Роль Московской межбанковской валютной биржи на современном фондовом рынке России

Но на этом изменения в законодательстве далеко не закончились, - они продолжаются и по сей день, методично и постепенно переводя наш рынок ценный бумаг на путь европейских стандартов. Вот, к примеру один из последних законодательных актов в этой области:

Приказ ФСФР РФ от 22.06.2006 N 06-68/пз-н «Об Утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг». Зарегистрирован в Минюсте РФ 10.10.2006 N 8366.

Новое Положение предусматривает введение котировального списка «и устанавливает перечень требований, соблюдение которых является условием включения акций в котировальный список " фондовой биржи.

Установлено, что ФСФР РФ вправе приостановить на срок до одного года осуществление фондовой биржей допуска биржевых облигаций к торгам в случае обнаружения неполноты информации, содержащейся в документах, на основании которых биржевые облигации были допущены фондовой биржей к торгам.

Признано утратившим силу Постановление ФСФР РФ от 15.12.2004 N 04-1245/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг», с внесенными в него изменениями и дополнениями.

С даты вступления в силу настоящего Приказа не применяется Постановление ФКЦБ РФ от 10.02.2004 N 04-4/пс «Об утверждении перечня ценных бумаг, с которыми могут совершаться срочные сделки и сделки с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальные сделки)».

В 2005 году в условиях возросшей волатильности курса доллара США сформировался устойчивый спрос со стороны участников торгов и их клиентов на инструменты хеджирования валютного риска, давший дополнительный импульс росту ликвидности рынка валютных фьючерсов ММВБ. В итоге на сегодняшний момент в рамках Группы ММВБ был создан стабильный и динамично развивающегося сегмент срочного рынка, востребованный широким кругом участников. [6]

В Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ в настоящее время в обращении находятся три фьючерсных контракта: фьючерс на курс доллара США, фьючерс на курс евро и фьючерс на индекс курса евро к доллару США. Сделки фактически заключаются только с первым инструментом, торговля последними двумя развития пока не получила.

С конца 2004 года срочный рынок ММВБ показывает уверенную положительную динамику. По итогам первых десяти месяцев 2005 года участниками было заключено 575 сделок на сумму 92,6 млрд. рублей, или почти 3,3 млрд. долл., что в 3,7 раза превышает оборот за весь предшествующий период биржевого обращения фьючерсов на ММВБ после российского финансового кризиса 1998 года (с ноября 2000 года по декабрь 2004 года). Среднедневной объем торгов фьючерсами на ММВБ вырос с 2 млн. долл. в 2004 году до 15,9 млн. долл. в 2005 году. Количество открытых позиций на конец октября 2005 г. увеличилось по сравнению с концом 2004 года в 4,6 раза, составив 634 млн. долл. (Рис. 2.2). А уже 14 ноября 2005 года открытые позиции по фьючерсу на курс доллара США достигли очередного рекордного значения, превысив 706 млн. долл. [6]

Рисунок 2.2. Итоги торгов в Секции срочного рынка ММВБ

Созданный в 2003-2004 годах пул маркет-мейкеров в течение всего периода обеспечивал поддержание котировок и спрэдов на всю глубину рынка по фьючерсам на доллар США, составляющую в настоящее время 1 год. Как следствие, развитие рынка привело к качественному изменению структуры открытых позиций: распределение по контрактам стало более равномерным и охватывает практически все торгуемые серии фьючерса на курс рубль/долл. США (Рис. 2.3).

Рисунок 2.3 Распределение открытых позиций по сериям фьючерса на курс доллара США

В результате динамичного развития доля ММВБ в биржевом объеме торгов срочными инструментами на курс доллара США в сравнении с другими российскими биржами (ФБ РТС и СПВБ) с января по октябрь 2005 года достигла 84%, а в объеме открытых позиций по этим инструментам по состоянию на конец октября - 95% (Рис. 2.4).

Рисунок 2.4. Доли бирж в обороте и объеме открытых позиций по фьючерсу на курс доллара США

Планомерная реализация действий в рамках пилотного проекта по развитию рынка только одной группы производных инструментов - валютных фьючерсов - уже позволила ММВБ занять одно из первых мест на срочном российском рынке (Рис. 2.5). Данный факт подтверждает правильность построенной стратегии на рынке валютных фьючерсов и закладывает основы развития иных сегментов срочного рынка Группы ММВБ.

Рисунок 2.5. Доли бирж в совокупном обороте и объеме открытых позиций

В последнее время отмечается возрастающий интерес к срочному рынку ММВБ со стороны ведущих инвестиционных банков мира. Так, в соответствии с решением Совета Директоров ЗАО ММВБ 3 ноября 2005г. в члены Секции в категории «Общий клиринговый член секции» было принято ЗАО КБ «Ситибанк». Привлечению на рынок зарубежных участников во многом способствуют достигнутая положительная динамика торгов валютными фьючерсами, новые технологии торгов, клиринга и управления рисками, внедряемые Биржей, а также разрабатываемые совместно с участниками рынка проекты новых инструментов, формирующих привлекательность рынка как для отечественных, так и крупных международных институциональных инвесторов.

Одной из приоритетных задач по развитию срочного рынка ММВБ является расширение номенклатуры обращающихся инструментов. И одним из важных направлений в этой области является реализация опционной технологии и предложение участникам торгов новых опционных биржевых продуктов.

Предполагается введение в обращение опционов на фьючерсные контракты с фьючерсным типом расчетов (иначе - вариационных опционов на фьючерсы). Такие инструменты в настоящее время не имеют аналогов в России, но широко распространены в зарубежной практике. На данный момент технология торгов опционами на ММВБ полностью разработана, мероприятия по запуску проекта находятся в завершающей стадии. Положительная динамика роста торговой активности на рынке валютных фьючерсов в условиях возросшей волатильности валютных курсов подтверждает, что рынок достиг необходимой ликвидности и его участники готовы к началу биржевой торговли вариационными опционами на валютные фьючерсы. Запуск опционов на другие базовые активы будет зависеть от развития рынков соответствующих фьючерсов и спроса со стороны участников.

При расширении перечня базовых активов ММВБ будет ориентироваться на запуск срочных инструментов, максимально точно разработанных под потребности рынка. Основным критерием на начальном этапе будет соответствие базовых активов и параметров контрактов требованиям участников, способных предъявить максимальный спрос. Важным приоритетом развития срочного рынка в Группе ММВБ при этом является запуск торгов производными инструментами на фондовые активы на Фондовой бирже ММВБ.

Таким образом, сложившаяся динамика развития срочного рынка ММВБ подтверждает правильность выбранного курса на формирование ликвидного рынка производных инструментов на ряд ключевых базовых активов. Дополнительные импульсы развитию срочного рынка в России придает постепенное формирование нормативно-правового поля, определяющего ключевые правила и принципы деятельности на нем. Так, с принятием части второй Налогового Кодекса были решены многие насущные проблемы налогообложения сделок с производными инструментами, сдерживавшие развитие рынка. В настоящее время ведется активная работа над проектами основополагающих законодательных актов по рынку производных инструментов, в том числе законов о производных финансовых инструментах, об организаторах торговли, о клиринге и клиринговой деятельности. Недавно на рассмотрение в Государственную Думу был внесен законопроект, по которому сделки с расчетными внебиржевыми производными инструментами будут признаваться не относящимися к сделкам пари, что предоставит им судебную защиту. На текущий момент еще сохраняется нерешенность некоторых вопросов, в том числе отсутствие четких рекомендаций по ведению бухгалтерского учета сделок со срочными инструментами и их переоценке, неопределенность порядка налогообложения сделок с внебиржевыми производными инструментами, а также сделок физических лиц с некоторыми группами инструментов, участия на срочном рынке коллективных инвесторов. Тем не менее, это не является препятствием для выхода участников на срочный рынок, а постоянная работа участников рынка, включая организаторов торгов, с регулирующими органами позволяет надеяться на решение остающихся проблем.

Выводы

В данной курсовой работе были рассмотрены вопросы возникновения биржи, формирования биржевой торговли в странах Европы, создание на этой основе рынка ценных бумаг, особенности развития биржевой торговли в царской России, СССР и современный этап её развития в нашей стране.

В качестве субъекта исследования была выбрана московская межбанковская валютная биржа, подробно рассмотрена история её развития, динамика объемов торгов, описаны современные инструменты хеджирования валютного риска и эффект их применения на бирже. Показана связь между принимаемыми законодательными актами, регулирующими торговлю ценными бумагами, биржевую деятельность и динамикой изменения объёмов торгов на ММВБ. Дан прогноз на развитие срочного рынка ценных бумаг в России.

Фондовая биржа выступает одной из регуляторов финансового рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов.

Государство может выполнять активную роль на начальных и последующих этапах становления рынка ценных бумаг в стране. Этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только усилия государства «сверху» могут запустить этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме.

Фондовая биржа не только торговый, но также исследовательский и информационный центр рынка ценных бумаг. Законодательства всех стран обязывают фондовые биржи заниматься исследованием процессов, происходящих на рынке ценных бумаг и информировать общественность, прежде всего эмитентов и инвесторов об их динамике и содержании. Поэтому во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, занимающиеся подобными исследованиями и публикующие в различных периодических изданиях их результаты.

В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран. Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

Список литературы

1. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Системный подход М.: ТОО НПЦ Крылья. - 2001.

2. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2003.

3. Курс экономической теории: учебник - 5-е дополненное и переработанное издание под ред. проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. - Киров: «АСА», 2002г. - 832 с.

4. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. 2000. - 206с.

5. Сафрончук М., Стрелец И. Рынок ценных бумаг. - М.: Наука и жизнь N2, 2004.

6. Томлянович С.А. Перспективы развития российского фондового рынка в 2006--2007 гг. - М.: Рынок ценных бумаг № 9 2006г.

7. Уваров О., Фомина Л. Обеспечение безопасности рынка ценных бумаг России. - М.: Рынок ценных бумаг №7 2005г.

8. Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1999 - 352 с.

9. Биржевая деятельность: Учебное пособие / Под редакцией А.Г. Грязновой. - М.: Финансы и статистика, 2004 - 187с.

10. www.minfin.ru - Министерство финансов России

11. www.gks.ru - Госкомстат России

12. www.rbc.ru - «Росбизнесконсалтинг» (Россия)

13. www.mise.ru - Московская межбанковская валютная биржа