Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ЗАО

Основную часть собственного капитала в период с 1998 по 2000 гг. составлял уставный капитал, который в течение этого периода не изменялся и составлял в абсолютном выражении 300 000 тыс. руб., в 2001 г. величина уставного капитала уменьшилась до 49 тыс. руб. В структуре ВБ эта статья имела тенденцию к уменьшению и имела следующие значения:

47,74% - в 1998 г., 39,45% в 1999г., 25,4% в 2000г. и 0,0037% в 2001г. В структуре собственных средств предприятия, уставный капитал составлял 52,32% в 1998 43,71% в 1999г., 28,46% в 2000г.г., а в 2001г. - 0,004%.

Целевые финансовые поступления компанией не использовались.

Нераспределенная прибыль отчетного года зафиксирована в 1999г. на уровне 55 941 тыс. руб., что составляло 8,15% в структуре собственных средств и 7,36% к ВБ и в 2001г. на уровне 161 272 тыс. руб., что составило 13,27% в структуре собственных средств и 12,06% к ВБ.

Добавочный капитал в период с 1998г. по 2000г. не изменялся и составлял в абсолютном выражении 106 040 тыс. руб. В структуре ВБ эта статья имела тенденцию к уменьшению и имела следующие значения:

16,88% - в 1998 г., 13,94% в 1999г., 8,98% в 2000г. В структуре собственных средств предприятия, добавочный капитал составлял 18,49% в 1998, 15,45% в 1999г. и 10,06% в 2000г.г. В 2001г. добавочный капитал увеличился в абсолютном выражении до 406 385 тыс. руб. В структуре ВБ эта статья увеличилась до 30,38%. В структуре собственных средств предприятия, добавочный капитал составил в 2001г. 33,43%.

Резервный капитал, в период с 1998г. по 2001г. не изменялся и составлял в абсолютном выражении 73 330 тыс. руб. В структуре ВБ эта статья имела тенденцию к уменьшению и имела следующие значения:

11,67% - в 1998 г., 9,64% в 1999г., 6,2% в 2000г., 5,48% в 2001г. В структуре собственных средств предприятия, резервный капитал составлял 12,79% в 1998, 10,69% в 1999г. и 6,96% в 2000г.г., 6,03% в 2001г.

Фонды накопления, в 1998г.составил 16 735 тыс. руб. В структуре ВБ 2,66%, в структуре собственных средств предприятия 2,92%.

В 1999г. фонды накопления увеличились в абсолютном выражении до 73 677 тыс. руб. и в период с 1999г. по 2001г. не изменялись. В структуре ВБ эта статья имела тенденцию к уменьшению и имела следующие значения:

9,69% - в 1999 г., 6,24% в 2000г., 5,51% в 2001г. В структуре собственных средств предприятия, фонд накопления составлял 10,74% в 1999, 6,99% в 2000г. и 6,06% в 2001г.

Нераспределенная прибыль прошлых лет в 1998 и 1999гг. составила 77 289 тыс. руб., в 2000г. произошел существенный рост до 500 997 тыс. руб., а в 2001г. значение не распределенной прибыли осталось на уровне 2000г. В структуре собственных средств предприятия, нераспределенная прибыль составила 13,47% в 1998, 11,26% в 1999г. В 2000г. произошел существенный рост 47,53%. В 2001г, доля нераспределенной прибыли в собственных средствах предприятия снизилась до 41,21%.

Фонд социальной сферы и целевое финансирование не использовались в финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1».

Долгосрочные заемные средства отсутствуют в отчетности ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» за рассматриваемый период.

Краткосрочные кредиты банков в рассматриваемый период отсутствовали.

Прочие краткосрочные заемные средства в рассматриваемом периоде имели место в 1998г. и 2001г. и составили: 8300 тыс. руб. (1,32% в структуре ВБ), 5000 тыс. руб. (0,37%) соответственно в 1998г. и 2001г.

Кредиторская задолженность ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» являлась основной составляющей краткосрочных обязательств в течение всего анализируемого периода. В период с 1998г. по 2001г. эта статья составляла 84,48%, 99,18%, 99,02%, 94,97% в структуре краткосрочных пассивов соответственно. К ВБ ее доля повышалась в период с 1998 по 2000г.г.и составляла: 7,4% в 1998г., 9,68% в 1999г., 10,67% в 2000г. В 2001г. ее доля уменьшилась до 8,66%.

Резервы предстоящих расходов и платежей в рассматриваемом периоде в абсолютном выражении в 1998, 1999, 2000 и 2001гг. составили: 235 тыс. руб. (0,038% в структуре ВБ), 611 тыс. руб. (0,08%), 1252 тыс. руб. (0,106% в структуре ВБ) и 1129 тыс. руб. (0,084% в структуре ВБ ) соответственно в 1998г., 1999г., 2000г. и 2001г.

На протяжении анализируемого периода в деятельности предприятия отсутствовали следующие составляющие краткосрочных пассивов: расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потребления, а также прочие краткосрочные пассивы.

Выводы: По состоянию на 01.01.2002 63,87% актива баланса ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» составляют оборотные активы, в структуре которых наибольший процент приходится на запасы. Которые составляют 47% в структуре оборотных средств. Краткосрочная дебиторская задолженность составляет 20,25% в структуре оборотных средств. Денежные средства составляют 3,72%.

Внеоборотные активы представлены, главным образом, основными средствами, составившими 88,7% в структуре иммобилизированных средств на конец 2001г.

Развитие финансово-хозяйственной деятельности компании происходит, в основном, за счет собственных средств основная часть которых вкладывается в запасы производства. Доля заемных средств уменьшалась в анализируемом периоде и по состоянию на 01.01.2001 составляет 0,37% в структуре совокупных пассивов, из которых 9,11% приходится на краткосрочные обязательства. Это говорит о низкой степени зависимости компании от заемных средств и низком финансовом риске.

Сравнительные аналитические данные по данным формы №1 представлены в приложениях.

2.3.1 Анализ финансовых коэффициентов

Анализ ликвидности и платежеспособности

Анализ ликвидности очень важен, поскольку коэффициенты ликвидности показывают способность предприятия в ходе его нормальной работы обеспечивать своевременное превращение активов в денежные средства и своевременное погашение возникающих обязательств.

Таблица №1. Анализ ликвидности

Коэффициенты ликвидности и платежеспособности	Нормальное ограничение	1998	1999	2000	2001
Собственные оборотные средства, тыс. руб.		172 341	246 092	502 759	733 541
Денежные средства		17 683	16 388	33 508	31 780
Маневренность СОС		0,103	0,067	0,067	0,043
К абсолютной ликвидности	0,1- 0,25	0,323	0,223	0,273	0,263
К относительной ликвидности	1	1,069	1,204	1,042	1,695
К текущей ликвидности	1,5	4,147	4,342	5,574	7,073

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена непосредственно денежными средствами и приравненными к ним активами, имеющимися на момент проведения анализа.

На ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» коэффициенты абсолютной ликвидности на протяжении анализируемого периода и имели следующие значения: 0,323 в 1998, 0,223 в 1999г., 0,273 в 2000 г. и 0,263 в 2001г. Такие значения данного коэффициента вызваны главным образом тем, что растет объем денежных средств. В числителе данного коэффициента принимаются во внимание только активы 1-го класса ликвидности, т.е. которые могут быть использованы на погашение текущих обязательств в пределах 1-2 банковских дней. Нормативными считаются значения от 0,1 до 0,25.

Для подсчета коэффициента относительной ликвидности используются активы 1-го и 2-го класса ликвидности (денежные средства, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев). Нормативными значениями считаются 1. В 1998 коэффициент относительной ликвидности принимал значение 1,069, в 1999г. 1,204, в 2000г. 1,042, в 2001г. 1,695, что превышает необходимое нормативное значение.

Прогнозируемые платежные возможности ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» отражает коэффициент текущей ликвидности. В числителе используются активы 1-го и II-го и III-го класса ликвидности (все оборотные активы кроме дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев). Значения данного коэффициента составляли в 1998, 1999, 2000 и 2001 гг. - 4,147, 4,342 5,574 и 7,073 соответственно. Нормативными значениями считаются 1.5-4.

Собственные оборотные средства ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» имели следующие значения в 1998,1999, 2000 и 2001 гг.: 172 341 тыс. руб., 246 092 тыс. руб., 502 759 тыс. руб. и 733 541 тыс. руб. соответственно. Увеличение величины данного показателя обусловлено ростом прибыли и добавочного капитала предприятия в течение анализируемого периода.

Маневренность собственных оборотных средств характеризует часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. Маневренность СОС в 1998-2001 гг. составляла 0,103, 0,067, 0,067 и 0,043 соответственно, что было вызвано преобладающим ростом собственных оборотных средств над величиной денежных средств.

Анализ финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости проводится для выявления платежеспособности предприятия и направлен на выявление стабильности или нестабильности его деятельности в свете долгосрочной перспективы, степени зависимости предприятия от кредиторов и инвесторов.

Исходя из того, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и капитальные вложения, для выполнения условия платежеспособности предприятия необходимо ограничить запасы и затраты величиной собственных оборотных средств с привлечением в случае необходимости краткосрочных заемных средств.

Таблица №2. Анализ финансовой устойчивости

Показатели	Формула расчета	Нор-матив	01.01.1999	01.01.2000	01.01.2001	01.01.2002
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии)	Собственный капитал/ Валюта баланса-нетто	>=0,5	0,91	0,90	0,83	0,91
Коэффициент маневренности собственного капитала	Собственные оборотные средства/ Собственный капитал	0,5	0,30	0,36	0,51	0,60
Коэффициент финансирования (соотношение собственных и заемных средств)	Собственный капитал /Заемный капитал	1	10,42	9,24	7,70	9,97

Наиболее показательным для оценки структуры пассивов, т. е. источников финансирования активов предприятия, является коэффициент автономии, который показывает долю собственных средств в общей величине источников средств предприятия. Нормальным значением для данного коэффициента является более 0,5. Коэффициенты ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» в 1998-2001г.г. изменялись следующим образом: 0,91 в 1998г., 0,90 в 1999г, 0,83 в 2000г. и 0,91 в 2001г., что говорит о высокой степени независимости предприятия от внешних источников финансирования, что увеличивает инвестиционную привлекательность предприятия.

Для того чтобы определить, какая часть собственного капитала ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом, рассчитывается коэффициент маневренности. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента рассматривается значение, большее 0.5. У ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» коэффициент маневренности имеет следующие значения в 1998, 1999, 2000 и 2001 гг.: 0,3, 0,36, 0,51 и 0,6, что демонстрирует тенденцию к росту. При этом коэффициент маневренности вышел на приемлемый уровень только в 2000г.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств в анализируемом периоде: составил: 10,42 на 1.01.99, 9,24 на 1.01.00, 7,7 на 01.01. 01 и 9,97 на 1.01.02г.. Ни в один из годов анализируемого периода коэффициент не был ниже нормального ограничения, что говорит о текущей высокой степени не зависимости от заемных средств и достаточно низком финансовом риске.

В соответствии с показателем обеспеченности запасов и затрат собственными и заемными источниками выделяются следующие типы финансовой устойчивости:

Абсолютная устойчивость финансового состояния - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты.

Нормальное устойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками.

Неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов и затрат.

Кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования.

Таблица №3. Расчет показателей для определения финансовой устойчивости (тыс.руб.).

№ п/п	Показатели		01.01.99	01.01.00	01.01.01	01.01.02
1	Источники собственных средств	стр.490-стр.216-стр.244-стр.252+ стр.640+ стр.650	573 629	686 741	981 625	1 216 839
2	Внеоборотные активы	стр.190+ стр.230	401 288	440 649	478 866	483 298
3	Наличие собственных оборотных средств	1 - 2	172 341	246 092	502 759	733 541
4	Долгосрочные кредиты и заёмные средства	стр.590	0	0	0	0
5	Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов	3 + 4	172 341	246 092	502 759	733 541
6	Краткосрочные кредиты и заёмные средства	стр. 610	8 300	0	0	5 000
7	Общая величина основных источников формирования запасов	5 + 6	180 641	246 092	502 759	738 541
8	Величина запасов	стр.210+ стр.220-стр.216	168 575	231 051	571 086	649 541
9	Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	3 - 8	3 766	15 041	-68 327	84 000
10	Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов	5 - 8	3 766	15 041	-68 327	84 000
11	Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов	7 - 8	12 066	15 041	-68 327	89 000
12	Тип финансово устойчивости		абсолютная	абсолютная	кризисное	абсолютная

В 1998 и 1999гг. у предприятия собственные оборотные средства полностью обеспечивали запасы, таким образом, на предприятии в этот период времени было абсолютно устойчивое финансовое положение. В 2000 году у предприятия запасы и затраты не обеспечивались источниками их формирования, что указывало на кризисное финансовое положение предприятия. Но в 2001г. финансовую устойчивость предприятия можно опять охарактеризовать как абсолютная финансовая устойчивость. Данные, приведенные в таблице №3, однозначно определяют ситуацию с финансовой устойчивостью для оцениваемого предприятия как абсолютное состояние. Таким образом, можно сказать, что положение оцениваемого предприятие финансово устойчиво.

Анализ деловой активности

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ показателей оборачиваемости текущих активов предприятия, то есть скорость обращения активов в денежные средства, позволяет оценить платежеспособность, степень эффективности маркетинговой программы, потенциал производственно-технической базы предприятия.

Таблица №4. Анализ деловой активности

Коэффициенты деловой активности	1999	2000	2001
Оборачиваемость активов (ресурсоотдача)	0,77	1,32	0,97
Период оборота активов (в днях)	465	273	370
Оборачиваемость основных средств (фондоотдача)	1,04	3,06	2,81
Период оборота основных средств (в днях)	345	118	128
Оборачиваемость материальных средств	1,47	1,07	1,52
Период оборота материальных средств (в днях)	245	337	236
Оборачиваемость дебиторской задолженности	9,50	15,13	9,07
Период погашаемости дебиторской задолженности (в днях)	38	24	40
Оборачиваемость текущих активов	1,96	2,51	1,57
Период оборота текущих активов (в днях)	183	144	229
Оборачиваемость кредиторской задолженности	8,95	12,83	10,13
Период погашаемости кредиторской задолженности (в днях)	40	28	36
Оборачиваемость денежных средств	31,54	51,33	37,52
Период оборачиваемости денежных средств (в днях)	11	7	10
Оборачиваемость собственного капитала	0,85	1,54	1,12
Период оборачиваемости собственного капитала (в днях)	422	234	323

Коэффициент общей оборачиваемости активов (ресурсоотдача) (отношение выручки от реализации к разности средней стоимости активов и средней стоимости убытков) характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся активов и показывает количество полных циклов производства и обращения за исследуемый период. Коэффициент ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» составлял в 1999 г. 0,77 с последующим ростом до 1,32 в 2000 г. и снижением до 0,97 в 2001г. Увеличение коэффициента в 2000г. по сравнению с 1999г. произошло за счет опережающего роста выручки к росту активов компании. Положительно можно охарактеризовать и снижение периода оборота активов с 465 дней в 1999г. до 273 дней в 2000г. Снижение коэффициента в 2001г. по сравнению с 2000г. произошло за счет отстающего роста выручки к росту активов компании. Отрицательно можно охарактеризовать и увеличение периода оборота активов с 273 дней в 2000г. до 370 дней в 2001г.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача) характеризует оборачиваемость иммобилизованных средств. (К = Выручка от реализации/Средняя стоимость основных средств). Общие закономерности колебания этой величины таковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода; низкий уровень фондоотдачи свидетельствует о недостаточном объеме реализации, либо слишком высоком уровне вложений в эти виды активов. Рост данного коэффициента в 1999-2000г.г. с 1,04 до 3,06 явился в основном следствием более интенсивного роста выручки от реализации предприятия к росту основных средств. Снижение периода оборота основных средств с 345 дней в 1999 г. до 118 дней в 2000 г. также является положительной тенденцией. Падение данного коэффициента в 2000-2001г.г. с 3,06 до 2,81 явился в основном следствием более слабого роста выручки от реализации предприятия к росту основных средств. Увеличение периода оборота основных средств с 118 дней в 2000г. до 128 дней в 2001 г. также является негативной тенденцией.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов показывает скорость оборота текущих активов предприятия ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» и имеет следующие показатели на 1999 и 2000 гг. - 1,96 и 2,51 соответственно, что также объясняется опережающим ростом выручки к росту среднегодовой величины текущих активов. Период оборота текущих активов с 183 дней в 1999 г. снизился в 2000 г. до 144 дней. В 2001г. коэффициент оборачиваемости текущих активов снизился до 1,57. Период оборачиваемости текущих активов увеличился до 229 дней.

Коэффициент оборачиваемости материальных средств (запасов) в 1999 г. и 2000 г. снизился: с 1,47 в 1999 г. до 1,07 в 2000 г. что отражает меньший рост себестоимости к росту запасов ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1». Период оборота материальных средств увеличился с 245 дней в 1999г. до 337 дней в 2000г. В 2001г. этот показатель вырос до 1,52, а период оборачиваемости снизился до 236 дней.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает скорость оборота дебиторской задолженности и имеет следующее значения: 9,5 в 1999г., 15,13 в 2000г. Таким образом, за анализируемый период, данный показатель изменился в сторону увеличения, что вызвано более высокими темпами роста среднегодовой величины выручки предприятия, которые опережают рост дебиторской задолженности. Период оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует средний срок ее погашения. Можно оценить положительно уменьшение сроков оборота ДЗ за рассматриваемый период в целом с 38 дня в 1999г. до 24 дней в 2000г.. В 2001г. этот коэффициент составил 9,07, срок оборота увеличился до 40 дней, что свидетельствует об ухудшении расчетов с ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1». Ориентировочное нормативное значение при коэффициенте оборачиваемости равном 8 (для расчета по годовой отчетности) составляет 45 дней. Период оборачиваемости средств в расчетах за весь анализируемый период имеет значение ниже нормативного. Это свидетельствует о том, что предприятие не испытывает затруднений при взыскании задолженности с дебиторов.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает снижение или расширение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. В период 1999 по 2000 года имело место увеличение скорости оплаты задолженности предприятием: 8,95 в 1999 г. и 12,83 в 2000г. Период погашаемости кредиторской задолженности отражает средний срок возврата долгов предприятием. На ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» средний срок оборота кредиторской задолженности составлял 40 дней в 1999г. и 28 дней в 2000г. В 2001г. этот коэффициент снизился до 10,13. Период погашаемости кредиторской задолженности увеличился до 36 дней. За весь анализируемый период оборачиваемость кредиторской задолженности соответствует нормативному значению - менее 180 дней.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала, что для ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» означает активность средств, которыми рискуют акционеры. Рост коэффициента у ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» с 0,85 в 1999 г. до 1,54 в 2000 г. связано с ростом выручки от реализации, опережающим увеличение собственных средств предприятия. Период оборота собственного капитала (приведенное в дни соотношение: выручка от реализации/(средняя величина собственного капитала - средняя величина убытков)) соответственно уменьшался и составлял: 442 и 234 дня соответственно в 1999 и 2000 годах. В 2001г. коэффициент оборачиваемости собственного капитала снизился до 1,12, период оборота собственного капитала составил 323 дня.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств увеличился у ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» в 2000 г. по сравнению с 1999 г. с 31,54 до 51,33 в связи с опережающим ростом выручки от реализации от роста среднегодовой величины денежных средств на протяжении 1999 - 2000г. Период оборачиваемости денежных средств составил 11 и 7 дня соответственно в 1999-2000 г. В 2001г. коэффициент оборачиваемости денежных средств снизился до 37,52, а период оборачиваемости денежных средств составил 10 дней. Что было вызвано опережающим темпом падения выручки от реализации по сравнению с темпом падения денежных средств.

Рентабельность

Показатели рентабельности используются для оценки эффективности хозяйственной деятельности предприятия, степени ее прибыльности.

Таблица №5. Анализ рентабельности

Рентабельность	1998	1999	2000	2001
Рентабельность продукции (продаж)	6,6%	10,4%	28,7%	13,2%
Рентабельность основной деятельности	20,1%	35,5%	134,1%	34,3%
Рентабельность собственного капитала	4,6%	8,2%	37,5%	13,3%
Рентабельность перманентного капитала	4,6%	8,2%	37,5%	13,3%

Рентабельность продаж на ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» увеличилась с 1998г. по 2000г. с 6,6% до 28,7%. В 2001г. рентабельность продаж снизилась до 13,2%. Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.

Рентабельность основной деятельности характеризует эффективность произведенных затрат. Показатели ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» составляли 20,1% в 1998г., 35,5% в 1999г., 134,1% в 2000 и 34,3% в 2001г. Уменьшение данного показателя в 2001г. также негативно характеризует снижение эффективности деятельности предприятия.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Показатели ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» составляли 4,6% в 1998г., 8,2% в 1999г., 37,5% в 2000 и 13,3% в 2001г. Уменьшение данного показателя в 2001г. также негативно характеризует деятельность предприятия.

Рентабельность перманентного капитала показывает, сколько рублей прибыли приходится на один рубль собственного и долгосрочного заёмного капитала и рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме собственного и долгосрочного заёмного капитала. Для ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» этот показатель составлял: 4,6% в 1998 г, 8,2% в 1999г., 37,5% в 2000г. и 13,3% в 2001 г. Уменьшение данного показателя в 2001г. также негативно характеризует деятельность предприятия.

2.3.2 Основные выводы по анализу финансового состояния предприятия

1. Проведенный анализ бухгалтерских балансов, отчетов о финансовых результатах, расчет финансовых коэффициентов и их сравнение с нормативными значениями за период с 1998 по 2001 годы свидетельствует о том, что

а) предприятие получало прибыль от производственной деятельности в течение 1998 и 2001 года, но все же в 2000г. на предприятии было кризисное финансовое состояние;

б) за 2001 год предприятие смогло исправить ситуацию, и улучшить свою финансовую устойчивость.

- структура баланса является удовлетворительной, так как коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами соответствует принятой в России норме;

- размер кредиторской задолженности не велик, и предприятие в состоянии расплатиться по своим обязательствам;

- предприятие имеет значительные коммерческие, расходы, снижающие прибыль.

2. Полученные значения коэффициента ликвидности свидетельствуют о том, что находящихся в настоящий момент у предприятия оборотных средств достаточно, чтобы погасить долги по краткосрочным обязательствам;

Рассчитанные значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами свидетельствуют о том, что предприятие не испытывает недостаток в собственных оборотных средствах, коэффициент автономии свидетельствует о финансовой самостоятельности предприятия.

Кроме этого коэффициенты деловой активности демонстрируют тенденцию к улучшению.

Ухудшение деятельности предприятия вызвано главным образом из-за увеличения себестоимости продукции.

В целом деятельность предприятия можно охарактеризовать положительно.

2.4 Оценка стоимости предприятия

2.4.1 Определение рыночной стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из того принципа, что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые принесёт данный бизнес. Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, сколько готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор.

Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые и после их перепродажи новым владельцам последними не планируется закрывать (ликвидировать). Применительно к действующему предприятию он предполагает рассмотрение результатов прогнозирования деятельности предприятия в соответствии с доступными ему технологиями выпуска продукции.

Существует два метода, которые наиболее часто применяются для пересчёта чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации прибыли и метод дисконтированных будущих денежных потоков.

Метод капитализации прибыли используется когда ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянны). Данный метод не требует прогноза денежных доходов, а основывается на ретроспективных данных. По этому методом определяется стоимость контрольного пакета акций.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда можно обоснованно спрогнозировать будущие денежные потоки. Предполагается, что будущие денежные потоки могут существенно отличаться от текущих, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, а денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. Другими словами, метод более применим, когда не удается сделать предположение в отношении стабильности дохода и/или его постоянного равномерного темпа роста. По этому методу определяется стоимость контрольного пакета акций.

Однако прогноз будущих доходов зачастую оказывается столь слабо определенным, что лица, принимающие решения по результатам оценки, отказываются пользоваться им. Еще более часто признается невозможность получения достоверного прогноза. В этих случаях данный подход становится неприемлемым.

Метод избыточного дохода. Суть метода в том, чтобы выявить и оценить гудвилл по остаточной прибыли (прибыли, превышающей нормы по материальным активам). Стоимость предприятия определяется как стоимость материальных активов, тех нематериальных активов, которые оценивались отдельно, и гудвилла. Метод может быть использован только для высокорентабельных предприятий. Он требует тщательного анализа износа активов и их доходности. По этому методу определяется стоимость контрольного пакета акций.

В силу того, что денежные потоки ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» в прошлые годы колебались весьма значительно, метод капитализации дохода, на наш взгляд, в данном случае неприменим и оценку стоимости пакета акций проводили методом дисконтирования денежных потоков.

При оценке компании использованы метод денежного потока для собственного капитала, включающий учёт и дисконтирование денежных потоков для акционеров компании. При этом ставка дисконтирования определяется как ставка затрат на привлечение акционерного капитала. В рамках указанного метода стоимость акционерного капитала компании определяется как приведённая стоимость денежных потоков с учётом необходимых корректировок.

Денежные потоки, используемые в нашем анализе, отражают чистую прибыль после уплаты налогов и социальных выплат, скорректированную на величину долгосрочного долга. Кроме того, в прогнозах денежных потоков также учтены добавки, связанные с амортизационными отчислениями (поскольку они представляют собой не денежные затраты, уменьшающую налогооблагаемую прибыль), а также предполагаемые инвестиции. При этом мы определяли и учитывали инвестиции как в основной, так и в оборотный капитал. Итоговое значение денежного потока определяли как сумму чистой прибыли и амортизации за вычетом инвестиций.

СFi = NPi + Ami - Ii,

где

СFi - денежный поток i-ого прогнозного года,

NPi - чистая прибыль i-ого прогнозного года,

Ami - амортизационные отчисления i -го прогнозного года,

Ii - инвестиции i-ого прогнозного года.

Стоимость действующего предприятия определяется с помощью метода дисконтированных денежных потоков путём приведения стоимости будущих денежных потоков к текущему моменту (чистая приведённая стоимость), с использованием ставки дисконтирования, которая представляет собой ставку альтернативных инвестиций со сравнимым уровнем риска.

Дисконтирование представляет собой форму капитализации, посредством которой прогнозируемые будущие доходы приводятся к текущей стоимости. Этот метод учитывает время поступлений денежных средств, дисконтируя их в текущую стоимость, и предполагает, что начисленные доходы, получаемые в будущем, имеют меньшую стоимость, чем доходы полученные сегодня (теория временной стоимости денег).

При этом подходе необходимо прогнозировать доходы, производственные и прочие расходы, амортизационные отчисления, налоги, капитальные затраты и изменения оборотного капитала.

Как указывалось ранее, текущая стоимость денежных потоков, определялась с учётом существующего долгосрочного долга и с использованием соответствующей ставки дисконтирования, а также непрерывного поступления денежных средств в течение расчётного периода.

Для вычисления использовали стандартную формулу дисконтирования денежных потоков с учётом поступления денежных средств в середине периода.

NPV= nУ_i=1 (CF_i / (1 + g)i-0.5),

где

NPV - чистая приведённая стоимость денежных потоков стоимость объекта

CF_i - денежный поток K-ого прогнозного года, доход, получаемый владельцем в i-м году

g - ставка дисконтирования

n - продолжительность прогнозного периода (в годах).

После дисконтирования прогнозируемых ежегодных денежных потоков, приведённые дисконтированные промежуточные денежные потоки складываются. Для определения стоимости акционерного капитала, к полученному значению необходимо прибавить остаточную стоимость денежных потоков в послепрогнозный период (о расчёте см. ниже). Для определения окончательной стоимости акционерного капитала следует произвести необходимые корректировки.

Итак, последовательность действий, необходимых для оценки стоимости собственного капитала ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» методом дисконтированного денежного потока для собственного капитала такова:

Расчёт ставки дисконтирования,

Выбор длительности прогнозного периода,

Обоснование модели (прогноз доходов, затрат и инвестиций),

Расчёт стоимости дисконтированных денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов,

Внесение корректировок и определение стоимости собственного капитала компании.

2.4.1.1 Выбор длительности прогнозного периода

Согласно методу дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия основывается на будущих, а не прошлых денежных потоках. Поэтому важно определить длительность прогнозного периода, в качестве которого берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются. Весь срок прогнозируемой деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный (остаточный). В первом периоде могут наблюдаться значительные колебания в показателях, характеризующих деятельность предприятия (рост и падение объемов продаж, изменение в структуре себестоимости и т.д.). Это наиболее сложный участок прогнозирования, поскольку приходится детально анализировать факторы, влияющие на величину денежного потока и прогнозировать их изменения по отдельности. Кроме того, любые изменения во внешней среде предприятия (потеря заказчика, выход на рынок нового конкурента, изменение законодательства) неизбежно сказываются на объемах продаж и себестоимости продукции предприятия, а именно эти изменения сложнее всего учесть. Под постпрогнозным периодом понимается этап развития предприятия, когда объемы производства и сбыта стабилизируются, изменения в себестоимости относительно невелики, темпы роста предприятия приближаются к среднеотраслевым.

Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного. С другой стороны, прогнозный период должен продолжаться до тех пор пока темпы роста денежных потоков не стабилизируются (предполагается, что в остаточный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста). Исходя из этого мы выбрали прогнозный период равный 4 годам, включая текущий 2001 год. По окончании этого срока предприятие должно выйти на стабильные темпы роста.

Для проведения расчетов необходимо учесть ожидаемый темп инфляции. В расчетах он был принят 3% в год.

2.4.1.2 Расчет ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования - это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконтирования должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечивать премию за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Ставку дисконтирования можно рассчитать тремя способами. Первый способ - с использованием модели капитальных активов. Данный способ применяется для денежного потока для собственного капитала.

В своем классическом варианте формула модели выглядит следующим образом:

R = R_f + (R_m - R_f), где

R - ставка дисконтирования,

R_f - норма дохода по безрисковым вложениям,

R_m - среднерыночная норма доходности,

- коэффициент бета.

Кроме этого необходимо также учесть страновой риск. При использовании данного способа трудности возникают с определением коэффициента бета. Рассчитанный статистическим методом данный коэффициент оценивает изменение доходности акций отдельных компаний в сопоставлении с изменением доходности фондового индекса. При этом необходимо рассматривать его устойчивость во времени. К тому же в настоящее время нет единого мнения по поводу того, что корректнее выбирать в качестве того или иного элемента модели. Также можно указать, что применение данного способа расчета ставки дисконтирования ограничено рамками нескольких отраслей. Это нефтегазовая и нефтехимическая отрасли, электроэнергетика, связь, металлургический комплекс. Кроме этого, данный способ применим только для денежного потока на собственный капитал. Следовательно, применение данного метода расчета ставки дисконтирования для данного объекта оценки нецелесообразно.

Второй способ расчета ставки дисконтирования - модель WACC (средневзвешенной стоимости капитала). Данный способ применяется для денежного потока для всего инвестированного капитала и определяется по следующей формуле:

R=k_d(1-t_c)w_d+k_pw_p+k_sw_s, где

k_d- стоимость привлеченного заемного капитала,

t_c - ставка налога на прибыль,

w_d - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия,

k_p - стоимость привилегированных акций,

w_p - доля привилегированных акций,

k_s - стоимость обыкновенных акций,

w_s - доля обыкновенных акций.

Так как была выбрана модель денежного потока для собственного капитала, данный способ также неприменим.

Поэтому за основу расчета был выбран третий способ - метод кумулятивного построения, который наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. Данный метод применим в случаях, когда фондовый рынок недостаточно развит или акции компании не обращаются на рынке, а предприятие-аналог найти сложно.

Метод основан на экспертной оценке рисков, связанных с вложением средств в оцениваемый бизнес. Ставка дисконтирования рассчитывается путем сложения всех выявленных рисков и прибавления к безрисковой ставке дохода. Инвестиционные вложения в российский рынок характеризуются повышенным уровнем риска, что приводит к более высокой ставке дисконтирования. Общая посылка такова - чем больше риск, тем выше ожидаемая ставка отдачи на вложенный капитал. При этом премия за каждый вид риска определяется в интервале от 0% до 5%. В западной теории оценки определен перечень основных факторов, которые должны быть проанализированы. Источниками служат материалы Мирового банка.

Схема расчета ставки дисконтирования представлена в таблице №1..

Таблица №1. Расчет ставки дисконтирования.

	Безрисковая ставка (%)
+	Страновой риск (%)
+	Риск инвестирования средств в оцениваемое предприятие (%)
+	Прочие риски (%)
=	Итого ставка дисконтирования (%)

В качестве безрисковой нормы доходности можно брать только доходность по государственным ценным бумагам. Наличие значительного риска вложения в акции компаний становится очевидным во время фондовых кризисов.

Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определенной (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Таким активом может считаться только ценная бумага, выпущенная правительством.

Однако для использования в расчетах по оценке бизнеса можно использовать не каждую государственную ценную бумагу, которая является безрисковой.

Только один тип государственных ценных бумаг будет удовлетворять требованиям безрискового актива - это обязательство со сроком погашения, совпадающим со сроком максимально возможного вложения свободных денежных средств. Именно при совпадении срока обращения государственной ценной бумаги и периода распоряжения свободными денежными средствами, инвестор может с уверенностью говорить о том, что знает, какова будет доходность используемых им средств уже в начальный момент инвестирования.

Исходя из вышесказанного, за безрисковую ставку мы приняли эффективную доходность к погашению валютных облигаций РФ (ОВВЗ). В соответствии с выбранной длительностью прогнозного периода были выбраны облигации 5 транша. По данным на информационного агентства Финмаркет по состоянию на 11 апреля 2002 года эффективная доходность к погашению этих валютных облигаций составила 10,1%.

Cтрановой риск отдельно не рассчитывался, так как выбранная безрисковая ставка уже учитывает страновой риск.

Риск инвестирования в оцениваемое предприятие рассчитывается на основе модели, которая учитывает следующие факторы:

размер предприятия - наиболее очевидное преимущество, которое имеет крупное предприятие, заключается в относительно более легком доступе к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также большая стабильность бизнеса, по сравнению с малыми конкурентами;

качество управления отражается на всех сторонах существования предприятия, т.е. текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления;

финансовая структура состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении, что определяется анализом следующих финансовых коэффициентов: коэффициент автономии, доля долгосрочной задолженности в пассиве баланса, доля кредиторской задолженности, коэффициенты ликвидности;

диверсификация производственная и территориальная - производство товаров и оказание услуг предприятием, относящимся к различным отраслям и подотраслям;

диверсификация клиентуры - согласно теории маркетинга цель предприятия - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Однако уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта приходящейся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящейся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени предприятие зависит от конкретного потребителя;

предсказуемость - степень прогнозируемости выручки.

В таблице №2 приведены значения премий за перечисленные риски.

Таблица №2.

Вид риска	Вероятный интервал значений, %
Руководящий состав, качество руководства	от 0 до 5
Размер предприятия	от 0 до 5
Товарная и территориальная диверсификация предприятия	от 0 до 5
Диверсификация клиентуры	от 0 до 5
Финансовая структура (источники финансирования)	от 0 до 5
Уровень и прогнозируемость прибыли	от 0 до 5
Прочие особенные риски	от 0 до 5

Каждый вид риска можно классифицировать по следующим признакам;

Таблица. Руководящий состав, качество руководства

Признаки	Прогнозируемая величина риска, %
Руководящий состав состоит из профессионалов высокого уровня, имеющих большой опыт работы на руководящих должностях, качество руководства на высоком уровне	0
Руководящий состав высокого уровня, качество управления хорошее	1 - 2
Руководящий состав среднего уровня, качество управления низкое	3 - 4
Руководящий состав низкого уровня, качество управления низкое	4 - 5

На ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» руководящий состав состоит из руководителей с высоким уровнем подготовки и компетентности в области управления, умеющие принимать правильные решения, а так же имеющие навыки общения с подчиненными. Предприятие возглавляет опытная команда менеджеров, стаж работы, образование и квалификация которых позволяют компетентно решать стоящие перед предприятием сложные задачи. На комбинате имеется программа формирования резерва и подготовки руководителей. Базой для формирования резерва служат квалифицированные специалисты имеющие навыки и склонности к руководящей работе.

Исходя из выше изложенного риск зависящий от уровня руководящего состава и качества руководства примем равным 2%.

Размер предприятия

На сегодняшний день ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» является одним из самых крупных предприятий лесной отрасли, среднесписочная численность работающих по состоянию на апрель 2001 года равна 3198 чел..

Таким образом величину риска возьмем на уровне 2%.

Таблица. Товарная и территориальная диверсификация предприятия

Признаки	Прогнозируемая величина риска, %
Широкий ассортимент выпускаемой продукции, Полная автономность (отсутствие зависимости от поставщиков)	0 - 1
Широкий ассортимент выпускаемой продукции,	2
Частичная зависимость от поставщиков
Ограниченный ассортимент выпускаемой продукции,	3 - 4
Зависимость от поставщиков
Узкий ассортимент выпускаемой продукции,	4 - 5
Полная зависимость от поставщиков

Ассортимент выпускаемой продукции ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» включает себя: 1) валовые пиломатериалы: ГОСТ - 26002, ГОСТ - 8406, ТО - 13133; 2) экспортные пиломатериалы ГОСТ 26002-83, ГОСТ 8486-86, ТУ 13-133-36-09-93 (низкосортные пиломатериалы); 3) ДВП ламинированное и не ламинированное различной толщины. 4) широкий ассортимент мебели из массивной древесины ангарской сосны, натуральных цветов дерева, высочайшей чистоты обработки поверхности, оригинальной конструкции. Это и набор для кухни, набор для спальни, набор для гостиной, шкафы для книг и посуды, дверные блоки др. Необходимое сырьё поступает с Высокогорского ЛПХ, Тагарского ЛПХ, Мотыгинский ЛПХ, а также другие соседние деревообрабатывающие и лесоперевалочные предприятия. Лаки и фурнитура поставляются итальянскими партнерами.

Таким образом, величину рассматриваемого риска возьмем на уровне 2%.

Таблица. Диверсификация клиентуры

Признаки	Прогнозируемая величина риска, %
Вся продукция конкурентно способна и пользуется высоким спросом на мировом рынке	0
Рынок сбыта продукции по России, часть продукции поставляется за рубеж	1 - 2
Рынок сбыта продукции по России и СНГ	3
Рынок сбыта продукции по России	4

Около 20 % продукции ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» сбывается на внутреннем рынке, оставшиеся часть продукции, а это около 80 % экспортируется во многие страны. Это: Великобритания, Испания, Франция, Италия, Египет, Германия, Марокко, Тунис, Сирия, Бельгия, Дания, Исландия и многие другие.

Постоянными зарубежными партнёрами ЛДК являются такие фирмы, как “ Churchill Sim Limited” ( Англия), “ S.A. van Hoorebeke Fils” (Бельгия), “Lincoln wood S.A.” (Финляндия), “RUSBOIS S.A.” (Франция).

Таким образом, величину риска возьмем на уровне 2%.

Финансовая структура (источники финансирования)

Данная поправка определяется на основе соответствующих финансовых коэффициентов, характеризующих зависимость компании от внешних источников финансирования.

Так по итогам 2001 года коэффициент автономии, показывающий долю собственных средств в общей сумме всех средств комбината, авансированных им для уставной деятельности, составил - 0,91;

То есть фактическая величина заемных средств не значительна.

Соответственно и фактический уровень автономии выше достаточного уровня:

В1998 году в 1,52 раза;

В 1999 году в 1,5 раза;

В 2000 году в 1,48 раза.

В 2001 году в 1,52 раза.

По состоянию на 01.01.02г. собственные средства предприятия в 9,97 раза превышали заемные средства.

Таким образом величину данного риска возьмем на уровне 1 %.

Уровень и прогнозируемость прибыли

ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» является одним из ведущих предприятий России по выпуску пиломатериалов и ДВП. Производство продукции на комбинате в 1991-1998 годах в целом постоянно увеличивалось. Положительная динамика производства основных видов продукции комбинатом сохраняется последние 3 года.

Основные показатели работы за 1999-2001 годы.

Таблица №3

Наименование	Ед. изм.	1999 г.	2000 г.	2001 г.	2001 г. к 1999 г. в %	По Красноярскому краю в целом*
						2000 г.	2001 г.
ДВП - валовые	тыс. м2	23 486	23 627	23 825	101,4%	47 425	48 515
из них товарные	тыс. м2	23 425	23 402	23 615	100,8%
Пиломатериалы валовые	тыс. м3	356	377	379	106,5%	1 737	1 592
в т.ч. ГОСТ 26002	тыс. м3	256	275	279	108,8%
ГОСТ 8486	тыс. м3	43	64	68	157,4%
ТО 13133	тыс. м3	57	38	33	57,9%
Товарная продукция в сопост. ценах	тыс. руб.	412 288	809 322	893 272	216,7%

*по данным Красноярского краевого комитета государственной статистики.

Из анализа финансового состояния ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» видно что:

Рентабельность объема продаж за анализируемый период так же возросла с 6,6% в 1998 г. до 28,7% в 2000г. рост данного показателя свидетельствует об увеличении спроса на продукцию комбината. Но в 2001г. рентабельность продаж снизилась до 13,2%.

Прибыль от реализации растет быстрее, чем выручка от реализации товаров, продукции, работ и услуг, то есть прибыль от реализации с 1998г по 2000г. возросла на 1295%, а выручка от реализации на 222%. Это свидетельствует об относительном снижении затрат на производство продукции (рост себестоимости составляет 64,3%). Но в 2001г. выручка от реализации снизилась по сравнению с 2000г. на 4,4%, прибыль от реализации снизилась на 56% в следствии увеличения себестоимости на 114% (более чем в 2 раза).

За период с 1998г. по 2000г. операционные доходы превышали операционные расходы. Что привело к увеличению прибыли в 1998г. на 8 114 тыс. руб., в 1999г. на 5 632 тыс. руб., в 2000г. на 13 503 тыс. руб.. В 2001г. операционные расходы превысили операционные доходы на 2 294 тыс. руб. В то же время внереализационные расходы за период с 1998г. по 2000г. превысили внереализационные доходы, что сократило прибыль в 1998г. на 7 057 тыс. руб., в 1999г. на 216 тыс. руб., в 2000г. на 78 тыс. руб. В 2001г. внереализационные доходы превысили внереализационные расходы, что привело к увеличению прибыли на 3 716 тыс. руб.

Таким образом величину данного риска возьмем на уровне 3 %.

Прочие риски

Среди прочих рисков был учтен фактор ухудшения экологической ситуации, которая влияет на качество лесоматериалов. Данный риск был оценен на уровне 1 %.

Итоговый расчет ставки дисконта по методу кумулятивного построения приведен в таблице №4

Таблица №4

Вид риска	Величина риска, %
Безрисковая ставка	10,10%
Руководящий состав, качество руководства	2%
Размер предприятия	2%
Товарная и территориальная диверсификация предприятия	2%
Диверсификация клиентуры	2%
Финансовая структура (источники финансирования)	1%
Уровень и прогнозируемость прибыли	3%
Прочие особенные риски	1%
ИТОГО	23,1%

Ставка дисконта рассчитанная по методу кумулятивного построения составляет 23,1 %.

2.4.1.3 Расчет денежных потоков

Для определения стоимости компании необходимо составить прогноз денежных потоков в течение прогнозного периода и на первый год постпрогнозного периода.

Для определения денежного потока необходимо произвести анализ и прогнозирование валовой выручки, расходов и инвестиций компании.

Анализ ретроспективных данных

Выручка ЗАО «Лесосибирский ЛДК №1» состоит из доходов от основной деятельности (в которую входят производство пиломатериалов, ДВП, мебели).

Данные прошлых лет о фактических доходах компании приведены в таблице №5.

Таблица №5. Анализ доходов

Показатель		1998	1999	2000	2001
Доход от продажи - пиломатериалов	тыс.руб.	342 139	451 303	1 088 412	1 065 527
	тыс. долл.	34 948	18 308	38 706	35 518
Доход от продажи - ДВП	тыс.руб.	49 730	77 366	177 987	144 520
	тыс. долл.	5 080	3 139	6 330	4 817
Доход от продажи мебели

Подобные документы

• Оценка стоимости бизнеса

  Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков. Определение рыночной стоимости пакета акций предприятия ЗАО методом компании-аналога. Расчет ликвидационной стоимости предприятия с использованием затратного подхода.
  
  контрольная работа [35,4 K], добавлен 01.10.2009
  

• Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"

  Понятие и виды стоимости предприятия. Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон" методом чистых активов, методом дисконтирования денежных потоков и методом рынка капитала. Анализ финансового состояния предприятия и факторы, влияющие на его рыночную стоимость.
  
  дипломная работа [104,6 K], добавлен 24.11.2009
  

• Практика оценки стоимости бизнеса

  Оценка долгосрочного бизнеса методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации. Расчёт рыночной стоимости одной акции с помощью ценового мультипликатора. Расчёт обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании методом рынка капитала.
  
  практическая работа [31,1 K], добавлен 22.09.2015
  

• Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО

  Основные подходы и методы определения рыночной стоимости предприятия. Обзор мирового рынка нефти. Общая характеристика экономики в Российской Федерации, текущее состояние нефтепереработки. Анализ финансового состояния ОАО. Оценка стоимости предприятия.
  
  дипломная работа [249,8 K], добавлен 14.01.2011
  

• Определение рыночной стоимости отдельных видов машин, оборудования и транспортных средств

  Процесс определения рыночной стоимости автомобиля затратным, сравнительным и доходным подходом. Оценка полной стоимости оборудования методом индексации балансовой стоимости, методом удельных затратных показателей и методом регрессионной оценки стоимости.
  
  курсовая работа [35,4 K], добавлен 10.01.2012
  

• Оценка рыночной стоимости предприятия. Управление факторами стоимости

  Подходы и методы к определению рыночной стоимости предприятия и принципы управления данным процессом, его нормативная база. Обзор макроэкономической ситуации в России и оценка финансового состояния организации, пути повышения рыночной стоимости.
  
  курсовая работа [96,5 K], добавлен 24.04.2015
  

• Оценка рыночной стоимости имущественного комплекса строительного предприятия при процедуре банкротства (на примере ЗАО "Иркутскремстрой")

  Оценка рыночной стоимости предприятия, анализ стоимости отдельных его активов как составляющих отдельный имущественный комплекс. Ограничительные условия и допущения, подходы и методы оценки имущества. Характеристика предприятия и строительной отрасли.
  
  дипломная работа [141,0 K], добавлен 15.08.2011
  

• Оценка рыночной стоимости миноритарного пакета акций на примере ОАО "Энерго"

  Принципы и правовое регулирование оценочной деятельности, обзор используемых методов и приемов, существующие стандарты в данной области. Финансово-экономический анализ предприятия, оценка рыночной стоимости доходным, расходным и сравнительным методом.
  
  дипломная работа [249,6 K], добавлен 01.12.2014
  

• Оценка рыночной стоимости недвижимости

  Оценка рыночной стоимости производственного корпуса на основе определения затрат, необходимых для восстановления объекта с учетом накопленного износа. Определение стоимости нового строительства здания методом сравнительной стоимости единицы имущества.
  
  курсовая работа [99,4 K], добавлен 10.05.2011
  

• Определение рыночной стоимости склада

  Анализ ситуации на рынке недвижимости, определение рыночной стоимости склада затратным, сравнительным, доходным подходом. Согласование результатов и заключение рыночной стоимости склада. Прогнозирование величин денежных потоков.
  
  курсовая работа [39,7 K], добавлен 03.04.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам