Экономический анализ инвестиционных проектов

Схема 1. Разработка инвестиционной стратегии

2. Современная инвестиционная деятельность непосредственно связана с так называемой «портфельной теорией» (Portfolio Theory). Она базируется на том, что большинство инвесторов избирают для своей инвестиционной деятельности более чем один объект реального или финансового инвестирования, т.е. формируют определенную их совокупность.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в среднесрочном периоде в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией компании (фирмы).

Главной целью формирования инвестиционного портфеля компании (фирмы) является обеспечение реализации ее инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.



Рис. 1. Характеристика системы целей формирования инвестиционного портфеля компании (фирмы)

Рассмотренные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными.

Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор должен сам определить их приоритеты на том или ином этапе инвестиционной деятельности.

Основные цели формирования инвестиционного портфеля могут быть положены в основу соответствующих показателей, разрабатываемых компанией. Так, при формировании инвестиционного портфеля каждая компания может установить приемлемые для нее нормативные значения минимальных темпов роста капитала; минимального уровня текущей доходности (или нормы текущей доходности); максимального уровня инвестиционного риска; минимальную по капиталоемкости долю высоколиквидных инвестиционных проектов. Ряд этих показателей может быть использован не только по портфелю в целом, но и при отборе в него конкретных инвестиционных проектов (финансовых инструментов инвестирования).

Различие приоритетных целей формируемых инвестиционных портфелей, видов включаемых в него объектов инвестирования и других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава этих портфелей в отдельных компаниях (фирмах). Это многообразие инвестиционных портфелей в практике инвестиционной деятельности определенным образом типизируется.

Рис. 2 Основные типы инвестиционных портфелей, формируемых компаниями (фирмами)

Формирование инвестиционного портфеля компании (фирмы) базируется на следующих принципах:

· обеспечение реализации инвестиционной стратегии;

· обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

· оптимизация соотношения доходности и риска;

· оптимизация соотношения доходности и ликвидности;

· обеспечение управляемости портфелем.

3. Портфель реальных инвестиционных проектов, формируемых компаниями и фирмами, имеет ряд особенностей, отличающих его от портфелей других объектов инвестирования. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивают высокие темпы развития компании, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время в сравнении с другими видами инвестиционных портфелей он является обычно наиболее капиталоемким, наименее ликвидным, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении. Это определяет высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.

Формирование инвестиционного портфеля компании с учетом вышеперечисленных принципов осуществляется в определенной логической последовательности. Основные этапы процесса формирования инвестиционного портфеля:

· конкретизация целей инвестиционной стратегии с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры инвестиционного рынка;

· определение приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля;

· оптимизация пропорций формирования инвестиционного портфеля по основным его видам с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов;

· формирование отдельных видов портфелей путем отбора необходимых инвестиционных проектов и финансовых инструментов, обеспечивающих установленные критерии доходности, риска и ликвидности;

· обеспечение необходимой диверсификации инвестиционного портфеля;

· оценка доходности, риска и ликвидности проектируемого инвестиционного портфеля;

· окончательная оптимизация структуры инвестиционного портфеля по установленным критериям доходности, риска и ликвидности.

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов осуществляется после того, как конкретизированы цели инвестиционной стратегии и определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля компании в целом, а также оптимизированы пропорции формирования совокупного инвестиционного портфеля по основным его видам с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

Исходя из системы приоритетных целей и проектируемого объема инвестиционных ресурсов процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит следующие этапы:

· поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации;

· рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов;

· первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа;

· экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности);

· экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию риска;

· экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию ликвидности;

· окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности.

С учетом рекомендуемой значимости отдельных показателей разрабатывается шкала оценки отдельных характеристик инвестиционного проекта. При этом следует учесть, что оценка отдельных характеристик строится в диапазоне от 0 до общей значимости показателя в совокупной оценке (т.е. максимальная оценка отдельной из характеристик показателя не должна выходить за рамки оценки его значимости).

По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень их инвестиционных качеств (по сумме баллов). К приоритетным инвестиционным проектам относятся те из них, которые в процессе предварительной оценки получили более 80 баллов; уровень инвестиционных качеств проекта выше среднего принимается в диапазоне от 61 до 80 баллов; средний уровень - в диапазоне от 50 до 60 баллов; к проектам с низким уровнем инвестиционных качеств относятся те, которые в процессе предварительной оценки набрали менее 50 баллов (такие проекты из дальнейшей экспертизы исключаются).

Система балльной оценки, используемая в процессе предварительного отбора инвестиционных проектов, может быть уточнена с учетом значимости отдельных показателей в реализации конкретных целей инвестиционной стратегии компании.

Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.

Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности) играет наиболее существенную роль в процессе дальнейшего анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценки.

В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого денежного потоков к настоящей стоимости осуществляется расчет всех рассмотренных ранее показателей оценки эффективности инвестиций:

· чистый приведенный доход;

· индекс доходности;

· период окупаемости;

· внутренняя норма доходности.

По результатам расчетов разрабатывается сравнительная таблица.

Обобщенная оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя методами:

· на основе суммы ранговой значимости всех четырех рассматриваемых показателей;

· на основе того показателя эффективности инвестиций, которому компания отдает приоритет (остальные показатели служат для вспомогательной оценки). В зарубежной практике предпочтение отдается обычно показателю внутренней нормы доходности (NPV), который позволяет определить меру эффективности инвестиционных проектов в сравнении с эффективностью текущей хозяйственной деятельности (уровнем рентабельности той деятельности), с эффективностью отдельных финансовых инвестиций (нормой текущей доходности), со ставкой депозитного процента на денежном рынке и т. п.

Избранный для обобщенной оценки показатель эффективности инвестиционных проектов рассматривается в качестве критериального. По значениям этого показателя строится ранжированный ряд рассматриваемых инвестиционных проектов.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию риска осуществляется в той же последовательности, что и по критерию эффективности.

Вначале по каждому проекту рассчитываются конкретные значения показателей его риска. Так как основным видом риска по реальным инвестиционным проектам является риск неполучения доходов в процессе эксплуатации (риск потери капитала, находящегося в инфляционно защищенной форме, по реальным проектам относительно небольшой), объектом оценки риска является прогнозируемый денежный поток. Показателями оценки риска неполучения прогнозируемого денежного потока являются среднеквадратическое отклонение или коэффициент вариации (в отдельных случаях может быть использована балльная экспертная оценка риска).

Затем по избранному в качестве критериального показателя оценка инвестиционных рисков производится ранжирование отдельных проектов по уровню безопасности вложений.

При ранжировании ранговая значимость «единица» (1) присваивается инвестиционному проекту с наибольшим уровнем безопасности вложений (наименьшим значением уровня риска).

Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию ликвидности осуществляется, как правило, на основе показателя периода инвестирования до начала эксплуатации объекта. При этом исходят из того, что реализованный инвестиционный проект, приносящий реальный денежный поток, может быть продан (акционирован и т.п.) в относительно более короткий срок, чем объект незавершенный (реализация таких объектов требует значительно большего периода времени). Для оценки ликвидности проектов, прошедших экспертизу по критериям эффективности (доходности) и риска, составляется таблица.

По итоговым показателям таблицы определяются удельный вес средств, инвестируемых в проекты с различным сроком реализации (условно рассматриваемым как показатель ликвидности), и средний уровень ликвидности портфеля. Последний показатель определяется как сумма произведений среднего по группе срока реализации проекта (соответственно 0,5; 1,5; 2,5 и 4 года) на удельный вес потребных инвестиционных ресурсов по проектам этих же групп (в десятичном измерении).

Тема 10. Анализ бизнес-плана инвестиционного проекта

1. К середине 90-х гг. финансовое обоснование инвестиционных проектов в соответствии с необходимыми требованиями стало обязательным условием и для соискателей инвестиций из государственного бюджета (на конкурсной основе, о чем речь пойдет ниже), от коммерческих банков и других структур, располагающих средствами.

Бизнес-план представляет собой оформленное инвестиционное предложение. Наибольшее распространение получили типовые методики его составления, представленные такими организациями, как ЮНИДО (Организация ООН по проблемам промышленного развития), Европейский союз, МБРР, ЕБРР. Различие методик состоит лишь в степени детализации. Наиболее жесткие требования (ряд фиксированных форм, показателей) содержит вариант ЮНИДО, однако и по другим методикам бизнес-план запускается на старте проекта и должен убедить потенциального инвестора в том, что прибыль от вкладываемых денег будет хотя бы не ниже ставки банковского депозита.

Изучение бизнес-плана начинается после встречи с предпринимателем, в ходе которой одни вопросы могут быть сняты, а другие, напротив, могут возникнуть. Во всяком случае, после подведения итогов встречи необходимо обязательно заняться изучением документов, которыми являются сам бизнес-план и приложения к нему. Для того чтобы эта процедура была максимально производительной и результативной, рекомендуется проводить ее по определенной схеме, включающей следующие основные вопросы:

· определение характеристик компании-заявителя и отрасли, где она действует;

· оценку условий инвестиционного соглашения;

· анализ последнего баланса;

· оценку «весомости» руководящей команды компании-заявителя;

· выявление особенностей проекта;

· общий анализ бизнес-плана.

За последние годы, несмотря на различия в некоторых второстепенных позициях, в российской практике определилась в целом единая структура бизнес-плана.

2. Структура бизнес-плана представляет собой титульный лист бизнес-плана, аннотацию, в которой дается самая краткая информация(информационное сообщение) о проекте, и девять разделов с приложением.

Раздел 1. Резюме

В резюме указываются суть и эффективность проекта, обеспечение и механизм реализации, источники финансирования, возврат займа и гарантии.

Раздел 2. Описание предприятий и отрасли

Описываются текущее состояние, организационная структура, учредители, персонал, достижения предприятия, место на рынке, основные клиенты и партнеры.

Раздел 3. Описание продукции (услуг)

Описываются назначение и область применения, технические характеристики, указывается конкурентоспособность, патентоспособность и владельцы авторских прав, наличие или необходимость лицензии, сертификата качества, обеспечение требований экологичности и безопасности, условия поставки и упаковки, эксплуатации гарантии и сервиса, утилизации после окончания эксплуатации.

Раздел 4. Маркетинг и сбыт продукции (услуг)

Рассматриваются требования потребителей к продукции, конкуренция, рынок сбыта продукции, система и каналы сбыта, стратегия продвижения на рынок и ценовая политика.

Раздел 5. Производственный план

Указываются месторасположение, технология, качество и сертификация производства, циклограмма производства и реализации продукции (услуг), имеющиеся и необходимые производственные площади и помещения, оборудование и инструмент, комплектующие и материалы, кадровое обеспечение, транспорт и связь, энергетическое и инженерное обеспечение, экологичность и безопасность производства.

Раздел 6. Организационный план

Характеризуются команда управления проектом и ведущие специалисты, правовое обеспечение, партнеры по реализации проекта, имеющиеся или возможные поддержка и льготы, организационная структура и график реализации проекта.

Раздел 7. Финансовый план

Даются нормативы для финансово-экономических расчетов, приводятся прямые (переменные) и постоянные затраты на производство продукции, калькуляция себестоимости продукции, смета расходов на реализацию проекта, потребность и источники финансирования, рассчитывается таблица расходов и доходов, поток реальных денег (поток наличности), прогнозный баланс.

Раздел 8. Направленность и эффективность проекта

В разделе указываются направленность и значимость проекта, показатели эффективности его реализации.

Раздел 9. Риски и гарантии

Показываются предпринимательские риски и возможные форс-мажорные обстоятельства, приводятся гарантии возврата средств партнерам и инвесторам.

Приложения к бизнес-плану

Включают в себя документы, подтверждающие или дополняющие информацию, которая содержится в бизнес-плане.



Рис. 3 Последовательность разработки бизнес-плана

Рассмотрим более подробно финансовый раздел бизнес-плана, являющийся основополагающим в каждом инвестиционном проекте.

3. Финансовый раздел - самый важный раздел бизнес-плана включает следующие документы:

· прогноз объемов реализации;

· баланс денежных расходов и поступлений;

· таблицу доходов и затрат;

· прогнозируемый баланс активов и пассивов предприятия;

· расчет точки достижения безубыточности.

Финансовый план обобщает данные всех предыдущих разделов и представляет их в стоимостном выражении.

Прогноз объемов реализации

Этот документ представляет собой таблицу, содержащую информацию о доле рынка, которую предполагается завоевать продукцией предприятия. Принято составлять этот прогноз на 3 года, причем для первого года данные разбиваются по месяцам, для второго года, по кварталам, для третьего выражаются единой величиной.

При сопоставлении прогноза объемов реализации цена будущей продукции определена. Иногда прогноз объемов реализации составляется в натуральных единицах, что дает возможность сделать расчеты финансовых показателей в нескольких вариантах.

Именно исходя из этих данных о реализации будут приобретаться оборудование, вкладываться средства в рекламу, привлекаться новые работники. Данные об объеме реализации приводятся на основании маркетинговых исследований, результаты которых отражены в соответствующем разделе бизнес-плана.

Баланс денежных расходов и поступлений

Это самая большая часть финансового плана позволяет оценить, какие средства нужно вложить в проект, причем в разбивке по времени, до началареализации и далее. Задача такого баланса - добиться синхронности поступления средств и их расходования, т.е. добиться ликвидности проекта. Под ликвидностью в данном случае понимают возможность вовремя рассчитаться по своим обязательствам.

Достижение ликвидности - очень важное условие. Проект может принести высокую прибыль и эффективность от вложения средств в будущем, но если своевременно не заплатить налоги или в течение трех месяцев не осуществлять платежи, срок которых наступил, то предприятие может быть объявлено банкротом и предприниматель никогда не дождется реализации своих планов.

При планировании денежных потоков следует учесть, что предприятию с длительным производственным циклом или с длительным омертвлением средств в расчетах с покупателями, т.е. в дебиторской задолженности, требуется дополнительное привлечение денежных средств. И такой проект обойдется дороже, так как дольше ждать отдачи.

Баланс денежных расходов и поступлений иногда называют балансом денежных потоков. Эта таблица составляется аналогично прогнозу реализации: на 1-й год приводятся данные с разбивкой на 12 месяцев, на 2-й год по кварталам, а на 3-й год - одной величиной.

Начинается составление таблицы с величины, которая показывает наличие денежных средств на начало первого периода, затем подводится итог - сколько всего средств имеется в течение периода, далее приводятся данные о необходимых расходах.

Баланс активов и пассивов

Этот документ рекомендуется составлять на начало и конец первого года реализации проекта. Он важен для банков, собирающихся кредитовать проект, поскольку на его основании они могут сделать заключение о том, в какие именно активы предполагается вложить средства проекта и за счет каких источников они будут сформированы. Баланс активов и пассивов составляется как обычный бухгалтерский баланс.

Точка безубыточности показывает, при каком объеме производства и реализации продукции выручка от реализации равняется затратам на производство. Имеет смысл производить продукцию, если проект обеспечивает производство и реализацию товара в объеме, превышающем порог безубыточности. Только в том случае проект начинает давать прибыль. При объемах выпуска меньше, чем порог безубыточности, предприятие будет приносить убытки.

Рассчитывается по следующей формуле:

Б = П : (У - В),

где Б - объем производства, при котором достигается безубыточность;

П - условно-постоянные затраты;

У - цена единицы продукции;

В - переменные затраты в расчете на единицу продукции.

Заключительная часть бизнес-плана - стратегия финансирования.

Здесь излагается план получения средств для реализации проекта. При этом даются ответы на следующие вопросы:

· сколько всего необходимо средств;

· откуда и в какой форме предполагается получить эти средства;

· когда можно ожидать полного возврата заемных средств и получения инвесторами дохода;

· каков будет доход.

Ответ на первый вопрос получается из финансового плана.

Второй вопрос не предполагает однозначного ответа. Часть необходимых средств можно получить в виде заемных средств, а часть должна быть в форме уставного капитала создаваемого предприятия.

Для вновь создаваемых предприятий источником финансирования станет уставный капитал, а для проектов по расширению деятельности уже существующих предприятий - заемные средства в любой форме.

Оценка сроков возврата заемных средств требует специальных расчетов, включенных в бизнес-план. Они основываются на сопоставлении первоначальных инвестиций и ежегодных денежных доходов.

Тема 11. Оценка инвестиционных рисков

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском, степень которого усиливается с переходом к рыночным отношениям в экономике. Возрастание степени риска в современных условиях связано с нарастающей неопределенностью и быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности; с расширяющимся предложением для инвестирования приватизируемых объектов; с появлением новых эмитентов и финансовых инструментов для инвестирования и с рядом других факторов.

Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Виды инвестиционных рисков довольно многообразны. Их можно классифицировать по следующим основным признакам:

· по сферам проявления выделяют следующие виды рисков:

а) экономический;

б) политический;

в) социальный;

г) экологический;

д) прочих видов;

· по формам инвестирования принято различать следующие виды рисков:

а) реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации;

б) финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.;

· по источникам возникновения выделяют два основных вида рисков:

а) систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может;

б) несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой) - объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

Деление инвестиционного риска на систематический и несистематический является важной исходной предпосылкой теории формирования эффективного инвестиционного портфеля.

Риски определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находится суммарный по всему проекту. Обычно в каждом проекте выделяются следующие стадии:

· подготовительная: выполнение всего комплекса работ, необходимых для начала реализации проекта;

· строительная: возведение необходимых зданий и сооружений, закупка и монтаж оборудования;

· функционирования: вывод проекта на полную мощность и получение прибыли.

Все расчеты выполняются дважды:

· на момент составления проекта;

· после выявления наиболее опасных его элементов.

В последнем случае разрабатывается перечень мер, реализация которых позволяет уменьшить степень риска.

По характеру воздействия риски делятся на простые и составные. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых в композиции рассматривается как простой риск. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, т.е. каждое из них рассматривается как не зависящее от других.

2. Инвестиционные риски измеряются различными методами - путем расчета среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации, b-коэффициента, а также экспертным путем.

Среднеквадратическое отклонение является наиболее распространенным показателем оценки уровня инвестиционных рисков. Расчет этого показателя позволяет учесть колеблемость ожидаемых доходов от разных инвестиций. Он определяется на основании стандартных статистических формул.

Численное значение этой колеблемости характеризует показатель среднеквадратического отклонения ( Размещено на http://www.allbest.ru/

), рассчитываемый по формуле:

где t - число периодов;

n - число наблюдений;

х - расчетный доход по проекту при разных значениях конъюнктуры;

Размещено на http://www.allbest.ru/

- средний ожидаемый доход по проекту;

Р_i - значение вероятности, соответствующее расчетному доходу.

Расчет коэффициента вариации (СV) осуществляется по формуле:

При сравнении уровней рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение следует отдавать тому из них, по которому значение коэффициентов вариации самое низкое (что свидетельствует о наилучшем соотношении риска и дохода).

b-коэффициент (бета-коэффициент, или «бета») позволяет оценить риск индивидуального инвестиционного проекта по отношению к уровню риска инвестиционного рынка в целом. Этот показатель используется в основном для анализа рискованности вложений в отдельные ценные бумаги (в сравнении с систематическим риском всего фондового рынка). Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

Уровень риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений b-коэффициента:

Таблица 1

Таким образом, вместе с ростом значения b-коэффициента возрастает и уровень систематического риска инвестиций.

Экспертный метод оценки рисков осуществляется в том случае, если у инвестора отсутствуют необходимые информативные или статистические данные для расчетов вышеизложенных показателей или если намечаемый инвестиционный проект не имеет аналогов. Этот метод базируется на опросе квалифицированных специалистов (инвестиционных, страховых, финансовых менеджеров) и соответствующей математической обработке результатов этого опроса. В целях получения более развернутой характеристики уровня инвестиционного риска по проекту опрос следует ориентировать на отдельные виды рисков, характерные для данного инвестиционного проекта.

3. Результаты оценки рисков по отдельным инвестиционным проектам позволяют количественно оценить их уровни. В этих целях используют следующие критерии оценки:

· безрисковые инвестиции. В зарубежной практике к таким инвестициям относят, как правило, краткосрочные государственные облигации. В условиях нашего инвестиционного рынка аналогичные фондовые инструменты (которых пока еще нет) могут считаться безрисковыми с большой долей условности. При эмиссии таких фондовых инструментов их скорее можно будет назвать объектами инвестирования с наименьшим уровнем риска (т.е. принять за минимальную точку отсчета риска инвестиций);

· инвестиции с уровнем допустимого риска. Критерием уровня допустимого риска выступает возможность потери всей суммы расчетной чистой прибыли по рассматриваемому инвестиционному проекту;

· инвестиции с уровнем критического риска. В этом случае критерием уровня риска выступает возможность потери не только прибыли, но и всей суммы расчетного валового дохода по рассматриваемому инвестиционному проекту;

Предельными значениями вероятности риска финансовых потерь при инвестировании по оценке специалистов являются:

· для инвестиций с уровнем допустимого риска - 0,1;

· для инвестиций с уровнем критического риска - 0,01;

· для инвестиций с уровнем катастрофического риска - 0,001.

Список использованной литературы

1. Бизнес-план инвестиционного проекта: Рабочая тетрадь предпринимателя для разработки бизнес-плана. - М.: Агроконсалт, 2012.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2013.

3. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев: МП «ИТЕМ» ЛТД, 2012.

4. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Экспертное бюро-М, 2011.

5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом; Выбор инвестиций; Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2012.

6. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: БЕК,2011.

7. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: Дека, 2011.

8. Стоянова Е.С. и др. Финансовый менеджмент: Теория и практика. - М.: Перспектива, 2013.

Размещено на Allbest.ru