Экономика фирмы

Второй источник связан с инновационной деятельностью предприятия, обеспечивающей увеличение прибыли за счет снижения затрат на производство продукции, ее обновления и повышения конкурентоспособности.

Третий источник образуется за счет монопольного положения предприятия по выпуску продукции или уникальности продукта. Использование этого источника предполагает постоянное обновление продукции предприятия. При этом необходимо учитывать антимонопольную политику государства и конкуренцию со стороны других производителей.

На величину и динамику прибыли влияют факторы, как зависящие, так и не зависящие от усилий предприятия (табл. 8.1).

Таблица 8.1 - Классификация факторов, влияющих на прибыль предприятия

Факторы	Характеристика
Внешние - не зависят от деятельности предприятий, но могут оказывать значительное влияние на величину прибыли.	Конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-сырьевые и топливно-энергетические ресурсы, государственное регулирование цен и тарифов, налоговых ставок и т.д.
Внутренние: а) производственные факторы отражают наличие и уровень использования средств и предметов труда, трудовых и финансовых ресурсов, подразделяются на экстенсивные и интенсивные.	Экстенсивные факторы влияют на процесс получения прибыли через количественные изменения величины средств и предметов труда, финансовых ресурсов, времени работы оборудования, численности персонала и т.д. Влияние интенсивных факторов проявляется через качественные изменения: повышение производительности оборудования, использование прогрессивных технологий, ускорение оборачиваемости оборотных средств, снижение трудоемкости и материалоемкости продукции, более эффективное использование финансовых ресурсов и т.д.
Внутренние: б) внепроизводственные	снабженческо-сбытовая и природоохранная деятельность, условия труда и быта работников и др.

5.2 Формирование прибыли

Прибыль предприятия как конечный финансовый результат его деятельности слагается из суммы результатов от реализации продукции и имущества и внереализационных операций:

,

где Пв - валовая прибыль предприятия, руб.; Пр - прибыль от реализации продукции (работ, услуг), руб.; Ппр - прибыль от прочей реализации, руб.; Пво - прибыль от внереализационных операций, руб.

Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг) отражает финансовый результат основной деятельности предприятия и определяется как разница между выручкой от реализации в действующих ценах и затратами на производство и реализацию продукции:

или ,

где Вр - выручка от реализации продукции (работ, услуг) в действующих ценах без НДС и акцизов, руб.; С - полная (коммерческая) себестоимость продукции (работ, услуг), руб., Цi - цена единицы i-го вида продукции, руб./ед.; - себестоимость единицы i-го вида продукции, руб./ед.; Qi - объем реализации i-го вида продукции, ед.; n - количество видов реализованной продукции.

Прибыль от прочей реализации включает результат от реализации основных средств и иного имущества (товарно-материальных ценностей, нематериальных активов и т.п.). Это показатель представляет финансовый результат, не связанный с основной деятельностью предприятия:

,

где Пос - прибыль от реализации основных средств, руб., Пим - прибыль от реализации иного имущества, руб.,

,



где Цр - цена реализации бывших в эксплуатации основных средств (без НДС), руб.; Фо - остаточная стоимость бывших в эксплуатации основных средств, руб.;

,

где - цена реализации иного вида имущества (без НДС), руб.; Цпр - цена приобретения иного вида имущества (без НДС), руб.

Финансовый результат от внереализационных операций представляет прибыль (убыток) по операциям различного характера, не связанным с реализацией продукции (работ, услуг), основных средств и иного имущества, и представляет разницу между доходами от внереализационных операций и расходами по ним.

Перечень внереализационных операций предприятия разнообразен и довольно обширен.

В состав доходов от внерализационных операций включаются:

- доходы от сдачи имущества в аренду;

- доходы от операций купли-продажи иностранной валюты;

- доходы от долевого участия в других организациях;

- доходы по акциям, облигациям и другим ценным бумагам других эмитентов, принадлежащих предприятию;

- доходы в виде процентов, полученным по договорам займа, кредита, банковского вклада, а также по ценным бумагам и другим долговым обязательствам;

- полученные штрафы, пени, неустоек и другие санкции по хозяйственным договорам;

- другие.

В состав внереализационных расходов включаются:

- расходы в виде процента по долговым обязательствам (кредитам, займам);

- расходы по организации выпуска ценных бумаг;

- судебные расходы и арбитражные сборы;

- расходы на оплату банковских услуг;

- расходы на ликвидацию выводимых из эксплуатации основных средств;

- затраты на содержание законсервированных производственных мощностей и объектов;

- расходы в виде сумм штрафов и иных санкций за нарушение договорных или долговых обязательств, а также в виде сумм на возмещение причиненного ущерба и пр.;

5.3 Налогообложение прибыли

При рассмотрении прибыли как конечного финансового результата деятельности предприятия, следует иметь в виду, что не вся полученная прибыль остается в его распоряжении, так как подвергается налогообложению.

Плательщиками налога на прибыль являются все предприятия, имеющие самостоятельный баланс, расчетный счет и осуществляющие деятельность на территории РФ.

Для получения величины облагаемой налогом прибыли вся полученная прибыль (валовая) уменьшается на основании Налогового Кодекса РФ на величину следующих расходов:

- начисленные дивиденды по акциям;

- пени, штрафы, перечисленные в бюджет;

- взнос в уставной капитал полного товарищества;

- сумма платежей за сверхнормативные выбросы в окружающую среду;

- взносы на добровольное страхование, на негосударственное пенсионное обеспечение;

- другие.

В настоящее время налоговая ставка на прибыль установлена в размере 20% и распределяется между бюджетами разных уровней в процентном отношении в соответствии с законодательством. Сумма налога (Нпр) на прибыль определяется произведением налогооблагаемой прибыли на ставку налога:

,

где Пн - налогооблагаемая прибыль, руб.; Сн.пр - ставка налога на прибыль, %.

Прибыль, остающаяся после уплаты налога, называется чистой прибылью (Пч):

.

Чистая прибыль остается в распоряжении предприятия и расходуется в соответствии с его потребностями.

5.4 Использование прибыли

Распределение чистой прибыли осуществляется между собственниками (акционерами и учредителями) и самим предприятием (рис. 5.4).

Рис . 5.4. Распределение чистой прибыли предприятия

Распределение части чистой прибыли между собственниками предприятия (учредителями, акционерами) производится в соответствии с учредительными документами и на основе действующего законодательства, определяющего порядок выплаты дивидендов по простым и привилегированным акциям и т.д.

Чистая прибыль, остающаяся на предприятии, используется для создания фондов накопления, потребления, резервного. Часть чистой прибыли может остаться нераспределенной.

Фонд накопления предназначен для финансирования производственного и социального развития предприятия. При определении величины прибыли, направляемой в фонд накопления, учитывается рыночная конъюнктура, необходимость обновления и расширения производственного потенциала предприятия, наличие социальных проблем. В соответствии с этим формируются фонд производственного развития и фонд социального развития. Ресурсы фонда производственного развития предназначены для финансирования расходов на научно-исследовательские, проектно-конструкторские и технологические работы, на разработку и освоение новых видов продукции и технологических процессов, модернизацию оборудования, проведение природоохранных мероприятий. Средства фонда социального развития направляются на содержание социально-бытовых объектов, финансирование строительства объектов непроизводственного назначения, проведение оздоровительных, спортивно-массовых мероприятий.

Фонд потребления используется на финансирование социальных нужд и материальное стимулирование работников (выплата премий, единовременных поощрений; оказание материальной помощи; оплата путевок и лечения; выплата надбавок к пенсиям и т.д.).

Резервный фонд создается в связи с рискованностью предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики, а также для покрытия потерь, вызванных стихийными бедствиями и другими форс-мажорными обстоятельствами.

Нераспределенная прибыль выступает в качестве резерва прибыли и является источником для последующего развития предприятия. Ее наличие увеличивает финансовую устойчивость предприятия.

5.5 Рентабельность деятельности предприятия

Прибыль, являясь важнейшим показателем результативности производственно-хозяйственной деятельности предприятия, не дает полного представления об ее эффективности, т.к. не учитывает величину затрачиваемых ресурсов. Поэтому эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия оценивают системой показателей рентабельности, включающей:

- рентабельность активов предприятия;

- рентабельность собственного капитала;

- рентабельность продаж;

- рентабельность производства;

- рентабельность продукции.

Как показатель, отражающий степень прибыльности, в общем виде рентабельность (R) определяется процентным отношением прибыли (П) к определенному измерителю (показателю):

,

где У - уровень показателя.

В зависимости от конкретных целей рентабельность можно определять по валовой, чистой и нераспределенной прибыли.

Рентабельность активов (Ra) характеризует величину валовой (чистой) прибыли, полученной на рубль капитала, вложенного в активы предприятия, и определяется по валовой и чистой прибыли:

или ,

где А - величина активов предприятия (на начало, конец года или среднегодовая), руб.

Рентабельность собственного капитала (Rск) показывает величину прибыли в расчете на один рубль собственных средств предприятия:

или ,

где Пнр - нераспределенная прибыль предприятия, руб.; Кс - собственный капитал предприятия, руб.

Рентабельность продаж (Rп) характеризует величину прибыли, полученной предприятием с каждого рубля выручки от реализации продукции:

,

где Вр - выручка от реализации продукции (без НДС), руб.

Рентабельность производства (Rпр) определяется отношением валовой прибыли к сумме среднегодовой стоимости основных производственных средств (Фс.г.) и нормируемых оборотных средств (Ос.г.):

.

Рентабельность продукции (Rпрод) определяется по каждому ее виду отношением прибыли от реализации продукции (Пр) к затратам на ее производство

(С): .

Показатель рентабельности продукции находит применение при оценке целесообразности выпуска того или иного вида продукции, а также при формировании цен на продукцию.

Контрольные вопросы

1. В чем состоит сущность прибыли? Какие функции выполняет прибыль предприятия? Какие факторы влияют на величину прибыли?

2. Назовите основные виды прибыли предприятия.

3. Перечислите составляющие валовой прибыли предприятия.

4. От чего зависит прибыль от реализации продукции?

5. Какие элементы включаются в доходы (расходы) от внереализационной деятельности?

6. Как определяется величина налогооблагаемой прибыли?

7. Назовите направления распределения и использования чистой прибыли предприятия.

8. По какому показателю можно судить о целесообразности выпуска конкретных видов продукции? 9. В чем заключается экономический смысл показателя рентабельности?

Задачи

1. Результаты производственной и финансовой деятельности промышленного предприятия (млн. руб.) характеризуются следующими данными.

Показатель	Базисный год	Отчетный год
1. Среднегодовая стоимость основных средств	22500	23000
2. Средние остатки оборотных средств	2280	2040
3. Выручка от реализации продукции в отпускных ценах предприятия (без НДС)	33125	36300
5. Полная себестоимость реализованной продукции	29580	31910
7. Прибыль от реализации продукции (стр. 3 - стр. 5)
8. Внереализационные доходы	2790	6330
9. Внереализационные расходы	2400	1180
10 Валовая прибыль (стр. 7 + (стр. 8 - стр. 9))
11. Общая рентабельность, % (стр. 10 : (стр. 1 + стр. 2))
12. Рентабельность продукции, % (стр. 7 : стр. 5)

Определите недостающие в таблице показатели и изменение (абсолютное и относительное): 1) валовой прибыли; 2) прибыли от реализации продукции; 3) общей рентабельности и рентабельности продукции.

2. Рассчитайте плановую прибыль на квартал. Данные для расчета: выручка от реализации продукции составит 20500 млн.д.ед.; себестоимость продукции 14220 млн.д.ед.; расчетная ставка НДС 18/118 к сумме выручки. Хозяйствующий субъект сдает в аренду помещения. Арендная плата за квартал 100000 тыс. д. ед. Планируется также продать ненужные материалы. Выручка от продажи их должна составить за квартал 214000 тыс. д. ед.

3. Определите валовую и чистую прибыль бурового предприятия при условии: заказчику сдано 165 скважин средней глубиной 2540 м; сметная стоимость одного метра проходки 86 тыс. д.ед., фактическая себестоимость 31 тыс. д.ед.; прибыль от прочей реализации составила 85 млн. д.ед.; затраты предприятия на НИОКР 30 млн. д.ед., на природоохранные мероприятия 47 млн. д.ед.; на содержание объектов социально-бытовой инфраструктуры 24 млн. д.ед.; предприятие перечислило на благотворительные цели 15 млн. д.ед. Ставка налога на прибыль 20%.



ТЕМА 6. ИННОВАЦИОННАЯ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ

6.1 Понятие и направления инновационной деятельности

Инновационная деятельность предприятия - это процесс, направленный на создание новых или совершенствование существующих видов продукции, технологий, методов организации производства и управления на основе внедрения результатов научно-технических достижений, исследований и разработок.

Для осуществления инновационной деятельности предприятия должны обладать инновационным потенциалом, т.е. совокупностью материальных, финансовых, интеллектуальных, научно-технических и других видов ресурсов.

Инновация (нововведение) - конечный результат инновационной деятельности, связанный с созданием новых и усовершенствованных продуктов и технологий. Обязательными свойствами инновации являются научно-техническая новизна и практическая применимость.

Реализуемые на предприятии инновации можно классифицировать по степени новизны, по сложности, по причинам возникновения и по характеру направленности (табл. 6.1).

Таблица 6.1 - Классификация инноваций

Классификационный признак	Виды инноваций
По степени новизны	Базисные (реализуют крупные изобретения и являются основой для формирования новых поколений и направлений развития техники и технологии). Улучшающие - связаны с внедрением мелких и средних изобретений и преобладают на стадиях стабильного научно-технического цикла. Псевдоинновации - направлены на частичное улучшение устаревших видов техники и технологии.
По степени сложности (по масштабу)	Простые, сложные
По причинам возникновения	Реактивные направлены на выживание предприятия и проявляются как реакция на радикальные инновационные преобразования, осуществляемые конкурентами. Стратегические - носят упреждающий характер и направлены на получение значительных конкурентных преимуществ в перспективе.
По характеру направленности	Продуктовые направлены на применение новых видов материалов, полуфабрикатов и комплектующих, создание новых видов продукции. Рыночные - связаны с выходом на новые товарные рынки. Инновации-процессы подразделяются на технологические (направлены на изменения в технологии производства) и управленческие инновации (могут быть связаны с созданием новых организационных структур управления, с изменениями в распределении задач между исполнителями, в системе оплаты и стимулирования труда и т.п.). Социальные - предполагают изменения в социальном и жилищно-бытовом обслуживании работников, в предоставлении им гарантий, льгот и компенсаций и др.
По функциональным областям деятельности	Инновации в производство, в закупки, сбыт, персонал и т.д.

Инновационный процесс - это совокупность этапов и действий по достижению цели и результатов инновации - в общем виде можно представить следующим образом:

Рис. 6.1. Этапы инновационного процесса

6.2 Понятие и классификация инвестиций

Инвестиции - это вложения в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Такими вложениями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, товарные знаки, кредиты либо другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть государство, граждане России и иностранные граждане, юридические лица и их объединения, иностранные государства (рис. 6.2).

Рис. 6.2. Субъекты и объекты инвестирования

В зависимости от объекта вложения инвестиции подразделяются на капиталообразующие (реальные) и портфельные.

Капиталообразующие инвестиции (капитальные вложения) подразделяются на материальные и нематериальные. Материальные инвестиции обеспечивают воспроизводство основных средств предприятия и связанное с ним изменение оборотных средств. Они могут быть направлены на формирование движимого и недвижимого имущества предприятия (здания, сооружения, машины и оборудование, другие материальные ценности). Нематериальные инвестиции представляют вложения в активы предприятия, не имеющие материального содержания: технология производства («ноу-хау»), подготовка и повышение квалификации кадров, НИОКР, имущественные права, лицензии, патенты и пр.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения средств в акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы с целью достижения высокого текущего дохода и надежного размещения (защиты от обесценивания).

В структуре инвестиций производственного предприятия основную долю занимают капиталообразующие инвестиции или капитальные вложения, которые в зависимости от целей и задач инвестиционной деятельности классифицируются по ряду признаков.

1. По назначению:

а) производственные капитальные вложения (объектом инвестирования выступают основные производственные средства);

б) непроизводственные капитальные вложения (объектом инвестирования являются основные непроизводственные средства).

2. По направлению использования:

а) новое строительство (строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадях и по специально разработанному проекту);

б) реконструкция (полное или частичное переоборудование или переустройство действующего предприятия с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования);

в) техническое перевооружение (комплекс мероприятий по повышению техническо-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, замены устаревшего и изношенного оборудования более производительным);

г) расширение действующих предприятий (строительство дополнительных производственных комплексов и производств по новым проектам, расширение существующих цехов и объектов основного и вспомогательного производства в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей; ведется, как правило, на территории действующего предприятия или на примыкающих площадях).

3. По источникам финансирования:

а) централизованные (бюджетные средства государства и средства целевых фондов министерств и ведомств);

б) децентрализованные (источник финансирования капитальных вложений создается на уровне предприятий и включает собственные, привлеченные и заемные средства. К собственным относятся амортизация основных средств и нематериальных активов; чистая прибыль, направляемая на инвестирование; средства, выплачиваемые страховыми компаниями в возмещение ущерба. Привлеченные средства формируются за счет эмиссии и размещения акций, благотворительных и других аналогичных взносов. Заемные источники формируются за счет кредитов банков и институциональных инвесторов).

4. По структуре составляющих элементов (по видам работ):

а) строительно-монтажные работы;

б) приобретение оборудования, инструмента и инвентаря;

в) прочие капитальные вложения;

г) бурение (для предприятий нефтяной и газовой промышленности).

6.3 Этапы осуществления инвестиционного проекта

Формой обоснования целесообразности инвестиций является инвестиционный проект.

Инвестиционный проект - это систематизированная совокупность расчетно-финансовых и организационно-правовых документов, содержащих развернутый план реализации инвестиций с оценками их реализуемости и эффективности.

Процесс осуществления инвестиционного проекта можно рассматривать как совокупность действий, составляющих инвестиционный цикл.

Инвестиционный цикл - это период времени от появления инвестиционного замысла (идеи проекта) до момента его устаревания.

Различают следующие этапы разработки и реализации инвестиционного проекта.

1. Формирование инвестиционного замысла (идеи):

- рождение и предварительное обоснование замысла;

- инновационный, патентный и экологический анализ технического решения;

- проверка необходимости выполнения сертификационных требований;

- предварительное согласование (при необходимости) с муниципальными и отраслевыми органами управления;

- подготовка информационного обеспечения.

2. Исследование условий реализации инвестиционного проекта:

- определение величины спроса на продукцию, намеченную к выпуску;

- определение уровня базисных, текущих и прогнозных цен на продукцию;

- подготовка предложений по организационно-правовой форме предприятия (в случае нового строительства) и составу участников;

- оценка предполагаемого объема инвестиций;

- подготовка предварительных оценок по разделам ТЭО проекта, в том числе оценка его эффективности;

- подготовка контрактной документации на выполнение проекта;

- подготовка инвестиционного предложения для потенциального инвестора.

3. Технико-экономическое обоснование проекта:

- проведение маркетингового исследования (оценка спроса и предложения, уровня сложившихся цен, сегментирование рынка и т.п.), выработка маркетинговой стратегии;

- разработка программы выпуска продукции;

- разработка исходно-разрешительной документации;

- разработка технических решений (в том числе генерального плана, состава оборудования и технологических решений);

- инженерное обеспечение;

- обоснование мероприятий плана по охране окружающей среды и соблюдению безопасности;

- описание системы управления предприятием и организации строительства;

- сметно-финансовая документация (в том числе оценка издержек производства, расчет капитальных затрат, потребности в оборотных средствах, годовых поступлений наличности от реализации проекта, оценка источников финансирования проекта, обоснование схем кредитования и т.п.);

- оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

- установление сроков осуществления проекта;

- оценка бюджетной эффективности в случае привлечения бюджетных инвестиций;

- формулирование условий прекращения реализации проекта.

4. Формирование контрактной документации:

- подготовка переговоров с потенциальными инвесторами и тендерных торгов по реализации проекта.

5. Составление рабочей документации - подготовка проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей, определение изготовителей и поставщиков нестандартного технологического оборудования.

6. Осуществление строительных и монтажных работ - строительство, монтаж и наладка оборудования, обучение персонала, выпуск пробной партии продукции.

7. Эксплуатация объекта и мониторинг технико-экономических показателей:

- сертификация продукции;

- создание сбытовой сети;

- создание центров сервисного обслуживания;

- текущий мониторинг технико-экономических показателей (объем производства и продаж, издержки производства и реализации, качество продукции, доходность авансированного капитала и т.д.).

6.4 Оценка экономической эффективности инновационной деятельности

Необходимость оценки экономической эффективности инновационной деятельности связана, прежде всего, с ограниченностью инвестиций, направляемых на ее осуществление. Кроме того, при выборе инновации инвесторы стремятся обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но и получения дохода. Немаловажным фактором, учитываемым инвесторами при принятии решения о финансировании инновации, является период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения ожидаемой прибыли. Обоснование экономической эффективности инвестиционных проектов основывается на системе показателей, широко используемых как в зарубежной, так и в отечественной практике. Расчеты показателей осуществляются за весь период реализации проекта (расчетный период), начиная с момента его финансирования (первый год расчетного периода), заканчивая моментом устаревания проекта (год, в котором проект перестает быть прибыльным).

Основными критериями экономической эффективности инвестиционного проекта являются:

- накопленный поток денежной наличности;

- чистая текущая стоимость (накопленный дисконтированный поток денежной наличности);

- срок окупаемости проекта;

- коэффициент отдачи капитала;

- индекс доходности;

- внутренняя норма рентабельности проекта (внутренняя норма возврата капитальных вложений).

Накопленный поток денежной наличности (НПДН) представляет собой величину чистого дохода, получаемого от проекта за весь период его существования, то есть количество накопленных на расчетном счете наличных средств, рассчитываемого по следующей формуле:

,

где ПДНt - поток денежной наличности за каждый t-й год расчетного периода, руб.; Т - расчетный период по проекту, годы.

Поток денежной наличности за каждый год будет определяться как разница притоков наличности (дохода в виде чистой прибыли и возврата начисленных сумм амортизационных отчислений) и оттоков наличности (капитальных вложений или инвестиций):

,

где Пчt - чистая прибыль от реализации проекта в t-ом году, руб.; Аt - амортизационные отчисления в t-ом году, руб.; Kt - капитальные вложения (инвестиции) в t-ом году, руб.;

Поскольку результаты и затраты осуществляются в различные периоды времени, то применяется процедура дисконтирования потоков наличности с целью приведения их по фактору времени к одному моменту времени (расчетному году). Дисконтирование - это метод приведения разновременных затрат и результатов к одному году, отражающий ценность будущих доходов с текущих (современных) позиций. В качестве расчетного года выбирается год, в котором принимается решение о реализации инвестиционного проекта (нулевой год расчетного периода).

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

,



где бt - коэффициент дисконтирования для t - го года, Ен - нормативный коэффициент приведения (норма дисконта), д. ед.

Нормативный коэффициент приведения численно равен эффективности инвестиций на рынке капитала. При его установлении обычно ориентируются на средний уровень ссудного процента (процентной ставки), учитывается также степень риска инвестиций. Для учета инфляционных процессов, когда темп инфляции стабилен по годам, можно использовать следующую формулу для расчета коэффициента дисконтирования:

,

где i - годовой коэффициент инфляции.

Дисконтированный поток денежной наличности (ДПДНt) за каждый год расчетного периода определяется по формуле:

ДПДНt = ПДНt • t.

Накопленный дисконтированный поток денежной наличности (NPV - Net Present Value) представляет собой чистую текущую стоимость (ЧТСпр) то есть сумму текущих годовых потоков, приведенных к расчетному году:

.

Чистая текущая стоимость проекта является важнейшим критерием оценки его экономической эффективности.

Срок окупаемости проекта (Ток) - это период времени (количество лет), в течение которого начальные отрицательные значения накопленной денежной наличности полностью компенсируются ее положительными значениями. Данный показатель может быть определен из следующего равенства: .

Для оценки эффективности инвестиций необходимо кроме срока окупаемости рассчитать коэффициент отдачи капитала (КОК):

,

где ЧТСинв - суммарные дисконтированные инвестиции, руб.;

,

где Kt - инвестиции в t-ом году, руб.

Коэффициент отдачи капитала показывает, сколько рублей дохода дает один рубль инвестиций, вложенных в данный проект за весь период реализации проекта с учетом дисконтирования результатов и затрат.

Индекс доходности (ИД) характеризует экономическую отдачу вложенных средств и представляет соотношение суммарных приведенных чистых поступлений (притоков) к суммарному дисконтированному объему инвестиций:

.

Внутренняя норма рентабельности проекта (ВНР) - это норма дисконта, при которой ЧТС=0, определяется из следующего равенства:

.



Внутренняя норма рентабельности характеризует степень прибыльности конкретного проекта, ее величина сравнивается с выбранной нормой дисконта. При ВНР?Ен проект считается целесообразны. Если рассматривается несколько различных вариантов проектов инноваций, они ранжируются по внутренней норме рентабельности. Варианты проектов с внутренней нормой рентабельности ниже нормы дисконта отклоняются.

Оценка инвестиционных проектов позволяет определить их целесообразность не только с точки зрения предприятия и инвестора, но и государства. С этой целью рассчитывается бюджетная эффективность проекта. Бюджетная эффективность представляет собой поступления в бюджеты разных уровней и внебюджетные фонды налогов и других платежей в результате реализации проекта за весь период. Оценка бюджетной эффективности производится в соответствии с налоговой системой, действующей на период составления проектной документации. Суммы налогов определяются для каждого года реализации проекта, дисконтируются и суммируются.

Для оценки эффективности разработки с учетом нестабильности внешней и внутренней среды проводится анализ чувствительности рекомендуемого варианта к основным факторам риска. Технически анализ чувствительности можно провести двумя способами:

1. Анализ чувствительности проекта по фактору.

2. Комплексный анализ чувствительности проекта.

Первый способ сводится к следующему: проверяется реализуемость и эффективность проекта в зависимости от изменения основных исходных параметров (величины инвестиций, текущих затрат, результатов инноваций и др.). Пределы возможных их изменений задаются, исходя из содержательных соображений. Обычно рассматриваются 5,10,15 и 20%-ные отклонения от проектной величины. Для каждого отклонения (при прочих равных параметрах) определяется значение ЧТС, и строится график ее зависимости от данного параметра. На рис. 6.3 приведен пример изменений ЧТС от ряда параметров, обозначенных пунктирными линиями. Если площадь диаграммы будет находиться в положительной области, можно считать, что по данным параметрам проект не имеет риска.

Рис. 6.3. Диаграмма чувствительности проекта к риску

Второй способ предполагает проведение комплексного анализа чувствительности проекта и предусматривает анализ нескольких вариантов развития событий. Обычно рассматривается три основных сценария:

- консервативный - наихудший из всех возможных вариантов;

- прогнозный - базовый случай, для которого проводились все первичные расчеты;

- оптимистичный - наилучший из всех возможных вариантов.

Составляются прогнозы (сценарии) всех показателей для вариантов 1 и 3 и рассчитываются основные характеристики. Рассматриваются как бы три разных проекта, причем для 2-го варианта все результирующие показатели уже известны. Проведение стандартных вычисления в условиях 1-го и 3-го сценария позволяет получить диапазон возможных значений НПДН, ЧТС, КОК, ИД и Ток.



Контрольные вопросы

1. Что понимается под инновацией?

2. По каким признакам классифицируются инновации?

3. Охарактеризуйте основные этапы инновационного процесса.

4.В чем заключается инновационная деятельность предприятий?

5. Назовите основные этапы инновационного процесса.

6. Какие организационные структуры занимаются разработкой новшеств?

7. Что понимается под инвестициями и каково их назначение?

8. Назовите субъекты и объекты инвестирования.

9. Назовите направления использования капиталообразующих инвестиций.

10. Какие факторы определяют структуру инвестиций?

11. Перечислите источники финансирования инвестиционной деятельности.

12. Дайте определение инвестиционного цикла и укажите его фазы.

13. С какой целью производится оценка экономической эффективности инвестиционных проектов?

14. Назовите показатели, характеризующие экономическую (коммерческую?) эффективность инвестиций.

15. Почему необходимо учитывать фактор времени при определении эффективности инвестиций?

16. Что означает срок окупаемости инвестиций?

17. Для чего проводят анализ чувствительности проектов к риску?

Задачи

1. Мероприятие НТП связано с приростом объёма производства продукции, который составляет по годам 15, 30, 50 и 50 тыс. т.

Предпроизводственные затраты (затраты на научно-исследовательские работы) составляют: 1 год - 500 тыс. д. е.; 2 год - 300 тыс. д. ед.

Капитальные затраты на новую технологию 200 тыс. д.ед. в первый год и 300 тыс. д. ед. - во второй. Параллельно начинается проявление технологического эффекта.

Средняя норма амортизационных отчислений 2 %. Отчисления на эксплуатацию и ремонт 4 % от капитальных затрат. Цена 1 т продукции 630 д. ед. (без НДС и акциза), себестоимость 1 т продукции 490 д.ед. Доля условно-переменных затрат в себестоимости продукции 42% .

Определите максимально допустимый банковский процент за долгосрочный кредит (ВНР), при котором внедрение указанного мероприятия будет возможно.

Расчетные таблицы.

Показатель	год
	1	2	3	4
1. Единовременные затраты (предпроизводственные + кап.затраты на новую технологию) , тыс. д. ед.
2. Прирост объема производства продукции, тыс. т
3. Прирост выручки от реализации продукции, тыс. д.ед.
4. Отчисления на эксплуатацию и ремонт, тыс.д.ед. (4% от кап.затрат на новую технологию)
5. Прирост условно-переменных затрат, тыс. д.ед.
6. Прирост текущих затрат, тыс. д.ед. (стр. 4 + стр. 5)
7. Изменение амортизационных отчислений, тыс. д.ед. (2% от суммы кап. затрат)
8. Остаточная стоимость имущества, тыс. д.ед. (кап.затраты - стр. 7 нарастающим итогом)
9. Изменение налога на имущество, тыс. д.ед. (2% от стр. 8)
10. Именение налогооблагаемой прибыли, тыс. д.ед. (стр. 3 - стр. 6 - стр. 9)
11. Изменение налога на прибыль, тыс. д.ед. (20% от стр. 10)
12. Поток денежной наличности, тыс. д. ед. (стр. 10 - стр. 11 + стр. 7 - стр. 1)
13. Коэффициент дисконирования (норма дисконта 10%)
14. Дисконтированный поток денежной наличности, тыс. д. ед. (стр. 12*стр. 13)
15. Накопленный поток денежной наличности, тыс. д.ед. (стр. 12 нарастающим итогом)
16. Накопленный дисконтированный поток денежной наличности, тыс. д.ед. (стр. 14 нарастающим итогом)
расчет ЧТС при разных нормах дисконта
12. Поток денежной наличности, тыс. д. ед. (стр. 10 - стр. 11 + стр. 7 - стр. 1)
13. Коэффициент дисконирования (норма дисконта 50%)
14. Дисконтированный поток денежной наличности, тыс. д. ед. (стр. 12*стр. 13)
16. Накопленный дисконтированный поток денежной наличности, тыс. д.ед. (стр. 14 нарастающим итогом)
12. Поток денежной наличности, тыс. д. ед. (стр. 10 - стр. 11 + стр. 7 - стр. 1)
13. Коэффициент дисконирования (норма дисконта 100%)
14. Дисконтированный поток денежной наличности, тыс. д. ед. (стр. 12*стр. 13)
16. Накопленный дисконтированный поток денежной наличности, тыс. д.ед. (стр. 14 нарастающим итогом)

2. Оцените эффективность проекта по внедрению мероприятия НТП, связанного с экономией текущих затрат. Средняя норма амортизационных отчислений 20 %.

Ставки налогов на имущество и на прибыль устанавливаются по действующему законодательству. Графически определите период возврата единовременных затрат и коэффициент окупаемости.

Показатель	год
	1	2	3	4	5	6
Единовременные затраты, тыс. д. ед.	350	-	-	-	-	-
Экономия текущих затрат, тыс. д. ед.	-	790	790	790	790	790
Коэффициент дисконтирования доли ед.	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62

Размещено на Allbest.ru