Капитан Максим. Весна. Плодятся ПИФы. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

10. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000. - С. 214.

11. Коллективные инвестиции: мировая практика // РосБизнесКонсалтинг. - www.rbk.ru

12. Ладыгин Д. Театр паевых действий// Коммертант.Деньги. - 2004. -№2. - С. 44.

13. Ладыгин Д. Пифы не выдерживают инфляции. - www.nlu.ru

14. Лучшие ПИФы 2004 года. - Национальная лига управляющих. - -www.nlu.ru

15. Мязина Е. ПИФомания // Ведомости (Москва). - 29.01.2004

16. Основная статистика по паевым фондам. - Национальная лига управляющих (НЛУ). - www.nlu.ru

17. Ощепков А., Волынкин К. Эффективность управления паевыми фондами в Российских условиях. - Рынок ценных бумаг, 2005, №6 (285)

18. Паевые фонды берут числом// Коммерсантъ. - 22.01.2004.

19. Паевые инвестиционные фонды в России. - www.yourmoney.ru

20. ПИФы в 2003 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

21. ПИФы в 2004 году. Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

22. Результаты работы ПИФов в 2002 году. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

23. Российский фондовый рынок 2003-2004 гг. Материалы международной конференции «Российский инвестиционные фонды: инвестирование и управление» от 3-5 мая 2004. - Национальная лига управляющих. -www.nlu.ru

24. Рынок ценных бумаг. Учебник. Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - М.: Финансы и статистика, 1999. - С. 204.

25. Савицкий К., Перцев А., Капитан М Паевые инвестиционные фонды: жизнь и судьба // Рынок ценных бумаг . - 2000. - № 4.

26. Управление коллективными инвестиционными фондами/ Под.ред. К. Гилкриста при участии М.Сент- Джайлса, С.Бакстон, Е. Алексеевой.-2-е изд.,перераб.-М.:Raster's, 1999.-

27. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1998

28. Ячеистов К. Понижение обязывает// Коммертант.Деньги.- 2004.- №4. - С. 43. Размещено на Allbest.ru