Биржи как элемент рыночной инфраструктуры

Основными факторами, предопределившими стремительный рост индексов российского фондового рынка в последние 3 года, явились:

во-первых, циклическая стадия глобального экономического подъема, сопровождающаяся небывалым расширением объема и географии спроса на энергоносители и другие природные материалы;

во-вторых, сохранявшаяся до 2005 г. относительная недооценка стоимости ведущих российских компаний из-за высокого странового риска;

в-третьих, либерализация акций Газпрома. В результате «выстрелила» пружина 7-летнего роста ВВП и началось укрепление курса рубля.

Сегодня часть этих факторов практически выработала свой ресурс: замедлились темпы роста мировой экономики (например, в США прирост ВВП сократился с 5,2% в IV кв. 2005 г. до 1,6% в III кв. 2006 г., и на это незамедлительно отреагировала цена на нефть), стране присвоен инвестиционный рейтинг и исчезла стоимостная недооценка «голубых фишек», акции Газпрома больше не делятся для своих и чужих инвесторов. Таким образом, на будущее остался единственный фактор -- рост производительности труда за счет эффективного управления и повышение валютного паритета рубля.

В 2006 г. Газпром вошел в пятерку самых крупных мировых компаний по стоимости акции (см. приложение 1). Анализ публично доступных показателей оценки компании в сравнении с «соседями» по пятерке гигантов показывает, что недооценки компании инвесторами больше не существует, скорее наоборот, и дальнейший рост стоимости ее акций возможен исключительно благодаря эффективности управления и росту производительности.

До 2016 г. цена акций Газпрома в лучшем случае останется в пределах 7-13 долл., с возможными конъюнктурными колебаниями внутри периода в зависимости от мировых цен на энергоносители и политического климата на постсоветском пространстве.

Нефтегазовый комплекс сегодня составляет более 75% фондового рынка, и, поскольку относительной недооценки акций Роснефти, ЛУКОЙЛа, Сургутнефтегаза и других нефтяных «голубых фишек», а также акций Газпрома больше нет (см. приложение 1), дальнейшая динамика капитализации этого комплекса, как и основных российских индексов, будет в основном определяться изменениями цены на нефть и ростом нефтедобычи.

По словам инвестиционного советника, к.э.н. Юрия Самонова: в среднесрочной перспективе (до 5 лет) с вероятностью до 90% цена на нефть останется в пределах 55-85 долл./баррель, при возможных спровоцированных кратковременных всплесках и провалах. Вместо ожидаемых 105 долл./баррель к концу 2006 г. цена нефти колеблется в пределах 55-65 долл./баррель (что соответствует мировым запасам на уровне 22-24 дней). «Иранская геополитическая надбавка» в 20% к цене нефти не смогла долго держаться лишь на взаимных угрозах сторон. При этом не увенчались успехом и попытки ОПЕК повлиять на этот процесс, пообещав сократить добычу «черного золота».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Все вышесказанное не отрицает возможности дальнейшего роста капитализации в секторах, напрямую не связанных с нефтью и газом. И 7-8%-ный ежегодный рост суммарной стоимости акций - это неплохой результат. В период же глобального циклического спада капитализация может составить менее 65% от нынешнего уровня.

Наиболее сильные спады и подъемы, как известно, связаны с циклом американской экономики США и устойчивостью американской валюты. Кризисы происходят в среднем с 10-летним шагом, плюс-минус 2 года. Последние 4 кризиса наблюдались в 1972, 1980, 1991, 2002 гг. Следуя этой «традиции» в период 2008-2012 гг. произойдет следующий кризис перепроизводства продолжительностью не более 2-3 лет.

В промежутках между глобальными кризисами случаются локальные кризисы: «черный понедельник» в 1987 г., корейский кризис 1997 г., российский кризис 1998 г. Их влияние сильное, но более кратковременное. Причина всегда одна - ожидания роста акций оказывались завышенными по сравнению с реальным ростом ВВП.

Анализ международных фондовых рынков свидетельствует о том, что активизация сделок слияний и поглощений компаний обычно приходится на стадию циклического подъема. Тогда как резкое увеличение сделок IРО говорит об усиливающемся в связи с неопределенностью или замедлением развития бизнеса желании крупнейших акционеров и директоров перевести часть своих активов в cash -- в наличность, т. е. наиболее ликвидную денежную форму.

Так, на российском фондовом рынке 2003-2005 гг. были периодом активных поглощений. Крупнейшей сделкой по поглощению стала покупка Газпромом контрольного пакета акций Сибнефти за 13,5 млрд. долл. Рекордной продажей была сделка IРО Роснефти -- 10,5 млрд. долл. По расчетам специалистов, в обоих случаях продавцы оказались на много лет впереди покупателей.

Следует заметить, что с лета 2006 г. крупнейшие международные инвестиционные фонды также начали увеличивать cash - позицию в своих активах до 20% и выше, при том что в среднем нормальный уровень cash составляет 10%. Это означает прежде всего, что по многим позициям достигнуты целевые установки в цене акций.

Конечно, рост акций может продолжиться и при замедлении темпов глобального роста, но это уже будет напоминать «бабл» конца 1990-х гг. с неизбежной коррекцией рынка. В любом случае об удвоении стоимости капитализации рынка страны в 2007 г. или в ближайшие годы говорить не приходится, главное -- сохранить накопленное.

Итак, мы ознакомились в самых общих чертах с деятельностью бирж, с их разнообразием и ролью в современной экономике.

В результате проделанной работы я сделала выводы:

1. В современной экономической литературе товарная биржа рассматривается, во-первых, как экономическая категория, отражающая составную часть рынка, спецификой которого является особая оптовая форма торговли товарами с определенными характеристиками: массовость, стандартность, взаимозаменяемость. Во-вторых - хозяйственное объединение продавцов, покупателей и торговцев-посредников с целью создания условий для торговли облегчения, ускорения и удешевления торговых соглашений и операций. Такие общества организуются для улучшения торговли быстрого обеспечения товаропроизводителей необходимыми товарами, ускорения оборота капитала. Члены биржи, которыми могут быть, как посреднические (брокерские, торговые) фирмы, так и банковские учреждения, инвестиционные компании, отдельные граждане, в соответствие с установленными биржевыми правилами, заключают соглашения купли-продажи товаров по ценам, складывающимся непосредственно в ходе торговли в зависимости от соотношения спроса и их предложения. Это свидетельствует о том, что биржа представляет собой особый ценообразующий механизм.

2. Биржа это рыночный механизм, выполняющий ряд стабилизирующих функций в экономике, а именно обеспечивает:

- ликвидность и оптимальное распределение важнейших сырьевых товаров;

- стабилизацию цен и издержек, валютных курсов, денежного обращения и кредита.

Биржа выполняет функции сбалансирования спроса и предложения путем открытой купли-продажи, упорядочения и унификации рынка товарных и сырьевых ресурсов, стимулирования развития рынка, экономического индикатора.

3. В результате многообразия биржевых операций и большого количества товаров большинство бирж специализировалось на определенных товарах и сделках, что позволило им оптимизировать свою работу.

4. Многообразие форм биржевых операций, постоянное совершенствование практики биржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен биржевые операции позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

5. Как только в мировой экономике эмиссия ценных бумаг получила широкое развитие, так фондовые биржи стали рынком, при посредстве которого осуществляются долгосрочные вложения капитала в промышленность, торговлю и другие отрасли.

6. Чем более развита экономическая система, тем относительно меньше она зависит от отдельных, хотя и лидирующих компаний, и наоборот.

7. Рыночная капитализация - это суммарная стоимость торгуемых или котируемых акций, т.е. заявляемых на покупку-продажу. На рост капитализации влияет рост ВВП, но это необходимое, но недостаточное условие роста стоимости акций.

8. В современной экономике фондовые биржи являются орудием огромной централизации капитала. Финансовая олигархия наживает на биржах миллиарды за счет разорения мелких, средних, а иногда и крупных участников биржевой игры.

9. Сложившаяся сверхвысокая концентрация национального капитала в нескольких российских монополиях и государственный протекционизм ограничивают возможность остальных компаний подняться до уровня лидеров. Поэтому повторение роста на рынке капитала, как в последние несколько лет, без соответствующих реформ маловероятно.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. №2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле» (с изм. и доп. от 24 июня 1992 г. и от 30 апреля 1993 г., 19 июня 1995 г.).

2. Постановление Правительства РФ от 28 августа 1992 г. №642 «О признании утратившими силу решений Правительства РСФСР в связи с принятием Закона Российской Федерации «О товарных биржах и биржевой торговле».

3. Постановление ВС РФ от 30 апреля 1993 г. №4920-1 «О мерах по реализации Закона Российской Федерации «О внесении изменений в Закон Российской Федерации «О товарных биржах и биржевой торговле».

4. Постановление Правительства РФ от 24 февраля 1994 г. №152 «Об утверждении Положения о Комиссии по товарным биржам при Государственном комитете Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, Положения о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации, Положения о государственном комиссаре на товарной бирже».

5. Постановление Правительства РФ от 24 февраля 1994 г. №151 «О сборах за выдачу лицензий товарным биржам».

6. Информационное письмо комиссии по товарным биржам при ГКАП России о порядке перерегистрации учредительных документов товарных бирж в соответствии с Законом РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» (принято на Комиссии по товарным биржам при ГКАП, протокол №2 от 20 августа 1992 г.).

7. Порядок отнесения товарных бирж к перечню товарных бирж, на которые распространяется действие постановления Совета Министров-Правительства Российской Федерации от 11 мая 1993 года №452 (утв. решением Комиссии по товарным биржам при ГКАП РФ 15 июля 1993 г., протокол №17).

8. Авилин И.В., Козырь О.М. «Биржа - правовые основы организации и деятельности», М,, 1991 г. С. 44-49.

9. Белялов А.З., «Правовые и экономические основы биржевой торговли и брокерской деятельности», МВЦ «Айтолан» 1992 г., 208 с.

10. Васильев Г.А., Каменева Н.Г., «Товарные биржи», Москва, В.Ш., 1991 г., 258 с.

11. Владимирова Л.П. «Прогнозирование и планирование в условиях рынка» /Учебное пособие - М.: Изд. Дом «Дашков и К», 2000 г., 307 с.

12. Грязнова А.Г., Корнеева Р.В., Галанов В.А. и др. «Биржевая деятельность» Москва 1995 г, 239 с.

13. Дашков Л.П., «Рынок: Бизнес. Коммерция. Экономика», под общ. ред. Дашкова Л.П./ 2-е изд. - М: ИВЦ «Маркетинг» 1994 г., 219 с.

14. Дефоссе Г. «Фондовая биржа и биржевые операции» / Пер с фран. - М., 1992 г., 107 с.

15. Иващенко А.А. Товарная биржа. - М., «Международные отношения» 1994 г.

16. Митрофанов А.Н., Ступников А.А. «Что нужно знать о товарной бирже», Москва, Ф.и С., 1992 г.

17. Самонов Ю., «Где взять второй триллион?», «Рынок ценных бумаг», №1, 2007 г.

18. Шишкин А.Ф. Экономическая теория./ Учебное пособие для вузов. 2-е изд.: В 2 кн. Кн. 2. - М.: Гуманит. Изд. Центр ВЛАДОС, 1996 г. - 352 с.: илл.

19. Толковый терминологический словарь рыночной экономики./ 2-е доп. изд., сост. Калашников В.А., «Глория», 1993.

20. «Россия в цифрах» / справочное пособие, 2004 г, 368 с.

21. Рыночная экономика./ Учебник: В 3 т. Т. 2, ч. 2./ Основы бизнеса.- М., «СОМИНТЭК», 1992.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

ПОКАЗАТЕЛИ СТОИМОСТИ КРУПНЕЙШИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ (22 НОЯБРЯ 2006 Г.)

Источник: Bloomberg, L.P., Delus Corp.

Приложение 2

Схема

ПРИМЕРНАЯ ТИПОВАЯ ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА БИРЖИ

Приложение 3

РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВЫЙ ПРОЦЕСС НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Приложение 4

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ТОВАРНЫХ БИРЖ

На биржевых торгах в 2003 г. преобладала продажа агропродукции (22,0% биржевого оборота); топлива, нефти и нефтепродуктов (60,5%); металлов и металлоизделий (6,1%). Кроме того, биржевой оборот по сделкам по продаже квот, включая квоты на использование водных биоресурсов, в 2003 г. составил 7010 млн.руб.

1) В фактически действовавших ценах, без оборота по фьючерсным сделкам и сделкам по продаже квот.

Приложение 5

Схема.

РОЛЬ РАСЧЕТНОЙ (КЛИРИНГОВОЙ) ПАЛАТЫ НА РЫНКЕ БИРЖЕВЫХ ФЬЮЧЕРСКИХ КОНТРАКТОВ

Приложение 6

Схема. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВОГО ПРОЦЕССА НА РЫНКЕ ФЬЮЧЕРСКИХ КОНТРАКТОВ

Приложение 7

ТЕМПЫ ПРИРОСТА СТОИМОСТИ РОССИЙСКИХ АКЦИЙ И МИРОВЫХ ЦЕН НА НЕФТЬ И НИКЕЛЬ (ОКТЯБРЬ 2003 Г. - ОКТЯБРЬ 2006 Г.)

Размещено на Allbest.ru