Инфраструктура рынка

Одной из биржевых сенсаций 1993 г. (март) был отзыв Министерством финансов - в связи с нарушениями законодательства РФ - лицензий у 52 фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж, приостановление еще 29 лицензий.

Четвертый этап (1995-1997 гг.)

Укрупнение и специализация. Создание современных торговых, депозитарных и расчетных систем. Диверсификация биржевых продуктов

С самого начала было ясно, что несколько сотен или даже десятков товарных и фондовых бирж в одной стране - род анекдота.

Например, в мире около 150 фондовых бирж; по 7 фондовых бирж имеют США и Франция, в Германии и Японии их по 8, в Великобритании - 6, в Италии - 10; в Германии, Великобритании, Франции и Японии достаточно сильны тенденции к созданию централизованных фондовых бирж.

К концу 1996 г. количество товарных бирж сократилось более чем на 60%, большинство оставшихся бирж с трудом поддерживают незначительную торговую активность. К концу 1997 г. смогли собрать необходимые минимальные капиталы и получили лицензию только 7 фондовых бирж (то есть их число сократилось на 90% в сравнении с 1996 г.).

В 1995-1997 гг. были введены в действие технические комплексы и сети удаленных терминалов бирж, способные поддерживать крупные, регионально распределенные ликвидные рынки (в т.ч. в национальном масштабе).

Например, ММВБ в эти годы, на базе введения и развития нового электронного торгово-депозитарного комплекса, реализовала проект «Эфир» (создание единого электронного рынка страны), объединив торгово-депозитарные комплексы валютных бирж и создав возможности межрегиональных, в реальном масштабе времени торгов по государственным, а затем корпоративным ценным бумагам. К концу 1997 г. количество удаленных терминалов превысило 1200 (более 600 банков и брокерских компаний в качестве участников биржевого рынка). В этот период были созданы технический комплекс, торговые и расчетные технологии для организации срочного рынка в рамках ММВБ (запуск срочной секции в сентябре 1996 г.). Были значительно расширены телекоммуникационные возможности, ресурсы компьютерных систем, автоматизация расчетов (создание расчетной палаты ММВБ) и депозитария (создание Национального депозитарного центра). Появились новые биржевые технологии (например, в 1997 г. - автоматизированная система надзора за рынками ценных бумаг SMARTS).

В 1995 г. была введена Российская торговая система (межрегиональный компьютерный рынок). Хотя РТС не имеет статуса фондовой биржи, но по существу и по замыслу ее создателей она является не чем иным, как компьютерной биржей.

«Биржевой характер» подобных торговых систем давно признается за рубежом, и не случайно родственника РТС - американский компьютерный рынок NASDAQ - почти всегда приводят в составе фондовых бирж США (как вторую по значимости - после Нью-Йоркской - фондовую биржу).

Еще в 1994 г. российские фондовые биржи были несопоставимы с западными. Через три года - по объемам рынка - ММВБ быстро перемещается с нижних значений мировой табели о рангах фондовых бирж в средний состав; РТС стала сопоставима по объемам с биржами небольших индустриальных стран. При этом сложность технологических задач, которые они решают, существенно выше (создание единого финансового рынка в 11 часовых поясах).

В начале 1997 г. около 90 банков и брокерско-дилерских компаний и 4 биржи - в том числе Московская международная фондовая биржа и Московская (бывшая МТБ) биржа - создали Московскую фондовую биржу, основанную на компьютерной торговой системе, двойном аукционе и развитии сети удаленных терминалов.

Современные биржевые комплексы появились и в области срочных рынков. По оценке специалистов Банка России (Д.Ю. Будаков, А.Б. Кашеваров) среднедневной оборот на срочных биржевых рынках России составил к осени 1997 г. 50 млн дол. США. Работы в этой области ММВБ рассмотрены выше. Российская биржа, по оценке ее руководства, превратилась в фондово-фьючерсную (Биржевой вестник. 1997. №3). В 1995-1996 гг. на российской бирже были проведены реконструкция торгового зала и перевод на электронную систему торгов, которая позволяет работать в ней до 200 пользователям (сейчас это более 100 участников), поддерживать дилинговый центр для торговли валютой на международных рынках, осуществлять доступ к другим биржевым площадкам (концепция «единого биржевого центра»).

Одним из крупных срочных рынков является Московская центральная фондовая биржа, пережившая кризис осени 1994 г. Торги ведутся на основе электронной торгово-клиринговой системы (как на торговой площадке МЦФБ, так и через удаленные терминалы). Московской биржей цветных металлов (МБЦМ) с 1995 г. создан ежедневный компьютерный рынок товарных фьючерсов (на алюминий, алюминиевые сплавы, медь, никель и другие металлы), с классической схемой организации расчетов через клиринговую организацию (Московскую расчетную палату, имеющую статус кредитной организации), с организацией биржевых складов, с воспроизведением биржевого ринга и технологии торговли и расчетов, во многом схожих с Лондонской биржей цветных металлов.

Вместе с тем даже в 1997 г. многие организации, имеющие официальное право именоваться биржей (особенно региональные), не располагают биржевым залом, а оборудование торговых площадок часто сводится к информационному табло и средствам связи.

4.2 Коммерциализация российского фондового рынка

Экономические и управленческие факторы, обуславливающие коммерциализацию торговых систем, включая фондовые биржи, действуют и в России. При этом они имеют еще более сильное влияние, т. к. российским биржам приходится действовать - на международном рынке биржевых услуг - в «догоняющем режиме», пытаясь сохранить свою рыночную нишу на внутреннем рынке и создать базу для экспансии на восточноевропейские и центрально азиатские рынки.

По сути дела стоит вопрос о выживании российских торговых систем, так как во всё большем масштабе обороты по российским акциям (депозитарным распискам) перемещаются в Берлин, Франкфурт, Лондон, а в будущем - в Вену (проект биржи NEWEX - «Новая Европа»).

При этом тот конфликт интересов, который беспокоит Комиссию по ценным бумагам и фондовым биржам США, - конфликт между коммерческими интересами организатора торговли и его ролью как регулятора (биржи в США являются СРО) - в российской практике максимально снят, т. к. регулятивная роль относится больше не к самим биржам, а к СРО, которые стоят рядом с рынками (пары РТС-НАУФОР и ММВБ-НФА, если последняя станет СРО).

Приведенные выше аргументы свидетельствуют в пользу того, что одной из возможных задач политики развития фондового рынка в России является изменение концепции организатора торговли ценными бумагами в России, отказ от его понимания исключительно как некоммерческой организации, признание возможности коммерческой, прибыльной, корпоративной природы торговых систем, внесение при этом необходимые изменения в законодательство.

В этом случае потребуются отказ в законодательстве от исключительного статуса фондовой биржи как некоммерческого партнерства, предоставление возможностей фондовым биржам акционироваться и даже допускать акции к обращению, хотя бы среди узкого круга профессиональных участников.

Вместе с тем наступило время начать обсуждение коммерческого статуса и условий входа на рынок альтернативных торговых систем и электронных сетей, обеспечивающих ведение автоматического аукциона с российскими ценными бумагами. Во всяком случае, для того, чтобы эти услуги предоставлялись организаторами торговли, находящимися в российской юрисдикции, а не их зарубежными конкурентами, работающими с отечественными инвесторами.

Заключение

Россия сейчас находится в тяжелой экономической ситуации. Многие ученые и политические деятели, как зарубежные, так и родные, наперебой предлагают программы по выходу из кризиса. Огромные научно-исследовательские аппараты мира бьются над планами оздоровления экономики России. Рекомендации дают с экономической точки зрения безупречные, своей логикой и убедительностью спорящие с «Капиталом» Маркса. Но, на мой взгляд, ни одна из этих программ не применима к современным реалиям России. Ибо создание (а также восстановление) экономики есть творческий акт, соединяющий в себе множество человеческих усилий и сверхусилий, направленных к одной общей цели. Одной программы, одной конституции мало. Надо чтоб весь народ, по возможности каждый человек, вносил свою лепту. А всякого рода заимствования не помогут, как бы хороши они не были. Более того, заимствования в области теорий, в плане интеллектуальном, вредны, ибо они чужие, чуждые нашей стране, выработанные опытом других народов и для них одних полезные и эффективные. Так что стоит проявлять особую бдительность при попытках переноса действительности.

Но в области технической и организационно-технической перенятие опыта просто необходимо, жизненно важно. И это мы делать умеем, что показывает вся история России. Ведь русский этнос (народ) все же моложе на несколько столетий западноевропейские этносы. Это причина и постоянной погони за Западом, и комплексов преклонения перед западной культурой, и постоянной эксплуатации наших «юношеских» политических устремлений политически опытным Западом в целях не совсем наших.

Биржи я отношу именно к организационно-технической области человеческой культуры. Заимствования в этой области (если они делаются с умом; от противоположного, к сожалению, никто не застрахован) полезны. Так что необходимо внимательно изучать опыт западной биржевой торговли, а также наш собственный донэповский опыт, внедрять эти знания в жизнь. Только не надо стеснять экономическое творчество людей научными штампами и подгонять результаты под чужие образцы.

Роль биржевой торговли в мировой экономике и в народных хозяйствах отдельных стран нельзя переоценить. Некоторые западные экономисты считают возникновение современной товарной биржи, не как рынка, осуществляющего сбыт товаров, а как финансового института, облегчающего ведение торговли и удешевляющего ее, равно по значению промышленной революции конца XVIII века, и видят в ней организующую и планирующую силу, способную придать динамизм всей экономике.

Наша экономика уже созрела для интеграции в мировую биржевую торговлю, и для развития рыночных механизмов внутри страны. Средства и энергия для этого есть. Остается только перевести все это из области потенциально возможного в область реально осуществленного. Жизненные силы России далеко не иссякли (раз мы позволяем себе излишнюю политическую активность вплоть до перестрелок). Вслед за кризисами приходят подъемы. Поэтому, обогатив ум знанием опыта других стран, утвердившись в уверенности в свои силы, можно вступать на стезю практической деятельности с верой в большое экономическое будущее России.

Список литературы

рынок биржа российский фондовый

1. Б.И. Алехин «Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции», М. «Финансы и статистика».

2. Сборник информационных материалов по товарным биржам, 1990.

3. Поплавский В.Д. «Биржа - атрибут рыночной экономики», «Деньги и кредит», №2, 1991.

4. О. Анурдцев «Товарные биржи: от забвения к возрождению», «Материально-техническое снабжение», №11, 1990.

5. М. Рожков «Котировка цен. Теория и практика», «Материально техническое снабжение», №11, 1990.

6. В. Корнеев, М. Кузьменко, В. Киселев «Товарные биржи: новые «снабы» или инструменты рынка?», «Материально-техническое снабжение», №6, 1991.

7. «МТБ: итоги полутора месяцев», «Рынок», №6-7, 1991.

8. «Временное положение о деятельности товарных бирж в РСФСР», «Рынок», №8, 1991.

9. Итуэлл Дж., Милгейт М., Ньюмен П. - Экономическая теория, 2004.

10. А. Столяров «Товарная биржа - важнейший элемент саморегулирования рынка», «Рынок», №12, 1991.

11. Д. Попов «Количество, кажется, наконец, переходит в качество», «Рынок», №13, 1991.

12. Д. Попов «Цены на брокерские места обгоняют цены на нефть», «Рынок», №15, 1991.

13. Котлер Ф. Основы маркетинга. - М.: Прогресс, 1990.

14. Курс экономики. / Под ред. Райзберга Б.А. - М.: Инфра-М, 2001.

15. Кэмпбелл Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю - Экономикс. т. 1, 2003.

16. Общая экономическая теория (политэкономия). / Под общ. ред. Видяпина В.И., Журавлевой Г.П. - М., 1995.

17. Торговое дело: экономика, маркетинг, организация. / Под общ. ред. Брагина Л.А. и Данько Т.П. - М.: Инфра-М, 2000.

18. Тьюлз Р.Дж., Брэдли Э.С., Тьюлз Т.М. - Фондовый Рынок, 2000.

19. Мировая экономика и международные отношения, №12, 2007.

Размещено на Allbest.ru